【券商聚焦】平安證券維持老鋪黃金(06181)“推薦”評級 指其業績跨越式增長

金吾財訊 | 平安證券發佈研報指，老鋪黃金(06181)全年業績實現跨越式增長，核心財務指標增速均超過190%，增長動能強勁。2025年公司銷售業績達313.75億元，同比增長220.3%；營業收入爲273.03億元，同比增長221.0%；毛利爲102.74億元，同比增長193.4%。公司的業務規模與盈利能力同步提升。

業績大幅增長的核心驅動因素包括：品牌影響力持續擴大形成的市場絕對優勢，帶動線上線下店鋪整體營收大幅增長；產品持續優化與迭代正成爲驅動營收高增長的核心引擎；門店網絡提質擴量雙管齊下，爲營收增長提供支撐。2025年公司新增門店10家，優化及擴容門店9家，產生增量營收貢獻。

基於公司日益擴大的品牌影響力及業務開拓能力，平安證券上調盈利預測。預計2026-2027年公司歸母淨利潤分別爲61.8億元及79.5億元，同比增速分別爲27.0%及28.5%；預計2028年歸母淨利潤爲95.8億元，同比增長20.6%。維持對老鋪黃金的“推薦”評級。

主要風險包括：消費需求的不確定性，受經濟環境等因素影響；品牌及產品被他人抄襲的風險；產能供給的不確定性，部分產品依賴外包加工；原材料（含黃金）價格波動的風險，公司未使用對沖工具管理黃金價格波動。