海豚投研

中國移動（600941.SH/00941.HK）於北京時間 2025 年 8 月 7 日晚的港股盤後發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），要點如下： 1、經營數據：收入持平，利潤穩增。$中國移動(00941.HK) 2025 年第二季度總營收爲 2800 億元，同比下滑 1.1%。公司本季度通訊業務同比持平，收入端的下滑主要是受產品銷售及其他業務的下滑影響。中國移動 2025 年第二季度淨利潤爲 536 億元，同比增長 6%。在收入下滑的情況下，利潤端的增長來自於毛利率的提升

8 月 8 日熱門交易行業動態及相關港股黃金板塊普漲8 月 8 日，$老鋪黃金(06181.HK) 再漲近 4% 。消息面上美國新關稅政策精準鎖定 1 公斤金條，瑞士精煉廠對美出口瞬間面臨 39% 關稅，此舉可能顛覆全球黃金市場格局。相關行業個股$赤峯黃金(06693.HK)$潼關黃金(00340.HK)$招金礦業(01818.HK)$紫金礦業(02899.HK)$靈寶黃金(03330.HK)$中國白銀集團(00815.HK)$山東黃金(01787.HK) 半導體板塊普跌$中芯國際(00981.HK) 午後跌超 8% ，Q2 銷售收入同比增長 16.2% ，淨利潤同比下降 19% 。雖然營收同...

美國支付垂類小龍頭--Block（XYZ.US）於 8 月 8 日早美股盤後，發佈了 2025 年 2 季度財報，整體來看當季業績表現不錯，主要指標普遍跑贏預期，但也稍有一些瑕疵，指引下季度調整後經營利潤環比下滑，低於預期是其中主要問題。要點如下：1、本季度 Block 整體營收$60.5 億，繼續同比負增長 1.6%，看似大幅不及預期。但這主要是受 BTC 交易在 2 季度低迷的拖累，剔除該業務後，核心營收同比增長 10.3%，較上季的 7.6% 明顯改善，實際營收表現好於預期。盈利層面，最受關注的毛利潤同比增長 13.6%，同樣較上季 9.3% 大幅提速，實際毛利潤額比預期高出約 3%。除...

$AppLovin(APP.US) 於美東時間 8 月 6 日美股盤後，發佈了 2025 年二季度財報。儘管還是出色的高增長，但是和預期相比，只能說基本差不多。這對於一貫超預期的 Applovin 來說，inline 的成績就是不合格，更難以去提振 Q1 財報後已經上漲近 30% 的股價。

“國際滴滴”$優步(UBER.US) 在 8 月 6 日晚美股盤前，發佈了 2025 年 2 季度財報，整體來看錶現平穩，亮眼和缺陷之處都不多，詳細要點如下：1、網約車業務再度跑輸預期：本次業績最主要的缺陷，網約車業務的訂單額增速再度跑輸預期，實際同比增長 15.6%，低於賣方預期的 16.3%。雖跑輸幅度不算大，但市場業績前普遍比較樂觀，何況這還是在有明顯匯率順風的情況下，多少讓人失望。

大家好，我是海豚君！$迪士尼(DIS.US) 美東時間 8 月 6 日美股盤前發佈了 2025 財年第三季度（CY25Q2）業績。三季度業績整體在公司預設的向好趨勢上，但和預期相比，好壞參半。績後市場的負面反饋，主要是對指引上調幅度不滿帶來。具體來看：1. DTC 繼續 “有質量” 增長：三季度流媒體用戶淨增 170 萬人，基本符合市場預期，主要受《海洋奇緣 2》、《Andor》等之前的熱片上線平臺。將不同資源整合後，顯然能夠提高變現效率，DTC 板塊已經連續四個季度利潤率持續提高，三季度經營利潤率爲 5.6%指引上，公司預計下季度 Disney+ 和 Hulu 的總訂閱數環比淨增超 1000...

另類住宿龍頭 Airbnb$愛彼迎(ABNB.US) ，於 8 月 7 日早美股盤後，公佈了 2025 財年 2 季度財報，整體來看，當季業績看似不差，主要財務指標普遍好於不算高的預期，但底層經營指標仍有走弱趨勢，要點如下：1、經營指標仍然向弱：最關鍵的經營指標上，本季總預訂金額（GBV）$234 億，名義增長 10.6%。雖跑贏市場預期且相比上季有明顯提速，但完全是由於匯率的利好。剔除匯率因素，本季和上季同比增速都爲 9%，並無改善。價量因素上，也可見本季總間夜預訂量同比增長僅 7.1%，較上季增速再度放緩 0.9pct，即公司面臨的需求看起來在進一步走弱。相對的，在匯率利好下，平均客單價由...

隨着$Figma(FIG.US) 首日暴漲 250% 點燃 IPO 市場，商業航天新銳 $Firefly Aerospace(FLY.US) 將於今日登陸紐交所。這家被喻爲 “迷你 SpaceX ” 的公司計劃以每股 45 美元發行，估值高達 63 億美元。 核心業務有哪些？Firefly 2017 年由前 SpaceX / Virgin 工程師 Tom Markusic 創立，總部德州，提供從設計、製造到發射與參行的航天解決方案。核心業務爲火箭系統 + 航天器平臺：Alpha 火箭：已完成 6 次發射，手握超 30 個未來任務合同，包括美國太空軍項目 VICTUS NOX。Eclipse 可...

8 月 7 日熱門交易行業動態及相關港股芯片半導體港股半導體股早盤低開後強勢拉昇，$英諾賽科(02577.HK) 一度拉昇超 10% ，$中芯國際(00981.HK) 漲 3% +。 此前英諾賽科官宣聯手$英偉達(NVDA.US) 推動 800 伏直流電源架構在 AI 數據中心規模化落地。行業春天快來了？國信證券指出，半導體維持高景氣，特別是算力需求帶火的服務器、交換機鏈條很熱。全球芯片庫存清得差不多了，消費電子需求也在回暖，港股芯片股估值低，反彈動力足！機會聚焦$英諾賽科(02577.HK)$華虹半導體(01347.HK)$晶門半導體(02878.HK)$中芯國際(00981.HK)$上海復...

美國獨立電商龍頭$Shopify (SHOP.US) ，於 8 月 6 日晚美股盤前，公佈了 2025 年 2 季度財報，在強勁 GMV 的帶領下，大多數指大幅好於預期，對下季指引同樣明顯高於預期，兩者共振之下，業績後股價暴漲了。具體來看：1、強勁 GMV 增長，一切超預期的來源：最關鍵的經營指標，也是本季業績大超預期最主要的原因 -- 本季 Shopify 生態內 GMV 同比大漲近 31%，較上季的 23% 大幅提速，也遠超市場預期的增速會環比持平。即便名義增速由匯率由逆風轉順風的影響，恆定匯率下 GMV 增速同樣較上季提速了 4pct。海豚看到的賣方 preview 中，都毫無提及如此強...

$Rivian(RIVN.US) 於 2025 年 8 月 5 日美股盤後發佈了 2025 年二季度財報。來看關鍵信息：1）二季度業績再次跌入谷底，毛利率大幅邊際惡化：從本季度毛利率表現來看，Rivian 再次陷入了深虧模式，雖然說由於 Rivian 二季度產量受關稅帶來的對供應鏈的負面影響，疊加監管積分的退坡，市場本來就對 Rivian 這份財報期待值不高，二季度毛利率又再次轉負在市場預期之內，但此次實際報表端毛利率比市場預期還要差。

0807 海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業1、美國 7 月 ISM 服務業 PMI 僅 50.1，就業分項跌至疫情低位 46.4，價格分項卻升至 69.9，顯示 “滯脹” 雛形；同時特朗普預告未來一週將宣佈對藥品、半導體分別徵收最高 250% 及額外關稅。服務業接近停滯且通脹抬頭，壓縮美聯儲政策騰挪空間，9 月降息概率雖仍高，但若關稅落地引發第二波成本推動型通脹，降息節奏或被迫放緩，風險資產估值承壓。2、德國運營商 8 月 6 日被媒體曝光已接到通知：蘋果 2025 年秋季發佈會鎖定美西時間 9 月 9 日（北京時間 9 月 10 日凌晨），並將按慣例於 9 月 12 日開啓預訂、19 日正式上...

8 月 6 日熱門交易行業動態及相關港股蘋果概念股德國媒體《iphone-ticker》爆出猛料——蘋果計劃在 9 月 9 日發佈 iPhone 17 ！此消息一出，供應鏈聞風而動，蘋果概念股集體衝高。 $比亞迪電子(00285.HK) 一度大漲近 10% 。爲啥資金敢衝？ 蘋果上季度在華銷量超預期，供應鏈業績回暖或已是明牌。關注一下港股機會$比亞迪電子(00285.HK)$瑞聲科技(02018.HK)$舜宇光學科技(02382.HK)$富智康集團(02038.HK)$丘鈦科技(01478.HK) 科網股上揚中國互聯網巨頭馬上要公佈二季度財報，高盛分析師指出，雖然電商和本地生活平臺有點拖後腿，...

$AMD(AMD.US) 於北京時間 2025 年 8 月 6 日上午的美股盤後發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），要點如下：1、整體業績：收入和毛利率，達到指引預期。AMD 在 2025 年第二季度實現營收 76.9 億美元，同比增長 31.7%，市場預期（74.3 億美元）。收入端的同比增長，主要來自於客戶端及遊戲業務、數據中心業務的帶動。公司本季度毛利率（GAAP）39.8%，出現明顯下滑，主要是受 MI308 相關庫存減值影響約 8 億美元。若剔除該影響，公司實際毛利率爲 50.2%，環比持平。2、經營費用端：公司本季度研發費用爲 18.9 億美元，同比增長...

$心動公司(02400.HK) 昨晚發了半年度盈喜預告。近兩年心動連番跑出遊戲黑馬，相比前兩年，屬於是狠狠翻身了。與投行預期相比，利潤 beat 更多一點（機構全年預期 12 億 vs 心動上半年 8 億）。同時公司還發布了參投 MiAO 方案，未來有望與 TapTap 合作互贏，再加上游戲板塊資金情緒相對活躍，因此今天屬於是利多扎堆式大漲。1、上半年收入預計 30.5 億，同比 +37%，環比 +10%。貢獻來源：（1）《仙境傳說 M：初心服》主要是 2、4 月分別在港澳臺、東南亞地區新發行，表現良好，計劃在今年其他地區也都陸續上線《初心服》。（2）《心動小鎮》去年下半年國服上線的大 DAU...

拉美版 “阿里”—Mercado Libre（後文簡稱$拉美商業服務(MELI.US) ）於 8 月 5 日早美股盤後，發佈了 2025 年的 2 季度財報。雖然海豚尚未完整完成對 Meli 的覆蓋，仍對本季業績進行一個簡要的點評，以供大家參考和跟蹤。具體來看：1、一句話總結 -- 增收不增利：本季 Meli 的業績可概況爲，增長端表現強勁，但隨之而來的成本和費用擴張，導致利潤率明顯收窄、最終利潤釋放反跑輸預期。具體來看，本季總營收（按美元計價）同比增長約 34%，雖趨勢上增速環比稍有放緩，但仍保持着較高的增長，也比賣方預期高出約 3%。但代價是，本季經營利潤僅同比增長 14%，明顯跑輸營收增...

Palantir 於美東時間 8 月 5 日盤後發佈了 2025 年二季度的業績。整體來看，Q2 業績依舊亮眼，雖然指引隱含巔峯臨近、放緩在即的跡象，但總體看經營狀態健康，尤其是 Q1 出現的一些問題也基本解決。考慮到當下政府對 AI 和國防投入的積極態度，以及仍然較大 TAM 的 ToB 空間，因此未來繼續 beat 指引也並非不可能。具體來看財報核心信息：1. 美企需求旺盛：ToB 表現最關鍵，也是支撐 Palantir 估值的主要因素。二季度商業收入明顯加速增長，尤其是美國本地企業的需求，同比暴增 92%。同時，一季度承壓的國際企業需求下滑有所收斂，結合新增訂單情況，預計後續會很快恢復增...

$Reddit(RDDT.US) 在發佈超預期的業績後大漲 15%+，這真的是一份完美無暇的答卷嗎？具體有什麼瑕疵？海豚君來簡單聊一聊；1. 大漲的點——變現進度超預期 + 谷歌合作升級Reddit 尚屬商業化早期，同時得到廣告一哥 Google 的扶持，是北美少數幾個用戶數還在高增長的平臺。因此管理層在廣告工具、AI 搜索智能、組建大客戶銷售團隊等全方位努力下

8 月 4 日熱門交易行業動態及相關港股① 黃金板塊：黃金股今天集體大漲！山東黃金、赤峯黃金都漲超 9% ，紫金、招金也跟漲。爲啥這麼猛？三大原因：美聯儲降息預期再升溫：上週五美國非農數據不及預期，經濟放緩信號明顯，市場賭 9 月可能降息。中東局勢又緊張：避險資金瘋狂湧向黃金，老牌"避風港"優勢凸顯。長期支撐穩固：全球央行買黃金的趨勢沒停，給金價長期撐腰。 相關港股機會：$赤峯黃金(06693.HK)$中國黃金國際(02099.HK)$山東黃金(01787.HK)$招金礦業(01818.HK)$潼關黃金(00340.HK)$紫金礦業(02899.HK)$中國白銀集團(00815...

$海康威視(002415.SZ) 於北京時間 2025 年 8 月 1 日晚上的 A 股盤後發佈了 2025 年半年報和第二季度財報（截止 2025 年 6 月），要點如下：1、核心數據：海康威視本季度收入 233 億，同比下滑 0.5%。收入端未見回暖，雖然境外業務仍在增長，但境內業務仍面臨着較大壓力；公司本季度毛利率 45.4%，同比提升 0.9pct，主要得益於安防監控類產品毛利率回升的帶動。2、經營費用端：本季度公司的研發費用和管理費用都有所下降。2024 年公司研發人員數目首次出現下滑，在當前業務承壓的情況下，公司仍將繼續裁員降費。而從近幾個季度的 “相對剛性” 的表現看，公司作爲國...