海豚投研

蘋果(AAPL.US) 北京時間 2025 年 8 月 1 日上午，美股盤後發佈 2025 財年第三季度財報（截至 2025 年 6 月），要點如下：1、整體業績：iPhone 拉動，業績明顯超預期。本季度蘋果公司實現營收 940 億美元，同比增長 9.6%，市場一致預期（892 億美元）。公司本季度收入端的提升，主要受益於 iPhone 業務超預期的帶動，同時 Mac、和軟件服務業務都有兩位數增長。蘋果公司毛利率 46.5%，同比增加 0.2pct，市場一致預期（46%）。其中受低價版手機、關稅及產能調整的影響，硬件毛利率本季度回落至 34.5%，軟件服務業務毛利率依然維持在 75.6% .

$亞馬遜(AMZN.US) 於北京時間 7 月 31 日早美股盤後，公佈了 2025 年的 2 季度財報。然而亞馬遜並未延續昨日微軟和 Meta 的強勁勢頭，交付大超預期的業績。雖整體營收和利潤都好於預期，但核心指標中喜憂參半。後續關稅對零售業務的影響可能逐步釋放的隱憂也並未消散。具體來看：1、AWS 增長依然沒驚喜，利潤率預期外下滑：類似微軟的情況，AWS 的增速也目前對亞馬遜最重要的單一指標。然而AWS 本季營收同比增長 17.5%（恆定匯率下增速類似），相比上季度提速非常有限，也並未明顯超過市場預期的 17%。相比 Azure 強勁的持續提速，已連續 6 個季度增速徘徊不前的 AWS 顯...

一個季度市值翻番、逼近千億美金後，美國零售券商$Robinhood(HOOD.US) 7 月 31 日美股發佈財報，業績到底有多好，撐得起千億美金的估值嗎？來詳細看一下：一）交易變現率拉昇對用戶而言，Robinhood 一直以低交易手續費著稱。不過這個季度 Robinhood 的交易變現率整體走高，這裏的走高主要是期權和虛擬資產產品，正股還是下行的。1）虛擬資產：雖然公司股價漲全靠虛擬資產領域創新和想象力，但二季度公司虛擬資產表現相對平平。

ARM（ARM.O）於北京時間 2025 年 7 月 31 日上午的美股盤後發佈了 2026 財年第一季度財報（截止 2025 年 6 月），要點如下：1、主要數據：$Arm(ARM.US) 本季度實現收入 10.53 億美元，同比增長 12.1%，接近於市場預期（10.59 億美元）。版稅業務增速達到 25%，是公司收入增長的主要來源，而許可證業務出現回落。公司毛利率爲 97.2%，繼續在高位維持。2、具體業務情況：許可證業務和版稅收入接近於 1:1a）本季度許可證業務收入 4.68 億美元，同比環比均有下滑。其中公司上季度確認了一筆馬來西亞政府約 2.5 億美元的協議收入，而去年同期也是相

高通（QCOM.O）於北京時間 2025 年 7 月 31 日上午的美股盤後發佈了 2025 財年第三季度財報（截止 2025 年 6 月），要點如下：1、核心數據：$高通(QCOM.US) 本季度收入 103.6 億美元，同比增長 10.3%，符合市場預期（103.3 億美元）。其中公司的手機業務回暖較弱，IoT 和汽車業務增速都在 20% 以上。公司本季度毛利率 55.6%，同比持平，略好於市場預期（55%）。公司本季度毛利率一般是年內相對低點，隨着下游進入旺季，毛利率將有所回升。2、具體業務情況：高通的業務主要分爲半導體芯片業務（QCT）和技術許可業務（QTL）兩部分，其中半導體芯片業務...

昨夜美股市場迎來本財報季最重磅事件：微軟和 Meta 雙雙交出了超預期的亮眼業績，直接引爆了科技股的熱情。微軟盤後股價飆升 9% ，市值歷史性突破 4 萬億美元大關； Meta 夜盤大漲 12% ，年內累計漲幅已經逼近驚人的 50% 。這兩家巨頭的共同發力點非常清晰——AI 投資開始變現，雲業務加速增長——這給下游的半導體、量子計算以及雲計算賽道帶來了強勁的增長預期，帶動整個板塊行情擴散。$Meta(META.US) ：Q2 營收 475 億美元，同比增長 22% 。每股收益（EPS）7.14 美元，輕鬆超越市場預期。廣告收入是絕對主力，貢獻了 465.6 億美元。扎克伯格明確表示要繼續 “下...

2025 年 7 月 30 日晚，$寧德時代(03750.HK) 公佈 2025 年第二季度業績。來看重點：1. 收入低於預期，主要由於電池單價仍在下滑：二季度寧德時代收入端大幅低於預期，主要由於二季度電池單價仍呈現下滑趨勢， 而市場原本預計由於碳酸鋰價格基本企穩，以及歐洲動力電池出貨的貢獻，能對沖國內價格戰的逆風趨勢，但仍然被國內動力/儲能價格戰所拖累。2. 毛利率端雖環比增長，但主要由電池材料毛利率提升貢獻，核心的電池業務毛利率仍然還在下滑：從寧王毛利率水平來看，2025 年上半年整體毛利率 25%，環比 2024 年下半年環比上升了 2.3 個百分點，但在最核心的電池業務上，整體電池業務...

北京時間 7 月 31 日美股盤後，美股 AI 總龍頭之一的微軟，再度交付了一份相當亮眼的業績，各項指標幾乎全面好於預期。最核心的 Azure 增長更是再度拉昇到 39%（恆定匯率下），甚至比普遍更高的買方預期也更爲強勁。業績後股價應聲大幅拉漲！具體要點如下：1、Azure 再度超預期大幅提速：最受關注&最能影響公司股價走勢的單一指標 -- Azure 的營收增速，本季在可變和不變匯率口徑下都爲 39%，較上季度增速分別環比大幅拉昇了 6pct 和 4pct。相比之下，恆定匯率口徑下，公司指引的增速是會環比持平或微降 1pct，買方也僅是預期會略微提速到 36%。即便拋開預期差，Azu...

大家好，我是海豚君！$Meta(META.US) 於美東時間 7 月 30 日盤後發佈了 2025 年第二季財報。不同於財報前，市場對關稅、歐盟反壟斷訴訟、瘋狂搶人等因素對短期盈利的擔憂，Meta 實際表現再次令人刮目。簡單而言，上述擔憂均可消除。具體來看：1. 廣告強勢順風期：廣告收入增長 21.5%，環比加速。廣告商調研來看，不僅關稅影響不大，Advantage+ 和 Reels 還在持續推動廣告的內生增長。量價拆開來看，二季度廣告展示量擴張有一定加速，隱含着 Reels 在用戶端的進一步滲透（主要體現在 Facebook）。廣告單價的增速略有放緩，可能有 Reels 低單價稀釋的影響，同...

$瑞幸咖啡(ADR)(LKNCY.US) 於北京時間 2025 年 7 月 30 日下午美股盤前發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），整體上，二季度在旺季 + 外賣業務加持雙重刺激下，瑞幸這個季度的答卷還是非常亮眼的，各項核心指標基本全部超出 BBG 預期。1、開店保持快速增長。開店數量上，瑞幸 25Q2 環比淨新增 1757 家門店，雖然總開店數量和 Q1 持平，但 Q2 公司明顯提升了自營門店的開店速度，一般來說，在門店經營利潤&同店數據保持表現良好的時候，瑞幸會選擇加速開設直營門店，這也側面印證了瑞幸在二季度優異的門店經營質量。從開店節奏上看，按照上半年...

設計協作巨頭 Figma 的 IPO 終於進入倒計時！最新消息，最終 IPO 定價區間上調至 30-32 美元/股，公司總估值直接衝到了 188 億美元，比最初想的還要高出 15% 。這架勢，妥妥地預定了 2025 年最受矚目的科技股上市席位。爲啥這麼火？硬實力擺在這兒呢！Figma 早就不只是個畫圖工具了。它成功把自己變成了一個跨團隊協作的平臺，打通了設計、產品、開發之間的牆。看看他的產品線：核心設計工具（Figma Design）、白板協作（FigJam）、開發（Dev Mode）、AI 生成（Make）的工作流閉環平臺，非設計師用戶佔比達 66% ，貢獻 53% 營收增長。這個模式厲害在...

$Spotify(SPOT.US) 2025 年二季報在 7 月 29 日美股盤前出爐，財報再次不及預期，不過雖然 miss 幅度較大，但這次以外因爲主。具體來看：1. 收入弱在指引：二季度收入增速只有 10%，不及指引和市場預期。但這裏面有 5ppt 的外匯逆風影響，剔除後內生增速 15%，高於原指引的內生增速 14.2%，實際不差。相比而言，公司對三季度的收入指引就稍顯乏力，同樣是 5 個點外匯逆風，就算全部加回後實際 10% 的增速，也還是不及市場預期的 12%。這可能是市場主要不滿意的地方，在歐洲等新一輪的漲價計劃驅動下（先在 Benelux 等地做了試驗性漲價，並計劃夏天擴大漲價範圍...

今日美股盤前多隻熱門股公佈業績，盤前交易股價波動加大：$諾和諾德公司(NVO.US) 下調全年業績預期，減肥藥 Wegovy 銷售不及預期，盤前曾跌近 30%，兩倍做多 ETF$2 倍做多 NVO ETF - Defiance(NVOX.US) 一度暴跌 50%；$聯合健康(UNH.US) 盤前現跌超 2%，第二季度每股收益不及預期，全年調整後每股收益亦不及預期，公司預計 2026 年恢復盈利增長，兩倍做多 ETF$Leverage Shares 2X Long UNH Daily ETF(UNHG.US) 曾跌超 12%，現跌 1.5%；$PayPal(PYPL.US) 第二季度營收超預期，...

熱門交易行業動態及相關港股 CRO / 創新藥板塊延續強勢$藥明康德(02359.HK) 中期淨利翻倍，引爆醫藥外包板塊，除了藥明康德中期利好之外，其他醫藥股的中報業績預告顯示 CRO、CDMO 公司延續穩步恢復態勢。機構稱醫藥行業曙光已至，中泰證券在最新研報中指出，全球需求改善，投融資預期好轉。國內降準降息、創新藥大型 BD 交易落地及融資環境改善，有望帶動國內投融資及 CRO 需求回暖。醫藥 CRO 概念：$藥明康德(02359.HK)、$藥明生物(02269.HK)、$泰格醫藥(03347.HK)、$昭衍新藥(06127.HK)、$康龍化成(03759.HK)；創新藥概念：$恆瑞醫藥(0...

7 月 28 日港股延續升勢，創新藥、博彩、保險板塊表現亮眼。創新藥受恆瑞醫藥斬獲 120 億美元大單提振；保險股延續漲勢，行業反內卷及利率下調利好盈利前景；博彩股受益澳門 7 月賭收超預期及泰國撤回賭場法案。 熱門交易行業動態及相關港股保險股：保險板塊領漲市場，7 月 25 日保險行業協會將預定利率下調至 1.99%，高盛認爲新單業務將邊際改善並上調保險板塊至超配；友邦保險獲摩根士丹利上調目標價至 96 港元，主要受香港市場強勁增長支撐。相關港股：$新華保險(01336.HK) 、$中國人壽(02628.HK) 、$中國太保(02601.HK) 、$友邦保險(01299.HK) 、$陽光保險...

$英特爾(INTC.US) 於北京時間 2025 年 7 月 25 日上午的美股盤後發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），要點如下：1、核心數據：公司本季度實現營收 128.6 億美元，同比基本持平，超公司指引上限，主要是受關稅不確定影響下，客戶提前備貨的影響。本季度毛利率繼續下滑至 27.5%，低於指引預期（34.3%），公司本季度確認了約 8 億美元的非現金減值與加速折舊費用（與無法重新利用的過剩前代工具相關）和 2 億美元的一次性期間費用。

特斯拉(TSLA.US) 特斯拉(TSLA.O)於北京時間7月23日凌晨美股盤後發佈了2025年第二季報，一句話總結，二季度業績本身表現不錯，但特斯拉本身就是一個定價在未來的股票，尤其在目前330的相對高點價位，高股價、低預期下的超預期並不值得慶賀。

美東時間 7 月 24 日盤後，$谷歌-A(GOOGL.US) $谷歌-C(GOOG.US) 發佈了 2025 年二季度財報。因搜索份額和反壟斷訴訟爭議，谷歌估值一直被壓制，明顯低於其他 Mag 7。實際來看，或許未來侵蝕風險仍然存在，但谷歌先嚐到了 AI 的甜頭，使得管理層自信上提 Capex 全年指引，體現轉型決心。具體來看核心信息：1. 搜索又擔憂過頭了？：搜索業務一直是近兩年造成預期差的主要分歧點，每一次的擔憂似乎都是狼來了的故事。

$特斯拉(TSLA.US) 於北京時間7月23日凌晨美股盤後發佈了2025年第二季報，一句話總結，二季度業績本身表現不錯，但特斯拉本身就是一個定價在未來的股票，尤其在目前330的相對高點價位，高股價、低預期下的超預期並不值得慶賀。來看核心信息：1. 總收入端表現不錯：本季度總收入端225億，超出市場預期2-3億左右，儲能業務因爲關稅影響收入端表現平平其實已經被price in, 而服務業務本季度還在環比上行，表現也不錯，但真正超預期的仍然在最核心的汽車業務上，汽車業務基本盤終於開始有所回暖！2.本季度賣車收入和毛利率雙雙市場預期，走出一季度賣車泥潭：二季度賣車167億，終於有了一次超預期的表現...

$怪物飲料(MNST.US) Monster：手撕紅牛，20 年 100 倍 “怪獸” 如何練就？美股當中，如果讓投資者選出一家過去 30 年表現最好的企業，很多人的第一反應大概率是 Mag 7（Meta，Amazon，Apple，Google，MSFT，Nvidia，Tesla）裏的其中一家。但實際上，如果從收益率的角度看，奪得桂冠的其實是一家能量飲料公司——Monster Beverage，20 年股價翻了百倍，年複合收益高達 25%。要知道，同期巴菲特的伯克希爾年化收益率也僅有 10% 左右。那麼問題來了，Monster 爲何能有如此驚人的投資回報？海豚君這次就帶大家一起復盤學習下能量飲...