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动保业务颓势难改，申联生物跨界掘金人用创新药，续亏之下双主业谋变待考
证券之星 刘凤茹近日申联生物(688098.SH)抛出跨界并购交易，通过全资子公司拟以2.37亿元拿下扬州世之源生物科技有限责任公司(以下简称“世之源”)51%控股权。标的世之源手握三款分别针对病毒感染和过敏免疫领域的在研创新药，申联生物试图通过收购切入人用创新药赛道，剑指“人用药品+ 动物保健”双主业发展格局。证券之星注意到，此次跨界动作的背后，是申联生物深耕的动保主业面临行业竞争加剧、业绩持续下滑的发展压力，2020年至今公司归母净利润连年走低，2024年迎来上市首亏后，2025年业绩仍未扭亏。值得注意的是，标的公司尚未实现盈利且核心产品均处于临床阶段，收购后研发投入增加、财务费用上升以及...证券之星
2月25日 周三
重组获批，退市风险待解，南京化纤“保壳”前路仍临大考
证券之星 夏峰琳历时一年多，南京化纤(600889.SH)的重大资产重组方案终于在近日获得监管批准。根据公司公告，中国证监会已正式核准其通过资产置换、发行股份及支付现金的方式，收购南京工艺装备制造股份有限公司(下称“南京工艺”)100%股权，并同步批准其向特定投资者发行股份募集配套资金不超过4.4亿元的注册申请。尽管这一重组被市场视为公司谋求“破局”的关键一步，但公告背后，却是其基本盘持续承压的严峻现实。证券之星注意到，南京化纤2025年业绩预亏，全年营收预计跌破3亿元，已触及退市风险警示的财务红线。在此背景下，这场“腾笼换鸟”式的资产重组，能否真正成为公司摆脱困境、实现“凤凰涅槃”的转折点，...证券之星
2月25日 周三
【首席视野】屈宏斌：被低估的FDI——十五五必须把稳外资作为战略先手棋
屈宏斌系汇丰银行大中华区前首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长如今舆论场的目光，几乎全都聚焦在企业出海与海外投资之上，曾经备受追捧的外商投资话题，反倒渐渐淡出视野。但必须清醒认识到，外商直接投资（FDI）在未来产业升级与大国竞争中，所承载的战略性作用，依然不容低估、不可替代。麦肯锡最新报告《The FDI shake-up》揭示全球外商直接投资正经历结构性重塑，资金流向从传统能源转向先进制造、人工智能、新能源等未来产业，知识转移与产业链协同效应远超资金本身价值。当前市场普遍将外资视为普通资本要素，严重低估其对产业升级、技术迭代、贸易格局的战略撬动作用。面对全球资本地缘化、投资大额化、产业高端化的新趋势，十五五期间持续优化营商环境、全力吸引高质量外资，仍是中国经济高质量发展的核心任务。 FDI早已不是简单的资金输入，而是产业升级的核心引擎。麦肯锡数据显示，2022年以来全球四分之三的跨境投资公告投向先进制造、AI基础设施、能源矿业等未来产业，较2020年前提升25个百分点，60%-80%的投资承诺会落地实施。这些投资不仅带来初始资金，更同步转移核心技术、管理经验与全球供应链资源，推动产业从低端加工向高端制造跃迁。全球范围内，2022年后宣布的FDI项目若全部落地，将使中国境外电池制造产能增超四倍、全球AI数据中心容量翻倍，直接重塑全球产业分工格局。在中国，外资企业贡献了近四成的外贸进出口、五分之一的税收收入，高技术产业外资更是成为创新升级的关键力量，2025年中国高技术产业实际使用外资2417.7亿元，医疗仪器设备、航空航天器制造等领域外资增速超40%，用实打实的数据印证了外资对产业升级的硬核支撑。全球资本格局剧变，中国吸引外资面临挑战更藏机遇。麦肯锡报告指出，当前FDI流向深度绑定地缘政治，发达经济体相互投资增加，对华资金流减少近70%；与此同时，中国正从净引资国转型为未来产业重要投资者，对外投资增速超三分之二。这一变化主要反映全球投资逻辑的重构——跨国企业更看重营商环境稳定性、产业链完整性与创新生态成熟度。欧盟商会的数据显示，一半以上的跨国企业表示将继续加大在华投资，毕马威报告印证了中国超大规模市场、完备产业体系对高端外资的持久吸引力。这说明，只要坚持高水平对外开放，增加政策的可预期性，各地政府出实招建设法治化市场化国际化的营商环境，中国依然能在全球资本洗牌中抢占高端外资高地。大额投资成主流，外资对营商环境的要求进入新阶段。麦肯锡发现，超10亿美元的超级跨境协议仅占交易数量的1%，却贡献了总投资额的一半，较五年前提升17个百分点，半导体晶圆厂、电池工厂、数据中心等重资产、高技术项目成为主流。这类项目对政策稳定性、知识产权保护、要素保障、市场准入的要求远超传统投资，单一的税收优惠已无法满足需求，全生命周期营商环境成为核心竞争力。当前，部分地区仍存在准入不准营、政策衔接不畅、创新保护不足等问题，制约了高端外资落地，也凸显了十五五优化营商环境的紧迫性。十五五时期，中国要实现产业自主可控与全球竞争力双提升，必须摒弃“外资无用论”“外资依赖论”，把吸引高质量外资作为战略抓手。一要持续缩减外资准入负面清单，实现制造业全面开放，扩大电信、医疗、教育等服务业开放试点，落实“准入又准营”；二要强化知识产权全链条保护，打造国际一流创新生态，让外资敢投研发、敢放核心技术；三要深化“放管服”改革，推进数据跨境流动、资质互认等规则对接国际高标准，为重大外资项目提供全周期服务；四要聚焦先进制造、新能源、人工智能等未来产业，精准吸引产业链龙头外资，带动本土企业融入全球高端供应链。 FDI是全球产业变迁的“风向标”，也是国家经济竞争力的“催化剂”。麦肯锡的研究早已证明，外资的战略价值远不止资金，更在于技术、知识、产业链与全球市场的全方位赋能。十五五时期，中国唯有以营商环境的持续优化，稳住高端外资基本盘，吸引全球优质资源赋能产业升级，才能在全球贸易与产业格局重塑中占据主动，为经济高质量发展注入持久动力。金吾财讯
2月25日 周三
【首席视野】陶冬：关税战下半场
陶冬系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事一元复始，万象更新，春回大地，万马奔腾。祝各位同好新春愉快、身体健康、家庭合睦、投资有道！丙午年大吉！美国最高法院，罕见地成为风险资产价格波动的源头。最高法院裁定特朗普政府去年四月的关税战违宪，撬动了特朗普第二任执政的基石，可能带出政治、经济、贸易、税收领域的一系列变数。联储一月份会议纪要流露出鹰派倾向，谈及加息的可能。私募信贷巨头暂停基金赎回，令投资者担心金融稳定。高市早苗重组内阁，加快预算审议。美国加大了对伊朗的军事压力。大环境转坏，并无损全球股市上涨的心情，全球股市齐涨，韩股大涨，港股例外。美国国债走软，收益率上升。美元汇率略升，黄金白银涨，石油价格大涨，大宗商品走强。美国总统特朗普以颠覆秩序著称，不过这次他搭建的关税秩序被颠覆了。美国最高法院以6:3投票裁决，特朗普在去年四月“解放日”宣布的大规模、全方位调高关税税率违反宪法，当时推出的所有税率改变均无效。这对于依靠国会两院多数党优势和保守法官主导的最高法院，利用行政命令肆无忌惮改变美国国内政治生态和摧毁海外政治经济秩序的特朗普，不啻为一记重击。此举为美国决策体系重新设置了制衡机制，行政命令满天飞的总统独大局面可能有所改变。在美国，税收决定权在国会手上，最高法院裁决白宫援引IEEPA 征收的关税违宪。不过最高法院判决的是政策程序不合法，并未对提高关税本身提出判决，这意味着白宫还可以通过其它方式，对进口品征税，甚至想办法通过各种方式保持加税环境不变。特朗普旋即援引1974年贸易法中第122条，对全球输美产品加征15%关税，为期150天。此次加税豁免了关键矿物、能源、药品、部分汽车及航空产品，美墨加协定成员国也在豁免名单上。特朗普已经指示贸易代表启动301条 “不公平贸易” 调查，笔者相信白宫会围绕第232、301条等条款，构建长期关税体系。财长和贸易代表均表示税收不会受到多少影响。最高法院的裁决并没有提及如何处置已经收上来的1500亿美元税款，相信这将由低一级的法院审理，有可能拖延许久。企业及个人的法律诉讼相信也会接踵而至。以笔者了解的美国海关系统和人员，根本无法迅速处理退款，以及接下来的各种新的税率改变，这将是一场混乱的行政灾难，但是特朗普当局会变相维持关税税率并逼迫各国继续投资美国。关税战进入了下半场。对于特朗普政府，这是一次史诗级的挫败。首席法官以及两名他亲手推上台的保守派法官决定与自由派法官联手裁定关税战越权，对特朗普的权利边界作出了界定，白宫靠行政命令打遍天下的做法估计要收敛一些（嘴上仍会强硬）。此外增加关税收入，是特朗普政府大而美减税计划的基石。关税政策生变，有可能带来连锁反应。美国一月非农就业新增加了130K，比市场预期的多出近一倍。不过不要太高兴，之前两个月的就业人数被下方调整了89K。更有甚者，2025年全年数据遭到大幅下调，扣除衰退年份后，去年数字成为过去二十年来就业增长最疲弱的一年。美国经济一方面增长强劲，另一方面就业增长却相当迟缓，呈现“无就业增长”状态，职位空缺/寻求职位比率已经掉到1以下，劳工市场转为买方市场。美国出现无就业增长，笔者看来有四个原因。第一，后疫情的2021-22年企业招人困难，跳槽多，各企业都囤积了部分员工，现在在消化、裁减过程中；第二，特朗普政府的政策具有很大的不确定性，多数企业处在观望状态，扩张意愿单薄。第三，美国经济近年是AI业一枝独秀，其它行业的资本资源反而受到挤压，但是AI行业在制造新就业机会上极度不均衡。第四个原因更具有结构性，那就是AI革命对传统知识型（白领工种）构成重大威胁，而替代效应在2025年爆发了。初时企业秉承“不请新人、少裁旧人”的态度，应届毕业生遭遇了几十年未遇的就业难。如今裁员也开始加速，裁员新闻指数已经达到2009年以来的最高水平。不仅就业机会在消失，工资增长速度也明显慢了下来。这个趋势在今年会变得更明显。AI革命在从大模型研发和数据中心建设向AI应用方向延伸，AI代理互动模式将改变办公室运作模式、生产模式，甚至商业模式，许多过去需要人工完成的流程在未来由AI代理群完成，这对就业市场的冲击可能刚刚开始。无就业增长，在上世纪90年代初、本世纪初和金融危机后都曾出现过，一般都发生在复苏周期的前段，这次却明显不同。就业市场发生的变化，必然折射在消费上。美国零售看似强大，但主要是依靠收入最高的20%人群撑着，这批人是股市牛市的受益者。收入处于平均之下的家庭，正在遭受生活成本飙升的蹂躏，消费降级随处可见。事实上，已经有43%的美国家庭处于ALICE（Asset Limited，Income Constrained，Employed，投资缺乏、收入紧绷但有工作）的状态。这批人所拥有的财富有限，购买力在下滑，但却手握最多的选票。他们的不满乃至愤怒，将会在中期选举中显现出来。共和党正在面临2024年民主党的困境：经济增长超好，但是生活成本高涨，这次还多加一条——工作不好找了。相信特朗普政府在今年必须要拼就业、拼物价。本周焦点在特朗普于星期二发表国会恣情演说，以及高等法院判决后行政当局的各项应急措施。另外，德国和法国GDP也值得关注。本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱金吾财讯
2月25日 周三
午后，突发重磅！
市场高开高走，午后小幅回落后再度拉升，创业板指、深成指均涨超1%。受涨价催化影响，稀土、磷化工、油气等涨价题材股表现强势。磷化工板块爆发，澄星股份、六国化工、和邦生物2连板。稀土永磁概念持续拉升，中色股份、包钢股份涨停。锂矿概念走强，大中矿业涨停。半导体产业链表现活跃，有研硅、和林微纳20CM涨停。房地产板块表现强势，我爱我家、城投控股涨停。下跌方面，影视院线概念再度下挫，横店影视2连跌停。截至收盘，沪指涨0.72%，深成指涨1.29%，创业板指涨1.41%。市场热点快速轮动，全市场超3700只个股上涨，其中101只个股涨停，连续两日超百股涨停。沪深两市成交额2.46万亿，较上一个交易日放量2...证券之星
2月25日 周三
打新必看 | 2月26日一只新股申购
1.觅睿科技(北交所)申购代码：920036股票代码：920036发行价格：21.52发行市盈率：14.99行业市盈率：65.47发行规模：2.93亿元主营业务：集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售点评：行业前景方面，Statista的数据显示，2024年全球民用安防市场规模约236.80亿美元，预计到2028年，全球智能民用安防市场规模将达359.5亿美元，2019年至2028年全球智能民用安防市场的年复合增长率预计将达15.16%。公司业绩方面，2022年至2024年，觅睿科技分别实现营收5.49亿元、6.73亿元、7.43亿元，实现归母...证券之星
2月25日 周三
领涨两市！磷化工全线走强！十大概念股盘点（名单）
2月25日，磷化工板块领涨市场，川金诺、清水源20cm涨停，云天化、罗平锌电、澄星股份、六国化工、司尔特等全线涨停。消息面上，据澎湃新闻，2月18日，美国总统特朗普援引《国防生产法》签署行政命令，将磷元素及草甘膦除草剂提升至国家安全优先事项，指出这两种物资的短缺将对国家安全构成直接威胁。值得一提的是，早在2025年11月，美国地质调查局(USGS)已首次将磷酸盐纳入关键矿产清单。草甘膦是一种非选择性、无残留的苗后除草剂，对一年生及多年生阔叶杂草、禾本科杂草和莎草科杂草均有高效防除效果，是磷化工产业链上的重要终端产品。中国是全球最大的草甘膦原药生产基地，供应全球约70%的产量。而美国是全球最大...证券之星
2月25日 周三
汇丰控股(00005)绩后大涨4% 高盛指其第四季税前盈利显著超预期
金吾财讯 | 汇丰控股(00005)绩后大幅拉升， 截至发稿，升幅4.07%，报140.8港元，成交额51.23亿港元。高盛报告表示，公司去年第四季税前盈利达86亿美元，显着超出高盛及市场预期，主要受惠于银行净利息收入强劲增长及拨备费用低于预期。银行净利息收入受港元拆息上升及储蓄存款低敏感度推动，资产品质亦展现韧性，信贷成本仅37个基点，香港商业房地产（CRE）相关拨备有限。营运成本大致符合预期，核心一级资本充足率达14.9%，高于市场预期。董事会宣布全年每股派息合共75美仙，高于市场共识每股72美仙。高盛指，汇丰控股公布新的三年目标：收入至2028年每年成长5%，有形股本回报率（ROTE）每年达到或优于17%，股息派发率维持在每股盈利的50%。展望2026年，管理层预期银行净利息收入至少达450亿美元，信贷成本维持在40个基点，营运成本仅增长1%，资本充足率维持在14%至15%区间。金吾财讯
2月25日 周三
券商今日金股：2份研报力推一股（名单）
券商评级是指证券公司的分析师，通过分析上市公司的财务潜力、财务指标、公司运营治理能力，然后进行实地考察调研后得出的评论，备受投资者关注。据证券之星数据库不完全统计，2月25日券商共给予4家A股上市公司“买入”评级。从行业分布看，券商2月25日关注的个股聚焦于半导体、化学制品、通信设备、其他电源设备Ⅱ等行业。通富微电最受券商关注，近一个月获中邮证券等2份券商研报关注，位居2月25日券商力推股榜首。2月25日又有群益证券发布研报《AMD获Meta大单，公司间接受益》，预计2025-2027年公司实现净利润12.8亿元、18.8亿元和28.5亿元，同比分别增长89%、47%和51%，EPS分别0.8...证券之星
2月25日 周三
金属期市：铜价延续涨势，受中国假期后补仓预期推动
路透2月25日 - 周三铜价延续涨势，交易员押注中国市场参与者结束九天春节假期后将出现补仓需求。上海期货交易所交投最活跃的期铜合约 SCFcv1日间交易收涨0.84%，报每吨102,460元（合14,918.25美元）。该合约盘中一度触及102,780元人民币，创2月12日以来的高点。0700GMT，伦敦金属交易所指标三个月期铜 CMCU3 上涨0.93%，报每吨13,288.50美元，盘中触及13,308.50美元，同样创2月12日以来的高点。花旗周二表示看涨铜价，预计未来三个月铜价将触及每吨14,000美元。该行指出，铜价短期下行风险有限，理由是预期实物和金融市场的逢低买盘将保持强劲，且未...路透社
2月25日 周三
鸣鸣很忙(01768)午后升8.6% 坐拥近2万家门店稳居零食连锁第一 申万宏源首予增持评级
金吾财讯 | 鸣鸣很忙(01768)午后发力，截至发稿，升8.6%，报436.8港元，成交额2.1亿港元。申万宏源此前研报指出，公司拥有零食很忙、赵一鸣零食两大主力品牌。截至2025Q3共有19517家门店，覆盖28个省份；其中59%位于县城及乡镇，下沉市场覆盖1341个县。当前公司在库SKU达3997个，2025Q1-Q3GMV总额660.6亿元，位居休闲食品饮料连锁零售商第一名。预计公司2025-2027年实现营业收入631.64/798.83/924.82亿元，同比+60.5%/+26.5%/+15.8%；实现归母净利润22.92/30.89/37.43亿元，同比分别为+174.9%/+34.8%/+21.2%，当前股价对应2025-2027年PE分别为33X/24X/20X。给予公司2026年可比公司平均PEG（0.96），较当前市值上涨空间约10%。首次覆盖，给予“增持”评级。金吾财讯
2月25日 周三
航天软件续亏背后：客户结构失衡，主业持续疲软，首发募投项目全部延期
证券之星刘浩浩在国内软件行业景气度持续高涨的背景下，身处高壁垒商业航天软件“国家队”的航天软件(688562.SH)却持续亏损。公司业绩预告显示，预计2025年扣非后净利润亏损超7000万元，虽同比实现减亏，业绩却依然低迷。证券之星注意到，自2023年上市以来航天软件经营持续承压。这背后，公司客户结构高度集中于航天、党政军等预算受到强约束领域，市场化收入占比较低。近几年，受客户信息化投入预算削减和市场竞争加剧等因素影响，公司收入持续大幅滑坡。2025年，虽然公司通过加大市场开拓力度使得收入规模同比提升，但研发和销售费用同步增长导致公司盈利受到侵蚀。面对主业疲软，航天软件近几年也采取了多项转型举...证券之星
2月25日 周三
港股异动 | 鸣鸣很忙涨近9%，机构看好零食量贩行业高景气
2月25日，鸣鸣很忙涨近9%，机构看好零食量贩行业高景气。东吴证券指出，零食量贩高景气，公司龙头地位确立。该行指出，行业市场规模从2019年73亿元快速增长至2024年1297亿元，5年间CAGR达到77.8%，增速领跑硬折扣零售细分赛道。此外，行业已形成高度集中的双寡头竞争格局。按照GMV计算，2024年公司与万辰集团合计占据零食量贩行业约75.6%市场份额，门店数量合计占比达到75.2%，市场头部集聚效应显著，行业进入壁垒提高。中信建投证券认为，26 年处在格局改善+同店修复+利润快速释放期。公司深耕广阔下沉市场，开店天花板至少可达3-3.5 万家，并通过快速跑马圈地实现规模壁垒，打造极致...老虎证券
2月25日 周三
汇聚科技(01729)午后升逾9% 机构指其有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商
金吾财讯 | 汇聚科技(01729)午后延续升势，截至发稿，升9.36%，报19.62港元，成交额7.22亿港元。招商证券研报称，公司是立讯体系的重要组成，数通业务绝佳卡位MPO光通信、AI服务器等赛道，有望实现高质量成长，汽车业务受益于莱尼电缆业务的成功收购，有望快速跃升至全球头部汽车线缆供应商，医疗设备业务长坡厚雪，积极布局前沿赛道，结合立讯体系赋能协同成长，中长线成长空间可期。考虑到数据中心及服务器市场需求高景气、莱尼盈利能力好于预期，该行预计汇聚科技(01729)2025/26/27年总营收为112/161/209亿港元，净利润7.40/12.50/17.50亿港元，对应PE为47.3/28.0/20.0倍。维持“强烈推荐”评级。金吾财讯
2月25日 周三
