Anthropic超越OpenAI！二级市场估值首次破万亿 AI市场是否已经过热？现在还应该投资Anthropic吗？

头部私募二级市场交易所Forge Global的首席执行官Kelly Rodriques表示，Anthropic在该平台上的估值目前徘徊在1万亿美元左右，而OpenAI的估值为8800亿美元，较3月份的融资轮略有上升。风投二级市场机构Saints Capital联合创始人兼管理合伙人Ken Sawyer透露，Anthropic一名股东近期挂牌出让股份，其价格对应企业估值达1.15万亿美元。

然而在三个月前，Anthropic完成最近一轮融资时，当时估值仅3800亿美元。

专注于私募证券市场的投资银行Rainmaker Securities的首席执行官Glen Anderson表示，Anthropic迎来了史诗级的行情，因为所有人都想抓住AI领域的跨时代机遇，而Anthropic正稳居行业领先位置。

不过，Anderson不认为这并不意味着OpenAI已经一落千丈。OpenAI自身也正在试图加强对二级市场交易的控制，其发言人此前曾表示，投资者应该对任何声称可以接触到OpenAI股权的公司保持高度警惕，OpenAI已通过银行建立了授权渠道，且不收取任何费用。

而市场对Anthropic的狂热也不完全基于其逐渐向好的基本面。Anderson认为，推动Anthropic需求增长的原因之一是该公司与国防部之间的公开对峙，“人们把这家公司当成英雄，因为它敢于挑战强大的政府机构。”

另一方面，本轮抢购热潮大多源于错失恐惧症（FOMO），“比起投资回报，很多人更在意Anthropic投资人的身份标签，这才是推高股价的核心原因。”因此，许多风险投资公司和家族办公室的投资者无论价格如何，都想持有Anthropic的股票。

从基本面情况来看，Anthropic的营收的确在高速增长，其AI编程助手Claude Code也在市场上展示出强劲的势头。

Anderson表示，目前二级市场正在激烈博弈的公司有三家：Anthropic、OpenAI和SpaceX。虽然这些公司都与AI叙事相关，但从整体来看，AI投资还未达到过热的程度。投资者不再只注重AI叙事，其投资逻辑已经转向对营收效率的关注。

Anthropic的市场需求远高于OpenAI的现象，也体现了这一逻辑。

本月早些时候，Anthropic宣布年化收入突破300亿美元，超过OpenAI同期的250亿美元。相比当下更容易追赶的模型能力，商业化曲线或构成更大的竞争优势。分析认为，收入增长决定估值的底部，因为这代表公司已经开始将技术优势转成可预期的现金流增加。在这一方面，Anthropic是当之无愧的佼佼者。

其次，Claude Code构建了Anthropic估值的基石。编程是AI应用中商业化路径最清晰、付费意愿最强的领域，而Claude Code被认为是企业软件史上增长最快的产品之一：自去年5月推出后，其年化营收在6个月内就突破了10亿美元，2026年初时已飙升至25亿美元，其增长速度超越了同期的ChatGPT、Slack和GitHub Copilot。

在技术方面，其性能则在SWE-bench Verified测试中以80.8%的得分排名第一，被公认为目前最强大的Agentic（智能体）编程助手。

对于这样一家公司而言，市场对其认知已经从模型公司转向可能占据开发入口的基础设施公司，因此拥有更高估值的可能性。

相比之下，OpenAI的AI叙事没有持续给市场带来惊喜，未能持续兑现市场给予的高预期，OpenAI的故事不再激发市场的价值重估。这也说明，市场并没有在AI赛道上狂热押注，而是已经转向对商业化进度的考量。在这一逻辑转变下，Anthropic可预期的持续营收增加将带来新的估值惊喜。