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【首席视野】陈雳：持续深化改革 稳定和增强资本市场信心
陈雳系川财证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事4月28日召开的中共中央政治局会议指出，稳定和增强资本市场信心。多位市场人士在接受中国证券报记者采访时表示，此次部署为下阶段资本市场高质量发展指明方向。未来资本市场应在提振市场信心、引导中长期资金入市、夯实市场内在稳定性等方面持续发力，围绕资产端提质效、资金端引长钱、政策端优机制，纵深推进改革，加快构建“制度可预期、风险可管控、回报可持续”的资本市场高质量发展新格局。政策逻辑深层演进本次会议明确“稳定和增强资本市场信心”，是立足当前宏观经济与金融市场新形势的精准研判，更折射出资本市场治理逻辑的深层变革。从宏观政策演进来看，政策工具的着力点正从短期流动性注入转向长期预期管理，反映了政策思路从注重“输血”向注重“造血”的深层演进。中国首席经济学家论坛理事陈雳认为，去年“活跃资本市场”等政策导向，核心是通过增量流动性工具对冲外部市场影响。而本次聚焦“信心建设”，意味着政策重心发生切换，旨在通过系统性制度建设重塑投资者长期信心和预期。从改革发展需求来看，稳定和增强资本市场信心是长远发展之策，更是新旧动能转换、制度型开放的必然要求。粤开证券首席经济学家罗志恒分析，平稳健康发展的资本市场既是宏观经济高质量发展的客观需求，也是产业转型升级、新旧动能有序转换后的必然结果。他表示，未来资本市场将重点承载三大核心功能：助力新质生产力发展，帮助新兴产业、未来产业中的优质企业融资壮大；成为居民财产性收入增长的主渠道；成为中国走向制度型开放的关键一环，增强全球资源配置能力。从市场运行逻辑来看，政策表述从“活跃交易”到“增强信心”的调整，是对市场核心诉求的精准适配。南开大学金融学教授田利辉分析，稳定和增强信心的政策导向聚焦提升上市公司质量、强化投资者保护、引导长期资金入市。当市场从“政策驱动”走向“制度赋能”，信心将在法治化、市场化的土壤中内生生长。构建中国特色稳市长效机制稳定和增强资本市场信心，制度建设是根本之策。巩固和加强中国特色稳市机制建设，是增强市场内在稳定性的关键之举。市场人士认为，当前，市场正从资金端、工具端、监管端协同发力，加快构建“长钱长投、稳市有底、风险可控”的良性生态，为市场注入长期稳定力量。在一级市场，核心是打通长期资金入市渠道，构建耐心资本“愿意来、留得住”的制度环境。证监会4月17日修改《证券期货法律适用意见第18号》，将社保基金、养老金、公募基金、保险资金、银行理财等纳入战略投资者范畴，并设定5%最低持股比例。陈雳表示，这一制度优化将为A股市场引入持续稳定的长期增量资金，优化再融资资金来源结构，实现不同类型资本与企业发展需求的精准匹配，既支持了科创企业融资，又为长期资金提供了优质资产。在二级市场，改革有望聚焦制度优化，全方位保障中长期资金“进得来、发展得好”，引导各类长线资金坚守长期投资、价值投资理念，在市场短期波动中保持战略定力。北京大学光华管理学院院长田轩建议，打通入市渠道堵点，放宽保险资金、企业年金的投资比例限制；优化考核机制，对社保基金、养老金等探索“长周期考核+容错机制”，避免短期业绩压力导致行为扭曲；健全配套保障，完善税收优惠、丰富风险对冲工具，加快推动REITs、科创债等创新产品扩容。跨部门监管协同也是筑牢稳市根基的重要保障。陈雳建议，进一步完善金融市场稳定宏观审慎管理体系，统筹多部门资源，打出信息共享、流动性精准支持、交易行为动态监测、风险联防联控的稳市组合拳，全方位防范化解跨市场、跨领域风险，为投资者营造稳定、透明、可预期的制度环境。三端发力提升“可投性”制度筑基、信心重塑，最终要落脚于提升资本市场投资价值。受访专家认为，提振市场信心、吸引长期资金入市，关键在于增强A股上市公司与投资产品“可投性”，需从入口、出口、交易端全链条推进市场化改革，优化投资生态，让投资者买得放心、持有安心、退出省心。入口端聚焦提质扩容，强化对科技创新的精准赋能。罗志恒建议，进一步提高市场包容性，以科技金融支持创新创造。以创业板改革为例，创业板增设第四套上市标准，引入收入复合增长率、研发投入等成长性指标，配套推出IPO预先审阅、再融资储架发行等机制，支持高成长潜力创新企业。后续需跟踪制度落地成效，加大对新型消费、现代服务业等领域企业支持力度。此外，北交所、区域性股权市场的制度优化也将提速，形成多层次资本市场梯次覆盖新质生产力企业的良好格局。出口端立足优胜劣汰，畅通退市渠道、保护投资者权益。“巩固常态化退市机制，是优胜劣汰、优化存量结构的关键。”上海久诚律师事务所律师许峰认为，在持续优化退市制度的同时，需进一步强化退市过程中的投资者保护与纠纷解决机制，例如完善先行赔付、代表人诉讼等制度安排，确保劣质企业既“退得下”也“退得稳”。交易端着力提质增效，完善交易机制、提升定价效率。罗志恒认为，高效市场化交易机制可抑制市场过度波动、保障投资收益。下一步，可探索延长交易时间、优化涨跌幅限制，既提升市场定价效率，也助力资本市场加快制度型开放。本文来自《中国证券报》金吾财讯
4月30日 周四
【首席视野】郑良海：用好用足、精准有效——4月政治局会议学习体会
郑良海系富安达基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。经过学习之后，我们认为有以下六大方面值得重点关注。一、经济实现良好开局从本次中央政治局会议定调看，对2026年开年经济的综合评判是，一方面“我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”。一季度我国GDP增速为5.0%，高于市场预期4.8%，也处于《政府工作报告》设定的年度目标的上沿。结构来看，一季度外需强劲，工业生产强劲，工业企业盈利水平回升至15.5%，前3月工业企业盈利增速较1-2月环比上升0.3个百分点，至15.5%。消费和投资也有所回稳，新消费、节假日出行、服务消费亮点较多，但从3月单月的消费增速看，内需仍需提振，生猪和食品价格拖累CPI继续回升。3月投资来看，总量政策靠前发力，“十五五”重大工程开工，基建投资高位运行、制造业投资继续回升，高技术产业投资同比7.4%，较去年进一步上升，房地产投资依然下滑。在扩大国内市场方面，本次政治局会议提出要深入挖掘内需潜力。其中消费相关政策主要是扩大优质商品和服务供给，推动消费升级；深入实施服务业扩能提质行动。投资则聚焦加强“六网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）的规划建设，以及推动条件成熟的重大工程项目开工。在房地产政策方面，要求“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”。另一方面，当下宏观经济“也面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固”。比如部分经济主体预期仍偏弱、内需仍需提振、新旧动能转换和供强需弱的结构性问题依然存在，部分地区财政内生性能力较弱、部分地方财政收支矛盾突出，外部不确定性冲击仍存，能源资源安全保障水平仍需提高。解决这些困难和挑战，需要宏观政策总量上继续发力，提振市场信心，同时提高政策效果，调结构、促转型、稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的政策取向不变。同时，继续推进统一大市场和反“内卷”，要求纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争。二、政策强调“精准有效”2024年9月以来，我国宏观政策取向积极、总量扩张。从财政政策看，赤字率连续两年维持4%的水平，新增专项债连续两年维持在4.4万亿的高位，一揽子化债政策进入第三年；货币政策由“稳健”转向“适度宽松”、“保持流动性充裕”，降准降息方面，2025年“适时降准降息”、2026年“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，同时，2026年在货币政策考量方面增加“促进经济稳定增长、物价合理回升”的政策目标。本次政治局会议延续更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但突出强调“精准有效”，表明政策总量水平保持不变的前提下，宏观政策既要“精准滴灌”、又要“落地见效”，从而达到宏观政策“好钢用在刀刃上”和“四两拨千斤”的政策效果。今年一季度，更加积极的财政政策靠前发力。一季度，全国一般公共预算支出7.47万亿元，增长2.6%；支出规模为年初预算的24.9%，进度为近5年最快。其中，卫生健康支出增长12.1%，主要是集中发放育儿补贴、加大对基本医疗保险基金的补助等；社会保障和就业支出增长9%；城乡社区支出增长2.8%；住房保障支出增长6.3%。新增专项债方面，一季度全国共发行11599亿元，较去年同期增加1996亿元，增长20.8%；置换存量隐性债务的专项债券方面，一季度全国共发行9604亿元，完成全年限额2万亿元的48%。一季度国债发行规模超过3.6万亿元，同比增加近3200亿元，增幅近10%，发行超长期特别国债1.3万亿元，发行工作于4月24日启动，将于10月完成，发行节奏与去年基本保持一致，超长期特别国债主要用于保障“两重”、“两新”等重点支出资金需要。货币政策方面，央行在1月15日国新办新闻发布会上宣布实施结构性降息，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，结构性降息后，支农支小再贷款、科技创新与技术改造再贷款、碳减排支持工具等多项结构性货币政策工具一年期利率从1.50%降至1.25%。这是继2025年5月下调结构性货币政策利率0.25个百分点之后，央行再次下调结构性货币政策利率。在下调结构性货币政策利率的同时，还扩大投放规模和支持范围，完善政策要素，并单设1万亿元民营企业再贷款。图1.近期货币政策表述变化资料来源：根据近期相关会议整理，富安达基金我们认为，总量政策将在用好用足年度宏观政策增量安排下，更加突出精准有效。财政政策方面，一方面加强财政科学管理，优化财政支出结构，另一方面在建设统一大市场的要求下，“规范税收优惠、财政补贴政策”，以及央、地财税体制改革，比如深化提高国有资本收益、深化零基预算、健全地方税收体系和消费税征收环节后移等三方面改革。货币政策在“适度宽松”的基调下，央行会继续保持流动性充裕，在经济良好开局和当前资金面宽松下，降准降息必要性下降，货币政策结构上将继续向扩大内需、中小企业和科技、普惠、养老、绿色、数字等金融五篇大文章倾斜。三、提高能源资源安全本次政治局会议提出，要系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性。“十五五”规划建议指出“夯实国家安全基础保障，确保粮食、能源资源、重要产业链供应链、重大基础设施安全”。本次政治局会议专门强调能源资源安全具有其特殊性，即波斯湾霍尔木兹海峡封锁后引发的全球能源资源安全性面临前所未有的挑战。今年一季度，从外部来看，最大的冲击挑战变化就是美（以）伊战争在2.28日爆发之后，霍尔木兹海峡封锁随即被封闭，引发全球能源资源的敏感神经，油价应声大幅上涨，其他诸如天然气、化工、铝、尿素等多种产品也显著上扬。中东局势变化莫测也一定程度上引发OPEC+影响力减弱，阿联酋4月28日宣布，自5月1日起退出欧佩克及“欧佩克+ ”机制，并将逐步提高石油产量。如今来看，中东局势依然复杂多变，双方达成谈判的关键点分歧依然突出，能源资源安全成为各国阶段性应对的重点。而我国本次经受住了来自中东局势的能源冲击，多年来具有前瞻性政策布局带来的韧性效果正在显现。一方面，我国能源资源供给来源多途径，能源资源结构多样化，能源和储能基础设施建设为推动绿色低碳转型、保障能源安全奠定了坚实支撑；另一方面在“双碳”政策引领下，我国绿色能源发展取得了长足的进步，新能源生产、装机总量和结构占比均处于全球领先水平，能源资源保障水平显著提升。不过，在外部冲击挑战仍然面临较大的不确定性下，霍尔木兹海峡能否回到战前完全免费自由通行，以及本次中东冲突下，各国对能源资源安全的重视会更加凸显，提前予以应对，保障能源资源稳定供给、安全运行至关重要。未来，各国可能致力于减少对化石能源的依赖，构建能源结构多样化体系，实现能源供给多元化，或将在加快能源绿色转型、发展能源储备储藏、提高能源体系韧性等方面加大投资建设力度，也有望为我国能源基建空间、绿色转型和新能源技术、可再生能源利用，能源输送、储备储藏等带来新的发展机遇。四、发展智能经济新形态本次政治局会议提出，全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理。人工智能成为新一轮科技革命的引领，从“十五五”规划到政府工作报告得到空前的重视。“十五五”规划首要任务是“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”，提出“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，全面实施’人工智能+’行动”。人工智能也已连续三次被中央经济工作会议和《政府工作报告》，2025年的中央经济工作会议则进一步提出坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，深化拓展“人工智能+”。根据中国电子信息产业发展研究院数据，2023年-2025年，我国智能经济核心产业营收规模从2.0万亿元增长至4.77万亿元，复合增长率达54.1%。预计2030年我国智能核心产业规模将达到12.6万亿元，到2035年核心产业规模达到29.6万亿元。2026年政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”和“算电协同”，并围绕如何打造“智能经济新形态”，部署了“促进新一代智能终端和智能体加快推广”、“支持人工智能开源社区建设”和“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”等六大方面的具体工作。中央政治局会议首次提出要“发展智能经济新形态”，其实就是要抓住人工智能引领科技新周期的机遇，拓展“人工智能+”赋能千行百业的广度和深度，培育新模式、壮大新动能，打开科技新周期带来经济增长的新空间。五、稳定房地产市场本次政治局会议再度提出“稳定房地产市场”，表明稳定楼市依然是政策施政重点。国家统计局4月16日公布的3月房地产相关数据显示，房地产投资、销售降幅有所收窄；商品房库存时隔51个月后开始出现下降。3月首次出现下降70个大中城市房价，尤其是一线城市二手房成交和房价来看，成交活跃度上升，二手房也结束了连续11个月的下跌走势，新房价格自2025年5月以来首次环比回升。不过，房地产市场稳定还呈现局部性、二手房好于新房、能级城市之间分化等特征，房地产止跌回稳能否从高能级城市向低能级城市的传导，也就是广大的非一二线城市的房地产市场的全面稳定，可能还需更多更大力度的稳定房地产市场政策的进一步出台和需求空间释放。今年两会《政府工作报告》在着力稳定房地产市场方面，给出的全国性政策有，一是继续因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房；二是鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。在两会之前，2月25日，上海地产新政“沪七条”落地，两会之后各地也加速了政策出台，预期各地仍将因城施策，根据市场情况，逐步释放更多稳定房地产市场的政策，同时，伴随居民资产负债表的修复，稳定房地产市场的政策效果还将进一步显现。城市更新也是稳定房地产市场的重要抓手之一。2026年中央财政继续支持部分城市实施城市更新行动，将在地级及以上城市评选出不超过15个城市，并对入围城市给予定额补助，入围城市制定城市更新工作方案，统筹使用中央和地方资金，明显提升城市基础设施水平，改善老旧片区人居环境，完善法规制度、规划标准、投融资机制及相关配套政策，探索城市更新可复制、可推广的机制和模式。六、稳定和增强资本市场信心今年一季度，我国资本市场开局良好，然而中东战事再度打响引发能源价格上涨，全球风险偏好的下降，国内资本市场也迎来一轮风险上的释放。随着美伊阶段性停火，全球主要资本市场迎来修复，我国资本市场也收复失地，创业板指数创下2015年以来新高。截至2026年3月底，创业板上市公司占A股上市公司总数的四分之一，总市值近18万亿元，占A股总市值超16%，已成为全球最具活力的市场之一。同时，我国资本市场改革也进一步深化，着力构建中国特色稳市机制成为资本市场年度工作重要任务之一。《政府工作报告》明确“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”。资本市场要在“培育壮大新兴产业和未来产业”，发挥更大作用，推动资本市场助力更多科技企业成长为科技龙头。今年以来我国资本市场开局良好，虽经历3月的中东战事冲击引发的震荡，但截止4月底，三大指数均录得上涨。科技行情继续引领资本市场，创业板市场改革聚焦服务新质生产力，增设创业板第四套上市标准。未来资本市场支持新兴产业和未来产业发展方向不变，引导资源向新质生产力领域聚集，加之在全球科技创新浪潮下，科技创新企业财报业绩亦有体现。我国资本市场稳中向好的态势不改，科技引领、价值重估、周期分化的格局也将持续。附：近期政治局会议主要政策对比资料来源：根据历次会议整理，富安达基金风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理公司依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本文不构成任何投资建议，也不构成基金管理人管理基金的必然依据，投资者据此操作，风险自担。本文相关信息来源于公开资料，不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。投资人在投资基金前，请务必认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况，并充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。金吾财讯
4月30日 周四
【首席视野】郭磊：一季度政治局会议有哪些关注点
郭磊系广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事摘要第一，一季度政治局会议对当前经济形势的判断是“起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”，展现出对于经济开局表现的肯定。我们理解这里的“主要指标”包括一季度实际GDP同比5.0%，比去年四季度提高0.5个百分点；名义GDP同比4.94%，中枢明显回升；规模以上工业企业盈利同比增速达15.5%；公共财政收入同比2.4%，较去年也有初步好转。第二，会议同时指出经济“也面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，这个和去年底中央经济工作会议“外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多”、政府工作报告“外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升”等阐述相比精神一致，语义略有弱化，我们理解主要源于虽然同期地缘形势复杂，但出口整体延续偏强；同时名义GDP好转，供需关系有了初步改观。第三，关于总体要求和政策基调，值得注意的一是“推动科技自立自强、产业链自主可控”位置尤其靠前，显示出在总量好转的背景下，政策对于产业科技竞争的重视。二是关于更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，今年一季度是 “精准实施”，相对于“加紧实施”、“继续实施”等定调来说，“精准实施”在政策紧迫性上有所降低，更强调政策的执行效率。相对应的是，和去年12月政治局会议相比，本次会议亦去掉了“加大逆周期和跨周期调节力度”的阐述。随着经济指标步入正常化区间，这一边际变化符合政策逻辑。第四，关于扩内需，值得关注的信号有三：一是“扩大优质商品和服务供给，推动消费升级”，显示政策侧重点从基础消费品，进一步转向高质量、高能级、升级类产品；二是“深入实施服务业扩能提质行动”，这是前期全国服务业大会、《国务院关于推进服务业扩能提质的意见》精神的落地，政策目标是到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶；三是固定资产投资的政策鼓励方向非常明确，就是“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网），“推动条件成熟的重大工程项目开工”显示出政策对于前置发力、尽快形成实物工作量的要求。固投“止跌回稳”依然是今年较为明确的政策目标之一。第五，关于产业政策，一是“反内卷”的政策方向继续得到明确，会议再次强调深入整治“内卷式”竞争；二是AI的场景化继续得到明确，会议强调全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态；三是“进一步深化国资国企改革”，2025年是国企改革深化提升行动落地实施的收官之年，进一步深化意味着“十五五”期间的新一轮改革启动；四是“系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平”，在中东地缘政治格局导致全球能源资源供给环境发生变化的情况下，这一提法值得进一步关注和跟踪。4月20日国务院第十九次专题学习的主题就是“统筹能源安全和绿色低碳转型，加快建设新型能源体系”。第六，关于防风险，三大风险领域均有提到。其中房地产的表述是“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，这意味着推动房地产市场整体企稳、优化供给结构的大方向没有变化。地方政府债务是“有序化解”，其中重点仍是对企业的清欠，这样地方政府资产负债表优化的同时，能够改善企业的现金流量表。中小金融机构的系统性风险应已基本排除，所以当前重点是“推动中小金融机构改革”。此外，会议指出“稳定和增强资本市场信心”，去年一季度是“持续稳定和活跃资产市场”。第七，关于民生部分，主要关注点一是“强化就业优先政策导向”，从宏观线索来看，近年新增长动能和传统部门景气度有所分化，会带来结构性的就业压力，AI技术快速发展又带来新的就业影响，“就业优先”越来越具备政策必要性；二是“稳定生猪等农产品价格”，生猪价格2024年三季度以来一直处于调整周期中，2025年和2026年以来的调整幅度分别为25%和23%。如果后续猪肉价格能企稳，则CPI条线的价格回暖趋势就更为明显。第八，整体来看，一季度政治局会议的重点并不是总量政策，一则一季度经济数据开局良好，实际和名义增长均有好转；二则中央经济工作会议和3月“两会”已经明确了今年的狭广义财政空间；三则从3月企业盈利数据看，目前还没有信号显示地缘政治和高油价的影响显性化。对此，金融市场应已有较充分的预期。目前资产定价重点也不是逆周期政策，而是经济内生趋势和产业趋势。一季度政治局会议的主要看点在结构，关注点包括投资的“六张网”、消费升级和服务业扩能提质、继续“反内卷”、提高能源资源安全保障、稳定生猪价格等。正文中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作[1]。一季度政治局会议对当前经济形势的判断是“起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”，展现出对于经济开局表现的肯定。我们理解这里的“主要指标”包括一季度实际GDP同比5.0%，比去年四季度提高0.5个百分点；名义GDP同比4.94%，中枢明显回升；规模以上工业企业盈利同比增速达15.5%；公共财政收入同比2.4%，较去年也有初步好转。会议认为，今年以来，以习近平同志为核心的党中央加强对经济工作的全面领导，着眼全局、前瞻布局，各地区各部门靠前发力、综合施策，我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力。会议同时指出经济“也面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，这个和去年底中央经济工作会议“外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多”[2]、政府工作报告“外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升”[3]等阐述相比精神一致，语义略有弱化，我们理解主要源于虽然同期地缘形势复杂，但出口整体延续偏强；同时名义GDP好转，供需关系有了初步改观。会议指出，同时也面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固。要增强信心，以更大力度和更实举措抓好经济工作。关于总体要求和政策基调，值得注意的一是“推动科技自立自强、产业链自主可控”位置尤其靠前，显示出在总量好转的背景下，政策对于产业科技竞争的重视。二是关于更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，今年一季度是 “精准实施”，相对于“加紧实施”、“继续实施”等定调来说，“精准实施”在政策紧迫性上有所降低，更强调政策的执行效率。相对应的是，和去年12月政治局会议相比，本次会议亦去掉了“加大逆周期和跨周期调节力度”的阐述。随着经济指标步入正常化区间，这一边际变化符合政策逻辑。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，更好统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，坚定不移深化改革开放，推动科技自立自强、产业链自主可控，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，努力实现“十五五”良好开局。会议强调，要用好用足宏观政策。持续优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。做好宏观政策取向一致性评估。关于扩内需，值得关注的信号有三：一是“扩大优质商品和服务供给，推动消费升级”，显示政策侧重点从基础消费品，进一步转向高质量、高能级、升级类产品；二是“深入实施服务业扩能提质行动”，这是前期全国服务业大会、《国务院关于推进服务业扩能提质的意见》[4]精神的落地，政策目标是到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶；三是固定资产投资的政策鼓励方向非常明确，就是“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网），“推动条件成熟的重大工程项目开工”显示出政策对于前置发力、尽快形成实物工作量的要求。固投“止跌回稳”依然是今年较为明确的政策目标之一。会议指出，要深入挖掘内需潜力。扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。深入实施服务业扩能提质行动。加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。关于产业政策，一是“反内卷”的政策方向继续得到明确，会议再次强调深入整治“内卷式”竞争；二是AI的场景化继续得到明确，会议强调全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态；三是“进一步深化国资国企改革”，2025年是国企改革深化提升行动落地实施的收官之年，进一步深化意味着“十五五”期间的新一轮改革启动；四是“系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平”，在中东地缘政治格局导致全球能源资源供给环境发生变化的情况下，这一提法值得进一步关注和跟踪。4月20日国务院第十九次专题学习的主题就是“统筹能源安全和绿色低碳转型，加快建设新型能源体系”[5]。会议强调，要加快建设现代化产业体系，保持制造业合理比重。纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争。全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理。进一步深化国资国企改革。系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性。关于防风险，三大风险领域均有提到。其中房地产的表述是“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，这意味着推动房地产市场整体企稳、优化供给结构的大方向没有变化。地方政府债务是“有序化解”，其中重点仍是对企业的清欠，这样地方政府资产负债表优化的同时，能够改善企业的现金流量表。中小金融机构的系统性风险应已基本排除，所以当前重点是“推动中小金融机构改革”。此外，会议指出“稳定和增强资本市场信心”，去年一季度是“持续稳定和活跃资产市场”[6]。会议指出，要有效防范化解重点领域风险。努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。有序化解地方政府债务风险，着力解决拖欠企业账款问题。推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心。关于民生部分，主要关注点一是“强化就业优先政策导向”，从宏观线索来看，近年新增长动能和传统部门景气度有所分化，会带来结构性的就业压力，AI技术快速发展又带来新的就业影响，“就业优先”越来越具备政策必要性；二是“稳定生猪等农产品价格”，生猪价格2024年三季度以来一直处于调整周期中，2025年和2026年以来的调整幅度分别为25%和23%。如果后续猪肉价格能企稳，则CPI条线的价格回暖趋势就更为明显。会议强调，要强化就业优先政策导向，加强教育、医疗、托育等民生建设。抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格。完善常态化帮扶机制，确保不发生规模性返贫致贫。做好安全生产、防灾减灾、食品药品安全等工作。要深入开展树立和践行正确政绩观学习教育，把学习教育的成效转化为推动高质量发展的实效。整体来看，一季度政治局会议的重点并不是总量政策，一则一季度经济数据开局良好，实际和名义增长均有好转；二则中央经济工作会议和3月“两会”已经明确了今年的狭广义财政空间；三则从3月企业盈利数据看，目前还没有信号显示地缘政治和高油价的影响显性化。对此，金融市场应已有较充分的预期。目前资产定价重点也不是逆周期政策，而是经济内生趋势和产业趋势。一季度政治局会议的主要看点在结构，关注点包括投资的“六张网”、消费升级和服务业扩能提质、继续“反内卷”、提高能源资源安全保障、稳定生猪价格等。风险提示：外部经济和金融环境短期变化超预期；中东地缘政治风险加剧，并对欧美经济带来意外冲击；大宗商品价格短期波动幅度超预期；全球贸易和航运领域受影响程度超预期；地产领域的短期拖累程度仍大于预期。金吾财讯
4月30日 周四
金风科技(02208)午盘直线拉升超4% 拟回购不超过5亿元A股股份
金吾财讯 | 金风科技(02208)午盘直线拉升，报17.27元每股，涨4.35%，成交量2300万。消息面上，4月29日，金风科技发布公告，本公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分本公司A股股份(本次回购)，本次回购的股份将全部予以注销并减少公司注册资本。按回购金额上限人民币5亿元(含)，回购价格上限人民币39.84元/股(含)进行测算，预计回购股份数量约为1255.02万股，约占公司当前总股本的0.30%。按回购金额下限人民币3亿元(含)、回购价格上限人民币39.84元/股(含)进行测算，预计回购股份数量约为753.01万股，约占公司当前总股本的0.18%。具体回购股份的数量以本次回购结束时实际回购的股份数量为准。金吾财讯
4月30日 周四
【异动股】蓄电池及其他电池板块下挫，ST南都(300068.CN)跌19.98%
今日午盘，截至13:15，蓄电池及其他电池板块下挫。ST南都(300068.CN)跌19.98%报8.85元，天能股份(688819.CN)跌14.23%报30.68元，雄韬股份(002733.CN)跌6.55%报27.7元，浙江恒威(301222.CN)跌5.26%报47.01元，力王股份(920627.CN)跌4.03%报20.25元，骆驼股份(601311.CN)跌2.94%报9.92元，野马电池(605378.CN)跌1.60%报20.26元，圣阳股份(002580.CN)跌0.87%报28.35元。财华社
4月30日 周四
【异动股】先进封装板块拉升，鸿仕达(920125.CN)涨29.99%
今日午盘，截至13:15，先进封装板块拉升。鸿仕达(920125.CN)涨29.99%报87.2元，芯原股份(688521.CN)涨20.00%报280.88元，寒武纪(688256.CN)涨16.36%报1648.39元，盛合晶微(688820.CN)涨8.17%报100.06元，气派科技(688216.CN)涨7.26%报30.88元，中富电路(300814.CN)涨5.46%报108.5元，C联讯(688808.CN)涨5.39%报978.0元，通富微电(002156.CN)涨3.47%报51.22元。财华社
4月30日 周四
韧性向上的盘龙药业：行业深调中筑牢“一体两翼”，创新研发驱动内生造血
在医保控费常态化、集采提质扩面与合规监管持续收紧的背景下，盘龙药业2025年(002864)交出了一份韧性答卷：全年营业收入突破11.41亿元，同比增长17.15%，归属净利润9627.94万元；核心产品盘龙七片市场份额稳居行业前列，中药饮片、大健康等多元业务爆发式增长；研发投入大增41.49%，管线密集突破，多个创新药取得临床进展。证券之星注意到，2026年一季度公司经营活动现金流量净额同比飙升258%，展现出强劲的内生“造血”能力。从稳固主业根基到构建创新生态，盘龙药业正以“一体两翼”战略为引擎，驶入价值引领的高质量发展新周期。主业根基稳固，多元业务协同发力2025年，盘龙药业坚定执行“一...证券之星
4月30日 周四
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2026-04-30 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4847.89点，较昨日收盘跌-62.13前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)中芯国际 00981.hk69.255.24华虹半导体 01347.hk111.102.78网易－Ｓ 09999.hk178.702.11美的集团 00300.hk90.201.18金蝶国际 00268.hk8.500.71前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)蔚来－ＳＷ 09866.hk49.82-5.10比亚迪股份 01211.hk103.00-4.89腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk34.96-4.43小米集团－Ｗ 01810.hk29.00-3.78哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk166.50-3.31金吾财讯
4月30日 周四
芯片股领涨科技方向，科创人工智能ETF易方达（588730）标的指数大涨超5%
截至午间收盘，上证科创板人工智能指数上涨5.6%，中证科创创业人工智能指数上涨2.7%，中证人工智能主题指数上涨2.4%。消息面上，芯原股份在昨晚一季报交流中披露，年初至4月29日新签订单达82.4亿元，其中AI算力相关占比91.37%，数据处理领域占比90.15%，主要来自云端AI ASIC与IP。相较4月20日披露的45.16亿元新签订单，9天新增约37亿元，且新增基本来自AI大客户的云端AI量产订单。在互联网厂商定制ASIC这条线上，订单规模、结构和转化确定性均明显强化，国产算力需求再次得到验证。证券之星
4月30日 周四
沪指冲击四连阳，全市场成交额放量超1800亿元，关注A500ETF易方达（159361）投资机会
4月30日早盘，A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.09%，冲击四连阳，全市场成交额超1.8万亿元，较昨日放量1854亿元，板块题材上，能源金属、半导体、足球概念、房地产、教育、海南、卫星导航、军工装备、白色家电板块涨幅居前，石墨电极、电力、电池、旅游及酒店、游戏、钢铁、煤炭板块跌幅居前；港股回调，创新药板块逆势上涨。截至午间收盘，中证A500指数上涨0.1%，沪深300指数下跌0.01%，创业板指数下跌0.1%，上证科创板50成份指数上涨4.7%，恒生中国企业指数下跌1.3%。证券之星
4月30日 周四
<半日沽空>半日沽空金额约282.811亿元 沽空比率18.061%
港股半日沽空金额约282.811亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为18.061%。总沽空股份数目:790总沽空股数:15.380亿股总沽空金额:约282.811亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)小米集团－Ｗ(01810)1952.1100341.6226.90盈富基金(02800)1922.4950020.0066.80阿里巴巴－Ｗ(09988)1501.1804129.0875.31腾讯控股(00700)988.6847810.8253.50中芯国际(00981)982.5090316.3803.47金吾财讯
4月30日 周四
港股期权｜腾讯认沽合约飙升650%，阿里榜首认沽合约布局110港元
港股期权概览4月30日周四，港股三大指数上午低开低走，恒指跌1.23%下挫超过300点失守26000点关口，国企指数、恒生科技指数分别下跌1.28%及0.97%。港股股票期权上午成交458252张合约。腾讯、阿里巴巴、小米集团位居个股期权成交榜的前三位。个股期权异动腾讯控股 、 阿里巴巴-W 上午均跌超3%，未能实现连涨。腾讯方面，上午排名前四的合约中，一张认购合约行权价为500港元，到期日为5月28日。伴随股价走低，腾讯PUT全线大涨，一张5月8日到期的PUT，价格飙涨达650%。阿里巴巴-W 方面，上午排名第一的是一张认沽合约，行权价110港元，到期日为5月28日。老虎证券
4月30日 周四
港股早盘震荡走低 恒指半日跌1.23% 中国宏桥(01378)挫4.49%
金吾财讯 | 港股早盘震荡走低，截至午间收盘，恒指跌1.23%，国企指数跌1.28%，恒生科技指数跌0.97%。蓝筹中，中国宏桥(01378)跌4.49%，比亚迪股份(01211)跌4.25%，信义玻璃(00868)跌3.89%，康师傅控股(00322)跌3.79%，洛阳钼业(03993)跌3.78%。涨幅方面，中芯国际(00981)涨6.38%，中国人寿(02628)涨4.89%，信达生物(01801)涨4.53%，蒙牛乳业(02319)涨3.53%，网易-S(09999)涨2.23%。板块上看，有色金属、化工、建筑、汽零灯板受压居前；芯片、石油石化等板块有支撑。国泰海通表示，港股IPO以及A股赴H上市高峰期，重视基于港股通入通的交易策略。入通时点、入通类型等影响策略收益。当前非集中入通期，重点关注拟两地上市H股动态。当前非集中入通期，重点关注拟两地上市H股IPO动态。中国股市的无风险收益下沉与美联储的降息周期下，南向资金和美元流动性有望持续保持充裕，这为后续入通标的收益表现提供支撑。从投资布局上看，建议重点关注后续潜在入通标的，提前布局，并规避临近入市前后的资金博弈期：1）A股上市公司在H股拟IPO和已IPO动态，以及绿鞋机制启动（有无价格稳定期）情况，AH两地上市个股入通。个股和行业特征同样影响投资收益，重点推荐内外资审美一致偏好的基本面扎实的硬科技（半导体、高端制造等）龙头。2）一季度上市的优质大中型新股在6月进行恒生指数季度审查。金吾财讯
4月30日 周四
东方电气(01072)2026 年首季营收174.70亿元 同比增5.57%
金吾财讯 | 东方电气(01072)发布 2026 年第一季度未经审计业绩。报告期内，集团实现营业总收入 174.70 亿元，同比增长 5.57%；利润总额 18.04 亿元，同比增长 27.96%；归属于上市公司股东的净利润 15.85 亿元，同比增长 37.41%；扣非后净利润 11.79 亿元，同比增长 11.49%。基本每股收益 0.46 元，同比增长 24.32%；加权平均净资产收益率 3.44%，同比增加 0.51 个百分点。一季度营业总成本 159.48 亿元，其中营业成本 142.58 亿元，销售费用 1.63 亿元，管理费用 6.80 亿元，研发费用 6.53 亿元，财务费用 0.92 亿元。非经常性损益合计 4.06 亿元。经营活动产生的现金流量净额 - 26.98 亿元，同比净流出减少 5.95 亿元；投资活动现金流净额 63.29 亿元，同比增长 132.23%；筹资活动现金流净额 13.41 亿元。截至 2026 年 3 月 31 日，集团总资产 1631.24 亿元，较上年度末增长 0.28%；归属于上市公司股东的所有者权益 468.93 亿元，较上年度末增长 3.64%。期内公司新增生效订单 366.37 亿元，水轮发电机组产量 160.14 万千瓦，汽轮发电机组产量 1497.10 万千瓦。净利润增长主要系营收增加、毛利率提升及所持股票公允价值变动收益增长。金吾财讯
4月30日 周四
