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1月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变
金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】交银国际维持药明合联(02268)买入评级 技术产能升级+外延并购推动长期能见度
金吾财讯 | 交银国际研报指，药明合联(02268)发布2025年正面盈利预告：1）收入同比增长45%以上，得益于订单高速增长以及无锡DP3的投产；2）毛利大幅增长70%以上，产能利用率和生产效率的提升、有效的成本控制持续推动利润率改善；3）扣除利息收入经调整净利润增长45%以上，剔除汇率变动后增速在65%以上。订单表现同样亮眼：2025年内公司共新签70个综合CMC项目，年末综合CMC项目数达到252个，在全球XDC/XDCCRDMO赛道中位居第一。该机构指，公司在JPM大会上公布了长期发展战略和业绩目标：1）2025-30年收入CAGR达到30-35%；2）到2030年，CMO业务与XDC分子项目对整体收入的贡献均超过20%。实现这一目标的主要驱动力来自技术进步、自有产能建设、CMO业务即将迎来订单爆发期。此外，公司近期宣布将以4港元/股的价格要约收购东曜药业至少60%的股权，最高对价31亿港元（假设股权和期权要约100%获接纳）。这是公司继2025年8月收购合肥多肽偶联产能之后再次收购XDC领域产能，有助进一步强化公司竞争力及其在全球XDCCRDMO赛道中的头部地位。根据公司2025年业绩预告、更进取的产能扩张计划和管理层最新指引，该机构上调公司2026-27年净利润预测2-3%、提高2027年以后的盈利及资本开支预测。该机构上调DCF目标价至91港元，维持买入评级及CXO行业首推，看好高景气度赛道龙头的长期高成长确定性。金吾财讯
1月20日 周二
美股夜盘 | 明星科技股、加密货币概念股普跌；贵金属板块普涨，金罗斯黄金涨超10%
1月20日，美股夜盘时段，明星科技股普跌，英伟达、谷歌A、亚马逊、Meta Platforms、AMD、甲骨文均跌超2%；加密货币概念股重挫，BitMine、SharpLink Gaming跌超5%，Circle、CleanSpark跌超4%，Robinhood、Strategy、Riot Platforms跌超3%，Coinbase跌近3%；贵金属板块普涨，金罗斯黄金涨超10%，赫克拉矿业涨超5%，科尔黛伦矿业、泛美白银涨超3%；稀土概念股Critical Metals大涨近19%，该股年初至今已累涨逾150%；Applovin跌超6%，Capital Watch：公司核心资本结构中存在系统...老虎证券
1月20日 周二
【券商聚焦】中国银河：供给侧的反抗和需求侧的新动能有望加速化工行业周期反转
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，本周化工品价格表现偏强、价差表现偏弱。截至2026年1月16日，基础化工和石油化工PE（TTM）分别为31.4x、24.4x，较2015年以来的历史均值28.3x、16.5x溢价水平分别为10.9%、48.0%；PB（MRQ）分别为2.8x、1.2x，较2015年以来的历史均值2.8x、1.2x溢价水平分别为-1.9%、-1.0%。供给端，一方面，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，在建、存量产能将逐渐消化；另一方面，国内“反内卷”浪潮汹涌，海外落后产能加速出清，供给端有望收缩。需求端，“十五五”规划建议稿“坚持扩大内需”为未来五年定调，国内新旧动能切换将持续推进叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期。我们认为，供给侧的反抗和需求侧的新动能有望加速化工行业周期反转，近期建议关注相关周期弹性投资机会。金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】中国银河：结构性货币政策工具降息扩容，利好银行稳息差、加力支持实体经济重点领域
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，央行发布12月金融数据，企业中长贷边际修复，关注政策成效释放：12月社融同比少增6457亿元；截至12月末，社融存量同比+8.3%，较上月-0.2pct。人民币贷款正向贡献社融增量，政府债仍为拖累。12月末，金融机构人民币贷款余额同比+6.4%，与上月持平，单月贷款同比少增800亿元。其中，企业贷款表现亮眼，增长延续、结构优化，中长贷重回多增，实体企业融资需求边际修复。居民贷款仍偏弱，或受房地产市场仍处筑底阶段影响。受季末理财回表、存款搬家、低基数等多重因素影响下，非银存款优于季节性。从开门红看银行量价险：规模方面，对公贷款有望继续支撑信贷开门红，预计全年信贷增量稳健、节奏前置。我们预计2026年1月社融口径人民币贷款增量约5.5-5.6万亿元，同比多增约3000亿元，金融机构人民币贷款约5.3-5.4万亿元，同比多增约2500亿元。具体来看，预计对公贷款略好于去年同期，主要考虑为春节较晚、项目储备较充足、新型政策性金融工具等撬动。预计2026年全年信贷增量与去年基本持平、增速略有下滑，对公业务仍为压舱石，信贷投向将继续向科创、消费、五篇大文章等重点领域倾斜。息差方面，降幅预计收窄，负债成本优化为主要支撑。预计在降准50BP、降息10BP假设下，2026年银行息差降幅约5-10BP，其中，较大规模的3-5年期定期存款到期重定价将有效降低负债成本。风险方面，资产质量有望总体稳定，零售不良风险或保持平稳暴露。建议重点关注房地产市场销售与居民收入预期情况。结构性货币政策工具降息扩容，利好银行稳息差、加力支持实体经济重点领域。人民币信贷呈现边际好转，实体企业融资需求回暖迹象显现，对公贷款有望继续支撑银行信贷开门红。首批上市银行快报发布，业绩呈现平稳修复。关注政策成效进一步释放。资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下，银行当前红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构。我们继续看好银行板块红利价值。金吾财讯
1月20日 周二
<回购监测> 最新回购统计数据
2026-01-19股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)首佳科技(00103)4.1012.51吉利汽车(00175)9.70165.00VITASOY INT'L(00345)0.603.85天安卓健(00383)7.007.21中视金桥(00623)8.9017.47首程控股(00697)400.00835.69摩比发展(00947)0.200.03快手－Ｗ(01024)39.202996.04威高股份(01066)61.52320.72应星控股(01440)0.503.68天伦燃气(01600)14.2041.48天立国际控股(01773)20.0055.40小米集团－Ｗ(01810)400.0014582.26同方友友(01868)1.600.63美亨实业(01897)0.200.10永升服务(01995)20.0036.90友和集团(02347)46.8032.76舜宇光学科技(02382)122.007881.18玄武云(02392)1.702.43心动公司(02400)2.26187.82易点云(02416)17.0044.13德康农牧(02419)1.4596.09荃信生物－Ｂ(02509)5.30118.18迈富时(02556)6.61299.72九源基因(02566)2.8425.26多点数智(02586)31.70261.65健康之路(02587)32.70162.11KEEP(03650)10.0038.66SUNNY OPT B2607(05676)122.007881.18碧桂园服务(06098)120.00738.05IFBH(06603)15.40269.59绿茶集团(06831)26.64190.54捷利交易宝(08017)200.00324.66中国恒有源集团(08128)100.004.00骏杰集团控股(08188)2.402.42十月稻田(09676)35.91308.94名创优品(09896)5.26199.38九毛九(09922)97.50200.00联易融科技－Ｗ(09959)37.3090.62泡泡玛特(09992)140.0025143.74快手－ＷＲ(81024)39.202996.04小米集团－ＷＲ(81810)400.0014582.26金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】中国银河：头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2025年全年累计全国商品房销售面积8.8亿方，同比下降8.7%，降幅较2025年前11月扩大0.9pct。2025年12月单月销售面积9399万方，环比提高39.88%，同比下降15.60%。2025年全年全国商品房销售额83937亿元，同比下降12.60%，降幅较上月扩大1.5pct。2025年12月单月销售金额8807亿元，环比提高44.09%，同比下降23.60%。对应全年销售均价为9527元/平米，环比下降0.20%，同比下降4.27%；12月单月销售均价9370元/平米，环比提高3.01%，同比下降9.48%。2024年924政策出台后，10~12月表现相对较好，因此2025年12月同比表现承压。2026年1月，《求是》杂志发表《改善和稳定房地产市场预期》文章，提出保持政策力度、做好供给管理、加强信息和舆论引导等方面。我们认为后续有望持续改善和稳定房地产市场预期，推动房地产市场平稳健康高质量发展。2025年全年房企到位资金93117亿元，同比下降13.40%，降幅较2025年前11月扩大1.5pct。其中全年国内贷款为14094亿元，同比下降7.3%，降幅持续扩大；自筹资金33149亿元，同比下降12.20%，定金及预付款28089亿元，同比下降16.20%，个人按揭贷款12852亿元，同比下降17.80%。房企资金来源中，国内贷款、自筹资金、定金及预收款和按揭贷款等资金累计降幅均扩大。目前行业的销售受到2024年四季度后基数相对较高等因素的影响，同比表现承压；房企由于行业整体依然处于筑底阶段尚未完全修复投资信心，因此投资端开工等同比降幅均较大。2026年1月，《求是》杂志发表《改善和稳定房地产市场预期》文章，我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】交银国际：出口退税调整助推“反内卷” 关注锂电板块调整后的配置机遇
金吾财讯 | 交银国际表示，2025年中国内地动力电池装车量同比增超40%，出口维持高景气。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据， 2025年全年中国内地动力电池装车量769.7 GWh，同比+40.4%。2025年全年中国电池出口305.0GWh，同比 +50.7%，占全年销量 17.9 %。电池产品出口退税率下调，锂电行业“反内卷”趋势延续。2026年1月8 日，财政部发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》：2026年4月1日至12月31日，出口退税率由9%下调至6%，并在2027年1 月1日起彻底取消。短期看，在政策落地前的窗口期内引发“抢出口”潮。长期看，出口退税率下调有助于加速淘汰靠价格战生存的落后产能，进而提升头部企业的市场集中度并优化中国锂电产业的全球竞争力。此外，1季度进入业绩发布期，关注板块阶段性回调后布局机会。个股方面该机构建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】中国银河12月份经济数据解读：经济“体感”有所改善
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，2025年四季度我国经济延续稳中有进态势，GDP实际增速4.5%，名义增速3.8%，符合市场预期。四季度实际增速回落主要源于物价回升，GDP平减指数明显改善，名义增长表现优于三季度，显示政策调控的效果逐步显现。全年GDP实现5.0%的增长目标，在上半年实现较快增长后，下半年着力高质量调整，物价修复、内卷压力有所缓解成为重要特征。四季度经济结构延续三季度特征，物价回升推动名义增速回升，经济“体感”有所改善。结构上，外需与内需不平衡进一步加剧，消费和投资持续走弱，而出口和工业生产保持韧性，净出口对增长贡献显著上升，资本形成贡献偏低。出口带动生产维持高位，叠加“反内卷”政策推进，工业企业利润边际改善。政策层面保持克制，“逆周期”与“跨周期”并行，根据运行情况动态调整。展望2026年，经济结构有望逐步向内需倾斜，在增收和投资企稳政策的支持下，内需贡献提升，服务业“扩能提质”有望提高第三产业贡献度；若外需仍强，政策主基调以“跨周期”为主，反之将转向更明显的“逆周期”调节。金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】中金公司：从内生动能来看 消费对投资的引领意义重大
金吾财讯 | 中金公司发研报指，四季度主要指标量价仍然偏弱，实际GDP同比4.5%，GDP平减指数同比-0.7%。全年经济增长目标顺利完成，出口竞争力改善，外需总体上好于内需。12月单月来看，社零增速放缓，固定资产投资偏弱运行。与2024年相比，最终消费和净出口对2025年GDP增长的贡献上升，资本形成的贡献下降较多。总体而言，2025年经济继续呈现分化态势，供给强于需求、外需好于内需、制造业投资好于基建和房地产投资。2025年中央经济工作会议将扩内需放在2026年重点任务之首，消费与投资均待政策发力，但从内生动能来看，消费对投资的引领意义重大。金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】中金公司：结汇处于季节性高点
金吾财讯 | 中金公司发研报指，我国2025年贸易顺差金额创历史新高，但与GDP之比低于2008年之前的高点。2025年，面对外部贸易摩擦加剧的背景下，我国出口增速保持较强韧性，全年出口同比增长5.5%（以美元计价）。从供给端来看，我国金融周期调整，资源配置往高效率行业倾斜，竞争力改善。从需求端来看，外围名义经济增长较稳。根据海关数据，2025年商品贸易顺差达到11890亿美元，金额创下历史新高，但与GDP之比低于2008年之前的高点。2025年12月，人民币兑美元汇率中间价升值0.7%，是2025年的最大单月升值幅度。一般来说，年底企业资金需求增加，导致结汇资金有比较强的季节性，在12月和1月通常加快。根据国家外管局数据，2025年12月，银行代客结汇3110亿美元，较2025年2-11月均值高出53%。根据该机构统计，2013-2024年，12月份的平均结汇需求高出2-11月均值21%。该机构以当月结汇金额与过去12个月的未结汇资金之比计算结汇率，可以发现12月和1月通常是年内的高点。2013-2024年，12月和1月的结汇率平均值分别为19.1%、18.0%，分别比2-11月的结汇率均值高出2.9ppt、1.8ppt。2025年12月的结汇率为19.4%，与2013-2024年间的结汇率均值较为接近。该机构认为，从结汇率数据来看，2025年12月的数据可能较大程度上反映了季节性因素。2026年1月15日，人民银行在新闻发布会上也指出，12月当月“银行结售汇顺差扩大，与季节性等因素有关，从今年1月份以来的情况看，已有所收敛”。在结汇需求的季节性变化下，人民币汇率呈现季节性波动。根据该机构的统计，2013-2024年，人民币兑美元汇率中间价在12月、1月通常呈现季节性走强，与结汇需求增加的时间吻合。平均来说，12月和1月人民币兑美元汇率中间价分别升值0.5%、0.8%，升值概率为75%、67%。2025年12月，人民币兑美元汇率中间价升值0.7%，与历史均值也较为接近。贸易视角之外，该机构认为评估汇率更要关注金融周期视角。该机构在此前多篇报告中指出，从贸易视角判断汇率是否合理，背后是新古典主义思维。在全球外汇交易规模远远超过贸易体量、资本流动波动大的时代，仍然从贸易视角来评估汇率无疑与现实差距较大，忽视了更重要的资产价格因素。与此对应，（后）凯恩斯主义从资产价格的视角来分析汇率，不否认实体经济和经常项目的重要性，但认为在现代金融体系下，资本流动和预期变化构成汇率波动的核心机制，这个思维与现实更为吻合。金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】交银国际：预计2026年经济有望延续“生产端相对强、需求端渐进修复”的态势
金吾财讯 | 交银国际研报指，2025年宏观呈“底盘更稳、弹性可期”格局。传统链条仍在持续恢复过程中，以高端制造、数字经济、现代服务业为代表的新动能则持续扩张，叠加更积极有为的宏观政策在信用与预期层面逐步传导，使得经济体现出更强的内生韧性。于市场而言，我国经济增速维持合理区间、结构升级提速、价格边际修复，或将有利于风险偏好在波动中逐步抬升——产业端的确定性增强了权益端对“制造业升级主线”的定价基础；名义增速与物价仍在持续修复，也意味着利率端在一定阶段内更偏“稳”，为财政加力与信用扩张提供空间。该机构预计2026年经济有望延续“生产端相对强、需求端渐进修复”的态势。1）制造业景气与供给韧性仍有支撑，在外需仍具韧性、出口结构升级与产业链竞争力支撑下，工业端有望保持中高速增长；2）消费端在就业稳定、服务消费趋势延续与政策托底（促消费、“以旧换新”扩围提质等）下，有望延续温和回升的节奏，同时也需要更多靠政策强度与居民预期改善来巩固；继续关注地产行业，有望在托底政策推动下逐步企稳、并在供需再平衡中逐步修复。金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】中信证券：ETF市场近期资金创纪录流出
金吾财讯 | 中信证券表示，ETF市场近期资金创纪录流出，虽然行业&主题中的科技与周期板块ETF持续获得资金申购，但宽基ETF单周流出超过2000亿元。根据1/15-1/16期间ETF流出金额计算冲击效应，小盘股受冲击较小，有色、军工、化工、计算机受冲击较小，银行、食品饮料、煤炭、非银金融受冲击较大。市场板块指数化资金调整，有利于情绪降温回归理性及资本市场的长期稳健运行。市场炒作情绪降温，多维比较的配置方式在当前环境下更为稳健。综合SDISS框架定量监测结果与定性逻辑判断，当前建议关注宽基产品中的创业板50、创业板指、双创50、中证1000等ETF，行业&主题产品中新能源、有色金属、农业、医药及医疗器械等ETF。金吾财讯
1月20日 周二
英矽智能(03696)与衡泰生物就ISM8969项目达成独家许可与共同开发合作协议
金吾财讯 | 英矽智能(03696)发布公告公布，英矽智能已与深圳衡泰生物科技有限公司(“衡泰生物”)就英矽智能的ISM8969项目达成独家许可与共同开发合作协议。透过该合作，双方将共同加速推进ISM8969的全球开发，这是一款口服且具备穿透血脑屏障特性的新型NLRP3抑制剂，拟用于中枢神经系统疾病治疗。根据该协议的条款，英矽智能将授予衡泰生物对ISM8969于全球范围内进行研究、开发、注册、生产和商业化的权利，双方各持有该项目50%的全球权益。与此同时，英矽智能有权获得总额最高达6600万美元(等值于约5.148亿港元)的预付款及里程碑付款，当中包括一笔预计于该协议生效日起30日内支付的1000万美元(等值于约7800万港元)预付款。金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】中信证券：建议重视酒店行业贝塔配置机会 同时关注OTA平台的后续规范性发展
金吾财讯 | 中信证券表示，培育服务消费是促消费的重要举措，酒店板块作为出行服务重要场景有望受益。2025年以来酒店行业RevPAR趋势修复，预计在更长假期时段以及禁酒令对商务影响的基数下2026年酒店大盘间夜需求中个位数增长。基于商业用地租金下降幅度放缓、资深加盟商情绪谨慎、头部四大酒店集团Pipeline减少，该机构认为2026年酒店行业供给将会降速，高线城市入住率翻正预期下价格料有弹性，预计头部酒店RevPAR同比实现低个位数增长，将带来EPS超预期和PE提升的机会。在优先保障成交率和客户体验的基础下，若未来OTA平台降低佣金率，会进一步推动行业连锁化率提升。建议重视酒店行业贝塔配置机会；同时关注OTA平台的后续规范性发展。金吾财讯
1月20日 周二
欧康维视生物-B(01477)OT-703于海南博鳌进行的真实世界研究完成患者入组
金吾财讯 | 欧康维视生物-B(01477)公告公布，集团产品OT-703(ILUVIEN，氟轻松玻璃体植入剂)(是一款可注射的、非生物降解的氟轻松玻璃体植入剂，用于治疗糖尿病性黄斑水肿(DME))最近已完成于海南省博鳌乐城国际医疗旅游先行区进行的真实世界研究合共195例患者的入组。OT-703(即190微克氟轻松玻璃体内植入剂(0.19毫克))是一款可注射的、非生物降解的氟轻松玻璃体植入剂，通过于眼部连续缓释最多36个月的微量非专有皮质类固醇醋酸氟轻松(FAc)治疗DME。其已获得美国食品药品监督管理局(FDA)的监管批准，并以商号“ILUVIEN”上市。OT-703是FDA批准的唯一一款缓释长达3年的治疗DME的皮质类固醇眼内植入剂。于2021年4月，公司与AlimeraSciences, Inc.(“Alimera”)订立一份独家许可协议，据此，公司自Alimera获得ILUVIEN在大中华区、韩国及东南亚11个国家的独家开发及商业化许可权利。于2023年12月，OT-703获得香港药剂业及毒药管理局的批准，可根据香港法例第138章《药剂业及毒药条例》在香港注册为医药产品。金吾财讯
1月20日 周二
中集安瑞科(03899)拟折让约7.73%配股 净筹7.74亿港元
金吾财讯 | 中集安瑞科(03899)公告公布，拟配售最多7970万股新股份，占经配发及发行配售股份而扩大之公司已发行股本(不包括库存股份)约3.77%。每股配售价格为9.79港元，较上交易日收市价10.61港元折让约7.73%。假设所有配售股份均获悉数配售，公司从配售事项中将收取的所得款项总额及所得款项净额(经扣除所有相关开支，包括配售事项佣金及专业费用等)估计分别约为7.80亿港元及7.74亿港元。公司拟将所得款项净额按以下比例运用：(i)约50%用于清洁能源业务的资本性支出；及(ii)约50%用于一般业务运作。金吾财讯
1月20日 周二
【券商聚焦】中信证券：AI应用仍具备较大成长空间
金吾财讯 | 中信证券表示，AI应用板块成为2026年开年主线，年初以来涨幅19%，位居A股首位。该机构认为，后续AI应用催化仍多，AI应用加速落地趋势有望延续。年初举办的CES 2026为观察后续AI应用落地方向提供了重要窗口。硬件侧，AI正在逐步渗透日常生活，硬件入口形态日趋多元，涵盖汽车、机器人、眼镜、智能家居等大型终端，以及智能眼镜、戒指、耳机等可穿戴设备和智能玩具细分品类。软件侧，模型推理能力升级带来企业级Agentic AI加速落地。Rubin等下一代硬件平台带动token和推理成本大幅下降，有望进一步加速应用落地。整体来看，中国在应用落地节奏与用户规模方面具备优势，AI应用仍具备较大成长空间。AI应用正从概念阶段，加速向工程化、规模化推进，投资策略上建议重点关注AI应用的落地带来的投资机遇，重点推荐三类标的：1）具备生态壁垒的互联网龙头企业，互联网巨头在 AI 大模型研发、海量数据积累及用户流量入口方面具备显著先发优势，能够快速将 AI 能力赋能旗下产品与服务矩阵，实现技术的高频次场景渗透与规模化商业变现；2）聚焦智能体（Agentic）技术研发与场景落地的标杆企业，其产品与技术已深度嵌入办公、教育、企业服务等核心场景，智能体能力的持续升级有望驱动业绩增长；3）为各场景赋能的AI大模型厂商。金吾财讯
1月20日 周二
【新股IPO】鸣鸣很忙(01768)今日起招股 入场费23,898.62港元
金吾财讯 | 鸣鸣很忙(01768)今日起招股，拟发行1410.11万股H股，其中10%为香港公开发售，90%为国际配售，另有15%超额配股权。每股发售价介于229.60港元-236.60港元。每手100股，入场费23,898.62港元。高盛、华泰国际为其联席保荐人。股份预期将于1月28日挂牌上市。以中间价233.10港元计算，预期集资净额31.24亿港元，其中所得款项净额中约25.0%将用于提升公司的供应链能力及提高该机构的产品开发能力；所得款项净额中约20.0%将用于公司门店网络升级，以及加盟商的持续赋能；所得款项净额中约20.0%将用于品牌建设及推广活动；所得款项净额中约20.0%将用于提升公司的科技能力和数字化水平；所得款项净额中约5.0%将用于有选择性地寻求与公司的业务互补的战略投资和收购机会；所得款项净额中约10.0%将用于营运资金及其他一般企业用途。金吾财讯
1月20日 周二
