การวิเคราะห์

TradingKey - ภายหลังการประกาศมติอัตราดอกเบี้ยประจำเดือนกันยายนของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) หุ้นสหรัฐฯ ได้ปรับตัวลดลงเป็นการตอบรับ แล้วเหตุใดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจึงส่งผลให้หุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลง?

TradingKey - ธนาคารกลางสหรัฐฯ กลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในรอบสามปี แต่สิ่งที่สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดอย่างแท้จริงไม่ใช่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points แต่เป็นท่าทีเชิงคุมเข้มที่ส่งผ่านจากประธาน เควิน วอร์ช และการปรับประเมินระยะเวลาการคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงใหม่ในแผนภาพ Dot Plot

เมื่อวันที่ 16 กันยายน ตามเวลาฝั่งตะวันออก ธนาคารกลางสหรัฐฯ ระบุในแถลงการณ์มติอัตราดอกเบี้ยล่าสุดว่า มีมติปรับขึ้นกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (Federal Funds Rate) อีก 25 basis points สู่ระดับ 3.75%–4.00% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 โดยมติดังกล่าวผ่านการอนุมัติอย่างเป็นเอกฉันท์ด้วยคะแนนเสียง 12 ต่อ 0 พร้อมทั้งคงกรอบนโยบายการเงินที่มีเงินสำรองอย่างเพียงพอในระบบธนาคารไว้โดยไม่เปลี่ยนแปลง

TradingKey - ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยประจำเดือนกันยายนในเวลา 14.00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ (ET) ในวันพุธ (16 กันยายน) จากนั้นจะตามด้วยการแถลงข่าวโดยประธานเฟด เควิน วอร์ช ในเวลา 14.30 น. นอกจากนี้ การประชุมดังกล่าวจะมีการเปิดเผยประมาณการทางเศรษฐกิจล่าสุดและแผนภาพคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (dot plot) อีกด้วย

คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ กรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ระบุว่า แม้อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายระดับ 2% ของคณะกรรมการนโยบายการเงินธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) อย่างมีนัยสำคัญ แต่ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นถึงสัญญาณการชะลอตัวลง หากข้อมูลที่จะเปิดเผยในช่วงสองสัปดาห์ข้างหน้ายังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง เขาจะเอนเอียงไปทางสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับเดิม อย่างไรก็ตาม หากอัตราเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมดีดตัวสูงขึ้น เขาอาจสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC วันที่ 15–16 กันยายน

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เควิน วอร์ช ได้กล่าวสุนทรพจน์ในการประชุมสัมมนาประจำปีของเฟดที่แจ็กสัน โฮล รัฐไวยโอเมก โดยเขาระบุว่าภาพรวมผลการดำเนินงานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีความน่าประทับใจ และเริ่มแสดงสัญญาณของการแข็งแกร่งขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ ทั้งนี้ รายจ่ายฝ่ายทุนของภาคบริษัท ผลกำไรของบริษัทในดัชนี S&P 500 การใช้จ่ายของผู้บริโภค และตลาดแรงงาน ต่างยังคงมีความยืดหยุ่นแข็งแกร่ง แต่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายที่ระดับ 2% ของเฟดอย่างมาก

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เปิดเผยรายงานการประชุมประจำเดือนกรกฎาคมเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม ตามเวลาตะวันออก โดยในการประชุมเมื่อวันที่ 28–29 กรกฎาคม คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) มีมติให้คงกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (federal funds rate) ไว้ที่ 3.50%–3.75% รายงานการประชุมระบุว่า เจ้าหน้าที่เฟดบางส่วนเชื่อว่าอาจจำเป็นต้องคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมหากอัตราเงินเฟ้อไม่ปรับลดลง นอกจากนี้ ผู้เข้าร่วมการประชุมบางรายยังระบุว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายการเงินในปัจจุบันยังไม่เข้มงวดเพียงพอที่จะกดอัตราเงินเฟ้อลงสู่ระดับ 2%

นายออสตาน กูลสบี ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาชิคาโก กล่าวว่า เขารู้สึกยินดีกับการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ระบุว่าการปรับตัวดีขึ้นในลักษณะเดียวกันนี้จะต้องดำเนินต่อไปในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า เพื่อยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังกลับเข้าสู่เป้าหมายที่ระดับ 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ

ตามรายงานของสื่อที่อ้างอิงแหล่งข่าว รัฐบาลทรัมป์ได้ยกระดับความกดดันด้านบุคลากรต่อธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เพิ่มขึ้นอีก โดยได้เริ่มกระบวนการถอดถอนนางลิซา คุก ผู้ว่าการเฟด อย่างเป็นทางการ ทั้งนี้ ทำเนียบขาวได้อ้างข้อกล่าวหาเรื่องการทุจริตด้านสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ พร้อมทั้งออกประกาศแจ้งให้นางคุกชี้แจงต่อข้อกล่าวหาดังกล่าวภายในระยะเวลาสามสัปดาห์

รายงานจาก Financial Times ระบุว่า บุคคลใกล้ชิดกับเควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คนใหม่ เปิดเผยว่า วอร์ชได้ยอมรับกับคนรอบข้างว่ามีความผิดพลาดเกิดขึ้นจริงในช่วง 10 สัปดาห์แรกของการกุมบังเหียนธนาคารกลางที่มีความสำคัญที่สุดในโลก โดยเขายอมรับว่าล้มเหลวในการตอกย้ำสาระสำคัญเรื่องการรักษาเสถียรภาพด้านราคาอย่างมีประสิทธิภาพ และปล่อยให้เกิดความสับสนว่าแผนการปฏิรูปเฟดในระยะยาวของเขาจะส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจในระยะสั้นหรือไม่

TradingKey - ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคม แต่ถ้อยแถลงของประธาน เควิน วอร์ช ในการแถลงข่าวได้จุดชนวนให้เกิดข้อถกเถียงที่รุนแรงยิ่งกว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเสียอีก

เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม ตามเวลาตะวันออก ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ประกาศผลการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยประจำเดือนกรกฎาคม โดยคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) มีมติ 9 ต่อ 3 เสียง ให้คงกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.5%–3.75% ซึ่งเป็นไปตามที่ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้ ทั้งนี้ ที่น่าสนใจคือการประชุมครั้งนี้มีการลงมติไม่เห็นพ้องกับการคงอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันถึง 3 เสียง ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นได้ยาก และถือเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2016 ที่เฟดมีการบันทึกการลงมติไม่เห็นพ้องในทิศทางเดียวกันถึง 3 เสียงภายในการตัดสินใจเชิงนโยบายเพียงครั้งเดียว

TradingKey - ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะจัดการประชุมนโยบายการเงินในวันที่ 28-29 กรกฎาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออก และจะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในเวลา 14:00 น. ของวันที่ 29 กรกฎาคม โดยประธาน เควิน วอร์ช จะแถลงข่าวในอีก 30 นาทีต่อมา ปัจจุบันช่วงเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% เนื่องจากในการประชุมครั้งนี้จะไม่มีการเปิดเผยประมาณการทางเศรษฐกิจชุดใหม่หรือแผนภูมิแสดงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (dot plot) ความสนใจของตลาดจึงจะมุ่งไปที่แถลงการณ์นโยบาย ผลการลงมติ และความเห็นของวอร์ชเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อรวมถึงทิศทางนโยบายสำหรับเดือนกันยายน

TradingKey - รายงาน Beige Book ฉบับล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ระบุว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงขยายตัวในระดับ "เล็กน้อยถึงปานกลาง" ตั้งแต่ช่วงปลายเดือนพฤษภาคมจนถึงเดือนมิถุนายน โดยมี 11 จาก 12 เขตที่รายงานการเติบโต ซึ่งถือเป็นผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า ในด้านเศรษฐกิจมหภาค รายงาน Beige Book บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงรักษาทิศทางที่สม่ำเสมอในช่วงที่มีการรายงาน หลายเขตระบุว่าการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลที่แข็งแกร่งและความต้องการเครื่องจักรเป็นปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงให้เกิดการขยายตัวในระดับปานกลางในภาคการผลิตและภาคการก่อสร้าง ขณะที่ในเขตต่าง ๆ เช่น ซานฟรานซิสโก แม้ว่าบริษัทต่าง ๆ จะลดการจ้างงานลง แต่ได้มีการจัดสรรงบลงทุนเข้าสู่สาขา AI เพิ่มเติม

เจาะแผนเปลี่ยนเกมของ Fed ภายใต้ Kevin Warsh เมื่อการคุมเงินเฟ้อ ลดงบดุล และเลิกส่งสัญญาณล่วงหน้า อาจทำให้ดอกเบี้ยสหรัฐไม่ลดเร็วอย่างที่ตลาดคาด

TradingKey - ในวันอังคาร (13 กรกฎาคม) เวลา 10.00 น. ตามเวลาเขตตะวันออก (ET) นายวอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเข้าให้การต่อคณะกรรมาธิการบริการทางการเงินประจำสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ เกี่ยวกับรายงานนโยบายการเงินรอบครึ่งปีของเฟด ซึ่งถือเป็นครั้งแรกที่นายวอร์ชนำเสนอรายงานนโยบายการเงินรอบครึ่งปีต่อสภาคองเกรสนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งประธานเฟด หลังจากนั้น เขาจะเข้าร่วมการให้การต่อคณะกรรมาธิการการธนาคารประจำวุฒิสภาในวันที่ 15 กรกฎาคมด้วยเช่นกัน

TradingKey - เมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม ตามเวลาท้องถิ่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้เปิดเผยรายงานการประชุมนโยบายการเงินของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ซึ่งจัดขึ้นเมื่อวันที่ 16-17 มิถุนายนที่ผ่านมา ซึ่งนับเป็นรายงานการประชุมครั้งแรกภายใต้การนำของประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) โดยรายงานดังกล่าวเผยให้เห็นถึงความเห็นที่แตกต่างกันอย่างรุนแรงภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้เผยแพร่รายงานการประชุมนโยบายการเงินของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ประจำวันที่ 16-17 มิถุนายน เมื่อวันที่ 8 กรกฎาคมที่ผ่านมา เอกสารดังกล่าวแสดงให้เห็นว่านโยบายของเฟดได้เปลี่ยนผ่านไปสู่ท่าทีที่เป็นกลางและเฝ้าระวังอย่างสมบูรณ์ โดยมีความเสี่ยงขาขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อกลายเป็นประเด็นขัดแย้งหลัก การประชุม FOMC ในครั้งนี้ได้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่า เฟดได้ละทิ้งแนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยฝ่ายเดียวแบบในอดีตอย่างสิ้นเชิง และเข้าสู่ช่วงเวลาของการสังเกตการณ์นโยบายแบบสองทางที่มีความยืดหยุ่น ความเหนียวแน่นของอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าคาดและขอบเขตที่ขยายตัวกว้างขึ้นเป็นสาเหตุหลักของการปรับเปลี่ยนนโยบายในครั้งนี้ ขณะที่ความแข็งแกร่งของการจ้างงานและการเติบโตทางเศรษฐกิจช่วยเพิ่มพื้นที่ในการปรับนโยบายอย่างยืดหยุ่น เจ้าหน้าที่เฟดยืนยันถึงการปรับตัวสูงขึ้นอีกของอัตราเงินเฟ้อ โดยตั้งข้อสังเกตว่าแรงกดดันไม่ได้จำกัดอยู่เพียงปัจจัยภายนอก เช่น พลังงานและภาษีศุลกากรอีกต่อไป แต่การปรับขึ้นของราคาได้แพร่กระจายไปยังหมวดหมู่ต่าง ๆ เป็นวงกว้าง รวมถึงการขนส่ง ค่าโดยสารเครื่องบิน และน้ำมัน ขณะที่อัตราเงินเฟ้อในภาคบริการที่ไม่รวมภาคที่อยู่อาศัยแทบไม่มีการปรับตัวดีขึ้นเลย ทั้งนี้ ในระยะสั้น คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะค่อย ๆ ลดลงเนื่องจากการขนส่งสินค้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซเริ่มฟื้นตัว และผลกระทบส่วนเพิ่มของภาษีศุลกากรเริ่มลดน้อยลง

TradingKey - เมื่อวันพุธที่ผ่านมา (1 กรกฎาคม) ตามเวลาฝั่งตะวันออก วอร์ช (Warsh) ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้กล่าวในงานประชุมประจำปีของธนาคารกลางยุโรป (ECB Forum on Central Banking) ณ เมืองซินตรา ประเทศโปรตุเกส ว่า แม้ว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมาจะบรรเทาลงในระดับหนึ่ง แต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงมุ่งมั่นที่จะนำเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายที่ระดับ 2% และจะไม่ลดมาตรฐานการดำเนินนโยบายลงเนื่องจากการผ่อนคลายของแรงกดดันในระยะสั้น

TradingKey - ภายหลังการเปิดเผยผลการประชุมเดือนมิถุนายนของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) นีล แคชคารี ประธานเฟดสาขามินนีแอโพลิส ซึ่งเป็นสมาชิกที่มีสิทธิ์ออกเสียงของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ในปีนี้ ระบุในถ้อยแถลงล่าสุดว่า เขาได้ปรับเปลี่ยนมุมมองเชิงนโยบายสำหรับทั้งปี จากเดิมที่คาดการณ์ในเดือนมีนาคมว่าจะมีการ “ปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งภายในสิ้นปี” ไปเป็น “ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งภายในสิ้นปี” ส่งผลให้เขาเป็นเจ้าหน้าที่ระดับแกนนำรายแรกในวัฏจักรปัจจุบันที่หันมาแสดงจุดยืนในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจน การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวได้รับแรงผลักดันหลักจากการเพิ่มขึ้นพร้อมกันของทั้งภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่ามาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดนิยมใช้ปรับตัวสูงขึ้นแตะระดับ 4.1% ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานแตะระดับ 3.4% ซึ่งทั้งสองตัวเลขต่างแตะระดับสูงสุดในรอบกว่าสองปี ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเบี่ยงเบนไปจากเป้าหมายที่ระดับ 2% ติดต่อกันเป็นปีที่ห้า ทั้งนี้ แคชคารีเชื่อว่าราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางไม่น่าจะปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็ว และยังไม่มีความแน่นอนที่เพียงพอเกี่ยวกับการปฏิบัติตามข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และตราบใดที่ความเสี่ยงด้านอุปทานจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่ได้รับการคลี่คลายอย่างสมบูรณ์ แรงกดดันขาขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อก็ยังคงดำเนินต่อไป