รายงานการประชุมเฟดเดือนกรกฎาคม: หากเงินเฟ้อไม่ลดลง อาจจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

แม้จะมีความเสี่ยงด้านสูงต่ออัตราเงินเฟ้อ แต่สมาชิก FOMC ส่วนใหญ่ยังคงเลือกที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ซึ่งสะท้อนถึงการรักษาสมดุลอย่างรอบด้านระหว่างข้อมูลเศรษฐกิจและการส่งผ่านนโยบายการเงิน

รายงานการประชุมระบุว่า ตลาดแรงงานสหรัฐฯ โดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.2% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยโดยรวมในช่วงสองปีที่ผ่านมา การเติบโตของการจ้างงานนอกภาคเกษตรชะลอตัวลงในเดือนมิถุนายน แต่จำนวนตำแหน่งงานที่เพิ่มขึ้นเฉลี่ยต่อเดือนในครึ่งแรกของปีนี้ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยของปี 2025 อย่างมีนัยสำคัญ รายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเติบโต 3.5% เมื่อเทียบรายปี ลดลง 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์จากเมื่อหนึ่งปีก่อน

ในส่วนของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ เจ้าหน้าที่ประเมินว่าการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงชะลอตัวลงในไตรมาสสอง แต่ยอดซื้อขั้นสุดท้ายภาคเอกชนในประเทศที่แท้จริง ซึ่งสะท้อนถึงแรงขับเคลื่อนพื้นฐานได้ดีกว่า กลับปรับตัวดีขึ้นและเติบโตเร็วกว่า GDP การใช้จ่ายของผู้บริโภคปรับตัวแข็งแกร่งขึ้น และการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงสนับสนุนการลงทุนภาคธุรกิจ การค้าสินค้าเทคโนโลยีสูงยังคงคึกคัก ขณะที่การส่งออกพลังงานยังคงอยู่ในระดับสูงเนื่องจากการหยุดชะงักของการขนส่งน้ำมันในตะวันออกกลาง

FOMC กำลังเผชิญกับสถานการณ์ผสมผสานที่ไม่ปกติ โดยตลาดแรงงานไม่ได้ทรุดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ การบริโภคและการลงทุนยังคงยืดหยุ่น แต่อัตราเงินเฟ้อยังไม่กลับเข้าสู่เป้าหมาย สมาชิกส่วนใหญ่เชื่อว่าการติดตามข้อมูลอย่างต่อเนื่องก่อนการประชุมครั้งถัดไป จะช่วยให้ประเมินความยืดเยื้อของผลกระทบจากราคาพลังงาน ผลกระทบจากภาษีศุลกากร และกระแสการลงทุนใน AI ที่มีต่ออัตราเงินเฟ้อได้ชัดเจนยิ่งขึ้น ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงในการดำเนินนโยบายผิดพลาด

การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ถูกกล่าวถึงอย่างต่อเนื่องในรายงานการประชุมครั้งนี้ โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ระบุว่า ผลงานราคาหุ้นของกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) ปรับตัวโดดเด่นกว่าดัชนี S&P 500 และกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (Hyperscale)

ในภาคเศรษฐกิจจริง การขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการลงทุนของภาคเอกชนอย่างต่อเนื่อง และทำให้ความต้องการแรงงานฝีมือเพิ่มขึ้น เช่น ช่างไฟฟ้า ช่างกล และวิศวกร ซึ่งส่งผลให้ค่าจ้างในตำแหน่งที่เกี่ยวข้องปรับตัวสูงขึ้น ผู้เข้าร่วมประชุมบางท่านสังเกตว่า ผลกระทบจากการลงทุนใน AI ต่อราคาผู้บริโภคยังคงกระจุกตัวอยู่ในสินค้าเพียงไม่กี่หมวดเท่านั้นในขณะนี้ ขณะที่ผู้เข้าร่วมประชุมรายอื่น ๆ มองว่า การขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้ส่งผลกระทบเป็นวงกว้างต่อระดับราคาแล้ว ผ่านการผลักดันอุปสงค์รวมให้สูงขึ้น หรืออาจส่งผลกระทบดังกล่าวในอีกไม่ช้า

ความสำคัญของ AI ต่อนโยบายการเงินอยู่ที่ "ลักษณะสองทาง" ในด้านหนึ่ง การลงทุนขนาดใหญ่ในระบบประมวลผล ศูนย์ข้อมูล ชิป ไฟฟ้า และอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้อง อาจผลักดันอุปสงค์ ความต้องการเงินทุน และราคาปัจจัยการผลิตบางประเภทให้สูงขึ้นในระยะสั้น ในอีกด้านหนึ่ง หากการประยุกต์ใช้ AI นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของผลิตภาพและการขยายตัวของผลผลิตศักยภาพ ก็อาจช่วยลดต้นทุนการผลิต เพิ่มอุปทาน และส่งแรงกดดันชะลอตัวต่ออัตราเงินเฟ้อในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม รายงานการประชุมยังระบุอย่างชัดเจนว่า ยังคงมีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับระยะเวลาและระดับที่ผลกระทบต่อผลิตภาพจะเกิดขึ้นจริง ผู้เข้าร่วมประชุมบางท่านระบุว่า หากการพัฒนา AI หรือความคาดหวังด้านผลกำไรออกมาน่าผิดหวัง หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีอาจเผชิญกับการปรับราคาใหม่ครั้งใหญ่ (massive repricing) ซึ่งจะกดดันการบริโภคและสภาวะทางการเงินผ่านผลกระทบด้านความมั่งคั่ง (wealth effect)

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด