エヌビディア、今年最大の下落幅を記録、「事実売り」が強まる

TradingKey - エヌビディア（NVDA）エヌビディアが発表した第4四半期決算は再び市場予想を上回った。しかし、市場が「噂で買って事実で売る」取引に転じたことで、同社の株価は時間外取引で5.5％下落し、わずか1日で時価総額約2600億ドルが消失した。

これは市場の価格形成ロジックの変化を反映している。焦点は収益成長そのものから、AI設備投資サイクルの持続可能性やリスクプレミアムの再評価へと移っている。

エヌビディアの業績に対する市場の期待感は、高い水準でコンセンサスが形成されている。言い換えれば、予想を上回る「ビート」そのものがすでにバリュエーションに一部織り込まれており、新情報が株価に与える限界的な駆動力は大幅に低下している。

サブプライム住宅ローン危機への賭けで成功を収めたことで知られる投資家のマイケル・バーリ氏は、エヌビディアの「購入義務」が約950億ドルにまで膨らんでいると指摘した。これは、同社の上流工程のウェハーやサプライチェーンに対する長期的なコミットメントが著しく増加したことを意味する。もし最終市場の需要が予想を下回れば、多額の購入義務が将来の利益の弾力性を圧迫し、在庫やキャッシュフロー管理への圧力を強める可能性がある。

今回の反落は、AIチップ分野におけるエヌビディアの支配的地位を揺るがすものではないが、バリュエーションの弾力性が低下していることを露呈させた。