英伟达创年内最大跌幅，市值蒸发2600亿，仅“超预期”实际上是“不及预期”？

TradingKey - 英伟达（NVDA）公布第四财季业绩再度超出市场预期，但股价却在隔夜交易中下跌 5.5%，单日市值蒸发约 2600 亿美元，市场出现“买新闻，卖事实”交易。

这也反映出市场定价逻辑的变化——焦点已从盈利增速本身，转向人工智能资本开支周期的持续性与风险溢价的重估。

市场对英伟达盈利表现已形成高度一致预期。换言之，“超预期”本身已被部分计入估值，新增信息对股价的边际推动力明显下降。

曾因成功押注次贷危机而知名的投资人迈克尔·伯里指出，英伟达“采购义务”规模已升至约 950 亿美元。这意味着公司对上游晶圆与供应链的长期承诺显著提高。若终端需求不及预期，高额采购义务可能压缩未来利润弹性，增加库存与现金流管理压力。

本次回调并未动摇英伟达在 AI 芯片领域的主导地位，但揭示出估值弹性的收窄。