マテル急落、ハスブロはデジタル化で明暗

Aishwarya Venugopal

［　２月１１日　ロイター］ - マテル (link) MAT.Oとハズブロ (link) HAS.Oは、ともに２０２６年の業績予想を期待外れなものと発表した。しかし、ハズブロ株はデジタルゲーム事業の好調で火曜日に９％も上昇した。一方、マテル株は水曜日に２７％ 下落し、２０年以上で最悪の日中急落になる勢いだった。

この対照的な反応は、玩具大手２社の間に広がる戦略的ギャップを浮き彫りにしている。

両社とも伝統的な玩具の需要低迷に苦しんでいるが、ハズブロはデジタルゲームでの成功でリスクプロファイルを根本的に変え、暗い見通しを軽微なものに変えた。マテル社にとっては、同じマクロ経済への警告が株価を急落させるのに十分だった。

D.A.デビッドソンのアナリスト、キーガン・コックス氏は、「マテル社は、７年以上前のハズブロ社のゲームへの投資と同じような投資の初期段階にある」と述べた。

象徴的なバービー人形やホットウィールの玩具メーカーであるマテル社の投資家たちは、同社が玩具市場の低迷にさらされていること、また小売業者の注文が不透明な中で在庫を抑えなければならないリスクが高まっていることを懸念した。

マテル社は、「１２月の米国での総売り上げは、予想よりも伸びなかった」と述べ、重要なホリデー・ショッピングの時期に小売店からの新たな注文が少なかったことを示唆した。

２つの道、１つの影響

マテル社は、ホットウィールの車やトラック、フィッシャー・プライス・ブランドの幼児用プレイセット、人形、ピクサーやワーナー・ブラザース・ディスカバリーなどのライセンスによるアクションフィギュアなどの玩具を販売することで、収益の大半を稼いでいる。

しかし、消費者は古典的な玩具を買うことは少なくなり、ヒットしたオンライン番組や映画に関連した卓上ゲームやデジタルゲームに費やすようになっている。

マテルは火曜日、中国のネットイース9999.HKとの合弁事業の残り５０％を買収する計画を発表し、デジタルゲーム市場に参入することを示唆した。しかし、この取り組みはまだ初期段階にあり、利益率も圧迫している。

対照的に、ハズブロは１２月期のウィザーズ・オブ・ザ・コーストとデジタルゲーム部門の売上が８６％急増し、営業利益率は前年の約２４％から４５％に伸びた。

同社を代表するトレーディングカード・フランチャイズであるマジック：ザ・ギャザリングは、売上高が１４１％急増した。

「投資家は、伝統的な玩具のＩＰがデジタルゲームにどのようにうまく着地できるか、またその上昇のマージン機会を見てきたが、マテルは２６年にデジタルゲームに多額の投資をしており、収益の上昇を遅らせている」とＵＢＳのアナリストはメモに書いている。

マテル社は火曜日、２６年に約１億１０００万ドルを主にデジタルゲームに、約４０００万ドルを業績連動型マーケティングに投資することを目指していると述べた。

在庫の山

報告された四半期に、マテル社は「直輸入から国内フルフィルメントへの出荷パターンのシフト」後の在庫の山を一掃するための余分な値引きによるマージンの圧迫を見たと、同社は火曜日にアナリストとの通話で述べた。

同社によれば、関税の不確実性と消費者の嗜好の変化により、小売業者は発注方法を変更したという。

現在、ウォルマートWMT.Oのような小売業者は、何カ月もかけて需要を予測し、長いリードタイムを管理する代わりに、需要に基づいて購入し、マテル社のような企業に倉庫に在庫を持たせている。

アナリストによれば、在庫一掃はマテル社の今四半期に影響すると予想され、同社の苦境に拍車をかけるだろうとのことだ。

ハズブロ社の株価収益倍率は１８．９５倍と、マテル社の１２．１４倍より高い。マテル社の株価は水曜日、約１５．２３ドルで取引されている。