サンタンデールのボティン、122億ドルのウェブスター買収で米国規模に賭ける

Jesús Aguado

［マドリード　２月４日　ロイター］ - サンタンデールSAN.MCによる米ウェブスター (link) ファイナンシャルWBS.Nの買収は、スペインの銀行が米国のリテール・バンキングで重要なプレーヤーになるというアナ・ボティン会長の野心を反映したものだが、この動きには実行リスクが伴うと警告するアナリストもいる。

サンタンデールは米国での収益性が低いにもかかわらず、米国重視の姿勢を堅持しているが、ボティン氏はアナリストに対し、グローバルな舞台で競争するには、米国での強力な拠点が必要だと述べた。

「中核地域で最も収益性の高い銀行のひとつになることはサンタンデールの重要な目標であり、ウェブスターの買収はそれを達成するものです。ウェブスターの買収は、私たちが米国で必要としていた最終的な変化をもたらすものです」と、ボティン氏が火曜日に述べた。

スペインのIESEビジネススクールでバンキングを教えるジャーマン・ロペス教授は、サンタンデールの米国事業拡大へのコミットメントは長期的には続くだろうと指摘した。しかし、ボティン氏は今後3年間は追加買収の計画はないと述べている。

「サンタンデールは１０の中核市場でグローバルなプレゼンスを持っているが、彼女（ボティン氏）は、米国で大きなプレゼンスを持つことはグループの価値と評判にとって非常に重要だと考えている」とロペス氏は述べた。

スペインの競合BBVABBVA.MCが２０年後半に米国のリテール銀行Compassを売却したのとは異なり、サンタンデールは米国の成長を優先している。

「米国では、グループに貢献する収益性を達成するために規模を拡大するか、米国から撤退するかのどちらかだ」とロペス氏は付け加えた。

バークレイズのアナリストは、ウェブスターの買収により、サンタンデールの米国における収益性の重要な指標である株主有形資産利益率（ＲＯＴＥ）、現在の１０．８％から２８年までに約１８％まで加速すると指摘した。この買収により、サンタンデールはクレジット・ポートフォリオを医療サービスや米国北東部の中間市場向け融資に振り向けることも可能になる。

ボティンの戦略は、サンタンデールを資産規模で米国１０大小売・商業銀行の一角に位置づけ、米国内のバランスシートを合計して約３２７０億ドルにすることである。これにより、同行の新興市場に対する依存度を下げることができる。

実行とコストへの懸念

この買収にはいくつかの懸念があった。バークレイズは、米国での買収よりも有機的成長と自社株買いを優先するこれまでのメッセージからのシフトを強調した。

サンタンデールの株価は、火曜日の０１２９ＧＭＴ（日本時間午前１０時２９分）時点で２．４％下落した。同行の株価は前年に１２５％上昇していた。

サンタンデールは、この買収により２８年までに約８億ドルのコスト削減が見込まれるとしている。モルガン・スタンレーは、ウェブスターのコストベースの５５％、または統合会社の１９％に相当するこれらのコスト削減は、収益減少リスクを伴う可能性があると示唆した。しかし、ジェフリーズは、シナジー効果は同セクターにおける過去の取引に匹敵すると主張した。

現金４８．７５ドルとウェブスター株１株当たり２．０５４８株のサンタンデールのウェブスター株当たり７５ドルのオファーは、ウェブスターの３日間の出来高加重平均価格６５．７５ドルに対して１４％のプレミアムとなる。この発表を受けて、ウェブスター株は火曜日に９％上昇して７１．９５ドルとなった。

６５％が現金、３５％が新株という取引構成は、約３５億ユーロの増資を意味する。ジェフリーズは資本への影響を１４０ベーシスポイントと見積もっており、「管理可能」と判断した。

水曜日、サンタンデールは株主報酬政策の一環として、５０億ユーロの自社株買い（(link)）を発表した。