再送-ROI-ウォール街はいつまでトランプの「見える手」をしのぐことができるのか？マクギーバー

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　１月１３日　ロイター］ - 過去最高値を記録した米国の株価が、トランプ（(link) 2.0）の１年目に対する投資家の評価を正確に反映しているとすれば、過去数十年で最も介入的な政府に対する輝かしい成績表と言えるだろう。

これは、過去４０年間の世界的な規範や正統性が米国大統領によって疑問視され、時には破棄されつつある、また別の逆転した経済世界の一例である。その大統領は、急速に市場介入の司令塔になりつつある。

ドナルド・トランプ米大統領の指示の下、米国政府は企業に直接株式を取得し (link)、最高経営責任者（ＣＥＯ）の解雇を要求し、 (link)、ＣＥＯの報酬に口を出そうとし、政府がビッグテックの半導体輸出を制限するようにし、 (link)、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）高官を解雇しようとした (link)。

その上、トランプ氏は２０００億ドルの住宅ローン担保証券の購入を命じ、 (link)、ベネズエラにおける米石油会社の活動を指示し、 (link)、防衛企業 (link) が生産を加速させない限り、株式の買い戻しを禁止しようとし、司法省がパウエルＦＲＢ議長 (link) を起訴すると脅す中、すべてのクレジットカード (link) の金利に１年間の上限を設けるよう求めた。しかも、これはこの１週間の出来事だ。

非効率的市場仮説？

ハリス米大統領 (link) が２０２４年の米大統領選に勝利し、同じように異例の政策で物議を醸しながら就任１年目を迎えようとしている、という別の現実を考えてみよう。市場はこのような事態を簡単に受け流すだろうか？

私たちにはわからないが、投資家から目立った反発があったと考えるのが妥当だろう。

現実の世界では、４月のトランプ氏の「解放の日」 (link) 関税発表後の一時的な混乱を除けば、ほとんど何も起きていない。

実際、昨年は株式やその他多くの資産クラスにとって記録的な年だった。HFRによれば、ヘッジファンド（自由市場や民間セクターへの政府の干渉の味方ではない）の運用資産は５兆ドルを超え、２００９年以来最高の年となった。

米外交問題評議会（Council on Foreign Relations）のウィリアム・ヘナガン研究員は、トランプ政権のウォール街とメインストリートに対する高度な介入主義的アプローチが、一般市場により永続的なダメージを与えないのは「難問」のようなものだと指摘する。

「投資家は、一連の市場介入が、金融市場と経済システムを支える法の支配と財産権を実質的に侵食しているとは必ずしも考えていない」とヘナガン氏は語る。

「おそらく、公的市場はすべてを見通すものでも、すべてを知るものでも、最も効率的なものでもないのだろう。」

しかし、法の支配、財産権、憲法による保護が、米国の金融システムを世界最大かつ最もダイナミックなものにしてきた鍵だとすれば、投資家は自己責任でこれらの基盤の侵食を無視することになる。

防衛のケース

しかし、市場の信頼性の問題はしばしば二者択一的である。投資家は、市場構造や金融システムに対して、そうでなくなるまで信頼を寄せている。

もちろん、市場経済への政府の介入は目新しいものではないし、悪いことでもない。実際、政府の介入を歓迎するセクターは多いし、国家安全保障、エネルギー安全保障、社会的セーフティネットの提供などの理由で必要な場合もある。

しかし、トランプ氏の２期目が始まって１年、大統領の「目に見える手」は、１８世紀の経済学者アダム・スミスが提唱した自由市場の見えざる手を押しのけて、米国企業の多くの部分に感じられている。

もちろん、トランプ氏の気まぐれな行動によって、特定の銘柄やセクターが乱高下することはある。国防大手のロッキード・マーチンLMT.Nの 株価は、トランプ氏が国防企業の配当支払いや自社株買いを阻止すると発言したため、先週水曜日遅くに７％下落したが、その後、トランプ氏が国防予算を５０％増の１．５兆ドルに引き上げるよう求めたことで、時間外取引で８％反発した。

しかし、市場全体は短期的な高揚感と勢いを背景に上昇を続けており、ここ数十年で最も介入的な政権の影響を受けていないように見える。確かにウォール街は昨年、世界の同業他社に若干の遅れをとった。おそらくこれは、トランプ氏の目に見える手が投資家を不安にさせていることの表れなのだろうが、今のところ、警告信号が赤に点滅していないことは確かだ。

(ここで述べられている意見は筆者のものである。 (link)、ロイターのコラムニストである。)

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