再送-AIバブルの懸念を無視し、投資家はNvidiaとGoogleが台湾株を記録的な上昇に導くと賭ける

Faith Hung　Rae Wee

［台北/シンガポール　１２月１２日　ロイター］ - 台湾のハイテク株は、AIバブルの懸念が世界市場に影を落としているにもかかわらず、上昇を鈍らせる兆候はほとんどなく、外国人投資家が見落としている可能性のあるAIの構造的優位性に対する自国の自信を強調している。

投資家によれば、台湾のベンチマーク指数.TWIIは2026年に過去最高の30,000ポイントを突破する勢いであり、台湾が人工知能を動かすチップの需要の波に乗り、株式市場がほぼ倍増した3年間の急騰をさらに拡大させる。

外国人投資家がAIの評価を引き延ばすことを懸念する一方で、台湾の投資家は熱心に市場に参入している。

アナリストによれば、国内投資家は、AIサプライチェーンの要としての台湾のユニークなポジションに賭けており、この分野での競争が激化しても、世界最大の受託チップメーカーであるTSMC 2330.TW を含む台湾企業に利益をもたらすだけだという。

AIをめぐる不安の主要な焦点の1つは、Nvidiaの市場支配力を維持する能力に関する不確実性に起因している。Googleのテンソル処理ユニット(TPUs) が、Nvidiaのグラフィック・プロセッシング・ユニット(GPUs) より費用対効果の高い代替品となる可能性が出てきている。

しかし、台湾はAIコンピューティングパワーの構成要素であるGPUとTPUのサプライチェーンに不可欠であるため、台湾にとってはWin-Winのシナリオだ。

「台湾はAI市場の主要な受益者です」と、台湾が世界の半導体のハブであるという利点を挙げて、富華証券投資信託有限公司のファンドマネージャー、ピター・ヤンは言う。

そして今のところ、有望な未来が楽観論を煽る中、台湾市場と地元投資家はAIバブルの懸念に比較的動揺していないように見える。

今のところAIバブルの心配はない

台湾市場の上昇も業績の伸びに支えられており、株価収益率（PER）は21とナスダック.IXICや日経平均株価を下回るほど安定している。

「食品コングロマリット、ユニ・プレジデント1216.TWの証券投資部門会長、李方国氏は「AIバブルの心配はしていない。「我々はバリュエーションに満足している。

李氏は、アメリカの壮大な7社のうち数社の粗利益率が70％以上であることを指摘した。"だから、企業が意味のある利益を生み出せなかったドットコムバブルとは比較にならない"。

ゴールドマン・サックスも同じ見方だ。「現在の業界環境は本格的なバブルとは言えない」と、同社のストラテジストは今月の調査報告書で述べている。

確かに、AIをめぐる懸念は他にもある。主に採算面で、台湾製ハードウェアの需要が弱まる可能性がある。

しかし、サプライチェーンにおける台湾の重要性と受注残高の強さは、台湾のハイテク企業がまだ何年もキャッシュをかき集められることを意味する、とアナリストや投資家は言う。

ゴールドマンのストラテジストは、ハイパースケーラーへの投資が2026年と2027年に大幅に増加し、5,520億ドルと6,440億ドルに達すると予想している。また、台湾の株価指数は今後12ヵ月で30,200に達し、現在の水準から7％上昇すると予測している。

ユニ・プレジデントの李氏は、TSMC、フォックスコン2317.TW、エリート・マテリアル2383.TW、その他のAIサプライチェーン・プレーヤーに牽引され、台湾の主要指数は来年前半に30,000に達すると予想している。

シンガポールにあるノルデア・アセット・マネジメントの新興市場株ポートフォリオ・マネジャー、ジーナ・キム氏は「2026年を見据えても、AIとハイエンド半導体をめぐる構造的な需要ストーリーは損なわれておらず、同セクターが長期的に主要な受益者であり続けられることを示唆している」と述べた。

海外投資家の逃避

台湾株は今年を通して過去最高値を更新し、2025年には22％上昇し、ハイテク株の多いナスダック指数.IXICと歩調を合わせている。

しかし、韓国のコスピ.KS11、香港のハンセン.HSI、そして日本の日経平均と比べると、今年最もパフォーマンスの良かったアジア主要市場の中では遅れをとっている。

外国人投資家は、2024年の約6,951億台湾ドルの資金流出に続き、今年も5,338億台湾ドル（(、170億ドル)）相当の台湾株を売却している。

アナリストによれば、資金流出の背景には、貿易の不確実性、AIリスクに対する懸念、利益を確定したい投資家などがあり、台湾に対するセンチメントは依然として明るいという。

HSBCのストラテジストは今月のメモで、アジアの平均的なポートフォリオはTSMCの1銘柄を10％保有しており、混み合ったAI投資以外にも分散投資するよう投資家に助言していると述べた。

「ロンドンを拠点とする資産運用会社Alquityのアソシエイト・ポートフォリオ・マネージャーであるKieron Kader氏は、「我々は台湾がAIのサプライチェーンにおいてかけがえのない存在であることを確信している。

「台湾のエコシステムはTSMCに近接しているため、競争力のある堀を形成しており、これを再現するのは非常に困難だ。