オラクル、暗い見通しと支出急増で低迷 AIバブル懸念が高まる

Aditya Soni　Kanchana Chakravarty

［　１２月１１日　ロイター］ - オラクルORCL.Nの株価は木曜日に13％下落し、同社の巨額の投資と弱い予測が、AIへの大きな賭けがどれだけ早く報われるかという疑念をあおり、ハイテク株売りを引き起こした。

重要なオープンＡＩのクラウドコンピューティング・パートナー (link) からの期待外れの予測は、多くのビジネスリーダーが未来だと信じているが、今のところ生産性の向上は限定的である。

長らくクラウドのプレーヤーとしては小規模だったオラクルは今年、3,000億ドル規模のオープンＡＩとの契約により、人工知能のインフラ競争に参入した。しかし、この契約はオラクルの運命をチャットＧＰＴメーカーに縛り付けることにもなり、グーグルがオープンＡＩの先を行こうとしているとの懸念から、ここ数週間で株価は下落している。

投資家はまた、同社の負債を原資とするAI構築への懸念からオラクル債を投げ売りし、一方で債券保有者にデフォルトに対するヘッジを提供するクレジット・デフォルト・スワップ(CDS) に積み上がっている。約1,000億ドルの負債を抱える同社のCDSは、木曜日に12ベーシスポイント近く上昇し、少なくとも5年ぶりの高値となった (link)。

メタ社（(link)）の300億ドル超、アマゾン・ドット・コム（(link)）の150億ドル超の債券売却を含め、大手ハイテク企業の負債に対する意欲の高まりは、新しい取り組みへの支出を賄うために長い間強力なキャッシュフローに依存してきた企業にとって、一線を画すものとなっている。

テック企業幹部は、仕事を一変させ、ビジネスをより効率的にするテクノロジーには出費が必要だとし、より大きなリスクは過大投資ではなく過小投資だと主張している。

オラクルは、AIへの投資により会計年度上半期に約100億ドルの現金を消費しており、このまま損失が続けば900億ドル以上の市場価値を失うことになる。パラマウント・スカイダンスPSKY.Oのワーナー・ブラザース・ディスカバリーWBD.Oに対する1080億ドルの追撃の背後にいるラリー・エリソンの家族にとって、純資産への打撃は総額300億ドル以上になる可能性がある。

フォーブスのリアルタイムの億万長者リストによると、エリソン氏は、オラクルの株式の約40％により世界第2位の富豪であり、純資産は2760億ドルである。

ハイテク株は下落

チップ大手のエヌビディアNVDA.O、アドバンスト・マイクロ・デバイセズAMD.O、マイクロンMU.O、ブロードコムAVGO.O、アーム・ホールディングスなど他のAI関連株も3.1％から4.2％下落した。このためハイテク株比率の高いナスダック.IXICは1週間ぶりの安値となった。

AIビジネスに対する楽観的な見方は、ここ数カ月で、株価を高騰させる熱狂が1990年代のドットコム・ブームを彷彿とさせるバブルになるのではないかという懸念に変わってきている。

こうした懸念の一部は、約5,000億ドルの評価額を持ちながらいまだに赤字で、2030年までに1兆ドル以上のAI投資を行う計画について詳細を明らかにしていないオープンＡＩを含む循環取引から生じている。

資本支出の多くがオープンＡＩに関連しているオラクルは水曜日、2026年度の支出が9月の予測より150億ドル高くなる見込みだと発表した。

オラクルは、今後のクラウド契約に関する注目される指標でウォール街の予想を下回り、第3四半期の収益成長率予想もウォール街の予想を下回った。

少なくとも13の証券会社がオラクル株の目標株価を引き下げた。しかし、この支出は必要なものだと懸念を一蹴する向きもある。

BofAグローバル・リサーチのアナリストは、「現在の弱点は、需要をサポートするために必要な設備投資サイクルであり、現在のAI需要トレンドに対応するために必要な投資の異常なスピードの代償を支払っている」と述べた。

LSEGがまとめたデータによると、オラクルの株価収益率は29.56で、ライバルのマイクロソフトの27.24、アマゾンAMZN.Oの29.06と比較している。