プレビュー-オラクルのオープンＡＩへの依存が精査の対象に 負債を原資とするAI構築で懸念が高まる

Aditya Soni

［　１２月９日　ロイター］ - オラクルの4,000億ドル超の契約バックログ (link) が株式市場の熱狂に火をつけてから数ヶ月が経過したが、その熱狂はオープンＡＩへの依存と負債を原動力とするデータセンター構築への疑念へと変わっている。

オラクルORCL.Nは今年、チャットＧＰＴを開発したオープンＡＩとの提携（(link)）により、生成AIに不可欠なレンタルコンピューティングパワーを提供する大手プロバイダーの一社としての地位を確立した。

企業がAIを採用し、技術を開発する新興企業が容量確保に殺到する中、オラクルは業界大手のアマゾン・ドット・コムAMZN.O、マイクロソフトMSFT.O、グーグルGOOGL.Oと有利な市場の一角を争っている。

オラクルは他の大手クラウドプレーヤーとともに、今年AIインフラに4,000億ドル以上を投じると予想されている。

アナリストによると、オラクルの資本支出の大部分はオープンＡＩ関連のデータセンターに関連しているという。評価額5,000億ドル（約55兆円）でありながら、いまだ採算が取れていないオープンＡＩが、2030年までに総額1兆ドルを超える支出をどのように賄うつもりなのか、詳細が不明なため、投資家の不安を掻き立てている。

また、オラクルの株式と債券の暴落を引き起こし、技術の実社会への導入が進まない中、AIブームがバブルになりつつあるとの懸念も高まっている。

株価下落

オラクルの株価は、前回の決算でバックログを発表した後、9月10日（(link)）に36％もの急騰を記録した。

一方、社債保有者にデフォルトに対するヘッジを提供する同社の5年クレジット・デフォルト・スワップは、データセンター構築のために多額の借り入れを行っているため、 (link)、過去最高値を更新した。

バーンスタイン社のアナリスト、マーク・モアドラー氏は、第2四半期決算に関するメモの中で、「今四半期の設定は良いが、投資家はAI構築のファンダメンタルズとその財務的影響により注目しているだろう」と述べている。

3,000億ドル規模のオープンＡＩのデータセンター契約は、オラクルに「前例のない単一顧客の収益エクスポージャー」を与える、と同氏は述べた。

懸念の一部を和らげるために、オラクルは10月に、クラウドインフラストラクチャの売上が2030年度には1660億ドル（(link)）に成長する見込みであり、オープンＡＩだけでなく、さまざまな顧客から新たな予約が入ってきていると述べていた。また、メタ・プラットフォームズMETA.Oとの200億ドルの新規契約もアピールした。

明るい業績が期待される

ビジブル・アルファのデータによると、9-11月期のクラウドインフラ売上は71.3％増と、前四半期の55％増を上回ると予想されている。

これは、クラウド大手のアマゾン・ドット・コムAMZN.O、マイクロソフトMSFT.O、アルファベット傘下のGOOGL.Oグーグル・クラウドが最新の決算報告で報告した力強い成長を反映したものだ。

LSEGがまとめたデータによると、オラクル全体の売上高は15.3％増の162億1000万ドルになると予想されており、過去2年間で最も速いペースとなる。純利益は13.3％増加すると予想されている。

オラクルは、AIクラウド・コンピューティング・インフラの提供で30％から40％の調整後粗利率を達成する見込みである一方、より多くのクラウドソフトウェアや企業顧客向けインフラなど他のセグメントの粗利率は65％から80％になるとしていた。

もしオープンＡＩが失敗し、契約がなくなれば、オラクルは構築の規模を縮小し、いくつかの契約を償却し、負債の圧縮を開始する必要があるが、デフォルトにはならないだろうと、D.A. Davidsonのアナリスト、ギル・ルリアは述べた。

オープンＡＩが超知能を達成し、1.4兆ドルを費やしたとしても、私たちは二度と働く必要はなく、オラクルは問題ない」と彼は語った。