グラフィック-テイクファイブ待つ価値はあるか？

［ロンドン　１２月８日　ロイター］ - 待ちに待った12月の米連邦準備制度理事会（FRB）理事会（(link)）が間もなく開催される。

しかし、カナダ、スイス、オーストラリア、トルコの中央銀行も会合を開き、中国の最新データにも注目しなければならない。

ニューヨークのオールデン・ベントレー、シンガポールのライ・ウィー、ロンドンのダラ・ラナシンヘ、アマンダ・クーパー、カリン・ストロヘッカーが、今週1週間の世界市場をワンストップでお伝えする。

1/ FINALLY

FRBが来週3回目の利下げを行うかどうかという憶測は、10月の利下げ以来、 (link)、一巡した。

荒波の後、ウォール街は再び利下げが決まったかのように浮かれている。

政策決定者たちは前回の利下げについて全会一致ではなかったし、その相違はまだ残っている (link)。何人かはハト派寄りであり、ドナルド・トランプ大統領 (link) は利下げ圧力を維持するだろう (link)。

パウエルFRB議長は「利上げの進め方について強い意見の相違」があることを強調し、12月の利下げは必然的な結論ではないと述べ、市場の確実性を冷やした。

また、経済情勢も不透明なままだ。来週には11月のインフレデータが発表される。11月13日に政府が再開して以来、いくつかのデータは少しずつ入ってきているが、それでも10月と11月の雇用統計はFRB会合後にしか発表されない。

金利先物は4分の1ポイント引き下げへの自信を反映しているが、トレーダーは気まぐれだ。最近の確率は半々以下だった。

2/ まだ森にいる

数年来の不動産不況に苦しむ中国は、 (link)、低迷する内需は年末が近づいても回復の兆しを見せない。

月曜日に発表されたデータでは、中国の輸出は予想を上回り、 インフレ率は水曜日に発表される 。投資家は、今月末に発表される今年の経済アジェンダ（(link)）に注目している 。

また、かつて売上高で国内トップの住宅建設業者であった中国万科集団（China Vanke） (link) が、陸上債の返済を1年間延長するよう求めていることから、債務不履行も注目されている。

社債の株主総会は12月10日に予定されている。

オーストラリアでは、中央銀行が火曜日に会合を開き、経済が依然好調な中、金利を据え置く可能性が高い (link)。

3/ ゼロ金利から抜け出せない

スイス国立銀行は木曜日に会合を開き、ほぼ間違いなく金利を0％に据え置くだろう。インフレ率がSNBのレンジの下限に向かって低下しているにもかかわらず、金利は2026年も0％に据え置かれると予想されている (link)。

当局はインフレ率の上昇を予想しているが、一時的に0％を下回ることは容認するとも述べている。 米国の関税 (link) は何の助けにもなっていないが、SNBにとって最大の頭痛の種のひとつは通貨である。

フランCHF=は今年、対ドルで12％近く上昇し、2002年以来の高水準を記録した。スイスフランは2025年にはユーロに対してほとんど動いていないが、過去5年間では14％上昇している。

ヨーロッパはスイスにとって最大の市場であり、輸出総額の約半分を占めていることを考えると、この強さは時計メーカー (link) から資産運用会社まで、すべての人に打撃を与えている。

4/ the only way is down(もしあなたがトルコ人なら)

トルコの中央銀行は木曜日に金利を決定する。

11月のインフレ率は31％強（(link)）で、食品価格の下落のおかげでヘッドラインの数字は驚くほど軟調になったが、家賃を含むサービスからの圧力が高まっており、インフレは期待以上に粘り強いものとなっている。

中銀の2025年末のインフレ目標（(link)）は24％で、予想レンジは31～33％である。主要金利は現在39.5％で、市場はこの今年最後の政策決定会合に今後の緩和ペースのシグナルを期待している。JPモルガンは100ベーシス・ポイントの引き下げを予想しているが、150ベーシス・ポイントの引き下げも排除していない。

一方、ブラジルの中央銀行は水曜日、 (link)、20年来の高水準である15％の金利を維持すると予想されているが、予想以上に急激な景気減速により、1月に引き下げが行われる可能性があるとの見方が強まっている。

5/ 再加速トレード

最近のビットコインの不安定な動き (link) (、11月の月間下落率は2月以来最大となった)、日本債券は大暴落 (link)、警戒の鐘が鳴っていると思うだろう。

しかし、2026年の見通しを見る限り、賢明な投資家たちはこの先1年について明るい見通しを立てているようだ。特にハイテク主導の米国市場 (link)。

ロンバード・オディエは「再加速トレード」と呼んでおり、世界経済の成長が「多様化」した株式の上昇を牽引すると予想している。BNPパリバはユーロ圏の成長率についてコンセンサスを上回る見通しを示している。

ユーロは再び上昇し、AIバブル崩壊の話（(link)）さえも、株価を下げることはない。

コンセンサス・トレードが常に正しいとは限らない市場において、楽観的な見方そのものに注意が必要なのかもしれない。