ROI-米国の消費者延滞グラスは半分満たされている：マクギーバー

Jamie McGeever

［フロリダ州オーランド　１２月４日　ロイター］ - 長年にわたる高借入コストと粘り強いインフレが、米国に住宅購入の危機をもたらしたが、消費者の延滞件数は、経済状況がそれほど厳しいものではないことを示唆している。

今日、いわゆる「K字型」経済が盛んに語られている。この説の支持者は、クレジットカード、自動車ローン、学生ローン、その他ローンの返済に苦しむ何百万人もの消費者をしばしば指摘する。

労働市場が弱体化し続ければ、所得は圧迫され、延滞は加速し、経済成長は鈍化する、と彼らは主張する。最悪の場合、景気は完全に後退してしまうかもしれない。

失業率が過去4年間で最高となり、さらに上昇している現在、この主張は説得力がある。

ニューヨーク連銀が指摘するように、ある指標では消費者の延滞率が「上昇」しているのは事実だ。しかし、他の指標では、低水準にあるか、あるいはパンデミック後の右肩上がりから横ばいになっている。

ゴールドマン・サックスのエコノミスト、ジョセフ・ブリッグス氏は月曜日に、「家計のレバレッジと債務返済コストは歴史的な基準から見ると依然として低く、クレジットカードの延滞率は2025年第3四半期まで横ばいを続けている」と書いた。

実際、総計レベルでは、可処分所得に占める家計債務返済額の割合は、ここ数四半期は11％強で安定している。これはコビッド19不況の直前の水準よりも低く、さらに重要なのは、1990年までさかのぼる過去3回の不況の直前の水準も下回っていることだ。

金利低下と財政刺激策が来年にも実施される可能性を考えれば、米国の消費者、ひいては経済の先行きは、所得の低い層であっても、懸念されるよりは明るいかもしれない。

信用に値する信用

米国のクレジットカード残高は約1兆2,300億ドルで、家計負債総額5兆900億ドルの約4分の1を占める。また、クレジットカードの金利は借入コストの中で最も高く、平均年率は現在20％を余裕で超えている。

しかし、クレジットカードの延滞件数は減少している。FRBのデータによると、9月末時点の延滞率は2.98％で、2011年以来最高だった昨年6月の3.22％から低下している。

コンサルティング会社ダイナミック・エコノミック・ストラテジーの創設者でCEOのジョン・シルビア氏は、低所得者層にも明るい兆しがあると言う。一般的に富裕層を顧客とする上位100行を除いた残りの約4,000行の商業銀行におけるクレジットカードの延滞率は7％を下回っており、数十年前のピークであった8％近くまで低下している、と同氏は指摘する。

「クレジットカードの延滞は、信用サイクルの敏感な指標です。「小銀行の観点からは、当面の問題はない。着実な経済成長、住宅価格の上昇、2年物国債（(）の利回り低下（)）はすべてプラスだ。

重要なのは、連邦準備制度理事会（FRB）が来週にも緩和サイクルを再開する可能性があり、金利低下が視野に入っていることだ。これは、資産価格をさらに押し上げることで、最も裕福な層に恩恵をもたらすことは明らかだが、債務返済コストをある程度削減することで、すべての借り手にも役立つはずだ。

賃金上昇に注目

もちろん、所得の伸びは延滞を抑制する上で極めて重要であり、少なくとも今のところ、その兆候はそれなりに明るい。アトランタ連銀によると、年平均名目賃金上昇率はまだ4％を上回っており、したがって実質ベースではまだプラスである。

確かにインフレ率は高止まりしており、雇用創出は鈍化している。消費者の健全性については、債務や延滞のデータから説得力のある反論を見つけることができる。

例えば、昨年末に12ヶ月間の支払い猶予が切れた後、学生ローンの債務不履行が急増した。これらのローンは総額1兆6500億ドルで、住宅ローン以外の家計負債の約3分の1を占め、その負担はますます重くなっている。

労働市場が悪化すれば、負債の状況は確実に悪化するだろう。しかし現状では、米国の消費者は借金を返済しており、最悪の事態は終わったとさえ言えるかもしれない。

(ここで述べられている意見は、ロイターのコラムニストである筆者のものである。)

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