Blue Owl、市場の動揺を受けてプライベート・クレジット・ファンドの合併を中止 (11/19)

Manya Saini　Saeed Azhar　Isla Binnie

［　１１月２６日　ロイター］ - ブルーオウルOWL.Nは水曜日、同社のプライベート・クレジット・ファンド2本の合併を取りやめた。合併に先立ち引き出しを凍結する計画が投資家を動揺させ、オルタナティブ資産運用会社の株式売却が深まったためだ。

同社の株価は金曜日から約8％下落している。今月初めに発表された、同社の負債ファンド2本、上場しているBlue Owl Capital Corp OBDC.N とBlue Owl Capital Corp IIと呼ばれる非上場ファンドの合併計画について投資家からの質問に答えたためだ。

日曜日にフィナンシャル・タイムズ紙が、非上場ファンドの投資家は20％の損失を負わなければならず、2026年の第1四半期に予定されている合併が完了するまで資本を引き出せないだろうと報じた後である。

自動車部品メーカーのファースト・ブランズとサブプライム金融業者のトリコロールが今秋に破綻した後、信用市場は今年すでに不安定になっていた。

資産運用会社幹部は、広範な暴落の中で、自分たちはあまりに厳しい扱いを受けてきたと語ったが、今回の出来事は、近年、旺盛な機関投資家の需要と企業向け融資の増加によって急速に拡大してきた市場に新たな注目を集めることになった。

投資家の償還を制限するというBlue Owlの動きは今週、同社株の重荷となり、月曜日には6％安で取引を終えた。同社株は火曜日終値まで今年40％下落している。

オルタナティブ資産運用会社の株価は、水曜日の不安定な取引で上昇と下落の間を行き来した。最終的には3％下落し、ダウ・ジョーンズ米国金融株指数.DJUSFNの0.2％下落を上回った。

ここに緊急事態はない

Blue Owlのクレイグ・パッカー共同社長は、当初の決定が流動性の懸念によるものだという投資家の懸念を払拭しようと努めた。

「ここに緊急事態はなく、ファンドは好調を維持している」と、彼は水曜日のCNBCのインタビューで語った。

小規模の私募ファンドであるBlue Owlは、個人投資家に支えられていた。

今回撤回された引き出し制限の決定は、従来個人が投資してきた公開株式や債券に比べ、多くのプライベート・マーケット投資の流動性が低いことを浮き彫りにした。

オッペンハイマーのアナリスト、ミッチェル・ペンは、この2つのファンドを再び統合しようとする前に、公的ファンドがその原資産の価値に近い価格で取引されるようになるまで待つよう同社に提案した。

非公募ファンドの投資家は、公募ファンドと同じ価値での株式交換を求められているが、公募ファンドは資産価値より20％ほど低い価格で取引されている。

「我々は、OBDCとOBDC IIの合併は複数の理由から理にかなっていると考え続けているが、今回の問題は信用ではなく、公開BDCが純資産価値よりかなり割安な価格で取引されていた合併発表のタイミングにあったと考えている」と、パイパー・サンドラーのアナリストはメモに書いている。

Blue Owlは、将来的にファンドの代替案を再検討する予定だと述べた。BDCは投資家から資金を調達し、中小企業に融資するのが一般的だ。

「プライベート・アセットの特徴は流動性がないことで、ファンドの株主の流動性を管理しなければならない」とパッカー氏は語った。