Blue Owl、市場の混乱を受けてプライベート・クレジット・ファンドの合併を中止

Manya Saini　Saeed Azhar　Isla Binnie

［　１１月１９日　ロイター］ - オルタナティブ・アセット・マネージャーのブルー・オウルOWL.Nは、投資家への潜在的な損失に対する懸念（(link)）が高まったため、水曜日に計画していたプライベート・クレジット・ファンド2本の合併を取りやめた。

同社は今月初め、2つの負債ファンド、上場しているBlue Owl Capital Corp OBDC.N と非上場の事業開発会社Blue Owl Capital Corp IIを合併すると発表した。

しかし、非上場ファンドの投資家は、2026年第1四半期に予定されている合併が完了するまで、その資本を償還することはできないという。

今年に入ってから、特に自動車部品メーカーのファースト・ブランズとサブプライム・ローンのトリコロールが破綻したことで、信用市場はすでに不安定になっていた。

資産運用会社幹部は、広範な暴落の中で、自分たちはあまりに厳しい扱いを受けてきたと語ったが、今回の出来事は、近年、旺盛な機関投資家の需要と企業向け融資の増加によって急速に拡大してきた市場に新たな注目を集めることになった。

投資家の償還を制限するというBlue Owlの動きは今週、同社の株価の重荷となり、月曜日には6％下落した。同社株は今年に入ってから40％下落している。

オルタナティブ資産運用会社の株価は、水曜日の不安定な取引で上昇と下落の間を行き来した。終値は0.9％安だった。

ここに緊急事態はない

「Blue Owl BDCのCEOであるクレイグ・パッカー氏は、CNBCとのインタビューで、「緊急事態ではありません。

小規模で非公開のBlue Owlファンドは、個人投資家によって支えられていた。

現在では撤回された引き出し制限の決定は、個人が伝統的に投資してきた公的株式や債券と比較して、多くの民間市場投資の流動性が低いことを浮き彫りにした。

「OBDCが基準価額で取引されるまで待ち、その後合併するかもしれない。オッペンハイマーのアナリスト、ミッチェル・ペンは、「非公開のBDCを公開することで、株主は流動性を確保できるだろう」と語った。

日曜日のフィナンシャル・タイムズ紙は、私募ファンドの投資家は、現在の価格では投資の一部でペーパーロスを被る可能性があると報じている。

合併を発表する声明によると、投資家はより大きなファンドの価値と株式を交換するよう求められているからだ。このファンドは現在、公称資産価値に対して約20％のディスカウントで取引されている。

「我々は、OBDCとOBDC IIの合併は複数の理由から理にかなっていると考え続けているが、今回の問題は信用ではなく、公開BDCが基準価額に対してかなりのディスカウントで取引されている合併発表のタイミングにあると考えている」と、パイパー・サンドラーのアナリストはメモに書いている。

Blue Owlは、将来的にファンドの代替案を再検討する予定だと述べた。

「プライベート・アセットの特徴は流動性がないことで、ファンドの株主流動性を管理しなければならない」とパッカー氏。

デロイトは、個人投資家によるプライベート・アセットの保有額は、2030年までに米国では約800億ドルから2兆4000億ドルに、EUでは9240億ユーロから3兆3000億ユーロへと3倍以上に増加すると予測している。