テスラ第3四半期：売上高は過去最高も利益急落――マスク氏のAI構想が冷たい財務現実に直面

TradingKey - 売上高が2四半期連続で減少した後、テスラは水曜日、第3四半期の売上高が12％増加したと発表した。しかし利益はアナリスト予想を下回り、時間外取引で同社株は3％以上下落した。

財務パフォーマンス

決算によると、第3四半期の総売上高は前年同期比12％増の過去最高281億ドルとなり、市場予想の263.7億ドルを上回った。しかし収益性は弱く、ノンGAAP純利益は前年同期比29％減の17.7億ドル、調整後1株当たり利益（EPS）は0.50ドルとなり、アナリスト予想の0.54ドルを下回った。

決算説明会では、自動車事業についてほとんど言及されなかった。だが、実際には自動車部門がコアドライバーとなっており、売上高212億ドル（前年同期比6％増）を貢献した。

これは主に、トランプ大統領の歳出法案により連邦電気自動車（EV）税額控除政策が失効する直前の四半期だったためだ。消費者が期限前にインセンティブを利用しようと殺到し、四半期の販売を押し上げた。

同四半期のテスラ全体の利益パフォーマンスは精彩を欠いた。EPSの低下幅は第2四半期の20％超から31％に拡大し、アナリストが予想していた約25％の低下を上回った。営業利益もアナリスト予想を下回り、40％減少した。

「炭素クレジット」として知られる規制クレジット収入は、前年同期比44％減の4億1,700万ドルと、2年ぶりの低水準に落ち込み、5四半期連続で前期比低下を記録した。トランプ政権下では、この収入が少なくとも当面さらに減少すると見込まれている。

税額控除の廃止に加え、従来型自動車メーカーが汚染車両の排出量を相殺するために規制クレジットの購入を減らしていることに加え、トランプ政権が輸入自動車部品に課した関税もテスラに打撃を与えている。CFOのヴァイバフ・タネジャ氏は、これが今四半期だけで4億ドル以上の損失をもたらしたと述べた。

もう一つ注目された指標である粗利益率は18％と、今年最高を記録したが、前年同期を下回り、4年前の25％という高水準からは大きく離れている。これは主に、テスラが市場シェアを争うために割引やインセンティブを提供せざるを得ず、製品の利益率を圧迫しているためだ。

マスク氏のAI構想

注目すべきは、マスクCEOが決算説明会で話題を完全に人工知能（AI）、自動運転ロボタクシー、オプティマス（Optimus）ヒューマノイドロボットへとシフトさせ、「AIを現実世界にもたらす上で『重大な転換点』にある」と宣言したことだ。

マスク氏はオプティマスに大きな期待を寄せ、「おそらく史上最大の製品になるか、その可能性を秘めている」とまで述べ、オプティマスと自動運転技術が「貧困のない世界、誰もが最高の医療を受けられる世界」を実現する可能性があると主張した。

ロボタクシーに関しては、2025年末までにオースティンの一部地域で安全運転手を撤去し、8～10都市にサービスを拡大すると予想している。これは以前掲げていた「米国人口の50％をカバーする」というビジョンから大幅に縮小された目標だ。ステアリングホイールやペダルを備えない完全自動運転専用車「サイバーキャブ（Cybercab）」は、2026年第2四半期に量産を開始する予定だ。

「我々はようやく完全自動運転とロボタクシーのスケーリングを始めた段階に過ぎない。これは輸送の本質を根本から変えるものだ」とマスク氏は述べた。「人々はこの技術がどれほど爆発的に普及するかをまだ理解していない。正直、それは衝撃波のようなものになるだろう。」

またマスク氏は、自身の報酬について明確に言及し、巨額報酬パッケージを正当化する最も強い主張を示した。「私がテスラでどれだけの議決権を持つべきかという根本的な懸念は、もし私がこの巨大なロボット軍団を築いたとして、将来突然解任される可能性があるのかということだ。」

「このロボット軍団を築いた場合、少なくとも強い影響力——完全な支配ではないが——を持てるのか？ 私は、強い影響力を持てない限り、そのようなロボット軍団を築く気にはなれない。」

市場の懸念

実際、テスラは国内外の自動車メーカーとの競争が激化しており、市場シェアは継続的に低下している。

マスク氏自身の行動——右派政治家への傾倒など——も潜在的顧客を遠ざけ、米国および海外主要市場でボイコットを引き起こしている。

さらに、同社は魅力的な新モデルを投入して製品ラインナップを再構築したり、約束通り大幅に低価格な車両を提供してより広い顧客層を獲得したりできていない。最近発売されたモデルYおよびモデルXの簡易版は4万ドルをやや下回る価格設定だが、市場が期待していたほどの割引にはなっていない。

CFRAリサーチのアナリスト、ギャレット・ネルソン氏は、「自動車事業からの多角化が進んでいることは前向きだが、我々の主な懸念はEV需要だ。不確実性が非常に大きい」と述べ、同社株に対して「売り（sell）」評価を維持している。

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