オラクル、AI資金調達懸念で7％急落――アナリスト「資金はどこから来るのか？」

TradingKey - 人工知能（AI）ブームはオラクルの株価を押し上げ続けており、過去2年間で時価総額は160％以上急騰した。しかし先週金曜日、同社株は約7％急落し、2025年1月以来の最大の1日下げ幅を記録した。

今週木曜日、ラスベガスで開催された「オラクルAIワールド」カンファレンスで、同社は長期的な財務ガイダンスを大幅に上方修正し、魅力的な成長シナリオを描いた。2030会計年度までにクラウド・インフラ収益が驚異の1,660億ドルに達する（2026年度の180億ドル目標をはるかに上回る）、調整後1株当たり利益（EPS）は21ドル、総売上高は2,250億ドル、年率換算売上成長率は31％超——これらの数字は今後数年間の爆発的成長を示唆している。

当初、市場は好意的に反応し、木曜日にはオラクル株は3.1％上昇し、それまでの強気トレンドを継続した。

しかしウォール街のアナリストたちは金曜日、この野心的な目標の背後に残された重要な未回答の疑問、特にこの拡大に必要な巨額資金の調達源に焦点を当て、鋭く指摘した。

AIワークロードを支えるための巨額の初期投資が必要であることは、もはや確立された事実だ。これにはNVIDIAやAMDなどの高価なAIチップの調達に加え、データセンター設備の整備も含まれる。

2025年5月に終了したオラクルの会計年度では、設備投資（CAPEX）が営業キャッシュフローを初めて上回り、1990年以来の最高水準を記録した。そしてこれは始まりにすぎない可能性がある。Visible Alphaのコンセンサス予測によると、ウォール街のアナリストはオラクルが今後3会計年度にわたりフリーキャッシュフローがマイナス状態を続けると予想しており、営業活動によるキャッシュ・インフローを上回るキャッシュ・アウトフローが続き、2028会計年度末までに累計で約290億ドルのキャッシュを消費する可能性がある。

ジェファリーズのブレント・シル氏は、「クラウド・インフラ収益の成長に伴い、設備投資も大幅に増加するのが通常だが、オラクルは関連する見通しを示しておらず、拡張資金の調達方法や顧客のAI需要に対応するためのコスト負担能力について懸念が高まっている」と指摘した。

JPモルガンのマーク・マーフィー氏はさらに成長軌道を分析し、「オラクルの2030年目標は確かに印象的だが、同時に新規契約や拡張による収益成長が今世紀の終わり頃には減速する可能性を示唆している」と述べた。さらに彼は、「ソフトウェア企業が4～5年先の長期ガイダンスを実行できた実績は過去に乏しく、オラクルの目標が今後5年間で過度に高いハードルを設定している可能性がある」と投資家に警鐘を鳴らした。

モルガン・スタンレーの債券アナリストらは以前、オラクルの社債発行が『大幅に増加する』と予測しており、先月発行された180億ドルの社債ですら、2028年までのキャッシュ需要の約4分の1しかカバーできないと見ている。

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