「まず売って、後で質問」――詐欺懸念が米地方銀行を直撃、市場全体に売り圧力

TradingKey - 今週、経済データの透明性が持続的に欠如する中、米中貿易摩擦が再び激化し、投資家はすでに神経をすり減らしていた。そんな中、2つの地方銀行がローン詐欺疑惑を公表したことが、すでに脆弱な市場に投げ込まれた石となり、大規模なパニックと混乱を引き起こした。

与信詐欺疑惑

ソルトレイクシティを本拠地とするジオンズ銀行（Zions Bank）は、カンターII（Cantor II）およびカンターIV（Cantor IV）投資ファンドに対し、6,000万ドル以上の融資回収を求めて訴訟を提起したと発表した。

同銀行によると、これらのファンドはリボルビング・クレジット枠を活用して不良商業用モーゲージローンを購入しており、そのうち約5,000万ドルが回収不能になる可能性があるという。ジオンズは2人の匿名の借り手を相手取り法的手続きを開始したが、これは「単発的事件」であると強調した。

ほぼ同時に、フェニックスに本社を置くウェスタン・アライアンス（Western Alliance）も、同じ借り手に対して融資を行っていたことを明らかにした。

両銀行の疑惑発表を受け、カンター・ファンド・グループのアンドリュー・スタピーン氏およびジェラルド・マーシル氏の代理人であるブランドン・トラン氏は声明を発表し、不正行為に関するすべての疑惑を強く否定した。

「これらの主張は根拠がなく、事実を誤って伝えている」とトラン氏は述べた。「すべての証拠が提示されれば、当方のクライアントが完全に無実であることが明らかになるだろうと確信している。」

脆弱な市場に広がるパニック

今回の事件の規模は比較的小さい——数千万ドル程度で、最近の他の与信損失事件と比べても限定的——だが、市場の反応は極めて過剰だった。

ニュースを受けて、ジオンズとウェスタン・アライアンスの株価はそれぞれ13％、11％急落し、市場パニックの直接的な犠牲となった。

このパニックは瞬く間に地方銀行セクター全体に波及し、木曜日にはS&P地域銀行セレクト・インダストリー指数が6.3％急落した。これは4月以来の最悪の1日下げ幅だ。大手金融機関も例外ではなく、S&P500金融セクターは同日2.8％下落し、4月以来最大の1日下げを記録。主要金融株は軒並み下落して取引を終えた。

市場の極端な反応は、より広範な与信危機への投資家の懸念が深まっていることに起因する。この懸念は、最近の経済データの不透明感と貿易緊張の高まりの中で蓄積されており、今回の事件が火薬庫に火を点ける引き金となった。

JPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOが発した「ゴキブリ警告」——「ゴキブリを1匹見かけたら、他にもたくさんいる可能性が高い」——が、今まさに的中しているように見える。

ウェルズ・ファーゴのマネージング・ディレクター、マイク・メイヨー氏は次のように述べた。「今のところは単発的事件に見えるが、『単発的』な事件が十分に多くなると、人々はさらに探すようになる。信用市場がこれほど活況を呈していた時期には、誤差の余地はほとんどない。好景気の時にこそ、不良債権は生まれるのだ。だからこそ、今日の市場は楽観よりも慎重さが勝っている。」

銀行業界投資の特徴：「まず売って、後で質問」

こうした「単発的事件」の累積効果が、投資家のリスク回避姿勢を急激に高め、「まず売って、後で質問する（sell first, ask questions later）」というマインドセットが市場参加者の間で急速に広がり、売り圧力の洪水を引き起こしている。

JPモルガンのアナリストは、銀行セクターは本質的に「まず売って、後で質問する」傾向が強いと指摘している。いったんネガティブなシグナルが現れると、市場センチメントの急速な悪化や集団的非合理性による売りが、銀行のバランスシートが直面する実際のリスク以上に大きな懸念材料となる。

多くの投資家にとって、2023年のシリコンバレー銀行（SVB）をはじめとする地方銀行破綻の痛烈な記憶がまだ鮮明だ。あの危機が金融システムの安定性に与えた市場の混乱と影響は、いまだ完全には収束していない。

インタラクティブ・ブローカーズのチーフ・ストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は、「歴史的教訓に対するこうした根深い記憶こそが、投資家の極度なパニック反応と木曜日の株式市場の大規模下落の背景にある重要な要因かもしれない」と指摘している。

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