分析-ノボ社のつまずきがリリー社の減量薬でのリードを広げる

Maggie Fick　Bhanvi Satija

［ロンドン　２月２４日　ロイター］ - 米国の宿敵イーライ・リリーLLY.Nが減量処方と評価で躍進する中、ノボ・ノルディスクNOVOb.COが最も必要としていたのは、救いの手を差し伸べることだった。そして、デンマーク企業の次世代肥満治療薬の最新試験データが発表された。

ノボ社が月曜日に発表したカグリセマの後期臨床試験データ（(link)）は、リリー社のライバルであるゼップバウンドを下回っただけでなく、ゼップバウンドによる体重減少がリリー社自身のデータよりも優れていることを示すものであった。

この試験データにより、デンマークのノボ社の肥満治療薬のパイプラインと、近年の市場競争の激化で失った地位を取り戻す能力に疑念が生じたため、ノボ社の株価は16％急落し、リリー社は5％急騰した。

BMOキャピタルのアナリスト、エヴァン・セイガーマン氏は、「彼らは文字通り、リリー社の製品の方が優れているという試験を実施した」と述べ、「今後さらに試験が行われるとしても、わずか1年余りでカグリセマと (link)、双子の失敗の後、投資家を味方につけるのは難しいだろう」と付け加えた。

「彼らは2回試して、2回失望している。では、なぜ今回も同じだと信じられるのでしょうか？"

肥満症治療薬市場におけるリリーの支配力が強まる

今回の残念な結果（(link)）は、リリー社に反撃しようとするノボ社の努力の後退を意味し、ノボ社が2021年にウェゴビー注射剤を発売して開拓した肥満症市場における米国企業の優位性をさらに深める可能性がある。

ウェゴビーはノボ社を2024年に欧州で最も価値のある上場企業に押し上げたが、その後両社は乖離し、リリーは1兆ドル規模の評価を得る一方、ノボ社は利益警告、指導者の交代、売上の停滞と戦ってきた。また、ノボ社は昨年、肥満症バイオテクノロジー企業メセラの入札競争（(link)）に敗れた。

最新の臨床試験は、カグリセマがノボ社の次の肥満治療薬のブロックバスターになり得ること、少なくとも欧州でモウンジャロとして販売されているゼップバウンドの有効成分ティルゼパチドと同等の効果があることを示すために計画された。

その代わり、CagriSemaは84週間で23％の体重減少を達成したのに対し、Eli Lillyのtirzepatideは25.5％であった。これは、以前のカグリセマのデータと同じであったが、ゼップバウンドのいくつかの試験よりも高いものであった。

ノボ社の経営陣は、試験デザイン上の要因を挙げ、このデータを軽視しようとした。CEOのMike Doustdar氏はゼップバウンドの成績を「異常」と呼び、多くのアナリストはこれを否定した。

「ノボの株主の一人は、匿名を希望したが、経営陣の言い分を「いい加減な言い訳」と切り捨てた。

ノボ社は、この投資家の発言についてコメントを求めたが、すぐに回答は得られなかった。

ドイツ銀行のアナリストは月曜日に、このデータは糖尿病と肥満の市場が「リリーのポートフォリオに集中する可能性が高い」ことを意味すると書き、その強力な製品群を挙げた。

リリーのゼップバウンドはすでにウェゴビー注射剤に対して臨床的に優位に立っているが、ノボは米国で最初に体重減少剤を市場に出したことで得点を得ている。リリーは4月にライバル薬の米国での承認を期待している。

ノボ社経営陣、アナリストと衝突

JPモルガンのアナリストは、「ゼップバウンドが定着した今、ノボ社がリリー社から市場シェアを奪うのは難しい」と述べた。

「HSBCのシニア・グローバル・ライフサイエンス＆ヘルスケア・アナリストのラジェッシュ・クマール氏は、「今回の臨床試験は、肥満症市場におけるカグリセマの価値提案にさらに疑問を投げかけているようだ。

ノボ社との投資家向け電話会議では、ドイツ銀行のアナリスト、エマニュエル・パパダキス氏が、カグリセマはウェゴビーに対する競争力のアップグレードとして「時代遅れ」になったのではないかと質問した。ドゥストダーCEOは、承認されればカグリセマは最高の添付文書データを持つことになると答えた。

ノボ社のマーティン・ホルスト・ランゲ最高科学責任者（CSO）は、カグリセマの可能性を最大限に引き出すには忍耐が必要だと付け加えた。

しかし、今回のニュースは、カグリセマの失敗をさらに大きくし、ノボ社を苦境に立たせるものだ。

この結果は、ノボ社が「より効果的で忍容性の高いゼップバウンド」よりもカグリセマを使用するよう患者を説得し、医師を処方する上で苦しい戦いに直面することを意味するだろう、とバークレイズ証券はメモで述べている。これでは、「ノボ社が価格以外で競争できるものはほとんどない」ことになる。