インド・ファイル：米国の関税緩和、ひとまず安心

［　２月２４日　］ - 2月24日-ファイナンシャル・ニュース編集部アイラ・ドゥーガル、ロイターのグローバル・スタッフとともに

先週、米連邦最高裁判所がドナルド・トランプの関税を無効と判断したことで、インドとワシントンの貿易関係は再び変化した。この判決によってニューデリーは一息つくことができたが、同時に新たな不確実性に直面することになった。

インドは今、自国に有利な貿易協定を交渉できるより良い立場にあるのだろうか？ご意見・ご質問はira.dugal@thomsonreuters.comまでお寄せください。

また、中央銀行による自己勘定トレーダーやブローカーへの銀行融資の規制強化は、インドの急成長しているが時に扱いにくいデリバティブ市場に対する規制闘争に新たな戦線を開くものである。詳しくは以下をご覧ください。

今週のアジア

トランプ氏の時代が過ぎた後も、中国はどのように世界貿易を支配するつもりなのか？ (link)

米国の対イラン攻撃は指導者個人を標的にする可能性もあると当局者 (link)

北朝鮮の金委員長、今後5年間で経済を発展させると発言 (link)

アフガニスタン与党タリバン、パキスタン攻撃で数十人が死傷と発表 (link)

中国のDeepSeek、米国が禁止しているにもかかわらずNvidiaの最高チップでAIモデルを訓練していた、と当局者 (link)

短い猶予、それともリセット？

インドとワシントンの貿易関係は、早期の合意への期待から、ピーク時の５０％近い関税、ロシアの石油輸入削減と引き換えに関税を１８％に引き下げる協定まで、劇的な変化を何度も経験してきたが、その計算は米連邦最高裁判所の判決によって覆されることになった。

裁判所がトランプ氏の関税の大部分を (link) 違憲と判断した決定に続き、米国大統領は (link) １５％の関税率を課す動きに出たが、エコノミストは、それでもインドは以前よりも有利な立場にあるとみている。

ムンバイを拠点とする証券会社エムケイ・グローバルは、インドの実効関税率は現在１１％から１３％で、アジアの同業他社と同水準であり、中国よりも低いとしている。

ブラジル、中国、インドでは、貿易加重関税率が最も (link) 低下することになる。

先週の動向に対する市場の反応は慎重なものだった。

NSE Nifty 50 .NSEI は月曜日に０．５％ (link) 上昇し、インド・ルピーは小幅 (link) 上昇した。

これまでのところ、インド製品に対する米国の高課税による悪影響は小幅にとどまっている。IDFC First Bankのデータによると、関税が５０％近くに引き上げられた９月から１月にかけての対米輸出は、前年同月比で６．１％減少した。

しかし、米国の裁判所の決定は、インドが、幅広いインド向け輸入品の関税が大幅に引き下げられるという、最近合意された協定を現在の形で進めるかどうかに不透明感をもたらしている。

ロイターが週末に (link) 報じたところによると、インドがワシントンへの通商代表団の派遣を延期したため、今週予定されていた両国代表による協議はいったん保留となった。しかし、米国の貿易当局者は、これまでのところ、貿易協定から (link) 撤退する計画を示した国はないと述べた。

一方、トランプ大統領は月曜日のソーシャルメディアへの投稿で、 (link) 「駆け引き」をする国には高い関税を課すと警告した。

裁判所の判決によってトランプ氏が関税を脅し、課す能力は弱まったものの、貿易相手国や企業にとっては不確実性が残ると、ロイターのアンドレア・シャラル記者は (link) この分析で書いている。

「(最高裁判決) はトランプ2.0における政策の予測不可能性を排除するものではない」とDBSのエコノミストは月曜日のメモに書いている。

石油貿易のバランスの変化

アナリストたちは、インドが石油の購入先をより柔軟に選べるようになるかどうかも注目している。

ニューデリーは、インドがロシアからの石油購入を止めるというトランプ大統領の主張についてコメントしていないが、データはすでに急激な落ち込みを示している。

ロイターのニディ・バーマ記者によると、１月のインドの石油輸入に占めるロシアの割合は２０２２年後半以来の低水準に落ち込み、中東からの供給は増加した。 そのデータはこちら (link)。

インドはまた、ベネズエラ産石油の購入に向けて米国と (link) 交渉を進めており、リライアンス・インダストリーズRELI.NSは、同社が南米の国から直接石油を輸入することを可能にする (link) ライセンスを獲得している。

一方、ロシアの主力原油であるウラル産原油の世界的なベンチマークであるブレント産原油に対するディスカウント (link) は、２２年以降で最も急なものとなっており、エネルギー購入は商業的な考慮によって決定されると主張してきたインドにとって有益なものとなる可能性がある。

バーンスタインのアナリストはメモの中で、インドがロシアの石油購入に関して以前のスタンスに戻ったり、米国の貿易協定の枠組みの主要な条件を後退させたりする可能性は低い、と書いている。

「「トランプ氏が自由に使える条項はたくさんあり、その多くは国別の措置を認めている」とアナリストは述べている。

市場問題

インドの中央銀行は、銀行が自己勘定取引のために融資することを禁止し、ブローカーへのその他の資金調達に１００％の担保を要求する新規則（(link)）を導入した。これにより、大規模な高頻度取引会社の利益率が半減する可能性がある。

その結果、デリバティブ取引の取引量が最大で5分の1に減少する可能性があるとロイターは報じている。

その記事はこちら (link) でお読みいただけます。

インド準備銀行の規則は、個人投資家の多くが取引で損失を被っているにもかかわらず、同国の活況を呈している株式オプション市場を抑制するための協調努力の一環であるとアナリストは見ている。

これまでのところ、規制当局であるインド証券取引委員会は、取引可能なオプション契約の数を減らし、取引にかかるコストを引き上げる一方、政府は取引税を引き上げている。

取り締まりはまだ続くかもしれない。 (link)、ロイター・ブレーキングビューのコラムニスト、シュリタマ・ボースが書いている。

今週の必読記事

世界のプライベート・エクイティ投資家がインドのクリケットに投資機会を求めている。

KKR KKR.N から Blackstone BX.N まで、投資家たちは世界で最も裕福なクリケットリーグ、インディアン・プレミアリーグでプレーするチームの買収を狙っていると、ロイターの Vibhuti Sharma が報じた。

詳しくはこちら (link)。