エクスクルーシブ-ネットフリックス、ワーナー・ブラザースとの争奪戦で提示額増額余地十分と関係筋

Amy-Jo Crowley　Milana Vinn

［　２月１９日　ロイター］ - ネットフリックスNFLX.Oには潤沢な資金があり、競合入札者であるパラマウント・スカイダンスPSKY.Oが自身の提示額を引き上げれば、ＨＢＯマックスのオーナーであるワーナー・ブラザース・ディスカバリーへの提示額を引き上げる可能性があると、この問題に詳しい２人の関係者が語った。

２つのメディア大手は、ワーナー・ブラザースWBD.Oと、「ハリー・ポッター」、「ゲーム・オブ・スローンズ」、ＤＣコミックス、スーパーマンなどの象徴的なフランチャイズを含む、その歴史的なカタログをめぐる激しいライバル関係にある (link)。

ワーナー・ブラザースはネットフリックスの提示額について３月２０日の株主投票を進めているが、パラマウントにはより説得力のある入札額を提示するよう１週間の猶予を与えている。

ネットフリックスは、ワーナー・ブラザースのスタジオとストリーミング事業に対して１株２７．７５ドル、８２７億ドルを提示し、パラマウントは、ＣＮＮ、ＨＧＴＶ、その他のＴＶ資産を有するディスカバリー・グローバルを含む会社全体に対して１株３０ドル、１０８４億ドルを提示している。

ネットフリックスとワーナー・ブラザースはコメントを拒否した。

ストレンジャー・シングス』の制作者であるネットフリックスは、１２月３１日現在、バランスシート上に９０億３０００万ドルの現金および現金等価物を保有しており、買収額を増やす柔軟性があるという。

月曜日締め切り

ワーナー・ブラザーズは火曜日、 (link) パラマウントの最新の敵対的買収提案を拒否したが、ライバル・スタジオに月曜日末までに「最善かつ最終的な」提案を提出するよう猶予を与えた。ワーナー・ブラザーズによると、パラマウントは１株あたり３１ドルの提示を非公式に打診した後、取締役会をテーブルに誘った。

「ネットフリックスは依然として優位な立場にあるように見えるが、状況は急速に変化する可能性がある」と、ハーグリーブス・ランズダウンのシニア・エクイティ・アナリスト、マット・ブリッツマン氏は述べた。「価格がおそらく決定要因となるだろう。資金調達や規制リスクに関するワーナーの懸念は現実的なものだが、十分に高い数字になれば、それらは二の次になる」と付け加えた。

ブリッツマン氏は、ネットフリックスはパラマウントからの改善された提示額に対抗するだろうと予想している。「しかし、本当のところは、これらの取引は決して対等なものではなく、最終的には、取締役会と株主が、ネットフリックスが残していくネットワーク事業にどれだけの価値を見出すかということになるのかもしれない」と語った。

パラマウントは、同スタジオの株式公開買い付けを引き続き推進し、「劣る」ネットフリックスの合併に反対し、来るワーナー・ブラザースの年次総会に取締役を推薦する予定であると述べた。

ワーナー・ブラザーズによると、ＣＢＳの親会社（＝パラマウント）が提示額を改善し、ネットフリックスが合併契約の条項に基づいてその提示額に合わせるかどうかに、現在注目が集まっている。

ワーナー・ブラザースのサミュエル・ディピアッツァ・ジュニア会長とデヴィッド・ザスラブ最高経営責任者（ＣＥＯ）は、火曜日にパラマウントの取締役会に送った手紙の中で、「われわれは引き続きネットフリックスとの取引を推奨し、全面的にコミットしている」と述べた。

取締役会の懸念

アイズナー・アドバイザリー・グループのパートナー、パーレン・ナジアン氏は、パラマウントの粘り強さは、勝てると考えていることを示唆していると述べた。

「資金調達構造、タイミング、規制当局の承認に関する取締役会レベルの懸念は、見出しの評価額とは関係なく、パラマウントの提案の魅力を著しく損なうものだ」と述べた。

パラマウントは先週、ワーナー・ブラザースの投資家に対し、今年以降取引が成立しない四半期ごとに追加の現金を支払うことを提案し、ワーナー・ブラザースがネットフリックスとの契約から離脱した場合に支払う２８億ドルの分割手数料を負担すると述べた。しかし、ワーナー・ブラザースはそれを十分とはせず、修正された条件はまだ取締役会が優位な提案とみなす閾値を満たしていないと述べた。

取締役会は書簡の中で、パラマウントの提案は、潜在的な１５億ドルのジュニア・リエンの融資手数料の責任、負債による資金調達がうまくいかなかった場合の取引の進め方、ラリー・エリソン率いるエクイティ資金調達が完全にコミットされているかどうかなど、いくつかの問題を未解決のままにしていると述べた。