分析-ノボ ノルディスク、値引き圧力深まり減量薬価格競争のリスク

Maggie Fick　Jacob Gronholt-Pedersen　Bhanvi Satija

［ロンドン　２月４日　ロイター］ - デンマークの肥満症治療薬メーカー、ノボ・ノルディスクNOVOb.COの 新CEOは、「前例のない」価格圧力により、米国での大ヒット薬ウェゴビーのコスト削減を余儀なくされ、有害な価格競争の負け組になる危険性がある、とアナリストや投資家が語った。

米国のライバルであるリリーLLY.Nと同様、トランプ米大統領からの圧力で最大の市場で値下げを余儀なくされたノボ社は、自費の顧客を誘致するため、先月ウェゴビー錠を注射薬より割安で発売した。水曜日の株価は１７％下落し、今年の収益と利益（(link)）が最大１３％減少すると警告した。

リリー社に市場でのリードを奪われ昨年就任したマイク・ドゥストダー最高経営責任者（CEO）は、ノボ社は価格引き下げが長期的には報われると主張し、販売量を増やすために短期的な痛みを受け入れると述べた。しかし投資家たちは、水曜により楽観的な見通しを発表した市場リーダー、リリーとの底辺争いでは、ノボが不利になる可能性があると警告した (link)。

「ユニオン・インベストメントのポートフォリオ・マネジャーで、ノボ社とリリー社の株式を保有するマーカス・マンズ氏は、「本当の危険は、市場シェア争いに苦しむ両社による価格競争の可能性から生じる。これはどちらにとっても得策ではないだろう」と述べた。」

「値下げが報われる保証はない。

２０２１年にウェゴビー、２０２３年にリリーのライバルであるゼップバウンドが発売された後、注射薬は薬局で１ヶ月あたり約１０００ドルで販売された。米国では政治的圧力（(link)）に直面し、医療制度ではなく自費で支払う人が増えたこともあり、現在では各社のウェブサイトで１４９ドルから２９９ドルで販売されている。

ノボ社は、注射薬を補完するウェゴビー錠（(link)）を発売したばかりだが、予想以上の処方箋（(link)）が出ていることを指摘し、低価格化によって収益と利益率が落ち込むのではないかという投資家の懸念を払拭する必要に迫られている。水曜日のメッセージ：「我慢してください。

「我々は将来についてかなり楽観的だが、短期的には価格引き下げが我々の財務に打撃を与えることを認識しなければならない」とドゥストダー氏は記者団に語り、ウェゴビーがリリーの注射剤 ゼップバウンドに差をつける助けになるだろうと付け加えた。

アナリスト・ノートに引用されたIQVIAのデータによると、１月２３日までの１週間のゼップバウンド注射剤の処方総数は４６万９０００件であったのに対し、ウェゴビーの注射剤と経口剤の処方総数は２５万７０００件であった。

ゼップバウンドはウェゴビー注射剤よりも高い体重減少率で臨床的に優位に立っており、一方、ウェゴビーの錠剤は４月に承認される見込みのリリー社独自の錠剤よりも優れた体重減少率を試験で達成している。

誰もこれほどのプレッシャーを予想していなかった

ドゥストダー氏が米国の業績不振により強力に対処するために迅速な行動を取ることを歓迎していた一部の投資家は、現在、これがどれほどの痛みを伴うのか疑問視している。

「ノボ・ノルディスクの株主であるATGヘルスケアのポートフォリオ・マネージャー、ルーカス・リュー氏は、「ノボは以前から、数量勝負は時間がかかると言っていた。

「しかし、これほどの圧力がかかるとは誰も予想していなかった。

「しかし、正味のところ、価格下落が今年の米国での売上高を押し下げている」と、カルステン・ムンク・クヌッセンCFOは水曜日にアナリストに語った。

GLP-1市場は「非常に混雑」している

ノボとイーライ・リリーの両社は、長年にわたる強力な価格決定力と拡大するマージンにより、肥満症治療薬市場は二社独占のままであるかのように評価されている、とユニオン・インベストメントのマンズ氏は指摘する。

しかし、いわゆるＧＬＰ－１薬の市場は競争が激化しており、消費者主導のキャッシュペイチャネルへの広範なシフトが価格ポイントをより敏感にしている。

「ＧＬＰ－１に関しては...。現在ＧＬＰ－１に関しては......非常に混雑していると思います」と、英国の医薬品メーカーGSKGSK.Lのルーク・ミールズCEOは水曜日に述べた。

この競争は、ＧＬＰ－１減量薬の模倣された配合バージョン（(link)）の形で現れており、ノボ社は最大で１５０万人の米国人がこれを服用していると推定している。また、ファイザーPFE.NやアムジェンAMGN.Oのような大手製薬会社も２８年には競合製品を発売する可能性がある。

バーンスタイン社のアナリスト、コートニー・ブリーン氏は、ノボ社が競争においてリリー社に遅れをとっていることを考えると、現在の競争状況での価格引き下げはリスクが大きいと述べた。

「価格引き下げと政府販路のプルフォワードのための取引は、あなたが市場で主導的立場にあり、成長しているならば、意味がある」と彼女は言った。

「シェアを失い、すでに前年割れに直面しているのであれば、意味がありません」。

しかし、ドゥストダー氏が、価格が下がれば年末までの販売量は増えるだろうと反論した。

「製品供給や製造に携わっているのであれば、２５年よりもはるかに多くの製品を生産することになるでしょう。それが成長です」と彼は言った。