分析-テスラ、マスク氏との "超野心的 "1兆ドル取引も株主総会で承認される可能性

Ross Kerber　Dawn Kopecki　Simon Jessop　Arsheeya Bajwa

［ニューヨーク　９月５日　ロイター］ - テスラTSLA.Oのイーロン・マスク最高経営責任者（CEO）を維持するための1兆円、10年間の給与パッケージ (link) は、その金額が驚異的であるにもかかわらず、11月の年次総会で株主によって承認される可能性が高い。

それは、マスクCEOを維持し、会社の技術的な見通しに対する懸念に対処し、大企業のオーナーに巨額を支持する十分な理由を与えることを念頭に置いて作成されたからだと、投資家や役員報酬アナリストは述べている。

金曜日に先立ち、自動車メーカーの取締役会は、 (link)、「先駆的で野心的かつユニークなCEOのための超野心的なインセンティブ・パッケージ」と呼ばれるものを承認した。このパッケージには、高額の収益と評価目標が設定されており、マスク氏がそれを達成した場合、今後10年間で数百万株が与えられる。金曜の日中取引時点で310億ドル以上の価値があり、今後2年間で権利が確定する9600万株の譲渡制限付き株式が即座にマスク氏に与えられ、さらに会社に対する支配権も与えられる。役員報酬調査会社Equilarの試算によると、2025年の報酬総額は1130億ドル以上に相当する。

「ロボットの未来に大きな賭けをするこの報酬パッケージは、株主の支持を得られるかもしれない」と、スペースXの投資家で2040アドバイザリーのプリンシパルであるタウフィク・ラヒムは言う。「しかし、比較的少数の資本保有者に過大な利益がもたらされることについて、より大きな社会的問題を提起している。

このパッケージはマスク氏を辞めさせないためのもので、テスラを人工知能とロボット工学の大企業に変貌させることに主眼を置いていると、取締役会は有価証券報告書の中で述べている。テスラの潜在能力を最大限に引き出すことができるのは、地球上でマスク氏だけだという。

報酬委員会は2月にマスク氏の報酬パッケージの交渉を開始し、7ヶ月間で弁護士と37回、マスク氏と直接10回面談したという。この特異なCEOにとって、ある項目は譲れないものだった。彼は会社の25％を所有し、テスラの将来の方向性をコントロールし、訴訟で係争中の2018年の給与パッケージについて完全に補償されることを望んでいた。

退社の脅し

マスクは何度も退社すると脅し、取締役会は会社のAIの才能が彼を追い出すのではないかと心配したと、提出書類に書かれている。

少なくとも5年間は売却できない310億ドルの制限付き株式は、デラウェア州の裁判所が昨年無効とした560億ドルの2018年給与プランの一部見返りである。もしマスク氏が一定の期間内に裁判で勝訴すれば、同氏は一時的な支払いを受けられない。

「マスク氏はまた、そのような保証が得られない場合、他の利益を追求し、テスラを去る可能性も提起した」と取締役会は述べた。

株主承認

Equilar社によると、この給与プランはCEOとしては過去最大規模だという。法的な問題に直面する可能性は高いが、報酬の専門家は株主の承認を得られると見ている。

「Equilar社のリサーチ・ディレクター、コートニー・ユー氏はロイターに対し、「テスラの株主は何度も何度も、このような報酬を承認してきた。「今は突飛に見えるかもしれないが、イーロン・マスクが成功すれば、株主は多大な価値を得るだろう。

テスラの3大外部投資家であるバンガード・グループ、ブラックロックBLK.N、ステート・ストリートSTT.Nのいずれも、金曜日にすぐに投票方法を明言しなかった。その中で、バンガードとブラックロックは昨年のマスクの560億ドルの給与パッケージを支持した（(link)）。

しかし、テスラと一流ファンドは、多くの組合関係者や公共部門の財務担当者が懸念を表明していることから、給与をめぐる圧力はまだ続くと予想される。

「私たちは株主に対し、マスク氏の金目当ての買収を拒否し、テスラ取締役会のゴム印を取り上げ、基本的なコーポレート・ガバナンスの基準を回復するよう強く求めます」と、アメリカ教職員連盟のランディ・ワインガルテン会長は声明で述べた。

現在、会社の13％近くを支配しているマスク氏は、この計画が承認されれば、彼が業績目標を達成し、少なくとも7年以上存続する限り、25％を所有することになる。特定のマイルストーンを達成した後、12回にわたって支払われる最終的な賞金は、テスラを世界で最も価値のある企業にする可能性があり、時価総額は8.5兆ドル、マイクロソフトMSFT.O、メタ・プラットフォームズMETA.O、アルファベットGOOGL.Oの合計よりも価値がある、と取締役会は指摘した。

テスラ投資家ニア・インパクト・キャピタルの創設者で最高投資責任者（CIO）のクリスティン・ハル氏は、このパッケージを無責任なものと呼んだ。「これは投資家の資金であり、研究開発や買収など、長期的にテスラに本当に利益をもたらすようなところに回すことができる」と彼女は述べ、他の株主との異議申し立てを検討していると付け加えた。

AJベルの投資アナリスト、ダン・コーツワース氏は、マスク氏を先見の明があると評価しながらも、この給与プランは行き過ぎであり、コーポレート・ガバナンスの悪しき前例を作りかねないと述べた。同氏は、マスク氏にそれだけの価値があるのかと疑問を呈した。

「彼はまた、優位性を失い、ライバルに追い越され、テスラ社外でのマスクの行動によってブランドが傷つけられた会社を率いている」と彼は言った。

数字を選ぶ

金曜日のテスラ株は3.6％高の350.84ドルで取引を終えた。安値からは回復したものの、2025年は13％下落している。投資家たちは、電気自動車事業の悪化と海外との競争激化を懸念している。

「テスラの取締役会は、イーロン・マスクの率直な意見と政治的な気晴らしから、イーロン・マスクが会社にとって足手まといなのかどうか考えている。

「マスクは自分の仕事のために戦うべきであり、テスラの取締役会が彼を引き留めるために戦うべきでない。