分析-クラフト・ハインツ、2015年のメガ合併を解消して旧ブランドの復活を目指す

ロイターJul 21, 2025 10:00 AM

クラフト・ハインツ、ヴェルヴェータやオスカー・メイヤーなど成長鈍化ブランドの分社化を検討
分社化の可能性は200億ドル
アナリストや銀行家は、将来的な買収がなければアップサイドは限定的と見ている。

Jessica DiNapoli　Abigail Summerville

［ニューヨーク　７月２１日　ロイター］ - クラフト・ハインツKHC.Oが、ヴェルヴェータ・チーズなどの低成長ブランドをスピンオフする可能性（(link)）は、10年前の合併の失敗を覆し、リターンを高めるための危険な最後の手段である。

シカゴとピッツバーグを拠点とする食品メーカーは、多くのクラフト製品を含む食料品事業の大部分を新しい事業体に分離する可能性を研究していると、ある情報筋は7月11日に述べ、ウォール・ストリート・ジャーナルの報道を確認した。その事業体は、単独で最大200億ドルの評価となる可能性があり、消費財業界では今年最大の取引となる。

同社はこの動きについてコメントを控えている。

ウォーレン・バフェット氏のバークシャー・ハサウェイ (link) BRKa.N が支援し、コスト削減とブランドの国際的な成長を目的とした取引で、2015年にクラフトとH.J.ハインツが合併して以来、食品メーカーの株価はその価値の約3分の2を失っている。

しかし、米国の消費者は、パンデミックの後、ますます高価になる有名ブランドのパッケージ食品への支出を減らしている。

さらに、クラフト・ハインツのミールキット「ランチャブルズ」のような簡便志向の製品は、最大の市場である米国で、ロバート・F・ケネディ・ジュニア保健長官率いる「アメリカを再び健康に」（MAHA）社会運動の高まりの中で、厳しい監視にさらされている。

時価総額333億ドルの同社は5月、バークシャー・ハサウェイの幹部が取締役会を去り、食品メーカーへの信頼を失った可能性が高いことから、「株主価値を引き出すための潜在的な戦略的取引（(link)）を評価している」と述べた。

クラフト・ハインツはまだ確認していないが、この潜在的な動きは、2015年の約450億ドルの合併を元に戻す可能性が高い。

また、投資家にとっては、新会社のいずれかを買収する買収者が現れた場合にのみ、最大の価値を得ることができるため、確実な賭けとは言えないとアナリストは述べた。

クラフト・ハインツの調味料部門は、ケチャップブランドのハインツとフィラデルフィア・クリームチーズに代表され、昨年の売上高は114億ドルで、国際的に成長する余地がある。

単体で見れば、現在の会社全体の取引価格よりも高い倍率になる可能性が高く、その価値はより高くなる、とアナリストや銀行家は語った。

オスカー・メイヤーなどのレガシーブランドから145億ドルの売上があり、より安価なプライベートブランドとの競争にさらされているクラフト・ハインツの他の製品は、現在利益の9倍弱で取引されている会社全体と同程度に評価される可能性が高い。

クラフト・ハインツ社からのコメントは得られていない。

危険な道

アナリストや投資銀行家によれば、分離だけでは投資家にわずかな利益しかもたらさない可能性があるため、この道は危険である。

より大きなリターンは、クラフト・ハインツが最終的に2つの事業のどちらかに買い手を見つけ、プレミアムがつくかどうかにかかっている。

「アップサイドはあまりなさそうだ」とバンク・オブ・アメリカのアナリスト、ピーター・ガルボ氏は言う。「と、バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ピーター・ガルボ氏は語った。

クラフト・ハインツの取締役会と経営陣は、ケロッグ社の解散を、自分たちが再現できる成功例として見ているのかもしれない、と投資銀行家は語った。

今月初め、ヨーロッパのキャンディーメーカーであるフェレロは、ケロッグのシリアル事業（(link)、WKケロッグKLG.N）を31億ドルで買収することで合意した。昨年、マースはケロッグのもう一つの事業であるプリングルズメーカーのケラノバK.N (link) を約360億ドルで買収した。

調味料事業の買収先としては、スパイスやホットソースを製造するマコーミック社MKC.N、ユニリーバULVR.L、ネスレNESN.Sなどが考えられると投資銀行家は述べている。マコーミック社はコメントを控えた。ユニリーバとネスレはコメントの要請に応じなかった。

クラフト・ハインツ株を上場投資信託で保有しているアプタス・キャピタルのポートフォリオ・マネージャー、デイブ・ワグナー氏は、クラフト・ハインツ事業の成長が鈍化しているため、ウォルマートWMT.NやクローガーKR.Nのような食料品店への影響力を強めたいと考えている他の企業から関心を集める可能性があると語った。

しかし、ワグナー氏は、困難なセグメントで買い手を見つけるのは容易ではないかもしれないと述べた。

2024年には食品メーカー全体の売上が3％減少し、同社は今年中の売上と利益の見通しを下方修正した。

「今のまま会社を存続させるにしても、分割するにしても、どちらも何かしらの痛手を負うことになるでしょう」とワグナー氏。「おそらく、第一級の買収対象にはならないだろう」。