分析-ディアジオの新CEOには言葉だけでなく行動が必要

Emma Rumney

［ロンドン　７月１７日　ロイター］ - ディアジオの新しい暫定CEO、ニク・ジャンジャニ (link) は、その冷静な自信と明確なコミュニケーションで投資家を魅了している。

しかし、誰が世界トップのスピリッツメーカーのフルタイムのリーダーシップをとることになっても、言葉だけでは解決できない課題を引き継ぐことになる。

ディアジオは、 (link)、デブラ・クルー氏がわずか2年で退任すると発表した。

トップ20の株主を含む4人の投資家がロイターに語ったところによると、9月に最高財務責任者として (link) Diageoに入社したJhangiani氏は、ジョニーウォーカー・ウイスキーとドン・フリオ・テキーラメーカーのCEOとして確固たる地位を築くだろうとのこと。

しかし、消費者の財布の紐が緩み、最大の市場であるアメリカでの関税引き上げに直面している今、ディアジオの負債を削減し、成長を復活させなければならない。

同時に、大麻飲料のような代替アルコールとの競争は激化し、一部の消費者は完全に控えるようになり、公衆衛生当局はアルコールの健康リスクについてますます警鐘を鳴らすようになっている (link)。

上位20位の株主であるフロスバッハ・フォン・シュトルヒのシニア・アナリスト、カイ・レーマンは、「私たちは、ここで最善を望むことはできません」と語り、投資家はクルーが消極的であると批判し、成長を生み出す彼女の計画への信頼は薄れていると付け加えた。

"新CEOは、直ちにポートフォリオをシャープにし、成長の見込みのないカテゴリーやブランドの売却に着手しなければならない"。

ディアジオの運命は、前任者イヴァン・メネゼスの突然の死（(link)）の後、2023年6月にクルーが任命されて以来、劇的に変化した。

メネゼス氏は、COVID-19の大流行後、酒飲みが蒸留酒を買いあさり、業界が驚異的な成長を遂げた時期の指揮を執った。

ディアジオの負債を大幅に増やし、将来の成長に向けて野心的な目標（(link)）を設定するなど、そのような絶好調の時期に下された決断は、クルーにとっても会社にとっても複雑な人生となった。新CEOはこれらの課題を引き継ぐことになる。

ディアジオ社はコメントを控えた。

営業の課題

クルーは短い在任期間中に、ディアジオの米国での販売に投資するなど、いくつかの改革を行った。すべての投資家が不満だったわけではない。

しかし、2023年11月の利益警告は当初からクルーへの信頼（(link)）を失墜させ、完全に回復することはなかった、とレーマン氏ら5人の投資家は語った。

これとは対照的に、ジャンジャニはコカ・コーラのボトラーズでの仕事（(link)）のおかげで、馴染みのある信頼できる人物として2024年に入社した。

彼はすぐにディアジオの再建の顔となり、 (link) メネゼスの野心的な売上目標を破棄し、会社の負債比率を減らすためにコスト削減と資産売却の計画 (link)。

「ディアジオの投資家キルター・チェビオットのアナリスト、クリス・ベケット氏はクルー氏とジャンジャニ氏について、「二人とも正しいことを言っていた。「しかし......誰が本当に会社を経営しているのか、ということが常に頭の片隅にあった」。

後任が誰になるにせよ、ディアジオ社は成長のための説得力のある計画を伝えなければならない、とベケット、レーマン、そして他の2人の投資家は語った。

負債増加

ハーグリーブス・ランズダウンのポートフォリオ・マネジャー、スティーブ・クレイトン氏は、ディアジオは少なくとも「危機ではなく問題を抱えた」会社であり、財務的には依然として強固であると付け加えた。

しかし、レバレッジはディアジオの目標範囲を超えて上昇し、2024年末には営業利益の3.1倍となる。

グッドボディのアナリスト、フィンタン・ライアンによると、ディアジオの負債は2017年以降倍増しており、その主な要因は、この期間に130億ドル相当の自社株買いを行ったことだという。

レーマンによれば、2022年と2023年の業界の好況期には大規模な自社株買いが行われ、その平均株価は現在より40％高かったという。

ディアジオ社の株主であるコロンビア・スレッドニードル社のシニア債券アナリスト、マイケル・ラスキン氏は、この戦略によってディアジオ社は、より悪い価格がつくかもしれない厳しい環境下で資産を売却することになったと語った。

ラスキン氏は、ディアジオ社は消費の急激な落ち込みを見抜けず、代わりに負債を積み上げ、それが現在問題を悪化させていると指摘した。

このような決定は、今にして思えば、投資家に犠牲を強い、CEOの今日の生活を苦しくしている "不適切な資本配分の教訓 "であった、とレーマンは語った。