分析-トランプ政権下で復活した米銀M&Aへの期待

Lananh Nguyen　Saeed Azhar

［ニューヨーク　７月１４日　ロイター］ - ノーザン・トラスト >の 買収観測が、米大手銀行や地方銀行間の取引に対する業界の期待を呼び起こし、統合につながる可能性のある探索的な話し合いを推進していると、金融機関の幹部やアナリストが述べている。

バイデン政権下の規制当局が大型取引に反対したり、阻止したりした後、ウォール街の銀行や大手地域金融機関の合併・買収の可能性の話が、トランプ政権下の大きな変化としてここ数週間で増加して いる。

木曜日、連邦準備制度理事会（FRB）は 大銀行の評価方法の変更 （ (link) ）を提案した。格下げされる前に複数のカテゴリーにわたる欠陥を要求することで、企業が「良好な経営」の格付けを維持しやすくする。管理が行き届いている」と見なされない企業は買収を禁じられるため、この動きは大銀行のディールメイキングにとって好都合となる可能性がある。

トラウトマン・ペッパー・ロック法律事務所で金融機関にアドバイスを提供する法律パートナー、ジェームズ・スティーブンス氏は、「規制当局の立場から見て、私たちが目にしたのは、より明確になり、......特に合併については、より寛容な環境に戻ったということです」と述べた。

規制当局が取引の承認を合理化する動きを見せたことで、 (link)、「大手銀行が合併について話す機会が増えたのは確かだ」と同氏は述べた。

情報筋によると、 ここ数週間で、 銀行幹部は事業部門、あるいは企業全体を買収する野心的な計画を検討する意欲を新たに強めているという。

(link) ウォールストリート・ジャーナル紙は先月、BNY BK.N がノーザン・トラスト NTRS.O に合併に関心を示していると報じた。一方、規制当局は4月、 (link) キャピタル・ワンCOF.Nによるディスカバー・ファイナンシャル・サービシズの353億ドルの買収を承認した。

BNYは火曜日にJPモルガン、ウェルズ・ファーゴ、シティグループとともに決算報告を行う。両社はアナリスト・コールでM&Aへの意欲について質問される可能性が高い。

BNYとノーザン・トラストはコメントを控えた。

M&Aの上昇

ディールメーカーは、銀行のM&A活動は今年後半に上昇すると予想している。 (link) S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのデータによると、2025年1-5月期のM&A件数は57件で、前年同期の56件に比べほぼ横ばいだった。

ウェルス・マネジメント、フィンテック、暗号などの事業を追加する選択的買収やボルトオン買収を目指す大手 銀行は、規制当局の承認を得るのが容易であると、幹部の一人は述べた。

しかし、同じような地域でサービスを提供する銀行全体を含む大規模な合併は、独占禁止法当局を含む政府の監視に直面する可能性が高いと、その幹部は述べた。

投資銀行Keefe, Bruyette & WoodsのCEOであるトム・ミショー氏は、 地域金融機関 (link) 、取引に許可が下りる可能性が高くなると述べた 。

「規模を拡大することには明確な理由があり、この政権が大規模な取引を承認させる最高のチャンスを与えてくれることに気づいている」とミショー氏。「だから、早いに越したことはない。

他の3人の業界幹部は、いわゆるスーパー地方銀行による取引が最も実現可能性が高いという意見で一致した。彼らは、PNCファイナンシャル・サービシズ>、U.S.バンコープUSB.N、トゥルーイスト・ファイナンシャル >を潜在的な参加者として挙げた。

トゥルーイストとU.S.バンコープはコメントを拒否した。

PNCのビル・デムチャック最高経営責任者（CEO）は6月、リテール・バンキングの統合が業界の利益を押し上げると予想していると述べた。

一方、今年U.S.バンコープのCEOに就任したグンジャン・ケディア氏は2月、オーガニックな成長に重点を置いており、M&Aは "今のところ "除外していると述べた。

規制当局からグローバルなシステム上重要な銀行（GSIB）とみなされている米国の6大金融機関にとっては、より大きなハードルがある。

JPモルガン・チェースJPM.Nとバンク・オブ・アメリカBAC.Nは、それぞれ全米の預金の10％以上を保有しており、それらを保管する企業の買収には制限がある。それでもJPモルガンはいくつかのフィンテック企業を買収し、BofAは 近年ローン・ポートフォリオ （ (link) ）を購入した。

ウェルズ・ファーゴ>はつい最近、重要な規制当局の処分から抜け出したばかりで、シティグループC.Nはリスク管理における広範な欠陥を修正するよう、まだ規制当局の命令下にある。そのため、モルガン・スタンレー >とゴールドマン・サックス >が、最も伝統的なM&A取引を追求できる最大の金融機関として残って いる 、と3人の業界幹部は述べた。

大手6行はすべてコメントを拒否した。

連邦準備制度理事会（FRB）のミシェル・ボーマン新監督副委員長は、規制の緩和を支持しているため、取引を促進すると予想される (link) と3人の業界幹部は述べた。

FRBでM&Aの専門家を務めていたこともあるCoxFedLawのコンサルタント、ケイティ・コックス氏は、「規制当局は一般的に、大規模な金融機関の拡大には前向きだが、承認プロセスは依然として大規模なものになるだろう」と述べた。

コックス氏によれば、参加金融機関は財務面やコンプライアンス面での評価を満たし、公開協議を行う必要があるという。このプロセスには少なくとも1年かかり、おそらく9ヶ月まで早めることができるだろう、とコックス氏は付け加えた。

規制当局は、銀行の統合が金融の安定性にどのような影響を与えるかについても検討することになる。「そして競争と反トラスト法もある。

銀行家たちは、バイデン時代の取引に対する懐疑的な見方を示す教訓として、2023年の例を挙げている。規制当局の承認を1年以上待った後、トロント・ドミニオン銀行 TD.TOは ファースト・ホライズン >の134億ドルでの買収を 中止し、 (link) 、 ファースト・ホライズンの株価は40％近く下落した 。

業界幹部は、BNYがノーザン・トラストの追撃を続けるのか、それとも他の銀行に照準を合わせるのか、GSIBの地位も持つBNYを注視している。このアプローチは、GSIB取引に対する政権の寛容さを示すテストケースと見られている。GSIB取引は、最大かつ最も複雑な金融機関が関与するため、業界を再編成する可能性がある、と3人の幹部は語った。