〔GRAPHIC〕インドの企業利益予想、アジアで最大の下方修正　米国の関税引き上げで

Patturaja Murugaboopathy 　Jaspreet Kalra

［２１日　ロイター］ - アナリストらは過去２週間、インド企業の利益見通しを引き下げており、下方修正率はアジアで最も大きくなっている。トランプ米大統領がインドに対する関税引き上げを表明したことなどが要因。

ＬＳＥＧ・ＩＢＥＳのデータによると、インドの大手および中規模企業の向こう１２カ月間の利益見通しは、過去２週間で１．２％引き下げられた。これはアジアの中でも最も大きな引き下げだ。

インド上場企業の業績は昨年から数四半期にわたって低迷し、株価指数を圧迫している。

インド経済は内需が中心で、ＮＳＥ指数.NSEIを構成する５０社の売上高における米国売上高の比率は９％にすぎない。それでも、米国がインドからの輸入関税を最大５０％に引き上げる方針を示したことは経済成長にリスクをもたらしている。

ＭＵＦＧのアナリストらは、５０％の関税が維持されればインドの国内総生産（ＧＤＰ）成長率は１％ポイント押し下げられ、繊維など労働集約型産業が最大の影響を被ると指摘している。

米国との貿易摩擦が高まる中、モディ首相は最近、国内消費のてこ入れを目指して抜本的な税制改革を発表した。

ＪＰモルガン・アセット・マネジメントのグローバルマーケットストラテジスト、ライシャ・ラシド氏は、インド株のバリュエーションは依然割高で、「関税をきっかけに幅広いバリュエーションの下方修正が起こるとともに、一部の内需型銘柄が魅力的になる可能性がある」と述べた。

インド企業の増益率は２０２０―２１年と２０２３―２４年は１５ないし２５％だったが、過去５カ月連続で１桁台にとどまっている。

２５年４―６月期の決算発表後、自動車、自動車部品、資本財、食品、飲料、消費者向け耐久財といったセクターでは今後１２カ月間の純利益予想がそれぞれ１％かそれ以上引き下げられた。

ただ、政府が計画する消費税減税はＧＤＰ成長率を押し上げると期待されている。スタンダード・チャータードのエコノミストらは、２７年度（２６年４月―２７年３月）の利益が０．３５―０．４５％ポイント押し上げられると予想した。

インドの実質ＧＤＰ成長率は２２年度から２４年度にかけて年率平均８．８％と、アジア太平洋地域で最も高かった。だが、今後３年間は年率６．８％への減速が予想されている。

バンク・オブ・アメリカが実施している資産運用会社の調査では、わずか２カ月前にアジアで最も好ましい株式市場とされていたインドが、直近調査では最も不人気な市場に転落した。

ソシエテ・ジェネラルのアジア株ストラテジスト、ラジャット・アガルワル氏は「２０２４年の増益率がわずか６％で失望を誘ったのに続き、経済成長と企業利益の両面から見て２５年も回復ペースが鈍いようだ」と指摘した。