トランプ大統領とケビン・ワーシュ氏、FRBと財務省の新たな協定を提案

連邦準備銀行・財務省協定は、米国政府が連邦準備銀行を ATM のように利用することを阻止するために 1951 年に制定されました。.

米連邦準備制度理事会（FRB）によると、この協定は、特に第二次世界大戦中および戦後の長年にわたる政治的圧力を受けて、FRBと財務省の間に明確な境界線を設定した。この協定により、FRBは政治家から指示を受けることなく、実際に金利をコントロールする余地を得た。.

協定以前、FRBの権限はそれほど大きくありませんでした。1942年には、財務省の要請を受け、短期国債の金利を0.375%、長期国債の金利を2.5%という低い水準に抑えることに同意しました。.

アメリカは第二次世界大戦に突入したばかりで、政府は莫大な資金を借り入れる必要がありました。そのため、FRBはたとえ望んでいなくても、金利を低く抑えるために国債を買い続けました。つまり、FRBはシステム内の資金量をコントロールできなかったのです。他に選択肢はなく、財務省の指示に従わざるを得なかったのです。.

連邦準備制度理事会（FRB）のマリナー・エクルズ議長は、システムに資金を大量に流入させるのではなく、増税と厳格な賃金・物価統制を推進しました。しかし、戦争には cash必要です。そのため、中央銀行は戦争が終わり、混乱が表面化するまで、その指示に従いました。.

インフレが加速し、市場は混乱し、経済学者たちは改革を求め始めました。そして1951年の協定が成立し、FRBは独立性を取り戻し、金融政策はもはや債務需要に左右されなくなりました。.

トランプ大統領、財務省との緊密な連携を支持

時は流れ、現在。ドナルド・トランプ氏が第47代dentとしてホワイトハウスに復帰し、FRB議長に指名されたケビン・ウォーシュ氏は新たな協定の構想を示唆している。これはバランスシートや金利の問題だけではない。コントロールの問題なのだ。.

トランプ大統領は昨年、FRBは政策が政府債務に及ぼす影響をより慎重に考慮すべきだと考えていることを明確に表明した。現在、米国は年間1兆ドル近くの利払いを行っており、これは年間財政 defiの約半分に相当する。.

ケビン・ベッセント財務長官は、スコット・ベッセント財務長官との書面合意の作成について言及している。最近のインタビューで、ベッセント長官は、そのような合意によってFRBのバランスシートの規模や財務省の国債発行計画が「明確かつ慎重に」示される可能性があると述べた。退屈に聞こえるかもしれないが、大きな変革につながる可能性がある。.

計画の軽微なバージョンは表面的な効果にとどまるかもしれない。しかし、より積極的なバージョンは、FRBの6兆ドルを超える証券ポートフォリオを一変させる可能性がある。ケビン氏だけではない。FRB当局者の中には、長期債を売却し、代わりに短期国債を積み増すことを支持する者もいる。彼らは、その方が市場の実際の動きに合致すると主張している。.

ウォーシュ氏はFRBを短期債務に傾ける可能性がある

ドイツ銀行は、ウォーシュ氏が率いるFRBが今後5～7年間、短期国債を継続的に買い入れる可能性があると見ている。現在、短期国債はFRBの保有資産の5%未満を占めている。.

この計画が実現すれば、その数字は最大55%まで上昇する可能性があります。しかし、それが実現するには、財務省が計画に従わなければならず、長期債ではなく国債の発行を増やす必要があります。そして、それにはコストがかかります。.

短期債務は急速に返済期限を迎えます。金利が急上昇すれば、政府の借入コストもそれに伴って急上昇します。.

したがって、この計画は現時点では負担を軽減する方法のように見えるかもしれませんが、後々裏目に出る可能性もあります。国債への依存度が高まれば、特に市場が不安定な状況では、財務省のコストはより不安定になるでしょう。.

これらはまだ確定したものではない。しかし、正式な合意がなくても、ウォール街は注視している。FRBと財務省の連携が強化されれば、債券の発行方法、金利の設定方法、そして中央銀行の実質的な統制力が変化する可能性がある。.

1951年の当初の協定、目標は「政府の要求に対する資金調達を確実に成功させ、同時に公的債務の貨幣化を最小限に抑えること」であるとされていた

しかし、トランプ氏とケビン氏が前進すれば、そのバランスは再び崩れる可能性がある。.

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