分析-暗号投資家、暴落後に警戒を示し新たな戦略にシフト

Karen Brettell

［　１２月１７日　ロイター］ - 最近の暗号市場の不況は、業界で最もホットで注目度の高い一角を最も直撃し、一部の投資家に慎重な姿勢を強めている。また、リスクをより積極的に管理しようとする新たな戦略にとっては、好材料となるかもしれない。

暗号投資の選択肢はわずか数年で劇的に拡大し、現在では暗号通貨の直接購入、スポットETF、プット・コール・オプションや先物などのデリバティブ、マイニングやトレジャリー企業の株式、暗号取引所、インフラ・プロバイダーなどが含まれる。

しかし、それはまた違った投資結果をもたらしており、レバレッジ、高いバリュエーション、資金調達の懸念などが、暗号市場の様々なコーナーに打撃を与えている要因のひとつとなっている。

「ビットコインの投資手段はリテール市場と機関投資家市場の両方で爆発的に拡大し、根本的にアクセスを広げている」とCoinbase Institutionalの戦略責任者John D'Agostino氏は言う。しかし、"人々がレバレッジをどのように表現したいのか、どの程度までエクスポージャをヘッジしたいのかという点で、そのニュアンスは重要である"。

高値買い

ビットコインは10月6日に記録した126,223ドルから36％も暴落し、現在も高値から約30％低い水準にある。ストラテジー社MSTR.Oを筆頭とするビットコインのトレジャリー企業はさらに苦しんでいる。

これらの企業は、企業資産のかなりの部分を自己資金として暗号通貨で保有しており、より多くのデジタル資産を取得するために株式や負債を通じて資本を調達することが多い。

何年もの間、これらの企業の株価は、所有するビットコインの価値に対してプレミアムで取引されており、多くの投資家はそのプレミアムが永遠に伸び続けると考えていた。

しかし、ビットコイン価格が下落すると、そのプレミアムは崩壊した。ストラテジーの株価は、ビットコインの10月のピークから54％下落し、7月中旬の水準から63％下落している。日本のメタプラネット3350.Tや小規模な模倣業者の長いリストも同様に大きな打撃を受けた。

リン・オールデン・インベストメント・ストラテジーの創設者であるリン・オールデンは、「局地的なバブルになった」と語った。「投資家たちは今、こうした企業への過剰投資に慎重になっている」。

鉱業会社のピボット・ペイン

IRENIREN.O、CleanSparkCLSK.O、RiotRIOT.O、MARA HoldingsMARA.Oのような鉱業会社も、投資家のお気に入りだったが、挫折に直面している。長期契約で安価な電力を確保していたこれらの企業は現在、ハイテク大手向けのAIデータセンターに軸足を移している。

暗号エコシステムに投資するヴァンエック・オンチェイン・エコノミーETFのポートフォリオ・マネージャー、マシュー・シゲル氏は、「これらの銘柄は、ビットコインへのエクスポージャーを通じたデジタル資産とAIという2つの強力なテーマを兼ね備えているため、今年最高のパフォーマンスを見せている」と語った。

しかし、これらの企業は多額の負債を抱えており、切り替えのために常に新たな資金を必要としているため、一部の企業の収益性に対する懸念から弱含みと見る向きも多い。

「マクロ環境が少し変化し、これらの企業は罰を受けた」とシゲル氏は語った。

成長の鍵はエネルギー

今後数年間で、暗号とAIへの投資はますます絡み合うと予想され、暗号インフラは電力需要に対応するために極めて重要だと考えられている。

モルガン・スタンレーは、米国のデータセンターは2028年まで47ギガワットの電力不足に直面すると推定しているが、暗号マイナーの転換によってかなりの部分が緩和され、10～15ギガワット以上になる可能性があると指摘している。

クリア・ストリートの破壊的技術エクイティ・リサーチ担当マネージング・ディレクター、ブライアン・ドブソン氏は、「暗号へのエクスポージャーを持ちながら、AIデータセンターの開発という今後5～10年の重要な成長ストーリーへのエクスポージャーを持つ企業を得たいのであれば、これらのマイナーの多くに注目する必要がある」と語った。

次の波

一部の企業にとって、パフォーマンス低下の解決策は、ドローダウン時にアウトパフォームできるアクティブ運用やヘッジ戦略の提供にかかっている。

シゲル氏のVanEckオンチェーン・エコノミーETFは、オーバーレバレッジの銘柄を意図的にアンダーウェイトすることで、今年5月のファンドローンチ以来32％のリターンを達成している。「この分野はまだ未成熟なアセットクラスであるため、アクティブ運用が有効であると確信している。

アクティビスト投資家エリック・ジャクソンのEMJクリプト・テクノロジーズ(EMJX) は、ビットコイン、イーサリアム、選択的アルトを保有する初のアクティブ・ヘッジ (link) デジタル資産国庫を開発した。

SRxヘルス・ソリューションズSRXH.Kは火曜日にEMJXを買収すると発表し、統合された会社はジャクソンが率いることになる。2026年第1四半期に予定されている買収完了後、ティッカーはSRXHからEMJXに切り替わる。

このような騒動の中、ビットコイン自体は、機関投資家の強力な後押しを受け、通貨間の明確なリーダーとしての地位を強めている。

ハーバード大学の寄付財団は現在、ブラックロックBLK.Nのiシェアーズ・ビットコイン・トラストを最大の公開株式ポジションとして保有している。ルクセンブルクのソブリン・ウェルス・ファンド、アブダビ (link) とチェコ共和国 (link) も株式を保有している。

また、暗号マイナーの間で人気の通貨でもある。

CoinbaseのD'Agostino氏は、投資の選択肢が増えるにつれて、市場全体が規制された取引所、安全な保管オプション、価格の方向性、ボラティリティ、または安定した収入に賭けるための正確なツールを備えた伝統的なコモディティや株式のように見え始めていると主張している。

「コモディティ、不動産、美術品、金などを所有することに抵抗がなく、暗号がまだ怖いと思っているのなら、それは単に間違った情報なのだ。