ROI-トランプ氏のインド石油外交、市場原理に逆らえず＝ブッソ氏

Ron Bousso

［ロンドン　２月２日　ロイター］ - ドナルド・トランプ大統領は、広範な貿易協定（(link)）の一環として、米国とベネズエラの原油をインドに供給することを推進しているが、世界の石油経済の厳しい現実に直面することになるだろう。

トランプ氏とインドのモディ印首相は月曜日、長期にわたる緊迫した交渉の末、詳細は限られているものの、貿易協定（(link) ）を発表した。

この協定により、米国はインド製品の輸入関税を２５％から１８％に引き下げる一方、モディ氏は５０００億ドル相当の米国のエネルギー、技術、農産物、その他の製品を購入することを約束したと、トランプ氏はソーシャルメディアへの投稿で述べた。

世界第３位の石油輸入国であるインドは、ロシア産の石油の購入を止め、米国と潜在的にはベネズエラ産の「はるかに多くの」石油を購入することにも同意した、とトランプ氏は述べた。

この貿易協定は、ホワイトハウスの２つの重要な目標を前進させるようだ。

第一に、先月米国がニコラス・マドゥロ大統領を掌握した後、ワシントンがベネズエラの崩壊しつつある石油部門を実質的に掌握したため 、政権はベネズエラの石油産業を活性化させたいと考えている。（(link)）

第二に、トランプ氏はロシア産原油をアジアから締め出すことで、モスクワへの圧力を強化する狙いがある。 (link) ロシアのウクライナ戦争の 資金源となっているロシア産原油の輸出に 欧米の制裁 （ (link) ）が課された 後、 モスクワにとって最後の主要市場の一つとなっている。 (link) 。

この取引は、トランプ氏が戦略的目標を追求するために市場に介入し、米国の地政学的な力を行使する用意があることを強調しているが、大統領は市場が言うことを聞かないかもしれないことに気づくかもしれない。

ベネズエラの石油の限界

米国とベネズエラ暫定政府は、荒廃したベネズエラのエネルギー部門の再生に向けていくつかのステップを踏んでいる。これらのステップには、ベネズエラの原油を最大５０００万バレル（(link)）、主に米国の精製業者に販売することに合意したこと、外国投資を誘致するために同国の炭化水素法を改正したこと、カラカスの石油輸出に対する制裁を一部緩和したことなどが含まれる。

アジアは当初、この取り組みの自然なパートナーに 見えるかもしれない。 中国 (link) は昨年、ベネズエラの原油輸出の半分以上を占め、 米国の制裁に直面した独立系精製業者が大幅値引きされた原油を買い占めた。 以前は主要な買い手であったインド（(link)）は、２０２５年３月にトランプ氏がベネズエラ産原油の購入国に２５％の関税を課した後、購入を打ち切った。

しかし、トランプ氏の最新の努力にもかかわらず、ベネズエラ産原油がアジアの製油所システム、特にインドの製油所システムですぐに支配的な役割を果たすことはないだろう。

ひとつには、ベネズエラの生産量が依然として日量約９０万バレル（ｂｐｄ） と限られており、回復には数年とは言わないまでも、数カ月はかかるだろう。 (link) マドゥロの逮捕と石油封鎖の終了後、 １月の輸出量は１２月の４９万８０００ｂｐｄから約８０万ｂｐｄに急増した。 しかし、国営エネルギー会社ＰＤＶＳＡのパートナーやトレーダーは、まだ貯蔵されている数百万バレルを引き出して、以前の減産を完全に元に戻すためには、輸出を増やし続ける必要がある。

しかし、より大きな問題は、単純な経済学である。ベネズエラの原油がアジアのバイヤーにとって魅力的だったのは、制裁を受けていたからに他ならない。

最近、ベネズエラの重質原油の数カーゴが、世界的なベンチマークである ブレント先物LCOc1からバレルあたり５ドルのディスカウントでアジアの買い手に提供されたとき、買い手は渋った。トレーダーは、この重質亜硫酸原油を他のグレードと競争させるには、この値下げでは不十分だと述べた。

ベネズエラが生産量を急増させ、米国の製油所が過剰生産量を吸収できなくなり、ベネズエラの生産者がより大きなディスカウントを提供するようにならない限り、アジアはカラカスにとって限界的な市場であり続けるだろう。

インドもまた、すぐに米国の石油の主要な買い手になることはないだろう。価格に敏感な同国のバイヤーが昨年購入した米国産原油は、平均３２万ｂｐｄ（約７５億ドル相当）に過ぎない。運賃の高騰や、米国政府の市場力学に対する力が限られている現実から、これを大幅に増やすことは不可能に見える。

急激な変化

インドは、２０２２年のウクライナ侵攻後、割安なロシア産原油のトップバイヤーで あったが、８月にトランプ氏がインドからの輸入関税を５０％に倍増させ、ニューデリーにロシア産原油の購入を抑制するよう圧力をかけた後、 (link) 、購入を縮小した。

２５年１０月にはロスネフチROSN.MMとルコイルLKOH.MMというロシアの石油会社トップ２社に対する米国の制裁措置（(link)）があり、欧州連合（ＥＵ）はロシア産原油から生産される燃料に新たな制限（(link)）を設けた。

ホワイトハウスは月曜日、貿易取引の一環として、アメリカは２５％の追加関税を取り下げると発表した。

しかし、Kplerのデータによると、インドは１月に１２０万ｂｐｄのロシア産原油を 輸入しており、これは輸入総量の５分の１を超える。

１月の輸入量は２５年平均の１７０万ｂｐｄを大幅に下回っており、インド政府関係者は購入量がさらに減少する可能性を示唆している。

貿易協定にもかかわらず、ロシアからインドへの輸入がなくなることはないだろう。価格インセンティブが強すぎるのだ。

ロイターの計算によると、ロシア産原油は現在、ブレントに対して２０ドル以上のディスカウントが提示されており、これは２３年４月以来の急落である。

リライアンス・インダストリーズRELI.NSの ジャムナガル・コンプレックスなど、欧州への輸出に大きく依存しているインドの石油精製会社は、ＥＵの規則によりロシア産原油の大量購入を再開する可能性は低いが、インドの国内市場にサービスを提供する石油精製会社は、このような急な値引きに抵抗することがますます難しくなる可能性がある。

ニューデリーはまた、政治的・経済的な制約に直面している政府にとって優先事項である国内燃料価格の引き下げを支援する米国の圧力に反発することを選択する可能性もある。

最終的には、経済が優先されるべきだろう。米国はインドのようなパートナーに対して政治的、経済的に大きな影響力を行使するかもしれない。しかし、だからといって、流動性が高く透明性の高い世界の石油市場で、トランプ氏が原油の流れを意のままに操れるわけではない。

ロシアやベネズエラのバレルがどこに行き着くかは、政治的指示ではなく、価格シグナルが決めるのである。

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