エクスクルーシブ-コスト削減か現状維持か：入札者はシトゴに全く異なる未来を描いていると情報筋は語る。

Marianna Parraga　Arathy Somasekhar

［ヒューストン　１０月１６日　ロイター］ - エリオット・インベストメント・マネジメントの関連会社がベネズエラ資本のシトゴ石油のコスト削減を望んでいる一方、ゴールド・リザーブGRZ.Vの一部門は現状維持に主眼を置くだろうと、5人の情報筋がロイターに語った。

米国の裁判所がシトゴの親会社であるPDVホールディングの株式競売の勝者を選ぶ前に、シトゴに対する2つの競合するビジョンの詳細が明らかになった。

この株式競売は、ベネズエラでの債務不履行と収用に対する補償を求める8年にわたる複雑な裁判の一環として、デラウェア州の裁判所が命じたものである。

来週の審問によって、裁判官は誰が勝者となるべきかを決定し、2年近く続いている競売を、 (link) 米国第7位の製油所の買収段階に移行させることになる。

(link) 3回のラウンドと土壇場の入札合戦の後、8月にオークションを監督していた裁判所役員は、ゴールド・リザーブのGRZ.Vダリナー・エナジーの74億ドルの入札に対する以前の支持 (link) を覆し、エリオットのアンバー・エナジーからの59億ドルのオファーを勝者として推奨した。

両者の主な違いは、アンバーが債務不履行に陥ったベネズエラ国債の保有者（(link)）に21億ドルを支払うと約束したことで、これは買収の障害を取り除く重要なステップとなる。

計画を知る5人の情報筋によると、アンバー (link) は合理化計画を進める一方、法廷闘争中のダリナーは製油所の強みを生かし、資産と事業をほぼそのまま維持することを望んでいる。

両社の戦略の詳細は公表されていない。

ゴールドリザーブはコメントを拒否した。CitgoとAmberはコメントを拒否した。

極端な改装

アンバーのチームは、最高経営責任者に精製専門家のグレッグ・ゴフ氏、社長にジェフ・スティーブンス氏が就任する。エリオット系列はシトゴの抜本的改革に意欲的なようで、取締役会と経営陣の解任から始める可能性があると、3人の情報筋は語った。

フィリップス66PSX.Nの株式25億ドル（(link)）を購入した後、ヘッジファンドのエリオットは今年、ライバルの石油精製会社の取締役会の2議席を獲得し、業績不振に対処するための売却計画、コスト削減、経営改革を支持している。

「エリオットは、シトゴのどこを削ればいいかを必ず見つけるだろう」と、製油会社に近い関係者は、かつて裕福だった国営企業の100％子会社であったという歴史的地位から、非効率がそのまま引き継がれていることを示す監査を引き合いに出した。

独立精製専門家のガーフィールド・ミラー氏によれば、ゴフ氏とスティーブンス氏は数年間は事業を運営する予定だという。しかし、「もしリストラとなれば、エリオットは誰よりもリストラに詳しい」と彼は付け加えた。

シトゴは、テキサス、ルイジアナ、イリノイにまたがる日量80万7000バレルのネットワーク、42のターミナル、8つのパイプライン、3つの潤滑油工場を持つ、米国で最も複雑な製油会社のひとつである。従業員数は3,300人で、約4,000の独立系小売店に製品を供給している。

この計画は、アンバーの投資を収益化するのに役立つ可能性がある。特に、アンバーがベネズエラの債券保有者に数十億ドルの現金を予定通り支払った後では、と情報筋は述べた。

「エリオットの関連会社がオークションの落札者として確定すれば、コスト削減計画と同様に積極的な買収が行われるだろう」と別の情報筋は語った。取締役が敵対的に解任されれば、取締役を補償するための保護条項が発動されるだろう、とその関係者は付け加えた。

資産売却に先立ち、合理化が進められるだろう、と情報筋は語った。しかし、オークションはすでに、ライバルの製油会社を含む特定の資産の買い手候補を特定するのに役立っており、またシトゴがより経済的に石油を調達できるような取引協定を結ぶ可能性もある。

流れに乗る

ゴールド・リザーブは、より協力的なアプローチを想定している。トロント上場のこの鉱山会社は、ベネズエラとその国営企業について、ベネズエラでの過去の事業から知識を持っており、シトゴの既存の経営陣 (link)、インフラ、財務力を活用して、米国子会社ダリナーを精製部門に参入させたいと考えている、と5人の情報筋は述べている。

ゴールドリザーブは、シトゴのリーダーシップを賞賛し、最近、アンバーの入札に対抗し、競売の収益がデラウェア州の債権者に利益をもたらすことを確実にするために、ベネズエラとシトゴの代理人である弁護士と法廷で連携した。

ゴールドリザーブの取締役会副会長であるポール・リベット氏は7月、シトゴの現経営陣について、「彼らはこの状況下で非常に良い仕事をした」と投資家に語った。

ダリナーの会長には、コーク社が支援する製油会社フリントヒルズ・リソーシズの取締役副社長兼最高財務責任者（CFO）だったトニー・セメンテリ氏が指名された。少なくとも他の2人の取締役は以前フリントヒルズで働いていた。

買収提案の資金調達が複雑なため、ダリナーの計画はシトゴをほぼそのまま維持することにかかっている。ライバル入札者、一部の債権者、裁判所役員のロバート・ピンカスは、この入札はシトゴの将来の業績に大きく依存しすぎており、資産保全の動機にはならないと主張している。

裁判所が最終的にどのような判断を下すにせよ、売却手続きは依然として買収を遅らせる障害に直面する可能性がある。米国財務省は、どのような勝者にも許可を与える必要がある。