1株当たり利益は予想を大幅に上回る、なぜオクシデンタル・ペトロリアムはそれでも7%超下落したのか？

決算報告によると、オキシデンタル・ペトロリアムの2026年第1四半期売上高は52億3000万ドルで、アナリスト予想の56億7000万ドルを大幅に下回り、前年同期比で約11%の減少となった。しかし、調整後1株利益（EPS）は1.06ドルに達し、予想の0.59ドルを大幅に上回る79.7%増を記録した。

[オキシデンタル・ペトロリアム第1四半期決算結果、出典：OXY投資家情報]

実際、バークシャー・ハサウェイによるオキシデンタルの化学子会社オキシケムの買収に伴い、同社は97億ドルの一時的利益を計上した。これにより1株利益は予想を大幅に上回ったが、これに業界でも異例の低実効税率が加わったことが四半期利益を押し上げた格好であり、本業の営業成績に直接関連するものではない。一方、中東における紛争が重石となり、同社の海外資産の一部は依然として停止状態にある。

同時に、オキシデンタルはアラブ首長国連邦（UAE）のシャー・ガス田の権益40%を保有しているが、3月16日のイランによる攻撃以来、操業は全面的に停止している。アルジェリア、オマーン、カタールの他の拠点もまだ再開されていない。その結果、経営陣は2026年通期の1日あたりの生産量見通しを、従来の142万〜148万石油換算バレル（boe）から141万〜146万boeへと引き下げた。

より懸念されるのは、フリーキャッシュフローの逆転である。顧客からの支払遅延や、入出金におけるサプライチェーンのミスマッチにより、フリーキャッシュフローは前年同期の4億6600万ドルの黒字から1億1200万ドルの赤字へと急落した。

同社がさらなるデレバレッジを追求し続けるマクロサイクルにおいて、キャッシュフローの赤字転落は債務返済遅延のリスクを高める。しかし、債務削減は並行して進展しており、オキシデンタルは2026年第1四半期に71億ドルの債務を返済した。マクロのレバレッジ比率は同社の目標である100億ドルに近づいている。

以前、化学事業のオキシケム売却を受け、同社は石油、ガス、およびカーボンマネジメントに焦点を当てる戦略的転換を行った。この決定により債務削減が加速し、中核事業内でのより良い価値創造が可能となった。HSBCはオキシデンタル・ペトロリアムの目標株価を繰り返し引き上げている。

ロンドン証券取引所グループ（LSEG）のデータによると、アナリスト26人によるオクシデンタル・ペトロリアムの12カ月平均目標株価は64ドルとなっている。現在の株価55.12ドルに基づくと、16％を上回る上昇余地があることを示唆している。

[オクシデンタル・ペトロリアムのアナリスト格付け、情報源：TradingKey、LSEG]

決算発表後、大半の機関投資家は格付けや目標株価を修正しなかった。市場心理は、機関投資家によるオクシデンタル・ペトロリアムのロング・ポジション維持の核心的な論理が、決算の上振れによるセンチメントよりも、むしろ原油価格の変化のペースや継続的な事業回復に依然として結びついていることを示している。

[バークシャー・ハサウェイ 2025年第4四半期保有銘柄、情報源：Macromicro]

オクシデンタル・ペトロリアムの株価は2026年第1四半期に強い底堅さを見せ、年初来の上昇率は繰り返し新高値を更新した。これは、2025年にウォーレン・バフェット氏率いるバークシャー・ハサウェイが保有していた多額のポジションにも支えられ、市場に強固な下値支持を提供した。

しかし、現在の原油価格の調整と予想を下回る決算が「二重の圧力」を生んでいる。機関投資家による格上げの動きが限定的であることや、政策的な材料の欠如が引き続き株価の重石となっている。バークシャーの保有という裏付けがあるものの、流通市場の流動性圧力は、これら2つの主要な逆風の複合的な影響を相殺するには至っていない。

原油価格の核心的な原動力が「戦争プレミアム」から「需給ファンダメンタルズ」へと回帰するなか、今年すでに大幅な超過収益を蓄積してきたエネルギーセクター内では明確な二極化が生じるだろう。オクシデンタル・ペトロリアムが海外事業の混乱に伴う追加コストを効果的に吸収できるかどうかが、次なる局面でバリュエーションが回復できるかの分かれ目となる。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。