2026年の事業再生報告を受け、スターバックス株は買いか？

当四半期は全般的に好調な内容となった。客数が3.8％、客単価が2.3％それぞれ改善したことで、既存店売上高は6.2％増となった。GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は前年同期比32％増の0.45ドル、調整後EPSは同22％増の0.50ドルとなり、いずれも市場予想を上回った。北米部門が堅調で、既存店売上高は7.1％増、客数は4.4％増、客単価は2.6％増を記録した。国際部門の既存店売上高は2.6％増となり、客数と客単価がともにプラス傾向を示した。また、主要10の国際市場すべてで既存店売上高がプラス成長となったのは9四半期ぶりであると同社は指摘した。

店舗網の拡大は引き続き慎重な姿勢を維持し、店舗数は11店の純増、全世界の総店舗数は4万1000店を超えた。また、取締役会は1株当たり0.62ドルの四半期配当を決定した。これは5月15日時点の株主に対し、5月29日に支払われる予定である。

業績予想

同社は2026年度の業績見通しを上方修正し、米国および全世界の既存店売上高の伸び率を従来の3％から5％以上へ、調整後EPS予想を2.25〜2.45ドルへとそれぞれ引き上げた。中国における博裕資本（Boyu Capital）との戦略的合弁事業（Boyuが60％、スターバックスが40％を出資し、ブランドおよび知的財産権はスターバックスが保持）も計画されており、第3四半期の決算報告から業績に反映される見通しである。

経営陣は「まず店舗の売上高成長を再燃させ、その後に利益率の向上に取り組む」と明確に述べている。「バック・トゥ・スターバックス」プログラムは、店内での顧客体験の向上、店舗改装、サービスの迅速化、および来店頻度の増加を促進するものだ。

売上は、顧客が店舗に戻ってきたこと、および北米での取引活動の活発化により直接的にもたらされている。北米の取引件数の伸びはここ数年で最高水準にある。この高い取引水準は、同社が持続的な回復に向けた正しい軌道に乗っていることを示す重要な指標である。

スターバックスが新たに開始した製品イニシアチブや、待ち時間の短縮、店舗スループットの向上に向けた実行力と相まって、これらの取り組みは労働効率を改善し続け、店舗の利益率向上の基礎を築くだろう。

この戦術は、ブライアン・ニコル最高経営責任者（CEO）（以前はチポトレ・メキシカン・グリル (CMG)）の再生プランに従ったものである。基本を徹底し、ブランドの関連性を取り戻し、客足を回復させ、スケールメリットによる効率化を通じて利益率を最大化するというものだ。同社はさらなる課題が残っていることを認めているが、既存店売上高と客数の増加、および通期見通しの引き上げは、戦略が実を結びつつあることを示唆している。

市場はこうした変化を注視している。2026年年初来で、スターバックスの株価は25%上昇しており、同期間のS&P 500指数の4%上昇を大きく上回っている。決算発表後の時間外取引でも、株価は約5%上昇した。この相対的なアウトパフォームは、ファンダメンタルズの変化に加え、経営再建が本物であるという投資家の信頼感の高まりを反映している。

まず考慮すべきはバリュエーションである。経営陣による独自の位置付けや用語に基づけば、予想PER（株価収益率）は現在30倍台前半から半ばとなっており、これは回復の大部分がすでに織り込まれていることを示唆している。既存店売上高、客数、生産性が引き続き上昇傾向にあり、利益率が現在の水準から拡大すれば、そのプレミアムは正当化され得る。また、これはスターバックスの株価が事業執行上のミスにより密接に連動するようになったことも意味している。

第2の焦点は引き続き収益性である。増収ペースが加速しているにもかかわらず、経営陣は利益率の拡大が遅れて現れる事象であると指摘している。投資家は、来四半期およびその後の数四半期における店舗レベルの運営指標や全社的な利益率に注目し、販売量の増加が実際に収益性の向上に結びついているかを見極める必要がある。配当は自信を裏付けるものであるが、店舗やテクノロジーへの投資を継続しながら余裕を持って配当を維持するためには、継続的な増益が不可欠である。

地域構成と競争環境がリスクプロファイルを形成している。北米が堅調な客数増を牽引している一方で、海外成長のペースはより緩やかである。対照的に、中国の合弁事業は現地の柔軟性と利益の可能性を高める可能性があるが、短期的には統合や報告の複雑さを増大させる。価値重視や利便性重視の競合他社が、価格に敏感な消費者を獲得し続けており、競争は依然として激しい。持続的な進展への脅威は確実な事業執行にかかっており、同社は現在その遂行に取り組んでいる。

長期的視点に立てば、同社は長年にわたり成長を遂げてきた。今四半期の業績は過去最高益を更新し、将来の成長に向けたガイダンスも引き上げられた。また、同社の新たな「Back to Starbucks」戦略が奏功していることが実証され、Starbucksへの顧客回帰を促し、客数と売上高の両方を増加させている。これらの傾向が予測通りに推移すれば、収益の拡大に伴い株価バリュエーションはより妥当な水準に収束するとみられ、現在ターンアラウンド（経営再建）の最中にある極めて質の高いグローバルブランドに対して投資を惜しまない投資家にとって、強力な支援材料となるだろう。

Starbucksへの投資を検討している層にとっての懸念材料は、依然として経営陣が新たな事業施策を確実に実行できるかどうかにかかっている。投資に際して主に利益率の改善を確認することを重視する投資家は、今後数四半期にわたるさらなる改善や海外売上高の増加を待つか、あるいはエントリーリスクを抑えるために市場の押し目を待つのが賢明だろう。一方で、同社の長期的な方向性、Starbucksブランドの強固さ、そして収益優先の計画に納得している長期投資家は、利益率の推移やStarbucks中国合弁事業の進捗、店舗における客数増加の持続性を見極めつつ、段階的にポジションを構築または積み増していくのが望ましい。

年初来、Starbucksは減収減益から脱し、確かな回復基調へと転換したことは明らかだ。直近四半期における過去最高の売上高、予想を上回る利益、そして上方修正されたポジティブな見通しがそれを裏付けている。Starbucks株への投資を評価している投資家にとって、良好な長期的ポテンシャルを持つ真の投資機会が存在する一方で、バリュエーションや新方針の遂行状況については今後数四半期にわたり慎重に注視する必要があるというリスクも併存している。

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