バフェット後を見据えて：バークシャー・ハサウェイが描くテクノロジー主導の未来への戦略

バークシャー・ハサウェイは、目先の急成長よりも持続的なパフォーマンスを重視する体制を整えており、市場が特定のテーマに「熱狂」している局面では、他の企業や業界に遅れをとることが少なくない。今回のサイクル（AI）がその好例である。

こうした傾向は、2008年の金融危機からの回復期、ドットコム・バブルの絶頂期、そして1975年の景気後退後の回復期にも見られた。

このようなプロファイルは、ストーリー性による勢い（モメンタム）よりも、強靭なビジネスモデルを通じたキャッシュ創出を重視する企業に適したものである。したがって、ウォーレン・バフェットのポートフォリオにおいては、短期的な運用成績が長期的な成果と密接に結びついていることが期待される。

バークシャー・ハサウェイがS&P 500種株価指数の年間パフォーマンスを下回ったのは1965年以降でわずか20回にとどまるが、1965年から2024年までの累計リターンは5,500,000%を超えている。対照的に、同期間のS&P 500のリターンは約39,000%であった。

年率換算のリターンで見ると、バークシャーの19.9%に対し、S&P 500は10.4%であった。S&P 500のパフォーマンスには配当が含まれるのに対し、バークシャーは配当を一切支払っておらず、複利効果を継続させる同社の能力の差をさらに裏付けている。

今後5年間のバークシャー・ハサウェイの価値を懸念する根拠はありません。世界経済はBHBの業績に影響を及ぼしますが、その状況がバフェット氏および経営陣による根本的な機能に影響を与えることはありません。

バークシャーの基盤は実業部門にあり、投資家の認識によってこれらの事業が上下するかどうかにかかわらず、キャッシュフローを創出しています。

バークシャー・ハサウェイはまた、大規模な保険事業（GEICO、National Indemnityなど）を擁し、大手鉄道のBNSF railwayや大手公益・エネルギー会社を運営しています。総じて、これらの企業はバークシャーに継続的な現金を供給しており、財務状況に寄与するとともに将来の業績に影響を与えます。

最後に、バークシャーは事業から年間約330億ドルのキャッシュフローを創出しており、投資ポートフォリオからのキャッシュフローによって無期限に成長を続けることができるとしています。

経営陣の交代に向けた後継者計画の策定には時間を要した。グレッグ・アベル氏はウォーレン・バフェット氏自らによってCEO役に指名されたが、これは世間の評価において大きな意味を持つ。つまり、バフェット氏が認めた人物であれば、投資家としても忍耐強く見守る価値があるということだ。

後継者計画の一環として、同氏はバフェット氏およびバークシャー・ハサウェイ社から強固な貸借対照表も引き継ぐことになる。第3四半期末時点で、バランスシート上には720億ドル以上の現金および現金同等物、3,050億ドル以上の米国財務省証券（TB）が計上されており、現金と流動性の高い投資有価証券の合計は、約3,770億ドルから3,800億ドルに達する。

この記録的な現金残高は、バークシャーが過去数年間、株式の売り越しを続けてきたことを反映している。したがって、この資金をすぐに使える状態で維持しておくことは、セーフティーネットとして機能するだけでなく、価格と確度が合致した際の「ホームラン級」の投資に向けた選択肢を確保することにもつながる。

バフェット氏はバークシャー・ハサウェイの日常的な経営への関与を減らしているかもしれないが、同氏の投資ポートフォリオを精査することは、その投資手法や銘柄選定に関する洞察を依然として提供してくれる。

バフェット氏の哲学の主要な原則は、自身が熟知している企業に投資し、市場で適正な価格で提示された投資機会を活用することである。

したがって、バークシャーのポートフォリオに何らかの形でAIに関連する2社、すなわちアルファベット（GOOGL、 GOOG）とアマゾン（AMZN）が含まれていることは、重要であるに違いない。

バークシャーは2019年にアマゾンへの出資を開始しており、現在は総資産の約0.7%を占めている。アルファベットへの出資はアマゾンよりも最近だが、現在は総資産の約1.7%を占めている。

バフェット氏は、信頼を置く部下のトッド・コームズ氏とテッド・ウェシュラー氏に対し、自身が権限を与えた一部のテクノロジー企業への投資管理を委ねている。

各社は現在もトッド氏とテッド氏のポートフォリオに含まれており、保有が継続されている事実は、現時点でも投資に適しているという正当な理由に基づいて組み入れられていることを裏付けている。

Alphabetの時価総額は2025年に大幅に増加し、年初には同社の人工知能（AI）開発に対する懸念があったものの、約60％の成長を記録した。

独占禁止法に伴うGoogleの解体リスクや生成AIとの競争、AIアシスタントによるGoogle検索の代替といった懸念の多くは、2025年には現実のものとならず、株価の記録的な上昇を牽引した。

Alphabetは現在、生成AI市場をリードしており、歴史的に後塵を拝してきた同社にとって多くの収益機会が浮上している。その一つが、GPU市場との差別化要因として、独自設計のテンソル・プロセッシング・ユニット（TPU）を外販する可能性であり、2026年に向けた収益源の多角化につながる可能性がある。

総じて、2025年にAlphabetの株価を押し上げた材料は2026年を通じてさらなる価値を生み出し続けるとみられ、投資家はAlphabetへの投資をバークシャーへの投資と同様に検討すべきであろう。

2025年のアマゾンの株価は3%程度の小幅な上昇となったが、事業面では着実な改善を継続した。

2025年第4四半期、アマゾンは堅調な決算を発表した。売上高は前年同期比12%増の2,134億ドルに達し、市場予想の2,112億7,000万ドルを上回った。

主要部門では、アマゾン・ウェブ・サービス（AWS）の売上高が前年同期比24%増の356億ドルとなり、同社の主要な収益源としての地位を固めた。クラウド事業とグループ全体の双方で成長の勢いが持続している。

2025年の市場においてアマゾンへの注目は限定的であったが、2026年には業績が大幅に改善する機会がある。クラウドコンピューティングとコマースの両事業における強みを背景に、アマゾンが2025年に劇的な復活を遂げるとの期待は根強く、AWSも引き続きウォーレン・バフェット氏が保有すべきトップ企業の一つであり続けるとみられる。

バークシャー・ハサウェイの短期的（2025年に予想されるような）パフォーマンスの低迷は、短期的なトレンドを重視せず、時間をかけた価値創造を評価するビジネスモデルの性質そのものである。

長期的な実績がそれを物語っている。同社の事業部門はキャッシュフローを生み出しており、積み上がった手元資金は、2026年に向けてグレッグ・アベル氏に多くの選択肢を提供することになる。

さらに、AlphabetとAmazonの株式を購入したことで、ウォーレン・バフェット氏は現在、AIの潜在能力へのエクスポージャーを得る非常に有効な手段を実質的に確保している。Alphabetの勢いの高まりとAmazonのAWSプラットフォームは、2026年に向けて引き続き重要であり続けるだろう。

したがって、スコアカード（すなわち年ごとの実績）に集中するよりも、1965年以来複利リターンを生み出してきたシステムに関心を持つべきである。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。