グーグル株の展望：アルファベットによるスペースXと量子コンピューティングへの投資は、投資家にとって重要である。

AIの経済的側面は根本的な変化を遂げており、焦点は大規模運用における推論あたりのコストへと移っている。最近のデータによると、GoogleはTPU v6からv7への移行によりトークンあたりの推論コストを約70%削減し、多くのワークロードをNvidiaの (NVDA) GB200 NVL72と同等の水準に近づけている。これはNvidiaの売上規模や新製品の投入スピード（GB300や、さらに大規模なラックベースの代替案であるVera Rubin NVL144など）に挑もうとするものではないが、競争の範囲を変化させている。具体的には、主要な競争は単に「誰が最も速い学習レスポンスを提供できるか」ではなく、「誰が無期限の期間にわたり最高の効率でパフォーマンス水準を維持できるか」という点になる。

TPUの開発は、単一の技術的飛躍というよりもシステムレベルの設計課題である。インターコネクト、HBM、先端パッケージング、ラック効率のすべてが関わっている。推論は長期的なコストセンターであるため、こうした取り組みは最終的にAI製品の売上総利益率の向上につながる。AlphabetはすでにGeminiの学習と提供にTPUを採用している。TPUベースのソリューションを開発し、ソフトウェアを成熟させる外部顧客が増えるなか、コスト最適化された推論への需要が高まっている。加えて、Broadcom Inc. (AVGO) などを通じて独自のカスタムシリコンの取得を目指すトップモデル企業の動向は、業界全体で予測可能な大規模推論に向けたASIC型アクセラレータのシェア拡大を示すもう一つの指標となっている。

Google株にとっての意味合いは極めて明確だ。高い稼働率を維持しながら推論コストを削減し続けることは、ユニットエコノミクスの負担軽減により、AlphabetがAIサービスで良好な成長率を維持することを可能にする。また、Google Cloudを通じてより安定したマージンを伴う持続可能な価格設定を提供できるほか、検索、Workspace、YouTube、Androidに追加されたAI機能から、より実行可能な収益の流れを確保できる。最後に、Googleを通じたAIサービスのさらなる規模拡大は、歴史的に存在してきたGPU供給の逼迫や価格サイクルによって市場地位を奪われるリスクを軽減することにも役立つだろう。

AlphabetはGoogle部門を通じてSpaceXに出資しており、2015年にはGoogleとFidelityが同社に10億ドルを出資したと報じられている。この出資以降に行われたSpaceXの市場評価やその他の資金調達活動に基づくと、AlphabetのSpaceXにおける保有比率は、出資完了から長年が経過した現在も依然として大きい。2025年初頭、AlphabetはSpaceXの評価額更新に関連し、多額の未実現投資利益を計上した。それ以来、市場ではIPOの可能性も取り沙汰されている。その結果は未知数だが、軌跡は明白である。SpaceX株の保有は、ボラティリティは高いものの重要な資産であり、Alphabetの中核事業に対する従来のマルチプルには十分反映されていない可能性がある。

戦略的な検討は、時価評価上の影響と同様に重要である。Starlinkの地上局はGoogle Cloudのデータセンター内に設置されている一方、Alphabetは独自の宇宙ベースのインフラ構築に関心を示している。Project Suncatcherは、豊富な太陽エネルギーを利用し、レーザー通信で接続された宇宙空間のデータセンターが、地上における電力や冷却の制約から解放され得ることを実証するために構築されている。

Alphabetは、軌道から地球へ情報を伝達するための多様な手段を準備しているようだ。Alphabetによるレーザーリンク技術への関与（Aalyriaと共に創出しているビジネスなど）は、その一端を示している。

Googleの株式への投資に関心があるならば、投資収益率は理にかなったものになるだろう。SpaceXが成長を続ける中、Alphabetはその投資を通じてその成長の一部を担い続けている。地理空間ネットワーキング（または軌道コンピューティング）が独自の競争を生むことになったとしても、Alphabetはスタックの構成要素を自ら構築しているため、特定のプロバイダーに依存することはない。その二段構えの戦略は、Alphabetを他の主要テック企業から差別化する財務および運用上のレバレッジをもたらす。また、地上での拡張にのみ頼ることなく、AlphabetがAIやクラウド向けのハイエンドな容量を確保できる多様な状況を追加することになる。

Alphabetの量子プログラムは、初期の実験的実証から、具体的な性能指標の報告へと進展した。2019年に実施されたSycamoreの実験に加え、Willow量子プロセッサと量子エコー情報処理を行うための斬新な手法を披露したことで、Alphabetのプロセッサは、特定の種類の問題において、既存の古典的なコンピューティングベースのスーパーコンピュータに対し、1万3000倍の速度優位性を持つと予測されている。この主張を裏付けるためには、独立した外部機関による評価を通じた検証と再現性が最終的に必要であり、技術が成熟するにつれて継続的な改善に向けた信頼できる評価も不可欠である。

Alphabetは量子コンピューティングに対し、独自のフルスタック開発アプローチを採用している。量子人工知能（AI）に特化したキャンパスにおいて、Alphabetは製造、品質保証（QA）テスト、データセンター規模のインフラを統合しており、これによりハードウェアとソフトウェアの迅速な反復と調和、そして量子コンピューティング開発におけるエラーの軽減を可能にしている。これは短期的には収益を生まないものの、化学、最適化、暗号ベースのワークロードに関して有意義な量子優位性が達成されるまでは、耐故障性量子コンピューティング技術の商業的有用性の時期は依然として未定である。ハードウェアの物理的なロードマップの制御や誤り訂正技術の開発において、すでにこの分野のリーダーとしての地位を確立している企業が、量子コンピューティングから最大の価値を享受することになるだろう。

投資家としてGoogleの株価を追っている人々にとって、量子技術は成長の主要な原動力というよりも、Alphabetに含まれる一つのオプションとして見なすことができる。なぜなら、Alphabetが研究上の優位性をGoogle Cloudで提供される実際のサービスにうまく転換できれば、非対称な上昇余地（アップサイド・ポテンシャル）が生まれるからである。量子技術に関するリスクの大部分は、Alphabetのバランスシートへの負担ではなく、時期と実行力に関連するものである。

Alphabetは、地球の大気圏外にあるデータセンターに接続されたインフラの構築を計画している。TPU v7の開発により、同社はAIのスケーリングに関連するコストを削減するための重要な一歩を踏み出しており、利用拡大に伴い顧客に対してより高い信頼性を提供している。量子コンピューティングへの継続的な投資を通じて、Alphabetは、成功のために即座に価値を創出する必要のない長期的な投資機会を生み出す能力を確保している。これらすべての「柱」が相乗効果を発揮することで、Alphabetの広告およびクラウド事業は競争優位性を享受することができ、競争の激化にもかかわらず成長を続ける一助となっている。

もっとも、これらはAlphabetの株価が直線的に推移することを示唆するものではない。NvidiaがAIのハードウェアおよびソフトウェアにおいて高い基準を打ち立てているほか、規制環境の変化や、量子コンピューティングの進展に向けたタイムラインが予想以上に長期化する可能性もある。しかし、Alphabetの潜在能力を検討する際には、現在のキャッシュフローだけでなく、今後10年以上にわたる収益化に向けて膨大な計算能力に投資する同社の能力に着目することが不可欠である。これら3つの投資の柱を考慮に入れる必要がある。これらの柱は、投資家が手にする価値、すなわち、すべての計算リソースが統合されていることの価値、リソース利用に伴う低コスト性、そして長期間にわたり高いパフォーマンスを発揮する能力を浮き彫りにし、最終的には多くのテクノロジーサイクルを通じて同社のバリュエーションを維持する支えとなるだろう。

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