日本株は高く寄り付く, 韓国株は主力株に押し下げられる, サムスンとSKハイニックスが下落を主導

TradingKey - 日経平均株価は取引開始直後に0.6%上昇し、その後、日中の上げ幅を1%まで着実に拡大させた。対照的に、韓国のKOSPI指数は軟調なもみ合いの展開となり、序盤に1.2%下落した後、売り圧力が一段と強まり、下げ幅は2%まで拡大した。

主力株では、サムスン電子が3%超下落し、SKハイニックスも2.5%下げた。半導体セクター全体への下押し圧力が、指数を押し下げる大きな要因となった。

足元で韓国株式市場のボラティリティは著しく激化している。月曜日にはボラティリティ指標が一時、歴史的なピークに迫り、KOSPI指数の激しい乱高下を招いたほか、取引所による一時的な取引停止措置が発動される場面もあった。

しかし、より長期的な視点に立てば、KOSPI指数は過去12カ月間で累計236%急騰している。その上昇の勢いは、従来のバリュエーション拡大によるものではなく、むしろ世界の人工知能（AI）サプライチェーンと深く結びついた収益が大幅に具体化したことによるものである。

韓国の資本市場は現在、AIハードウェアと高度に同期した恩恵を受けるエコシステムを形成している。中核となる演算能力に不可欠なGPUへの対応から、高帯域幅メモリー（HBM）供給における優位性、先端パッケージングの量産化、さらにはサーバー、ストレージ、電力インフラに至る一連のチェーンにおいて、韓国企業は世界的な分業体制の中で中枢的な地位を占めている。

この「ハードウェア主導」の成長モデルは、市場のプライシング論理を「センチメントによるディスカウント」から「収益の再評価」へと転換させた。かつて割安に放置されていた地域市場は、産業ファンダメンタルズの改善により、現在、グローバル資本による再評価が進んでいる。

中長期的な産業論理は依然として明確であるものの、短期的な撹乱要因については、引き続き慎重な評価が必要である。

市場は中東情勢の推移を注視している。紛争が予想以上に長期化すれば、エネルギー価格や輸送コストが再び上昇し、世界的なスタグフレーション懸念を煽り、資産に対するリスク許容度を低下させる可能性がある。

さらに、ケビン・ウォーシュ氏のFRB議長就任が上院で承認されたことを受け、同氏が提唱する「保有資産の縮小と利下げ」という政策枠組みが急速に実施されれば、新興市場の資本フローや為替の安定に一時的な圧力を及ぼす可能性がある。

産業サプライチェーンの面では、サムスン電子の労働組合が5月21日から18日間のストライキを計画している。HBMの世界的な主要サプライヤーとして、生産の安定性が損なわれれば、短期的には世界のAIサーバーの納入ペースが乱れ、サプライチェーンのセンチメントに悪影響を及ぼす恐れがある。