日本株は寄り付きで1％近く下落、10年債利回りは2.8％を上回り30年ぶりの高水準付近に達する

日経平均株価は前週末終値を109ポイント（約0.5%）下回る6万1299ポイントで寄り付いた後、荒い値動きの中で下げ幅を拡大し、前場の取引で下落率は1.5%に達した。

[出所：Yahoo Finance]

先週金曜日の米国株の全面安が日本株の重荷となったとの分析が示されている。ダウ工業株30種平均が500ドル超下落し、Nasdaq総合指数も大幅に反落した。市場心理が全般的に悪化する中、半導体関連をはじめとするバリュエーションの高いハイテク株への売り圧力が特に強まった。

個別銘柄の動きでは、半導体関連が下げ幅を拡大。ソフトバンクグループとフジクラがともに2%超下落し、トヨタ自動車は4%を超える下げとなった。一方、銀行セクターは比較的底堅く、三菱UFJフィナンシャル・グループが3%超上昇、三井住友フィナンシャルグループも0.55%超値を上げた。

市場分析では、世界的な長期金利の上昇により株式のバリュエーションに割高感が強まっており、投資家が警戒姿勢に転じていると指摘されている。新発10年物国債利回りが約29年ぶりの高水準に上昇したことも、市場のリスク許容度をさらに押し下げる要因となった。

取引序盤、新発10年物国債利回りは一時2.8%まで上昇し、28年ぶりの高水準を更新し続けている。市場では年内に3%に向けて上昇するとの見方が強まっている。5年債利回りは過去最高の2.0%まで上昇し、20年債と30年債の利回りもそれぞれ3.64%と4.01%に達し、数年ぶりの高水準を記録した。

[出所：investing]

今回の国債利回り上昇の要因は経済成長ではなく、エネルギー価格の上昇、財政規律の緩み、そして債券市場における需給バランスの悪化が複合的に影響したものである。

中東情勢の緊迫化による原油価格の押し上げに伴い、米長期金利が上昇し、米10年債利回りは4.612%に達した。一方、日本の4月の国内企業物価指数は前年同月比で4.9%急上昇し、輸入インフレ圧力が一段と強まっている。

さらに、政府がエネルギー補助金のための補正予算を検討していることで、財政赤字の拡大に対する懸念が市場で広がっている。これら3つの圧力が重なり、利回りを押し上げ続ける展開となっている。

日銀は4月の金融政策決定会合において、政策金利を0.75%に据え置くことを賛成6、反対3で決定したが、委員会内のタカ派的な姿勢は極めて強く、総裁就任以来では異例となる3票もの反対票が投じられた。一部の委員は、利上げが「早ければ次回会合にも開始される可能性が高い」と明言し、物価リスクが高まる場合には「利上げペースの加速を躊躇すべきではない」と警告した。

主な意見では、現在の金利水準は依然として中立金利からかなりの距離があることが示され、今後数カ月おきに利上げを行う必要性が示唆された。市場関係者は6月の利上げ確率を約77%と試算しているが、政府からの慎重なシグナルや通商政策の変数などが引き続き不確実性をもたらしている。

日本国債（JGB）利回りの上昇が続いており、4月以降上昇傾向にあった日本株に対して明らかな圧力をかけている。三菱UFJモルガン・スタンレー証券の鶴田啓介アナリストは、財政赤字拡大に対する市場の懸念が「財政リスク・プレミアム」を押し上げており、これが金利上昇の主要な要因となっていると指摘した。

特筆すべきは、一部の機関が長期金利は年内に3%まで上昇すると予測している点だが、足元の円高進行が債券需要を抑制する可能性もあり、今後の国債入札の結果が極めて重要な注視ポイントとなる。

総じて、世界的な金利環境は構造的な変化を遂げており、日本の金利正常化は加速している。日本株が直面しているバリュエーションへの圧力や資本流出リスクは無視できない。

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