サムスンへの投資時期か？サムスン電子のファウンドリ事業が回復期に突入

TradingKey - AIチップ需要が継続的に増加する中で、サムスン電子のファウンドリ（受託製造）事業は、待望の回復局面に入りつつある。エヌビディア（ NVDA）、AMD、テスラ（ TSLA）およびクアルコム（ QCOM）といった顧客との提携に関するニュースが徐々に具体化するにつれ、市場はサムスンの先端プロセスにおける競争力を再評価し始めている。その結果、同事業が今年の第4四半期に黒字化を達成できるかどうかが、外部の注目の焦点となっている。

最近、サムスンがエヌビディア、AMD、テスラ、クアルコムからの受注や提携を確保したという報道が相次いでいる。これにより、サムスンのウェハー・ファウンドリ事業の稼働率が安定し、長期間低迷していたロジックチップ事業に回復の好機をもたらすと広く信じられている。こうした動向を踏まえ、韓国メディアも、サムスンのファウンドリ事業が今年の第4四半期に黒字転換する見込みであるか、少なくとも収益改善の転換点が以前よりも明確になったと判断している。

市場がサムスンを真に再考するきっかけとなっているのは、同社のAI関連事業である。今月のGTCカンファレンスで、エヌビディアはサムスンの4nmプロセスを用いて製造された次世代AIチップを公開した。エヌビディアのこの動きは、サムスンの先端プロセス能力を直接的にアピールすることとなり、市場におけるハイエンド・ファウンドリ・サービスの競争力を再評価させることにつながった。

同時に、サムスンとAMDは、HBM4の供給、EPYCプラットフォームのメモリソリューション、および将来的なファウンドリでの提携の可能性を巡り、協力を推進し続けるための基本合意書（MOU）を締結した。サムスンにとって、これは単に新たな注文を確保することにとどまらず、AIサプライチェーンにおける同社の地位が、周辺的な協力者からより中心的な役割へと徐々に移行していることを意味している。

さらに注目すべきは、サムスンが今回、個別のプロジェクトに注力するだけでなく、より長期的な顧客関係の構築を模索している点である。経営幹部は最近、チップ事業において将来的に3〜5年の複数年契約の採用を増やしていく方針に言及した。これは市場の変動による不確実性を最小限に抑えるという明確な目的がある。テスラに関しては、サムスンが米テキサス工場で関連チップを生産することを確認しており、2027年後半の量産開始を見込んでいる。また、クアルコムとも2nm技術を用いたファウンドリ生産に向けた協議が進められている。顧客の定着度や先端プロセスの受注残高の厚みについて長年懐疑的な目で見られてきた同社にとって、こうした契約構造の変化は、いかなる単発の大口注文よりも大きな意味を持つ。

運営面から見ると、サムスンのファウンドリ事業は損益分岐点に近づいている。市場では、先端プロセスの歩留まり、稼働率、主要顧客の獲得能力に対する信頼が徐々に回復していることから、同事業が来年にも損益分岐点に到達する可能性があると予測している。エヌビディア、AMD、テスラ、クアルコムからの受注が引き続き具体化すれば、ファウンドリ事業の赤字縮小のペースは当初の予想よりも早まる可能性がある。

投資家にとって、サムスンのファウンドリに関する物語は、もはや「TSMCに追いつけるか」という古い問いではなく、「いつ真に安定した収益性を達成できるか」へと変わっている。AI計算能力への需要は、ハイエンドチップやHBMの集中的な調達を牽引し続けている。サムスンがメモリとファウンドリの両ラインから回復の恩恵を同時に享受できれば、収益改善の弾力性は、いずれかの事業を単独で見るよりも顕著になるだろう。今後は、受注量だけでなく、歩留まりが向上し続け、納期が安定しているか、そして顧客がより長期的なプロジェクトをサムスンに託す意欲があるかどうかが注視されることになる。