Aave、危機に。TVLが60%超急落し15 Billionに、レンディング大手AAVEは回復できるか？

TradingKey - Kelp DAOの脆弱性を突いた攻撃により、Aaveは約2億ドル近い損失を被った。これによりTVLとトークン価格が急落しており、不良債権への適切な対応が喫緊の課題となっている。

4月23日、分散型レンディング・プロトコルであるAaveからの資金流出が加速し、預かり資産（TVL）は150億ドルを下回る水準まで減少した。過去最高値である420億ドルと比較すると270億ドルが消失しており、累計で64％の下落となった。

AaveのTVL、出所：DefiLlama

Aaveからの資本逃避の主な要因は、Kelp DAOでの不正流出事件にある。4月19日、リキッド・リステーキング・プロトコルのKelp DAOでセキュリティ上の脆弱性が発生。攻撃者は不正に発行されたrsETHを担保としてAaveに入れ、大量の ETHを借り入れ、その結果、プラットフォームには約1億9600万ドルの不良債権が発生した。

損失額のみを見れば、Aaveのセーフティ・モジュールでカバー可能な範囲である。しかし、この事件はセキュリティに対する市場の不信感を招き、パニックが拡大した。特に、ジャスティン・サン氏がAaveから5万3000 ETH以上を緊急引き出し、Sparkに預け入れたことが、大口投資家（クジラ）の移動を誘発し、オンチェーン資金のパニック的な逃避に火をつけた。データによると、事件発生からわずか48時間以内に、数億ドル相当のステーブルコインがAave V3からSparkやMorphoといった競合プロトコルへ送金され、TVLの急落とガバナンストークン AAVEの価格暴落を招いた。

事件後、クジラたちによるAAVEの強気な売り浴びせが行われ、価格はその日のうちに15％下落した。データによれば、3つの大口保有者（smaugvision、0xFC5、0xA2E）が同日、それぞれ2万 AAVEを売却し、各約200万ドルを現金化した。また、「This Will Make You Love Again」という名の大口保有者は、約3万 AAVEを損切りで売却している。

AAVE価格チャート、出所：TradingView

4月22日、Aaveの創設者であるスタニ・クレチョフ氏が一連の事象について言及し、7000万ドル相当のETHを回収したと発表した。同氏は、チームが引き続き事件を検証し、仕組みの最適化を図ることを強調したが、不良債権をどのように補填するかについては明らかにしておらず、これこそが投資家が懸念している点である。

トレジャリー（財務）にあるAAVEトークンのオークションを実施すれば、トークン価格を直接押し下げるだけでなく、さらなるパニック売りを誘発する恐れがある。外部資本の導入や将来収益を活用する形であれば、短期的には売り圧力を回避でき、AAVE価格は安定する可能性がある。要するに、Aaveが不良債権を効果的に処理できるかどうかが、資金還流の鍵を握ることになるだろう。