UAE、OPEC離脱を発表。ウォール街が警告：中期的な原油価格は下落リスクに直面

公式声明によれば、UAE（アラブ首長国連邦）は将来の市場の長期的発展を視野に国内エネルギー産業の投資配置を加速させており、産油政策を独自に策定する自律性が求められている。また、同声明は、ホルムズ海峡とアラビア湾の地政学的変動が世界のエネルギー供給構造を再構築している一方で、世界のエネルギー需要の中長期的な増加傾向は不変であると言及。これは、UAEがOPECの枠組み外で、自国のペースで段階的に原油生産能力を拡大させる意図であると広く解釈されている。

世界的なエネルギー移行が加速する中、UAEは化石燃料需要がピークに達する前に増産を通じて収益を最大化し、国内経済の多角化に向けた資金を蓄積したい考えだ。OPECおよびOPECプラス（OPEC+）の枠組みから離脱することで、UAEは生産割当の足枷から解放され、自律的かつ柔軟に原油の生産能力と輸出量を拡大することが可能になる。

同時に、中東情勢の緊迫化が続く中、UAEの危機感は高まっている。地域のインフラが損傷した場合に備え、事前に原油を採掘・販売しておくことは、資産損失のリスクを効果的に軽減することにつながる。

データによると、中東紛争が勃発する前、UAEの原油生産量はOPEC加盟国全体の生産量の10%から15%を占めていた。OPEC離脱後、同国はもはやOPECの生産割当に縛られることはなく、自由に増産を進めることができる。

ガスプロム（Gazprom）の元幹部であるセルゲイ・バクレンコ氏は、UAEが30%の増産を目指していると分析している。これはOPECの割当制度下では達成不可能な目標だが、離脱後であれば実現可能だ。

加えて、UAEは長年、ホルムズ海峡を迂回する石油パイプラインの建設を積極的に進めてきた。フジャイラ港の地理的優位性を活用することで、同国の原油輸出は同海峡の航路に依存せず、独自の生産調整に向けた安全保障を確保している。

UAEとOPECの関係は、1967年にアブダビとして加盟したことに遡る。1971年のアラブ首長国連邦結成後もその加盟資格は維持され、50年以上にわたっている。

UAE（アラブ首長国連邦）のOPECおよびOPECプラスからの脱退は、唐突な動きではない。サウジアラビアとの対立の火種は、かなり前からくすぶっていた。

両国の核心的な不一致は、生産割当と地域的な影響力をめぐる争いにある。UAEはOPECプラスの枠組み内で新規生産能力への投資を推進しようと繰り返し試みてきたが、価格維持のために減産を主張するサウジアラビアによって頻繁に阻まれてきた。この緊張によりUAEはこれまでも数回脱退の瀬戸際まで追い込まれてきたが、今回ついにそれが現実のものとなった。

現在、UAEの平均日量産油量は約405万バレルで、OPECの主要メンバーの一角を占めている。同国は2027年までに生産能力を日量500万バレルに引き上げる計画だ。

現在のOPEC加盟11カ国には、サウジアラビア、イラン、イラクなどの伝統的な産油国が含まれる。UAEの脱退は、協調減産を通じて原油価格を安定させるOPECの能力を直接的に損なうことになる。UBSのアナリスト、マシュー・カウリー氏は、世界的な景気減速サイクルにおいて、供給過剰に対処するOPECの困難さは大幅に増すと警告した。

世界トップ10の産油国の一つであるUAEは、世界の総生産量の3%から4%を占める。同国はかねてよりOPECの割当制限に不満を抱いており、自国の生産能力拡張のペースに合わせるべく、生産のボトルネック解消を模索してきた。

Bloombergは、石油政策や地域的影響力をめぐるUAEとサウジアラビアの相違は長年にわたるものであり、OPECプラスの会合でも頻繁に摩擦が生じていたと指摘した。UAEが独自に下した脱退の決断は、こうした緊張関係が修復不可能であることを一段と浮き彫りにしている。

アラブ首長国連邦（UAE）が5月1日付で石油輸出国機構（OPEC）およびOPECプラス連合からの正式脱退を発表してから数時間後、ウォール街の複数の金融機関は、この事象がエネルギー市場に及ぼす短・中・長期的な影響の評価に素早く乗り出した。

現在の市場コンセンサスでは、ホルムズ海峡の封鎖が湾岸諸国のエネルギー輸出を制限する最大のボトルネックであり続けているため、短期的には北海ブレント原油価格に大きな変動が生じる可能性は低いとされている。

しかし、ブレント原油の中期的な見通しには不透明感が漂っている。米国とイランの間で和平合意が成立し、ホルムズ海峡の通航が正常化すれば、UAEはOPECの生産枠制限から解放され、独自に産油能力を拡大することが可能になる。その時点で、世界の原油供給には新たな供給量が流入し、OPECの価格下支え能力は一段と弱まり、それに伴い原油価格の下落リスクが高まることになる。

JPモルガン（ JPM）のアナリスト、イアン・ミッチェル氏は、短期的には国際原油価格は引き続きホルムズ海峡の地政学的緊張に左右されるものの、UAEのOPEC脱退により、中期的な原油価格がこれまでの市場予想を下回る可能性が非常に高いと顧客に伝えた。ただし、具体的な影響の度合いは複数の要因に依存すると付け加えた。

ミッチェル氏は、これらの制約要因として、UAEの現在の実際の産油規模や、既存の生産量と最大生産能力のギャップをいかに迅速に埋められるかを挙げた。UAEは以前、公式声明で「市場の需要と実情に基づき、石油供給を段階的に拡大する」と表明している。

さらに、UAEの増産に対する他のOPEC加盟国の反応も極めて重要である。JPモルガンは、サウジアラビアのような中核国が、UAEの供給増加のための市場スペースを確保するために、一段の減産を実施する可能性は低いと考えている。

ミッチェル氏はまた、昨年、UAEのスハイル・モハメド・アル・マズルーイ・エネルギー相が行った「市場の需要がある限り、日量600万バレルまで増産する能力がある」という公式声明を引用しつつ、2027年までに日量500万バレルとするUAEの公式な生産目標に変更はないことを強調した。

関連データによると、中東紛争が勃発する前の2月のUAEの原油生産量は日量340万バレルであった。JPモルガンは以前、今年の同国の平均日産量を約390万バレルと予測していた。一方で、OPEC加盟12カ国の総生産量は日量2890万バレル、OPECプラス全体の総生産量は日量3770万バレルに達していた。

UBS（ UBS）のアナリスト、アンリ・パトリコ氏の評価はJPモルガンのものとほぼ一致しており、ホルムズ海峡が封鎖されている間は原油価格への短期的影響は比較的限定的であるものの、湾岸諸国の石油輸出ルートが正常化すれば、中期的な価格は大きな下押し圧力に直面すると指摘している。

パトリコ氏は、ホルムズ海峡が再開されればUAEには迅速に増産する十分な能力があると考えているが、公式声明によればその拡大ペースが直ちに最大能力に達することはないかもしれないとしている。加えて、湾岸協力会議（GCC）内の結束力の低下による地政学的リスクの高まりが、供給増加による原油価格の下押し圧力を部分的に相殺する可能性がある。

パトリコ氏はまた、UAEの脱退がOPECにとって大きな課題となると特に強調した。長年の加盟国であり第3位の産油国であるUAEの余剰生産能力は、OPEC全体の余剰能力の約25％を占めている。UAEの離脱は、将来の世界の石油需給バランスを管理するOPECの能力を弱め、長期的な価格変動を増大させ、さらに他の加盟国の脱退という連鎖反応を引き起こす可能性がある。

Bloombergのシニア・エネルギー・コラムニストであるハビエル・ブラス氏も同様に、現在の原油価格への短期的影響は限定的だが、中期的なトレンドは弱気に転じつつあると述べている。

同氏は、世界の石油市場は現在供給不足の状態にあるが、ホルムズ海峡の通航が再開されれば市場は急速に供給過剰に転じる可能性があり、サウジアラビアとUAEの間で価格競争が引き起こされる恐れさえあると指摘した。

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