中東情勢の緊迫化で供給混乱が深刻化、ウォール街はアルミニウム価格に対し強気姿勢に転換

TradingKey - イランでの紛争は、世界の石油貿易の約5分の1が通過し、ペルシャ湾とアラビア海を結ぶ狭い水路であるホルムズ海峡に再び世界の注目を集めている。しかし、現在危機に瀕しているのは原油だけではない。世界のコモディティ市場の脆弱な均衡は、象徴的とも言えるほど、これらの海域の平穏に依存している。両岸での戦闘が激化するにつれ、運賃は高騰し、保険料も急上昇しており、その波及効果は金属市場にも及んでいる。

現代産業の「静かな働き手」であるアルミニウムが、突如として嵐の目となった。ロンドン金属取引所（LME）では、価格がわずか1週間で10％以上上昇し、過去3年間で最大の上昇率を記録した。

Aladdin (ALD)のデータによると、中東は単なるエネルギー輸出国としての役割をとうに超えている。過去10年間で、同地域はひそかに世界最大級のアルミニウム生産拠点へと成長した。2025年までに、湾岸6カ国（イラン、サウジアラビア、UAE、バーレーン、カタール、オマーン）の合計製錬能力は約705万トンに達し、世界全体の生産量の約9％を占める見通しだ。その中でもUAE、バーレーン、サウジアラビアが全体の90％以上を供給しており、世界のアルミニウム貿易の主要な柱の一つとなっている。しかし、この産業の柱の強固さの裏には、アルミニウムの原料となる淡色の鉱石、アルミナの輸入に深く依存しているという構造的な弱点が隠されている。

湾岸諸国の自給率はわずか3分の1にすぎない。同地域は年間450万トン以上の不足に直面しており、イランはアルミナの80％以上を海外から調達している。バーレーンとカタールは、オーストラリアやギニアといった遠方の生産国からの出荷に完全に依存している。すべてのアルミナは、製錬所に到着する前にホルムズ海峡を通過しなければならない。同海峡で重大な混乱が生じれば、この地域のアルミニウム産業は原材料という生命線から切り離されるリスクがある。

この脆弱性は現在、3つの方向から世界のアルミニウム市場の地図を同時に塗り替えようとしている。第一は、純粋な供給不足だ。原料不足により湾岸諸国の世界シェア9％の生産能力が停止した場合、世界中の在庫では1週間強の需要しか賄えない可能性がある。このような需給不均衡の見通しの下では、短期的には1トンあたり3,500ドルから4,000ドルへの価格高騰も、もはやあり得ない話ではない。ゴールドマン・サックスなどのアナリストは、2026年の平均予測をすでに約3,300ドルに引き上げている。

第二は、コスト構造の変化である。アルミニウムは古くから「電気の缶詰」と呼ばれており、1トンの生産に約1万4,000キロワット時の電力を必要とする。石油・ガスショック後のエネルギー価格急騰を受け、平時には約35％だった電力コストは、現在では総生産コストの半分以上を占めるまでになった。これに運賃プレミアムの上昇が加わり、高コストな生産者は窮地に追い込まれている。対照的に、アルミナの供給から発電までを一貫して管理する垂直統合型の中国製錬業者は、恩恵を受ける立場にある。アナリストの予測によれば、彼らの利益幅は1トンあたり4,000元から5,000元の間に拡大する可能性があり、これは近年で最高の水準となる。

この紛争により、将来的にアルミニウム生産が地政学的な火種が少ない地域へと徐々に移転する動きが加速する可能性がある。中国、インドネシア、アイスランドといった、安定したエネルギー源と強靭な政策環境を備えた国々が、新規設備の有力な候補地として浮上している。一方、中東にとっては、これは完了までに5年から10年を要する長期的な再編の始まりとなるかもしれない。その間、アルミニウム価格はおそらく従来の安定性を失い、ボラティリティを伴う新たな高値圏へと移行することになるだろう。