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【首席視野】趙偉：“十五五”時期結構重塑與改革賦能的思考
趙偉、賈東旭、侯倩楠（趙偉系申萬宏源證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）“十五五”期間，面對外部環境不確定性不穩定性明顯增強、大國博弈更趨複雜激烈的嚴峻挑戰，我國發展戰略與政策邏輯正發生深刻轉變。與“十四五”時期側重“在危機中育先機、於變局中開新局”不同，“十五五”規劃綱要強調以高質量發展的確定性應對各種不確定性，政策重心從總量擴張轉向結構重塑與改革賦能。在篇章結構上大幅提升“全面深化改革”與“新質生產力”權重，指標體系更強調結構性、質量型目標，淡化總量增速考覈，宏觀錨點向結構優化與改革進度切換。未來五年，如何通過體制機制改革破除卡點堵點、通過科技產業突圍培育新動能，如何向改革要紅利、向轉型要動能，將成爲貫穿“十五五”規劃的核心命題。本文基於“十五五”規劃綱要全文，從發展戰略轉變、關鍵改革領域、產業政策新動向三個維度展開深度解讀，以精準把握政策邏輯、改革路徑與產業機遇，提前佈局應對不確定性。一、應對“不確定性”：（一）“十五五”發展戰略的轉變 從“十四五”到“十五五”，規劃綱要對環境的研判及政策基調發生重大變化。“十五五”期間，外部“世界變亂交織、動盪加劇，地緣衝突易發多發，全球治理赤字加重、安全問題凸顯；單邊主義、保護主義抬頭，霸權主義和強權政治威脅上升，國際經濟貿易秩序遇到嚴峻挑戰，世界經濟增長動能不足、風險積累；大國博弈更加複雜激烈，外部環境的不確定性不穩定性明顯增強”，內部“週期性、結構性、體制性問題相互交織；有效需求不足，供強需弱矛盾突出，國內大循環存在卡點堵點”。在此背景下，“十五五”規劃綱要的發展戰略突出“歷史主動精神”，強調“在激烈國際競爭中贏得戰略主動，以高質量發展的確定性應對各種不確定性”。這意味着政策邏輯或重點轉向通過體制機制改革與科技產業突圍來重塑經濟結構，體現出向改革要紅利、向轉型要動能的核心特徵。 從核心指標體系的設定來看，“十五五”規劃更注重經濟結構優化。“十五五”規劃延續對 國內生產總值（GDP）增速“保持在合理區間、各年度視情提出”的預期性導向，將政策重心更多放在結構性、質量型發展目標上，強化對“全員勞動生產率”增長、“數字經濟核心產業增加值佔GDP比重”等結構性、質量型指標的定量考覈。在“安全保障”類指標上，規劃強化底線約束，調高了糧食與能源綜合生產能力的絕對定量目標。指標設定更加註重“雙碳”目標的平穩過渡以及人口老齡化背景下的服務供給約束與精細化考覈。指標體系的重構，標誌着中長期考覈的轉向，宏觀經濟的觀察錨點或需從傳統的總量增速向結構優化與改革進度切換。二、向改革要紅利：（一）“十五五”的關鍵改革領域 十五五”規劃綱要明確統一大市場建設具體路徑，後續“反內卷”或強有力的行政與市場雙重約束。回顧“十四五”規劃，關於統一大市場的表述側重於“有效破除地方保護、行業壟斷和市場分割”，政策重心在於清理阻礙要素流動的顯性壁壘。進入“十五五”時期，面對供需結構的深刻調整，“十五五”規劃建議不僅將定調拔高至“堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點”，而且提出要“綜合整治‘內卷式’競爭”。“十五五”規劃綱要進一步給出了具體的實操路徑，明確提出要“健全產能監測預警機制，採取規劃引導、產能調控、價格治理、行業自律等措施”，並首次強調“探索建立覆蓋所有經營主體的簡易退出機制”。綠色低碳轉型或與“反內卷”協同加速落後產能出清。“十四五”規劃中，綠色發展的要求主要聚焦於“加快發展方式綠色轉型”及設定能耗下降的相對指標。而“十五五”規劃對綠色低碳的戰略定位發生了躍升，明確要求“深入開展節能降碳改造和控煤減煤”，並強調“有力有效管控高耗能高排放項目，加快綠色低碳技術裝備創新應用”。低碳轉型不再僅是單純的生態目標，而是具備更爲宏大的產業結構優化使命——成爲推動傳統產業升級與設備更新的重要抓手。後續低碳轉型將與“反內卷”緊密協同：通過不斷提升能耗、環保、技術等綠色標準，倒逼落後、高碳、低效產能加快淘汰。促消費的底層政策邏輯更偏長期，民生保障改革在“十五五”規劃中權重提升。相較於“十四五”，“十五五”規劃綱要進一步深化了收入分配製度改革與社會保障體系建設的部署，在第十二篇中針對就業增收、低保標準動態調整、社會保險擴面提質、養老金合理調整等方面提出了更具針對性的舉措。在兜底保障方面，“十五五”規劃綱要明確提出“規範完善與人均消費支出掛鉤的低保標準動態調整機制”，並強調要“鼓勵支持靈活就業人員、新就業形態人員參加職工保險”以及“逐步提高城鄉居民基礎養老金”。同時，給出了明確的消費支持領域，指出“以放寬准入、業態融合爲重點擴大服務消費”，並精準發力“優化養老、托育、家政等領域服務消費體驗”等方面。宏觀治理體系方面，“十五五”規劃更側重財政與貨幣政策協同，強化多種政策取向的一致性。與“十四五”時期宏觀調控側重構建“目標優化、分工合理、高效協同”的治理體系不同，“十五五”規劃綱要明確提出“加強財政、貨幣政策協同”“增強宏觀政策取向一致性和有效性”“將預期管理納入宏觀經濟治理全過程”。更具突破性的是，“十五五”規劃綱要還提出“探索實行國家宏觀資產負債表管理”，這意味着政策對國家、地方及居民整體資產與負債匹配度的重視程度顯著提升。財稅體制改革更側重財政可持續性，“保持合理的宏觀稅負水平”或將成爲實現這一目標的重要思路。隨着財政支出剛性增強、宏觀稅負下降以及央地財權事權失衡，財政可持續性已成爲財稅體系改革的重點。對此，“十五五”規劃綱要提出“提高直接稅比重，完善綜合和分類相結合的個人所得稅制度，逐步擴大綜合徵收範圍，健全經營所得、資本所得、財產所得稅收政策。”“探索完善資本利得稅收調節機制”“研究同新業態相適應的稅收制度。健全地方稅體系，推進消費稅徵收環節後移並穩步下劃地方”。(見圖1） 金融改革方面，“十五五”規劃綱要更側重構建科學穩健的貨幣政策體系，保障貨幣政策對經濟的支持效能，並提出“完善基礎貨幣投放機制，健全市場化利率形成、調控和傳導機制”，體現出貨幣政策將更加重視傳導效率及對實體經濟的影響。相較於以往五年規劃，“十五五”規劃綱要較爲罕見地提出“保持社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配”，彰顯貨幣政策呵護全社會資產負債表穩定的決心。同時，將資本市場相關表述前置，突出“提高直接融資比重”“壯大耐心資本”等重點。對外開放方面，“十五五”規劃綱要確立“自主開放”與“單邊開放”基調，不僅相較“十四五”更進一步，更是我國應對逆全球化的主動佈局。“十四五”對外開放重點爲加快制度型開放，側重構建與國際通行規則銜接的制度體系；“十五五”規劃綱要提出積極擴大自主開放，明確“優化簽證和停居留政策”“對最不發達國家和合作潛力大的經貿夥伴，擴大單邊開放領域和區域。”該轉變源於當前逆全球化趨勢以及互惠貿易談判遭遇地緣阻力。我國以超大規模市場爲引力場，向全球南方國家打開大門，既穩固亞非拉經貿地位，也探索構建獨立於西方的新型國際經貿合作範式。 推動我國供應鏈從產品貿易轉向產業鏈跨境佈局，是應對外部貿易壁壘的關鍵舉措。“十四五”時期政策側重保障外貿產業鏈暢通與進出口協同發展，當前歐美在新能源、半導體等領域設置貿易壁壘，國內企業面臨政策不確定性較大。“十五五”規劃綱要提出“引導產業鏈供應鏈合理有序跨境佈局”“支持有條件的企業開展互利共贏的境外投資合作”。該政策旨在培育具備全球資源調度能力的跨國公司，以海外投資帶動貿易，通過海外基地帶動國內高附加值中間品與關鍵零部件出口。 三、向轉型要動能:(一) “十五五”產業政策的變化科技突圍方面，“十五五”規劃更重視以“智能化”爲引領的產業發展思路。“十四五”時期，政策重心爲激活數據要素潛能、驅動生產與生活方式變革。“十五五”規劃綱要明確提出促進實體經濟和數字經濟深度融合，要求推進算力資源規模化、集約化、綠色化、普惠化發展，並提出要推動綠色電力與算力協同佈局；提出構建多層次算力設施體系和全國一體化算力網，首次明確支持政府購買算力服務、算力租賃等方式滿足算力需求，並要求促進模型算法迭代創新。(見圖2）“十五五”規劃綱要將消費置於擴大內需戰略首位，或預示着國民經濟增長引擎將向消費主導型轉換。“十四五”規劃綱要將消費納入“加快培育完整內需體系”章節的第一節。“十五五”規劃綱要則將消費獨立升格爲開篇的第十五章“大力提振消費”。這一結構性前置，體現了政策對居民消費率重要性的再認識，也是呼應主要目標中的“居民消費率明顯提高”，旨在解決消費增長緩慢問題。“十五五”規劃綱要重視收入對消費的基礎性支撐作用，開篇圍繞就業、工資性收入、財產性收入與轉移性收入施策，更加重視我國居民收入增長問題。相較於“十四五”規劃綱要的編排順序，“十五五”規劃綱要更突出居民就業和收入的重要地位。就業層面，提出“拓展數字經濟、綠色經濟、銀髮經濟等就業新空間”；收入層面，明確提出“穩步提高最低工資標準”“促進樓市股市健康發展”“規範完善與人均消費支出掛鉤的低保標準動態調整機制”等政策，多維度夯實居民消費基礎。消費結構方面，“十五五”規劃綱要對服務消費更側重“量”的釋放，對商品消費則更注重“擴容升級”，核心原因是我國當前正處於服務消費發展的關鍵期。同時，將服務消費前置，提出“提高發展型消費比重，適應多樣化個性化服務需求，規範發展教育和培訓消費，培育壯大健康消費，積極引進國際優質服務資源。激發改善型消費活力，擴大文體旅遊消費”。商品消費方面，“十五五”規劃綱要突出住房消費，提出“因城施策優化房地產政策，多管齊下穩定預期，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力，支持老舊房屋適老化改造和智能化升級”。對消費結構的側重調整，是順應國際經濟發展規律的體現，當人均GDP跨過1萬美元、城鎮化率達到70%至80%區間後，服務消費彈性更大。民生保障方面，“十五五”規劃將房地產高質量發展整體納入民生保障篇章，標誌着政策弱化房地產短期刺激經濟的工具屬性，轉向民生保障與居民資產負債表視角，迴歸其本源。“十四五”規劃將住房相關內容置於新型城鎮化戰略中，隱含房地產爲城鎮化提供動力的邏輯。“十五五”規劃綱要將房地產相關內容歸入第四十四章，納入民生與共同富裕篇章，突出其民生定位，側重“更高水平住有所居”。“十五五”規劃綱要提出搭建房地產發展新模式的基礎制度，提出推行項目公司制、融資主辦銀行制與現房銷售，同時強調完善住房保障體系。從開發、融資、銷售環節發力，破解行業資金挪用、融資不穩、銷售不佳等難題。此外，“十五五”規劃綱要提出建設安全舒適綠色智慧的“好房子”。結合2026年初多地試點商品房收儲等情況，房地產行業最艱難的階段或已過去。金吾財訊
2 分鐘前
【首席視野】荀玉根：三張圖看股價高點和景氣高點關係
荀玉根、吳信坤、餘培儀（荀玉根系國信證券首席經濟學家、經濟研究所所長，中國首席經濟學家論壇理事）核心結論：①36個樣本數據顯示，高景氣行業股價頂部領先ROE頂部約10個月。②股價頂部呈現左高右低的M型，次高點相較最高點滯後約6個月、股價約爲9折。③股價頂部信號是對基本面利好鈍化，需警惕業績數據繼續正面、但股價超額收益收斂的情景。近期以科創50爲代表的硬科技類公司股價波動大，投資者對硬科技行情未來的走勢分歧較大，看股價走勢及基金配置比例的投資者擔憂多，看景氣度的投資者信心足。如何分析股價走勢和景氣度？本文篩選了2009年以來34個細分行業、36個高景氣樣本，梳理股價高點與景氣高點的關係，通過三張圖集中體現。1. 股價頂部領先ROE頂部約10個月爲了系統性梳理高景氣行業股價和基本面之間的關係，本文以申萬二級行業爲樣本，篩選了2009年以來總計34個細分行業、對應36個高景氣樣本（篩選標準和行業匯總詳見本文結尾）。由於營收或利潤增速等往往容易受到上期基數影響、指標波動較大，因此採取ROE（TTM）作爲基本面的刻畫指標。分析36個高景氣樣本可見，股價高點領先ROE高點的均值爲9.6個月，落在8-10個月的樣本量最大。這意味着，當高景氣行業在景氣度上升、股價上漲階段，股價會提前反映未來一段時間景氣度的上升慣性。高景氣行業股價頂領先ROE頂的時間分佈見下圖，並隨後附了代表性的9個行業相關圖。圖2：重點行業股價頂和基本面頂對比回顧左右滑動查看更多資料來源：wind，國信證券經濟研究所整理2. 股價高點呈現左高右低的M型如前文所述，高景氣行業的股價出現高點時，景氣度仍在上升中，因此股價第一次下跌後，往往會有二次衝高。本文統計的36個高景氣樣本，股價高點呈現明顯的左高右低的M型，時間上看最高點至次高點的平均時長爲6個月，空間上看次高點/最高點的中位數是87.3%、均值是90.2%，其中31個樣本的次高點相對最高點位置大於80%。將36個樣本股價高點走勢擬合爲一條走勢圖，見下圖，並隨後附了代表性的9個行業相關圖。由於高景氣行業，股價左側最高點出現時基本面指標仍然靚麗，往往很難預判股價拐點，因此，右側次高點的實際操作意義更大，而且次高點與最高點相比接近，如果投資佈局早，次高點兌現的盈利仍然豐厚。圖4：重點行業股價頂部形態回顧資料來源：wind，國信證券經濟研究所整理3. 股價頂部的信號：業績利好帶來的超額收益下降如前文所述，高景氣行業的股價頂先於基本面頂出現，那麼該如何在景氣向上週期中識別股價頂部？如果股價對基本面利好數據鈍化時需警惕。根據36個高景氣樣本，將股價分爲三個階段：主升階段（股價上漲初期到頂部*0.8）、頂部階段（股價高點*0.8-最高點區間）、次高點階段，比較三個階段裏上市公司發佈正面業績公告後20個交易日，股價相對萬得全A的超額收益。數據顯示，主升階段的超額收益中位數爲1.9%，頂部階段降至0.9%，次高點階段進一步降至0.7%，正超額收益個股的佔比也依次下降，詳見下圖。投資的啓示是：如果最新的財報季，業績數據繼續正面，但高景氣行業的股價超額收益相比之前下降，需警惕可能進入股價高點區域。說明：本文高景氣樣本的選取標準包括盈利週期和市場表現兩個維度。盈利週期維度，要求樣本高景氣4個季度以上，並在連續季度確認窗中同時滿足淨利潤TTM爲正、有至少三個季度淨利潤同比增速高於30%、ROE整體修復且改善幅度高於2個百分點。這樣保證樣本具有持續的盈利改善。市場表現維度，要求樣本在高景氣週期內滾動12個月收益需進入全部申萬二級行業前20%。這樣確保樣本已經成爲資金關注的主線，減少只有報表改善但缺乏行情映射的樣本。最終本文篩選出的高景氣樣本如下表所示，2009年以來總計34個細分行業，既包括消費電子、通信設備、半導體、光伏設備和電池等科技製造，也包括白酒、白色家電、鋼鐵、有色、化工等消費和週期行業，其中2個行業經歷了2個景氣週期，因此對應高景氣週期樣本爲36個。風險提示：歷史表現不一定代表未來。金吾財訊
3 分鐘前
【首席視野】屈宏斌：長鑫崛起啓示錄——看懂合肥的真正底牌
屈宏斌系滙豐銀行大中華區前首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇副理事長媒體上一個很流行的論調是：合肥崛起靠中科大、杭州騰飛靠浙大，西安武漢手握一堆985早晚起飛。但翻看真實產業數據就會發現，這套邏輯根本站不住腳。科技創新從來不是“大學=產業”的簡單等式，完整創新鏈條分三層，缺一層都走不遠：高校院所搞定0到1基礎研究、市場化創新生態承接1到10技術迭代、完整產業集羣完成10到100規模化量產。三者環環相扣，缺一不可。第一層：0到1——大學科研院所，負責“無中生有”從0到1，是純粹的底層基礎突破，論文、實驗室原型、原始理論全都出自高校、科研院所，這是所有科技產業的源頭活水，沒有它，後面全是空中樓閣。中科大紮根合肥近60年，八九十年代學術實力巔峯，量子、材料、物理領域國內頂尖，每年產出海量前沿成果，這就是合肥手裏稀缺的“0”。西安、武漢、南京更是家底豐厚：西安60多所高校、460餘家科研機構；武漢坐擁武大、華科兩大985；東北三省總人口僅9000萬，攥着4所985、7所211，人均高教資源碾壓江浙粵。但問題來了：手握滿手“0”，不代表能變出商業化的“1”。人才是流動的，實驗室成果可以跟着論文、人才流向全國，留不住轉化，再強的基礎研究也只是躺在數據庫裏的紙面成果。西安每年60%理工科畢業生外流，武漢本地科研轉化率僅兩成，大量成果“牆內開花牆外香”，就是卡在了下一關。第二層：1到10——市場化創新生態，跨過轉化“死亡谷”拿到實驗室原型“1”，到打磨出穩定、可商用的成熟技術，就是1到10的階段，最考驗城市的市場化土壤、創業氛圍、耐心資本，也是很多科教大城的致命短板。老牌科教城市普遍國企佔比高，民營創業活力不足，市場容錯率低：高校教授想創業缺天使投資、實驗室技術中試沒人買單、長期虧損項目沒人願意陪跑，技術剛走出實驗室就掉進“死亡谷”。反觀合肥、深圳、蘇州，恰恰贏在這套激勵創新的市場體系：1.合肥不只是靠中科大，更是敢給技術試錯空間京東方、長鑫、蔚來三大支柱龍頭，創始人全都不是中科大校友，但合肥有敢扛十年虧損的國資耐心資本、完整的科創孵化鏈條。當年砸全市三分之一財政押注虧損的京東方，後續持續加碼長鑫，十年虧損366億也不撤資，給不成熟技術充足迭代空間，硬生生把實驗室技術打磨成可用的成熟方案。2.深圳堪稱“高教荒漠逆襲範本”早年幾乎無985名校，沒有海量高校供給“0”，但企業主導研發的市場生態拉滿：企業研發佔全市投入93%，海量創投、孵化器、工程師團隊承接各類技術改良，外來基礎成果落地就能快速迭代優化，硬生生補齊1到10的環節。一組硬核數據直接拉開差距：全國高教資源最富集的東北、武漢、西安、天津，手握全國三分之一優質高校，科創板上市企業加起來僅53家；而沒有985的蘇州一市，科創板企業足足57家，科創轉化能力斷層領先。第三層：10到100——完整產業生態，實現規模化量產變現成熟技術“10”想要變成普及化新產品、千億級產業集羣，必須靠配套齊全的產業生態，上下游企業、供應鏈、製造基地、市場渠道缺一不可，這是最難複製的核心壁壘。人才、論文、實驗室可以搬走，但成熟產業鏈紮根一座城市，很難遷移。還是拿合肥舉例：押注京東方後，主動招來康寧玻璃、三利譜等180餘家上下游配套，廠房互通、供應鏈就近配套，直接建成千億新型顯示集羣；佈局長鑫存儲後，同步引進晶合集成、封測、特種材料企業，短短十年集成電路產值從180億暴漲至1514億，400多家芯片企業形成閉環產業鏈，完成從芯片技術到量產銷售的10到100全過程。反觀西安、武漢，即便有成熟技術原型，本地配套產業鏈殘缺，企業只能遠赴江浙滬採購零部件，生產成本高、交付週期長，很難做大產能，產業規模始終跟不上科研實力。胡潤2026獨角獸榜單更直觀：北京、上海、深圳穩居前三，蘇州無985卻手握16家獨角獸；南京、武漢坐擁頂級高校，獨角獸僅9家，和合肥並列第八。科創企業、獨角獸本質是技術量產商業化的產物，數據直接證明：產業生態，纔是決定科技上限的關鍵。總結：三層創新鏈條，少一環都成不了科技強市1. 0到1是根基，不能缺沒有高校、科研院所做基礎研究，城市只能永遠做低端組裝，核心技術容易被卡脖子，珠三角近年重金新建高校、佈局研究院，正是在補“0”這一課。2. 1到10是橋樑，不能弱光有實驗室，沒有包容試錯、資本活躍的市場化創新環境，成果只會持續外流，再多名校也留不住人才與技術。3. 10到100是底氣，不能丟完整產業鏈是技術落地的最終落腳點，只有實現大規模量產、形成產業集羣，基礎研究才能真正轉化爲城市經濟競爭力。不要再簡單粗暴歸因“一座大學撐起一座城市”。中科大給合肥提供底層科研源頭，但真正讓合肥崛起的，是能承接技術迭代的市場體系、能落地量產的完整產業集羣。大學負責造“火種”，但能把火種燒成燎原產業，靠的是一整套城市創新生態。基礎研究、技術轉化、產業量產三者並行，區域才能真正站穩科技賽道。金吾財訊
4 分鐘前
食品股多股揚升 康師傅控股（00322）漲3.14%、統一企業中國（00220）漲3.09%
金吾財訊 | 港股食品股多股揚升，截止發稿，中國食品（00506）漲3.32%，康師傅控股（00322）漲3.14%，統一企業中國（00220）漲3.09%，中國旺旺（00151）漲2.02%，中糧家佳康（01610）漲1.75%，維他奶國際（00345）漲1.70%，周黑鴨（01458）漲1.60%。消息面上，中金公司新近研究認爲，當前食品飲料行業整體處於底部復甦、結構分化的核心配置窗口，估值整體回落至歷史低位區間，安全邊際足。行業追求高質價比、功能性、健康性趨勢延續，零食量販、會員商超、即時零售有望持續貢獻渠道增量。展望下半年，隨着新消費場景陸續湧現，板塊估值修復預期有望逐步落地。金吾財訊
5 分鐘前
鋰電池板塊整體反彈 贛鋒鋰業（01772）漲6.04% 機構料8月全球鋰電排產或環比增長
金吾財訊 | 鋰電池板塊整體反彈，截止發稿，贛鋒鋰業（01772）漲6.04%，天齊鋰業（09696）漲5.75%，洪橋集團（08137）漲5.49%，中創新航（03931）漲5.09%，比亞迪股份（01211）漲4.57%，比亞迪電子（00285）漲4.06%，正力新能（03677）漲3.67%，龍蟠科技（02465）漲3.64%，寧德時代（03750）漲2.49%，天能動力（00819）漲2.48%。消息面上，愛建證券新近研究指，據國家稅務總局，自2026年9月1日起對鋰離子蓄電池等產品按照2%稅率徵收消費稅；自2027年9月1日起，對上述電池產品按照4%稅率徵收消費稅；鈉電及固態電池免稅至2028年底，若按電芯價格0.40元/Wh測算，2%和4%稅率對應約0.008元/Wh和0.016元/Wh，對電池行業整體影響有限；2）2026年6月，國內電池月度產量環比增速略有提升，表明下游需求良好，國內動力電池出口增速明顯提升，儲能新增中標量環比大幅提升，或促進鋰電需求增長，建議關注動力電池與儲能協同佈局的鋰電核心企業。該機構提到，電池片陸續有企業減產，但西南地區電價優惠下當地企業暫未有減產動作，市場上電池庫存壓力未減；組件價格隨上游環節價格走弱而繼續鬆動，上游成本持續降低，終端需求回暖不明顯情況下，短期內價格或仍有弱；8月全球鋰電排產或環比增長，海外大儲訂單是核心增長動力，戶儲板塊表現相對低迷。金吾財訊
6 分鐘前
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2026-07-29 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報4845.87點，較昨日收盤跌105.38前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)快手－Ｗ 01024.hk47.105.37小鵬集團－Ｗ 09868.hk55.355.33MINIMAX-W 00100.hk272.004.37小米集團－Ｗ 01810.hk26.964.25騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk36.044.04前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)聯想集團 00992.hk23.04-3.44美的集團 00300.hk91.65-0.27華虹宏力 01347.hk168.90-0.24智譜 02513.hk1716.000.53海爾智家 06690.hk21.201.24金吾財訊
12 分鐘前
AI產業或進入落地驗證週期，恒生科技半日漲2.2%，關注恒生科技ETF易方達（513010）後續走勢
今日早盤，港股科技板塊表現活躍，截至午間收盤，中證港股通互聯網指數上漲3.5%，恒生科技指數上漲2.2%，恒生港股通新經濟指數上漲2.4%，中證港股通消費主題指數上漲2.9%，中證港股通醫藥衛生綜合指數上漲0.2%。有觀點認爲，2026年上半年，全球AI投資的主線集中在算力硬件層面，如芯片、存儲、服務器等。如今，AI產業的焦點正在轉向“落地驗證”，而恆科匯聚了中國互聯網平臺、雲計算服務商及AI技術公司，產業鏈覆蓋算力基礎設施、AI模型能力、應用場景及商業變現等關鍵環節，恰好受益於AI從硬件嚮應用層的切換。證券之星
16 分鐘前
財報不及預期，SK海力士盤中創單日曆史最大跌幅
7月29日，SK海力士(000660.KS)交出了一份足以讓絕大多數上市公司望塵莫及的季度成績單。營收79.32萬億韓元，同比增長257%；營業利潤60.54萬億韓元，同比暴增557%；淨利潤更是高達93.92萬億韓元，同比飆升1242%。營業利潤率76%、淨利率118%——這兩個數字放在任何行業的任何一家公司身上，都堪稱"印鈔機"級別的存在。然而，資本市場給出的回應卻是一場不折不扣的暴跌。SK海力士7月29日盤中一度跌逾17%，創紀錄單日最大跌幅，較6月曆史高點累計下跌57%，市值跌破6300億美元。預期是一把雙刃劍，利潤裏也有“水分”股價崩塌的核心出在兩個字：預期。在財報發佈之前，市場對S...證券之星
22 分鐘前
渣打集團（02888）中期除稅前溢利爲47.84億美元 同比增長9.15%
金吾財訊 | 渣打集團（02888）公佈截至2026年6月30日止六個月業績，除稅前溢利爲47.84億美元，同比增長9.15%。股東應占溢利36.53億美元，同比增長10.40%；每股基本盈利151.6美仙。擬派中期股息每股20.4美仙，同比增長66%。期內經營收入116.04億美元，同比增長6.40%。其中，淨利息收入上升4%至57億美元；非利息收入上升8%至59億美元；財富方案業務上升38%，受投資產品強勁增長所帶動環球銀行業務上升19%，受放貸活動強勁以及資本市場活動活躍所帶動。集團保持雄厚資本，普通股權一級資本比率爲14.2%，按季上升77個基點。公司即將啓動的10億美元股份回購，預期將使普通股權一級資本比率下降38個基點。金吾財訊
42 分鐘前
揭陽金融監管分局覈准陳金珍中國民生銀行股份有限公司揭陽分行行長助理任職資格
2026年07月29日，揭陽金融監管分局覈准陳金珍中國民生銀行股份有限公司揭陽分行行長助理任職資格。公告內容如下：揭陽金融監管分局關於陳金珍中國民生銀行股份有限公司揭陽分行行長助理任職資格的批覆揭金復〔2026〕25號中國民生銀行股份有限公司汕頭分行：《中國民生銀行汕頭分行關於陳金珍同志任職資格審覈的請示》（民銀汕發〔2026〕120號）收悉。經審覈，現批覆如下：一、覈准陳金珍中國民生銀行股份有限公司揭陽分行行長助理的任職資格。二、你行應要求上述覈准任職資格人員嚴格遵守金融監管總局有關監管規定，自本行政許可決定作出之日起3個月內到任，並按要求在到任後10日內報告到任情況。未在上述規定期限內到任...證券之星
45 分鐘前
港股早盤高開高走 恒生指數半日漲1.37% 理想汽車-W（02015）升逾10%
金吾財訊 | 港股早盤高開高走，截止午間收盤，恒生指數漲1.37%，國企指數漲1.79%，恒生科技指數漲2.20%。藍籌中，理想汽車-W（02015）漲10.10%，小米集團-W（01810）漲9.16%，農夫山泉（09633）漲7.60%，吉利汽車（00175）漲6.90%，京東健康（06618）漲5.64%；跌幅方面，中芯國際（00981）跌7.67%，老鋪黃金（06181）跌3.97%，聯想集團（00992）跌2.90%，洛陽鉬業（03993）跌2.00%，信達生物（01801）跌1.50%。板塊方面，汽車股強勢，理想汽車-W（02015）漲10.10%，小米集團-W（01810）漲9.16%，零跑汽車（09863）漲7.53%，廣汽集團（02238）漲7.27%，吉利汽車（00175）漲6.90%，奇瑞汽車（09973）漲6.89%，比亞迪股份（01211）漲4.62%。上海證券新近研究指，汽車產業是國民經濟戰略性、支柱性產業，是推動新一輪科技革命與產業變革的重要載體，也是我國實現“雙碳”目標、推進製造業綠色低碳轉型的關鍵領域。國務院發佈《“十五五”碳達峯行動方案》通知，爲2030年我國新能源汽車保有量指明方向：到2030年，新能源汽車保有量佔比力爭達到30%。截至2026年6月底，全國新能源汽車保有量達4897萬輛，佔汽車總量的13.19%，較去年同期提高2.92個百分點。該機構建議重點關注涉及電動化、智能化相關的整車、汽零企業；海外銷量具備潛力的整車企業；具備國產替代效應的零部件企業。存儲概念股持續疲軟，南方兩倍做多海力士（07709）跌25.72%，南方兩倍做多三星電子（07747）跌16.75%，兆易創新（03986）跌10.90%，瀾起科技（06809）跌10.66%，偉仕佳傑（00856）跌0.91%。韓國存儲巨頭SK海力士週二盤後公佈最新業績顯示，第二季度營業利潤爲60.54萬億韓元，低於預期的64.22萬億韓元；收入爲79萬億韓元，亦與此前預期的84萬億韓元差距明顯。價格方面，該公司二季度DRAM芯片平均銷售價格（ASP）環比一季度上漲約30%。二季度NAND閃存平均銷售價格環比一季度漲約50%~55%。資本支出方面，公司預計2026全年資本支出將達到40萬億韓元區間高段（約48-50萬億韓元），再次加劇市場對AI投資回報憂慮。拖累SK海力士美股盤尾一度跌逾8%。此外，隔晚美股存儲芯片股亦連續受挫，其中，美光科技大幅收跌8.85%、閃迪跌14.25%。個股方面，MINIMAX-W（00100）強勢反彈，午間收漲8.32%。國盛證券新近發佈研報指，MINIMAX-W持續加大AI基礎設施部署，過去六個月已使用分配於相關領域款項的77%。公司近期通過配售和發債募資約160億港元，其中80%將繼續用於升級AI基礎設施及模型研發。硬件資源擴張疊加軟件基礎設施的持續優化，有望爲模型能力升級及商業化擴張提供長期底層支撐。國盛證券預計MiniMax2026至2028年收入分別爲5.7億、11.4億、17.1億美元，同比增長625.9%、99.3%、49.6%；Non-GAAP歸母淨虧損預測爲13.0億、12.4億、6.8億美元。基於此，該行重申“買入”評級。海通國際亦認爲，MINIMAX-W在算力基礎設施、通用模型架構和多模態產品方面已有較深積累，有望迎來能力升級與收入增長的共振。根據該行調研，公司下一代模型已邁向約3T參數規模，並圍繞MoE、稀疏注意力、KVCache壓縮和強化學習優化單位算力產出的智能水平；原生多模態路線也將隨着海螺新一代產品落地接受檢驗。觀察跟蹤顯示，國內大模型尚未形成穩定的用戶鎖定與絕對領先者，推理效率、後訓練質量、產品體驗和真實場景滲透將成爲下一階段更關鍵的勝負手。雖然行業仍面臨技術疊代和競爭加劇風險，公司長期成長潛力值得關注，維持對於公司的“優於大市”評級。農夫山泉（09633）持續上揚，午間收漲7.60%。國泰海通證券新近研究稱，看好公司持續鞏固包裝水競爭力，以及一系列動作拉動下，無糖茶、運動飲料良好景氣度延續。此外公司具備較強成本掌控能力，看好盈利或保持良好水平。該機構對公司維持“增持”評級，目標價55.47港元/股（港元兌人民幣0.86匯率計算）。同時，調整公司26-28年EPS預測爲1.59/1.85/2.14元（原值爲1.62/1.88/2.15），給予30倍PE（26E）。國金證券認爲，目前看AI投資二次加速的概率偏低，美國實際利率上行空間有限；若後續AI投資斜率放緩，實際利率回落將釋放新興市場需求。這些新興市場的單位實物消耗更高，也會助推全球實物需求的上行。同時伴隨着新興市場能源轉型+工業化訴求，中國相關的部分出口中非AI部分可能迎來修復。結構上，主要體現爲電力設備（變壓器、蓄電池、電線及電纜等）、汽車（乘用車、商用車）、工程機械、通用機械設備、機牀、汽車零配件等。金吾財訊
1 小時前
機構|：中國開源模型下載量已佔全球總量的41%
金吾財訊 | 據央視財經7月28日報道，全球最大開源AI模型平臺2026年春季報告顯示，中國研發的開源模型下載量已佔全球總量的41%；在全球主流大模型調用榜單上，排名前六位的模型全部來自中國團隊。過去12個月裏，國產模型有9個月保持着全球開源模型的規模上限，迭代節奏持續領跑全球。數據顯示，我國擁有全球60%的人工智能專利，是全球人工智能專利最大擁有國。工信部測算顯示，2025年我國人工智能核心產業規模超過1.2萬億元，AI企業數量超過6200家。隨着開源生態持續完善，人工智能將進一步下沉到實體經濟的毛細血管，爲新型工業化和數字經濟高質量發展注入持久動力。金吾財訊
1 小時前
