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【券商聚焦】中信建投:資負管理新規落地,險資對高股息股票增配趨勢有望延續

金吾財訊 | 中信建投證券研究指,資負管理新規落地,險資對高股息股票增配趨勢有望延續,長久期利率債配置節奏更好兼顧期限匹配與收益匹配。2026年8月21日,國家金融監督管理總局發佈《保險公司資產負債管理辦法》(以下簡稱《辦法》)。相比徵求意見稿,《辦法》的變化主要包括:1)人身險公司監管指標從有效久期缺口變化爲利率風險對沖。2)實施時間從2026年7月1日變化爲2027年1月1日,並允許三年過渡期,爲保險公司嚴格落實政策要求提供一定緩衝期。3)專業部門要求從“應當設置資產負債管理部門”變化爲“應當設置或指定資產負債管理部門”。《辦法》實施對險資資產配置的影響主要包括:一是對高股息股票的配置比例仍有望提升,以更好滿足人身險公司淨投資收益覆蓋率不低於100%的要求。二是拉長資產久期、管控久期缺口的需求仍在,但實施節奏上會更加靈活,根據市場利率水平採取更加靈活的配置策略,在利率相對高點預計會加大配置,更好兼顧期限匹配與收益匹配。整體看短期對長久期利率債的增配速度會較前期快速增配時期有所放緩。風險提示:市場價格波動的不確定性;企業盈利預測不確定性;技術更新迭代。
金吾財訊
24 分鐘前

【券商聚焦】中金公司:下沉市場已成爲近9億人口的內需消費基石市場

金吾財訊 | 中金公司表示,下沉市場消費,兼具韌性及升級機會。下沉市場總人口近9億人,GDP佔比超45%。據2019年10月人民日報文章《下沉市場不是“中低端市場”》[1],下沉市場通常是指三線及以下城市、縣鎮與農村地區市場。2024年下沉市場人口占比超60%(超8.8億人),GDP和社零佔比超45%。下沉市場消費需求具有韌性。2020-2024年下沉市場的社零總額複合增速5.8%,高於高線城市(5.0%)。2020-2024年下沉市場人均可支配收入複合增速6.6%,高於高線城市(5.7%)。2020-2024年下沉市場出生率平均達到0.8%,高於高線城市0.5%。下沉市場消費需求及供給端特點。需求端:基礎消費爲基石,縣城重體驗,鄉鎮消費者側重功能性。消費者在必選消費品決策上重視性價比,情緒及體驗型消費有一定擴容。供給端:物流及互聯網基礎設施完備,爲電商及互聯網服務垂直滲透提供基礎。下沉市場受限於供給約束,仍存在大量“規模不經濟”業態,該機構認爲下沉市場連鎖業態的規模取決於其在需求和供給端可滿足的最大公約數,其中過萬店的連鎖品牌均具備質價比+大衆化口味及供給端易標準化的特點。代表性業態:1)零食量販:體驗+效率並重,龍頭品牌下沉市場門店數佔比超6成。2)現製茶飲:價格帶下移打開增量空間,龍頭品牌縣域市場加速滲透。3)小喫快餐:剛需+性價比驅動,代表品牌下沉市場門店佔比超5成。
金吾財訊
25 分鐘前

【券商聚焦】中金公司:玻璃基板遠期滲透率打開有望達千億元

金吾財訊 | 中金公司表示,玻璃基板正處於“從0到1”階段,核心場景爲先進封裝,成長潛力高。隨着AI算力芯片向更大尺寸、更高密度演進,傳統CoWoS路徑面臨成本高、翹曲控制難、大尺寸良率瓶頸等挑戰,玻璃基板憑藉低熱膨脹係數、低介電常數等特性,可用於臨時載板、玻璃芯基板與玻璃中介層。全球頭部廠商普遍在試點線建設、樣品送樣與客戶驗證階段,預計2027-2028年爲小批量商用關鍵節點。同時,玻璃基板在CPO光電共封裝、消費電子、通信等領域同步打開,成長空間廣闊。玻璃基板至2030年設備累計空間近500億元,遠期滲透率打開有望達千億元。材料端,該機構測算2030年用於玻璃中介層的CoPoS Panel市場空間爲94億元,用於玻璃芯載板的玻璃母板市場空間爲415億元;設備端至2030年累計市場空間約489億元;該機構認爲隨玻璃基板滲透率提升,遠期設備空間有望達千億元量級。設備端建議關注兩條核心投資路徑:1)重點關注核心增量環節:TGV設備,在玻璃面板上高精度高密度通孔,相比TSV,工藝省略了絕緣層,並降低高速信號的損失;2)建議關注針對玻璃特性與板級封裝特性的改良設備中高價值量、高技術壁壘與低國產化率設備:如PVD、電鍍、曝光、檢測等環節。其中,PVD與電鍍環節較爲複雜,約佔產線投資40%,電鍍環節壁壘高且易出現空芯包洞對基板良率影響較大,整體國產化率仍較低。
金吾財訊
29 分鐘前

【券商聚焦】華泰證券:養生粉成爲藥食同源風潮下的黃金賽道

金吾財訊 | 華泰證券表示,在“健康中國2030”戰略的頂層引領下,居民健康管理的重心正從“疾病治療”向“主動預防”前移,以“治未病”爲核心的食養理念日益獲得政策與公衆的雙重認同。伴隨國民健康意識的覺醒和消費能力的提升,兼具天然屬性與科學內涵的藥食同源產品,憑藉其“寓養於食”的獨特價值,正成爲滿足日常健康管理需求的優選品類,市場呈現供需兩旺的發展態勢。健康消費已從“臨時應急”轉變爲年輕人的高頻剛需類目,食療養生在年輕羣體中的關注度持續上升,爲行業發展注入新動力。2025年4月10日知萌諮詢機構發佈的《2025年Z世代健康消費趨勢報告》顯示,47.0%的年輕人經常購買健康產品/服務,整體健康消費滲透率高達84.3%,年輕人整體生活節奏較快、沒有時間煲湯等,但健康支出已成爲多數年輕人的習慣性固定開支。區別於市場的觀點,該機構判斷養生粉行業終將走向集中,市場對此存疑,主因行業進入門檻較低、代工模式盛行、線上流量碎片化,看似難以形成穩定的頭部集中格局。然而,進入門檻低不等於做深壁壘低,大單品的打造需要品牌信任、供應鏈、功效驗證與渠道網絡的體系化支撐,這正是中小品牌短期內無法逾越的鴻溝。當前大量中小品牌仍停留在代工貼牌與流量投放的“輕模式”,在消費者日益重視成分透明與功效可感的趨勢下,缺乏研發投入、原料把控和渠道深耕能力的玩家將難以持續獲客,並在價格戰與監管趨嚴的雙重擠壓下加速出清。該機構認爲,養生粉行業正處於出清與重構的關鍵窗口,具備體系化優勢的頭部企業將持續擴大份額。
金吾財訊
33 分鐘前

【灣區早參】2024至25年度香港醫療衛生經常性開支同比增加5%;廣州多類停車場收費9月起下調

一、市場要聞1、2024至25年度香港醫療衛生經常性開支同比增加5%香港醫務衛生局(醫衛局)今日(8月26日)發表2024/25年度的《本地醫療衛生總開支帳目》及根據國際慣例修訂以前年度的數字以納入最新資料。《帳目》有系統地顯示香港以12個月計的醫療衛生開支流向,爲評估和了解香港的醫療開支水平和趨勢提供依據。整體而言,2024/25年度的醫療開支走勢維持穩定。香港醫療衛生經常性開支爲2,625.13億元,較上年度增加5.0%(或124.91億元)。開支佔本地生產總值的百分比爲8.2%,與上年度的佔比相若。人均醫療衛生經常性開支爲34,890元。2、澳門國際機場橫琴前置貨站航空打板業務“首單首飛”正式落地8月26日,隨着超萬件跨境電商出口貨物在南光(橫琴)物流中心完成海關監管、航空打板系列作業後,經橫琴口岸通關運抵澳門國際機場。全國首個跨境陸空聯運物流項目業務流程正式跑通,澳門國際機場橫琴前置貨站航空打板業務先行先試“首單首飛”順利落地。本次先行先試意味着澳琴航空物流一體化發展邁入實質運營階段,也標誌着澳琴以“三個要看、三個有沒有”檢驗標準爲引領,圍繞“澳門+橫琴”新定位共同打造高水平對外開放新平臺取得階段性成效。3、廣州多類停車場收費9月起下調8月26日,《廣州市機動車停放服務收費管理辦法》(以下簡稱爲《辦法》)正式發佈,並將於9月1日起正式實施。《辦法》將實行政府定價或政府指導價的停車場停車計費單位從半小時縮短至15分鐘,中心六區重點區域道路泊位單次最高收費從328元降至200元,降幅近四成;社會公共(公益)性單位配套停車場24小時最高限價同步下調。《辦法》對實行政府定價、政府指導價管理停車場收費標準適當下調,引導市場調節價停車場合理定價。主要變化體現在三方面。《辦法》縮短計費單位時長,從現行半小時調整爲15分鐘。鼓勵停車場經營者設置時長更短的計費單位。4、深圳發佈首發經濟促消費新政深圳市商務局正式發佈《深圳市關於加快推動首發經濟促進消費的若干措施》(以下簡稱《措施》),《措施》將自8月30日起施行,有效期3年,圍繞“塑品牌強IP、強引育優供給、優服務建生態”三大方向發佈八大舉措,拿出真金白銀和全鏈條服務,因地制宜推進首發經濟,鼓勵國內外優質商品和服務品牌開設首店、舉辦首發首秀首展,持續推出新業態、新模式、新服務、新技術、新場景,滿足個性化、多樣化、品質化的消費需求,着力打響“圳在首發”城市名片,助力深圳加快構建具有全球重要影響力的消費中心。5、深圳市公司治理研究會首次發佈《大灣區上市公司ESG發展研究報告》8月25日,深圳市公司治理研究會(以下簡稱“治理會”)正式發佈《大灣區上市公司ESG發展研究報告(2026)》。該報告由治理會專項發起,並聯合國內資深綠色金融與ESG研究機構——商道融綠,依託其長期積累的本土化ESG評級數據庫與量化分析體系,對2022至2026年大灣區上市公司ESG表現開展全方位、系統性的數據覆盤與實證研究,客觀、真實、全面呈現區域ESG發展現狀、典型特徵與演進趨勢。二、公司新聞1、翰森製藥(03692)公佈截至2026年6月30日止六個月的中期業績,股東應占溢利42.58億元人民幣,同比增長35.82%;每股基本盈利0.70人民幣元。報告期內的溢利及每股基本盈利增加,主要是由於創新藥收入增加,及其他收入增加共同影響所致。公司宣佈中期分紅每股普通股股息爲20.5港仙。2、中國海洋石油(00883)公佈截至2026年6月30日止六個月業績,歸母淨利潤858.18億元人民幣,同比增長23.42%;每股基本盈利1.81人民幣元。擬派中期股息每股0.94港元,同比增長28.8%。期內營收2,426.60億元人民幣,同比增長16.88%。其中油氣銷售收入2,060.86億元人民幣,同比增長20.00%;貿易收入314.56億元人民幣,同比增長1.28%。3、美圖公司(01357)公佈截至2026年6月30日止六個月的中期業績,股東應占溢利6.19億元人民幣,同比增長56.03%;經調整股東應占溢利6.52億元人民幣,同比增長39.50%。董事會已宣派以現金派付中期股息每股股份0.067港元。期內,營收22.13億元人民幣,同比增長22.06%。4、商湯-W(00020)公佈截至2026年6月30日止六個月中期業績,該公司權益持有人應占期內溢利6.07億元,上年同期虧損14.78億元,同比扭虧爲盈。董事會不建議派發中期股息。期內營收 29.11億元人民幣,同比增長23.4%;毛利12.06億元人民幣,同比增長32.9%。5、理想汽車-W(02015)公佈截至2026年6月30日止第二季度業績,淨虧損爲人民幣17.05億元(2.51億美元),而2025年第二季度爲淨利潤人民幣11億元,同比盈轉虧。非美國公認會計准則淨虧損爲人民幣14.99億元(2.21億美元),2025年第二季度的非美國公認會計准則淨利潤爲人民幣14.68億元。歸屬於普通股股東的每股美國存托股份稀釋淨虧損1.69元。期內,營收256.67億元人民幣,同比減少11.14%。毛利率從2025年同期的20.1%減少9.1個百分點至11.0%。6、中國通信服務(00552)公佈截至2026年6月30日止六個月的中期業績,股東應占溢利19.70億元人民幣,同比減少7.46%;每股基本盈利0.28人民幣元。董事會決議不派發截至2026年6月30日止六個月期間的中期股息;公司披露未來三年股東分紅回報規劃,預計在二零二八年12月31日止財政年度,分紅比例不低於46%。期內經營收入744.80億元人民幣,同比減少3.20%。7、康龍化成(03759)宣佈,建議發行21.8億人民幣於2027年到期的美元結算零息可轉換債券,發行價爲可轉換債券本金額的102%,所得款項總額約3.308億美元,淨額3.272億美元,約70%用於支持集團業務的擴張及發展;約20%用於爲集團現有部分債務進行再融資,並優化資本結構;及約10%用於一般企業用途及補充營運資金。初步轉換價爲每股H股36.08港元,較8月26日H股收市價30.9港元溢價16.76%,可悉數轉換爲7047.86萬股新H股,相當於擴大後已發行股份數目的3.7%(不計任何庫存H股)。
金吾財訊
41 分鐘前
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