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【券商聚焦】國元證券：端側AI備案突破，關注互聯網龍頭
金吾財訊 | 國元證券發佈研報指，互聯網板塊上週出現調整，主要受流動性收緊及地緣政治衝突升級的複雜環境影響，板塊表現明顯分化。宏觀層面，受美伊衝突推高油價及AI產業需求帶動通脹預期升溫，市場預期美聯儲9月加息概率升至69.6%，長端利率高企對成長股估值構成壓制。然而，國內AI商業化進程呈現加速態勢，形成趨勢性利好。行業要聞顯示，月之暗面發佈2.8萬億參數開源模型Kimi K3，騰訊Hy3模型在OpenRouter全球調用量登頂。更重要的是，端側AI備案取得重大突破，網信辦於7月15日發佈7款手機端側生成式AI服務備案信息，包括Apple智能、華爲小藝、vivo藍心、小米澎湃等，標誌着端側AI從0到1的監管框架正式建立，應用端價值有望重估。報告指出，港股通南向資金連續大幅淨流入，顯示內資對港股互聯網龍頭的配置信心增強。展望後市，中報業績期對全年的展望及CAPEX能否持續將成爲關鍵因素。儘管短期板塊仍將呈現震盪格局，但互聯網AI應用端估值壓力已持續緩和，未來板塊風險偏好提升是必然趨勢。投資建議方面，報告建議投資者重點關注具備核心護城河、AI變現路徑清晰且現金流穩健的龍頭公司。目前建議關注的個股包括騰訊控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)以及金山雲(03896)。風險提示：國際環境惡化風險；人民幣匯率波動風險；業績不達預期風險金吾財訊
6 分鐘前
【券商聚焦】國信證券維持滔搏(06110)優於大市評級 指耐克線上終止短期承壓
金吾財訊 | 國信證券發佈研報指，滔搏(06110)發佈內幕消息公告，收到耐克(NKE.US)正式通知，集團在中國內地的耐克產品線上平臺銷售將於2027年1月1日起全面終止。該業務佔滔搏總收入比例約22%，此前傳聞落地，預計將對公司短期業務造成重大負面影響。研報指出，收入端看，線上授權終止影響將自FY27Q4（2026年12月至2027年2月）開始體現，且1-2月爲冬季服飾銷售佔比較大，並在FY28後產生完整的年度影響。利潤端方面，由於線上渠道具備較強的規模效應和經營槓桿，收入流失難以短期對沖，疊加負向經營槓桿，利潤下滑幅度預計大於收入。緩衝因素在於，此次合作終止僅限於線上，線下經銷關係仍維持，同時公司擁有阿迪達斯等品牌矩陣可作部分對沖，且審慎的庫存管理提供了調整空間。據此，國信證券下調盈利預測，預計FY2027-FY2029淨利潤分別爲10.8億元、8.7億元、10.0億元，同比-14.6%、-19.1%及+14.5%。該調整主要基於主力品牌收入預測下調及銷售費用率因規模效應減弱而上調。儘管短期業績承壓，報告認爲公司全域運營能力和穩固的線下合作關係有望保障相對穩定的盈利和現金流，且公司FY2026分紅率達137%，上市以來累計派息率107.3%，高派息水平具備吸引力。維持其“優於大市”評級，後續重點關注與耐克線下合作的具體安排、其他品牌增長對沖效果及消費復甦進展。風險提示：消費復甦不及預期；供應鏈物流受阻；渠道優化改革不及預期。金吾財訊
6 分鐘前
【券商聚焦】國聯民生維持地平線機器人(09660)推薦評級 指其智駕龍頭地位穩固
金吾財訊 | 國聯民生證券發佈研報指，地平線機器人-W(09660)發佈2026年上半年業績預告，預計營收19.30億元至20.80億元，同比增長24.8%至34.5%。收入增長主要源於產品解決方案收入增加，得益於市場地位與份額提升及HSD系統開始規模化量產部署，同時授權及服務業務收入亦強勁增長。公司預計實現歸母淨利潤35.00億元至40.00億元，同比扭虧爲盈，主因是發行予CARIAD的可轉換借款因股價波動產生的公允價值變動。剔除非經營性因素後，Non-GAAP淨虧損爲-14.00億至-17.00億元。業務層面，公司於6月29日發佈全場景輔助駕駛系統HSD V2.0版本，實現“任意點到點，全維防碰撞”的核心能力。該版本基於世界模型與端到端強化學習完成模型升級，並優化征程6P芯片計算效率。原服務於NOA的OCC網絡已延伸至AEB等主動安全場景，共享統一底座模型。截至2026年6月，提供HSD選項的車型中77%用戶主動選擇HSD版本，HSD智駕里程佔比逼近50%。此外，公司於4月22日發佈中國首款艙駕融合整車智能體芯片地平線星空，該芯片基於5nm車規制程。星空6P的BPU算力達650 TOPS，可同時部署座艙數字AI與高階智駕大模型，依託統一內存架構使空間佔用縮小50%，單車綜合成本降低1500-4000元，研發交付週期由18個月縮短至8個月。星空6已獲北汽、比亞迪(01211)、長安汽車(000625)、大衆、奇瑞等十餘家車企及博世、德賽西威等Tier 1合作意向。該機構認爲公司是國產智駕方案龍頭，具備軟硬結合的全棧技術能力，有望憑藉性能與性價比優勢擴大市場份額。預計公司2026-2028年營收分別爲59.9/93.6/141.6億元，對應2026年7月22日收盤價4.75港元，維持“推薦”評級。風險提示：研發進度延遲風險；供應鏈穩定性風險；行業競爭加劇風險。金吾財訊
7 分鐘前
多重利好積蓄科技成長板塊反彈動能，創業板ETF易方達（159915）成交活躍
7月23日午後，市場震盪分化，電網設備、電池板塊表現活躍，截至14:28，創業板指數下跌0.3%，創業板ETF易方達(159915)盤中成交額近60億元。國海證券指出，近期市場經歷一輪深度調整，本質上或是業績真空期加上累計漲幅過大後消化交易擁擠，但基本面長期邏輯或沒有發生明顯鬆動，積極因素正在累積：資金層面，近日中國誠通宣佈累計買入中國股票資產近百億元，中國國新也表示已使用股票回購增持專項再貸款超500億元；業績層面，截至7月20日，已有1739家A股公司發佈中報業績預告，創業板歸母淨利潤同比增速中位數88%，預喜率81%；產業層面，2026世界人工智能大會剛剛閉幕，華爲首次公開展出昇騰950...證券之星
8 分鐘前
【券商聚焦】國海證券首予H&H國際控股(01112)買入評級 指奶粉業務驅動盈利改善
金吾財訊 | 國海證券發佈研報指，H&H國際控股(01112)2026年上半年奶粉業務表現亮眼，市場份額顯著提升，驅動整體盈利大幅改善。公司預計上半年ANC（成人營養及護理用品）收入同比增長低至中雙十位數，BNC（嬰幼兒營養及護理用品）收入同比增長高雙位數，其中嬰配粉增速超50%。根據尼爾森數據，合生元在中國內地超高端嬰配粉市場份額已提高至20%。PNC（寵物營養及護理用品）收入預計同比增長中至高單位數。盈利方面，得益於奶粉業務規模效應帶來的盈利改善以及債務結構優化下的融資成本下降，公司預計2026年上半年經調整可比EBITDA率將超過20%，較2025年上半年的15.7%大幅提升；經調整可比純利同比增長超100%。展望2026年下半年，研報認爲隨着PNC供應鏈本土化推進、ANC澳新企業代購影響減弱，疊加公司計劃展開更積極的品牌推廣和新品培育，ANC和PNC收入有望加速增長，爲2027年蓄力，但費投增加後全年盈利能力改善幅度預計將小於上半年。同時，淨槓桿率逐步降低後，償債壓力減小，公司分紅率有望提升。國海證券指出應關注ANC和PNC業務加速以及利息費用下降帶來的利潤彈性。預計公司2026-2028年營業收入分別爲168.8億元、185.9億元、203.2億元，歸母淨利潤分別爲8.0億元、10.4億元、12.4億元，首次覆蓋給予“買入”評級。風險提示：奶粉市場增長承壓、保健品新品不及預期、原材料價格上漲、行業競爭加劇、利率上行風險金吾財訊
14 分鐘前
金價衝高回落，黃金股ETF華夏（159562）漲幅收窄至1.69%，衝擊四連漲
7月23日，美伊局勢再度升級，國際油價大幅走強，通脹擔憂令金價衝高後有所回落，但黃金股憑藉避險需求及業績增長預期逆市活躍，截至14:35，黃金ETF華夏(518850)漲0.09%，黃金股ETF華夏(159562)漲幅收窄至1.69%，最新報價2.045元。持倉股深中華A、四川黃金雙雙漲停，江西銅業上漲4.39%，萬國黃金集團，江西銅業股份等個股跟漲。從基本面來看，中東局勢持續緊張仍是推動黃金上漲的主要動力。市場對伊 朗局勢發展保持高度關注，避險需求持續支撐黃金錶現。同時，國際油價維持高位運行，也進一步加劇了市場對地緣政治風險和能源供應前景的擔憂。國泰君安證券指出，本週貴金屬板塊強勢反彈，核心...證券之星
15 分鐘前
澳門“石油氣及汽油價格補貼計劃”達短期紓困目標 將如期於週六晚結束
金吾財訊 | 據澳門政府消息，近期國際油價已從最高位回落，經綜合分析研判並考慮公共財政審慎運用的原則，“石油氣及汽油價格補貼計劃”將如期於7月25日23時59分結束。特區政府敦促業界儘快按照國際油價走勢，合理調整本澳燃油產品零售價，回應社會市民期望及工商業界訴求。同時，將繼續加強與石油業界溝通，密切關注及收集油品價格變動情況，並進行分析監察，協調業界穩定澳門燃油價格及供應。澳門政府表示，澳門6月份消費物價指數按月下跌0.15%，當中運輸大類指數按月下跌1.01%、住屋及燃料類指數下跌0.16%，顯示本澳整體通脹水平保持平穩，可見特區政府以“組合拳”的方式推出的“柴油價格補貼計劃”及“石油氣及汽油價格補貼計劃”，總體已達到“及時短期紓困、穩定民生所需”的預期目標。金吾財訊
17 分鐘前
【券商聚焦】廣發證券維持閱文集團(00772)買入評級 指核心業務利潤穩健
金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，閱文集團(00772)26H1核心業務利潤預計保持穩健，但整體利潤受新麗傳媒一次性稅務補繳拖累。預計26H1總收入34億元（人民幣，下同），同比增長8%；nonGAAP淨利潤爲2.49億元，較去年同期的5.08億元出現下滑。該行指出，公司在線業務因微信小程序等分發渠道向免費及漫劇產品分流，預計26H1收入同比下滑9%至18億元。這一調整僅部分影響上半年，下半年該業務所受影響或將更大。與之相對，IP業務預計收入同比增長35%至16億元，其中短劇、漫劇等新內容品類整體收入貢獻約4億元，保持較快增長。剔除以淨額法計價的短劇業務影響，實際收入規模可能更高。新麗傳媒因上半年以定製劇爲主，預計收入達2億元。利潤端，閱文核心利潤預計在26H1達到5.36億元，保持韌性。但新麗傳媒因存在約3億元的稅務補繳，預計錄得淨虧損2.87億元，若不考慮此項一次性支出則爲微盈。這直接導致集團整體利潤短期承壓。基於上述業務表現及稅務影響，廣發證券調整盈利預測，預計公司26-27年經調整歸母淨利潤分別爲8.26億元、13.2億元，同比變動爲-4%及60%。該行按26年經調整淨利潤給予25倍PE估值，測算公司合理價值爲23.57港元/股，維持“買入”評級。風險提示：內容監管趨嚴；新娛樂形態的衝擊和藝人聲譽等風險。金吾財訊
19 分鐘前
韓國綜合指數收盤漲4.40% 報7096.89點
金吾財訊 | 韓國綜合指數收盤漲4.40%，報7096.89點。韓國金融服務委員會、財政部和韓國央行7月16日舉行聯合會議後決定，收緊韓國單一股票槓桿交易保證金要求，最低保證金從1000萬韓元提高至3000萬韓元，且僅認可現金作爲保證金。然而，追逐風險的散戶投資者正湧向差價合約（CFDs）。根據韓國金融投資協會的數據，截至週一（7月20日），韓國綜合KOSPI指數的CFDs的持有量在過去一年中躍升了近三分之二，達到約3.3萬億韓元（22億美元）接近峯值，它們的槓桿率可能高達2.5倍。在單一股票層面，過去一年的流量追蹤了市場的明星股：SK海力士的CFDs的持有量飆升了近2500%，達到2350億韓元。三星電子的持股量躍升了五倍，達到2170億韓元。CFDs是一種以資產價格變化差額進行結算的金融衍生品，交易者無需實際持有標的資產即可參與市場漲跌，被廣泛應用於股票、外匯、指數、大宗商品以及加密貨幣市場，並通常結合槓桿機制放大交易敞口。金吾財訊
19 分鐘前
日經225指數收盤漲0.46% 報66422.60點
金吾財訊 | 日經225指數收盤漲0.46%，報66422.60點。多數經濟學家預測日本央行將在12月底前再次加息，最早可能在10月份就加息，並預計明年全年都將持續加息。這一預期凸顯了日本央行面臨的困境：如果維持低利率，可能會加劇日元走弱帶來的通脹壓力；但如果加息過快，則可能加劇償債壓力，並拖累本已脆弱的經濟復甦。不斷擴大的價格壓力和疲軟的日元促使日本央行採取更爲謹慎的加息策略，大約每六個月加息一次。首相高市早苗已表達了對加息的謹慎態度。86%經濟學家預計，日本央行將在第四季末前加息25個基點至1.25%，略高於6月份調查的79%。明治安田綜合研究所高級經濟學家Kazutaka Maeda表示：“由於需要應對通脹壓力和日元拋售壓力，加息步伐可能會略有加快，此前加息週期約爲每六個月一次。”他預計日本央行將在10月份加息。金吾財訊
19 分鐘前
【券商聚焦】東吳證券首予易控智駕(07687)買入評級 指輕資產轉型釋放盈利彈性
金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，易控智駕(07687)作爲國內礦區無人駕駛龍頭企業，正充分受益於全球礦區無人化滲透的加速週期。公司深耕露天礦場景，截至2025年底以2580輛活躍無人礦卡、55.5%的市佔率穩居行業第一。研報核心邏輯圍繞公司的商業模式躍遷與競爭壁壘展開。公司初期以重資產模式（公司提供車隊）切入，深度沉澱全鏈路工藝運營數據與算法驗證；目前正向高毛利的輕資產模式（客戶提供車隊，公司輸出“著山”無人駕駛系統與“暮野”智慧礦山調度平臺）轉型。輕資產模式收入佔比已從2023年的約42%升至2025年的約57%，驅動綜合毛利率由2023年的-18.6%轉正並提升至2025年的10.1%，經營虧損穩步收窄，盈利彈性持續釋放。行業層面，政策與產業紅利雙重共振。內蒙古阿拉善露天礦事故後，國家明確礦山無人化、少人化的硬性目標，安全剛需成爲行業核心驅動力。同時，2026年以來下游煤炭、有色金屬價格回暖，礦企盈利修復帶動對無人化改造的資本開支意願增強。當前國內無人駕駛礦卡銷量滲透率已突破10%的關鍵拐點，東吳證券測算國內礦區無人駕駛解決方案市場2025-2030年複合增速約42.5%。公司多維度競爭優勢深厚。其OEM-agnostic的深度線控改造能力，支持對不同品牌礦卡進行存量改造，並構建前裝生態；依託紫金礦業(02899)“股東+客戶”的雙重綁定，公司實現了高海拔金屬礦場景突破，並協同紫金海外礦山佈局，在澳洲落地標杆項目，打開了全球化第二成長曲線。東吳證券預計公司2026-2028年營業總收入分別爲18.75億元、24.27億元、31.50億元人民幣，同比增速維持在30%左右；預計歸母淨利潤將於2027年轉正，分別爲-2.14億元、0.93億元、4.63億元人民幣。首次覆蓋，給予“買入”評級。主要風險包括：產品研發不適應行業變化、客戶拓展不及預期、商業化落地不及預期。金吾財訊
19 分鐘前
【券商聚焦】東吳證券維持樂舒適(02698)買入評級 指盈利預告好於預期
金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，樂舒適(02698)發佈2026年上半年正面盈利預告，預計收入不少於3.28億美元（同比≥+28%）、利潤不少於0.73億美元（同比≥+40%）、經調整淨利潤不少於0.75億美元（同比≥+47%）。按預告下限測算，淨利率約22.3%、經調整淨利率約22.9%，利潤增速顯著快於收入，好於該行此前預期。研報認爲，收入高增主要源於量價齊升。銷量端，公司通過深化銷售渠道及優化生產佈局，在東非、西非等核心市場保持龍頭地位，並積極拓展拉丁美洲新市場，帶動整體銷量提升。均價端，2026年上半年多數經營地區貨幣兌美元走強，推動以美元計價的各產品類型平均售價提升。非洲基本盤與拉美增量共同貢獻了增長動力。從盈利能力看，利潤增速快於收入。據公司披露，利潤增長的核心驅動包括：收入增長帶動的毛利增加、2025年11月上市募集資金使銀行結餘上升從而增加的利息收益，以及2026年上半年概無上市開支帶來的費用節約，該等正面影響部分被歐元等貨幣兌美元貶值產生的外匯虧損淨額所抵消。經調整淨利潤增速更高（≥+47%），因其已剔除上市開支及外匯損益影響，增長主要來自毛利增加和銀行結餘收益兩項。東吳證券指出，樂舒適憑藉本地化產銷網絡與多品牌產品矩陣構築競爭壁壘，正積極將非洲經驗複製至拉美、中亞市場，成長空間廣闊。基於本次好於預期的盈利預告，該行上調了盈利預測，將公司2026-2028年歸母淨利潤預期由1.41/1.65/1.90億美元上調至1.52/1.78/2.06億美元，對應同比增25%/18%/15%。當前股價對應2026-2028年PE分別爲16.5/14.0/12.2倍，維持“買入”評級。風險提示：競爭加劇；區域拓展不及預期；原材料價格波動；匯率波動風險。金吾財訊
19 分鐘前
【券商聚焦】長江證券維持361度(01361)買入評級 指零售韌性強
金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，361度(01361)發佈2026年第二季度零售運營數據，主品牌及童裝零售流水同比實現中高單位數增長，電商平臺零售流水同比實現高單位數增長。研報認爲，公司線下零售流水增速預計仍處於行業領先水平，折扣幅度略有收窄，庫銷比維持穩定，線上流水錶現優於線下，整體經營保持韌性增長。業務拓展方面，超品店在2026年第二季度仍保持積極落地，新零售體驗有望帶動新的增長點。ONEWAY品牌銷售表現穩健，預計後續增長有望提速。海外市場及跨境電商業務正重點推進，未來有望成爲公司增長新動能。研報指出，短期來看，公司零售具備韌性，電商高增及超品店拓店預計仍將爲增長驅動；中長期來看，海外業務拓張及ONEWAY戶外高端品牌持續發力，有望逐步成爲第二增長極。財務預測方面，長江證券綜合預計公司2026年至2028年實現歸母淨利潤分別爲14.64億元、16.2億元及17.8億元，當前股價對應市盈率（PE）分別爲5.89倍、5.32倍及4.84倍。基於上述零售表現及增長預期，該機構維持對361度的“買入”評級。風險方面，研報提示需關注終端零售疲軟、新品增速不及預期以及超品大店拓店進展不及預期等潛在因素。金吾財訊
27 分鐘前
【券商聚焦】長江證券維持中國太保(02601)買入評級 指分紅頻率提升望驅動價值重估
金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，中國太保(02601)發佈公告，展現公司作爲“耐心資本”支持資本市場與優化股東回報的決心。核心邏輯在於公司發揮險資長期優勢，加大權益配置，同時優化分紅政策，有望驅動價值重估。報告指出，公司明確堅持“價值、長期、穩健、責任”理念，今年以來持續加大權益配置比例，後續將繼續投資科技成長、消費、新能源等領域股票及ETF，支持新質生產力發展。Q1末投資資產規模達3.12萬億元，投資業績有望保持韌性。分紅政策方面，公司實行“以營運利潤爲錨”的分配政策，着力優化分紅節奏。2025年度利潤分配已確定爲每股1.15元（含稅），現金分紅總額110.63億元，較上年增長6.5%。公司授權董事會決定2026年中期利潤分配方案，分紅政策有望從單一年度分配向一年兩次轉變。2025年分紅佔歸母營運利潤約30.3%，展現較強的回報穩定性與可預測性。業務基本面穩健。壽險板塊通過“長航轉型”，一季度新單期繳保費同比增長41.4%，推動新業務價值實現9.6%的穩健增長。產險板塊堅持效益優先，一季度綜合成本率進一步優化至96.4%，同比改善1.0個百分點。壽險貢獻價值增長，財險貢獻穩定利潤。長江證券維持對中國太保的“買入”評級，認爲公司整體經營穩健，分紅頻率或提升有望帶來股息增厚，長期配置價值凸顯，估值修復可期。風險提示：行業政策大幅調整；權益市場大幅波動、利率大幅下行。金吾財訊
28 分鐘前
【券商聚焦】長江證券維持特步國際(01368)買入評級 指渠道調改將逐步見效
金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，特步國際(01368)發佈2026年第二季度零售數據，短期零售表現承壓。特步主品牌零售流水同比中單下滑，表現略弱於同行，主要受極端天氣及DTC門店調整影響。期內折扣水平維持7-75折，庫銷比處於4.5-5個月區間，渠道庫存保持健康。研報認爲，隨着精選奧萊持續佈局、DTC改造逐步完成，疊加特步少年及電商板塊的持續貢獻，公司有望在2027年迴歸健康增長。索康尼品牌方面，2026年第二季度零售流水同比實現低單位數增長，表現較弱。線下渠道維持較優增長，但線上渠道嚴控折扣導致銷售表現平淡。研報指出，在高端化戰略下，索康尼的產品、營銷和渠道調整延續此前節奏。伴隨價格管控效果穩步釋放及渠道調整結果逐步顯現，索康尼零售表現有望逐步改善，全年營業利潤率(OPM)預計實現修復。整體而言，研報判斷特步主品牌短期受壓於外部環境與內部改革，但渠道調改後續將逐步收穫成效；索康尼品牌勢能持續強化，價格管控效果穩步釋放，後續仍有望恢復高速增長。財務預測方面，研報預計公司2026至2028年實現歸母淨利潤分別爲12.3億、13.9億及15.1億元人民幣，對應市盈率(PE)爲7倍、6倍及6倍。研報認爲公司當前估值處於偏低位置，維持“買入”評級。風險方面需關注終端零售疲軟、專業運動增速不及預期以及DTC轉型進展。金吾財訊
32 分鐘前
