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一圖讀懂|貸款也能“打折”?——拆解財政貼息如何撬動銀行信貸
證券之星
10 分鐘前
財知道|貸款也能“打折”?——拆解財政貼息如何撬動銀行信貸
8月21日,財政部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關於進一步做好財政金融協同促內需政策有關工作的通知》(財金〔2026〕71號,以下簡稱《通知》),對財政金融協同促內需一攬子政策進行擴容。政策自2026年8月1日起施行。隨後,工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、郵儲銀行、交通銀行等6家國有大行迅速響應《通知》要求,紛紛發佈公告,針對個人消費貸款財政貼息政策常見問題進行答疑。對於有一定金融基礎的讀者而言,看政策不能只看額度數字——從3000元提到5000元,是量變;“貼息如何改變銀行的信貸決策邏輯”,纔是質變所在。一、銀行放貸的本質:以風險換收益一筆貸款利率5%,銀行拿到手要扣除三筆成...
證券之星
13 分鐘前
英矽智能(03696)午後漲逾12% 機構指其在AI4S製藥領域有較強模型驗證及交付閉環
金吾財訊 | 英矽智能(03696)午後漲逾12%,截至發稿,最新報45.52港元,漲幅12.67%,成交額8.11億港元。消息面上,國盛證券新近研究指,英矽智能是AI製藥領域領軍企業,在AI4S製藥領域擁有較強的模型驗證及交付閉環。公司在全球業務拓展、人工智能平臺建設及自研管線開發等方面不斷取得突破,並逐步轉化爲收入增長與盈利改善。該機構預計2026-2028年公司收入分別爲1.75億美元/2.37億美元/3.21億美元,同比增長210.63%/35.69%/35.58%。該機構稱看好公司商業模式與運營效率加速發展,通過可比公司估值法,可比公司2026年預測平均PS爲78.54倍,出於謹慎性考慮,給予公司2026年35倍PS,對應目標價81.90元港幣,首次覆蓋,給予“買入”評級。
金吾財訊
18 分鐘前
【百強透視】利潤增6倍股價卻下挫!零跑汽車(09863.HK)高增背後藏隱憂
8月25日,在港股市場整體走弱的市況下,汽車板塊多股下挫。截至發稿,小鵬集團-W(09868.HK)大跌9.06%,零跑汽車(09863.HK)跌5.43%,蔚來-SW(09866.HK)跌3.34%,奇瑞汽車(09973.HK)、理想汽車-W(02015.HK)等均下跌。
財華社
19 分鐘前
<板塊檢測> 大市最新5大升幅板塊
恒指指數最新報24927.38點,升1%;國企指數最新報8283.69點,升1.2%。當前最新5大升幅板塊名單:板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌零售業4.8FAST RETAIL-DRS(06288)39.5(-0.4%)休閒設備與用品4.5泡泡瑪特(09992)166.4(5.8%)容器與包裝3.7紛美包裝(00468)2.28(0%)家庭與個人用品3.1鉅子生物(02367)29.5(3.7%)黃金與貴金屬2.7紫金黃金國際(02259)104.6(5.4%)
金吾財訊
20 分鐘前
<板塊檢測> 大市最新5大跌幅板塊
恒指指數最新報24927.38點,升1%;國企指數最新報8283.69點,升1.2%。當前最新5大跌幅板塊名單:板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌半導體-1.5中芯國際(00981)77.95(2.2%)煤炭-1.4中國神華(01088)41.9(-2.4%)建築材料-0.9海螺水泥(00914)16.75(-0.9%)綜合企業-0.8中信股份(00267)11.3(0.2%)工業製品-0.8寧德時代(03750)605.5(-2.7%)
金吾財訊
20 分鐘前
【IPO追蹤】安井食品(02648.HK)業績高升,但尚有不足之處
8月24日,速凍食品龍頭安井食品(02648.HK)披露2026年上半年未經審核中期業績。
財華社
20 分鐘前
【券商聚焦】國海證券維持禾賽-W(02525)買入評級 指SGI商業化超預期
金吾財訊 | 國海證券發佈研報指,禾賽-W(02525)2026年第二季度實現營業收入8.61億元,同比增長21.9%,略低於彭博一致預期的8.64億元;毛利率40.1%,高於彭博一致預期的39.4%。Non-GAAP淨利潤1.01億元,同比增長38.3%,高於彭博一致預期的8,426萬元。激光雷達出貨量保持高增長,機器人業務表現亮眼。2026年第二季度激光雷達總出貨量約62.83萬臺,同比增長78.4%,略低於彭博一致預期的63.68萬臺;其中ADAS激光雷達出貨約48.59萬臺,同比增長60.1%,機器人激光雷達出貨約14.24萬臺,同比增長193.4%,高於預期的13.87萬臺。SGI商業化進展超預期,全年收入指引大幅上調。公司2026年第二季度首次實現SGI收入,主要來自機器人動力模組;截至2026年第二季度末動力模組已累計交付超1萬套,Kosmo預計於2026年第三季度開始貢獻收入。公司將2026年SGI收入指引由1億元上調至2-3億元人民幣,並預計2027年SGI收入約1億美元、實現盈虧平衡,第二增長曲線逐步進入商業化兌現階段。國海證券預計2026-2028年公司營業收入分別爲44.40、57.48、70.92億元,同比增長約46.7%、29.5%、23.4%,淨利潤分別爲5.55、7.29、9.22億元,分別對應當前股價PE爲36.6、27.9、22.0。考慮公司激光雷達業務穩定增長,SGI業務商業化增速,維持“買入”評級。風險提示:國內外市場競爭加劇、智駕行業發展不及預期、激光雷達ASP下降超預期、機器人產業規模化進度不及預期、SGI業務商業化進度不及預期。
金吾財訊
21 分鐘前
【券商聚焦】中泰證券維持網易雲音樂(09899)買入評級 指短期利潤讓渡長期成長
金吾財訊 | 中泰證券發佈研報指,網易雲音樂(09899)發佈2026年半年報,1H26整體收入39.6億元,同比增長3.4%;Non-IFRS淨利潤8.6億元,同比減少55.8%,主因25年同期確認8.49億元遞延所得稅抵免形成高利潤基數。收入端,用戶規模穩健增長,社區生態良性發展,收入質量進一步提升。1H26在線音樂服務收入30.7億元,同比增長3.4%;社交娛樂及其他收入8.9億元,同比增長3.7%。公司持續強化以音樂爲核心的社區生態系統,DAU/MAU比率保持在30%以上,且同比和環比均呈上升趨勢;移動端用戶日均音樂聆聽時長穩步提高,社區內容消費和互動滲透率顯著提升。會員訂閱收入同比增長5.3%至26億元,得益於會員規模擴大,部分被會員結構變化導致的每月ARPPU攤薄所抵銷;其他在線音樂服務收入同比減少6.2%至4.7億元,收入質量提升。利潤端,所得稅抵免對錶觀利潤影響較大,內容與推廣投入更爲激進,利潤階段性承壓。1H26Non-IFRS淨利率同比下降29.1個百分點至21.7%,其中所得稅影響24.3個百分點,實際所得稅率回到13%;其他收入影響1.9個百分點,主要系政府補助減少。內容服務成本佔收入比同比上升1.0個百分點至48.1%,推廣及廣告費用佔收入比同比上升3.2個百分點至6.1%,公司爲提升知名度和獲取用戶增加推廣費用,AI相關支出亦有增加。內容投入方面,公司與環球、華納及CJ娛樂等續簽戰略合作,引入豐華唱片、DSPMedia等內容;截至2026年6月底,超125萬名註冊獨立音樂人上傳超730萬首曲目,較25年底分別淨增25萬和170萬。投資建議方面,中泰證券認爲公司短期利潤讓渡長期成長,重新進入投入期換取長期用戶與生態成長,預計2026-2028年總收入分別爲80.59億元、84.84億元、89.43億元,歸母淨利潤分別爲16.32億元、17.32億元、18.45億元,維持“買入”評級。
金吾財訊
21 分鐘前
【券商聚焦】國盛證券重申阿里巴巴(09988)買入評級 看好雲業務增長及AI佈局
金吾財訊 | 國盛證券發佈研報指,阿里巴巴-W(09988)發佈FY2027Q1(截至2026年6月季度)業績,錄得總收入2690億元,同比增長9%;本季non-GAAP淨利潤約207億元,同比下降38%。自本季度起,公司業務條線調整爲阿里巴巴電商集團、AI雲與算力服務、AI實驗室與應用和所有其他四大類。分部表現方面,阿里巴巴電商集團錄得收入2059億元,同比增長4%;經調整EBITA約397億元,同比下降1%。其中,中國電商收入1109億元,同比下降8%;即時零售收入533億元,同比增長45%;國際電商收入278億元,同比下降1%;全球批發收入139億元,同比增長7%。電商基本盤保持穩健,剔除新營銷發展計劃帶來的收入衝減影響,本季度客戶管理收入同比增長1%。即時零售方面,隨着客單價提升及履約效率改善,淘寶閃購在保持市場份額穩定的同時,UE環比繼續優化,並帶動淘寶App月活躍消費者增長。AI雲與算力服務錄得收入484億元,同比增長45%;經調整EBITA約56億元,同比增長133%。AI相關產品年化收入495億元,連續第12個季度實現三位數同比增長,收入已佔外部雲收入的35%。截至8月,包括MaaS在內的模型及應用服務收入ARR突破160億元人民幣。在規模效應及定價能力提升背景下,雲業務經調整EBITA利潤率進一步提升至12%。AI實驗室與應用錄得收入33億元,經調整EBITA爲-139億元。資本開支方面,本季度Capex達677億元,主要受設備集中交付節奏影響,管理層表示按當前AI產品平均毛利率測算,相關資本開支預計約3年可實現回本。國盛證券看好阿里雲業務的增長及盈利結構持續優化,以及阿里的全棧式AI佈局。國盛證券預計公司FY2027-2029財年收入爲11039/12265/13926億元,non-GAAP歸母淨利爲989/1462/1848億元。基於電商10x2028eP/E、AI雲30x2028eP/E、AI實驗室及應用1x2028eP/S、其他業務1x2028eP/S,給予阿里巴巴-W港股目標價212港元,美股目標價216美元,重申“買入”評級。風險提示方面,研報指出電商需求不及預期、阿里雲變現不及預期、閃購減虧不及預期。
金吾財訊
21 分鐘前
【券商聚焦】國海證券維持中國宏橋(01378)買入評級 指一體化優勢明顯
金吾財訊 | 國海證券發佈研報指,中國宏橋(01378)2026年上半年實現收入875億元,同比增長8.0%;歸母淨利潤172.1億元,同比增長39.2%。業績增長主要由於鋁價大幅上漲帶動電解鋁盈利顯著增加,以及可轉債減值衝回,固定資產及存貨減值增加對業績形成一定影響。鋁板塊方面,2026年上半年鋁合金產品銷量281.1萬噸,同比減少3.3%;鋁合金深加工產品銷量44.4萬噸,同比增長23.2%。鋁合金產品單位售價21192元/噸,同比上漲18.7%,單位成本13031元/噸,同比下降2.4%,單位毛利8161元/噸,同比增長81.1%;鋁合金深加工產品單位售價23436元/噸,同比上漲13.4%,單位毛利7663元/噸,同比增長59.5%。鋁合金產品及深加工產品毛利率分別提升13.3個百分點和9.4個百分點,鋁合金產品實現銷售毛利229.4億元,同比增加98.5億元。氧化鋁板塊方面,2026年上半年氧化鋁銷量691.7萬噸,同比增長8.6%,單位售價2327元/噸,同比下降28.3%,單位成本2181元/噸,同比下降5.5%,單位毛利146元/噸,同比下降84.4%,氧化鋁板塊毛利同比減少49.4億元至10.1億元。公司2026年上半年累計完成回購1.59億股,回購金額52.86億港幣並完成註銷;控股股東中國宏橋控股於6月8日及6月10日合計增持4150萬股,增持金額約11億港幣。可轉債衍生工具公允價值變動增利8.6億元,上年同期爲減利25.6億元;固定資產及存貨減值虧損合計11.1億元,同比增加9.2億元。國海證券預測公司2026-2028年營業收入分別爲1768/1765/1815億元,同比增長9%/0%/3%,歸母淨利潤分別爲323.12/317.16/341.87億元,同比增長43%/-2%/8%,摺合EPS分別爲3.29/3.23/3.48元/股,當前股價對應PE分別爲6.09/6.21/5.76倍。公司一體化經營優勢明顯,高分紅高股息,維持“買入”評級。風險提示:(1)鋁及氧化鋁價格大幅波動風險;(2)下游需求不及預期風險;(3)安全生產風險;(4)雲南地區限產風險;(5)海外地緣政治的風險;(6)匯率大幅波動的風險;(7)研究報告使用的數據及信息更新不及時的風險。
金吾財訊
21 分鐘前
爲什麼非要做成人形?——人形機器人背後的務實邏輯
2026年8月,北京亦莊,世界機器人大會的展廳裏,人形機器人不再只是舞臺上的表演者。它們有的在模擬廚房裏顛勺炒菜,有的在汽車裝配線上精準擰緊螺絲,還有的與參觀者進行自然對話。300餘家參展企業、超3000件展品共同勾勒出一幅未來圖景:人形機器人正從實驗室加速走向真實場景。據大會披露的數據,今年上半年中國人形機器人出貨量已超4萬臺,全球佔比提升至97%。然而,穿梭在這片鋼鐵與算法交織的森林中,一個看似簡單卻常被追問的問題始終縈繞:既然輪子比兩條腿更穩、更省能源,爲什麼非要讓機器人長成人形?答案藏在我們的世界裏這個問題的答案,其實比想象中更務實。華中科技大學機械科學與工程學院教授羅欣說得直白:“因...
證券之星
29 分鐘前
【券商聚焦】國海證券維持兗煤澳大利亞(03668)買入評級 指公司量增受益煤價上漲
金吾財訊 | 國海證券發佈研報指,兗煤澳大利亞(03668)2026年上半年實現營收30億澳元,同比+13%;歸母淨利潤0.17億澳元,同比-90%,盈利下滑主要受多個非經營項目影響。煤炭業務方面,公司2026H1權益商品煤產量約1980萬噸,同比+5%;權益商品煤銷量1980萬噸,同比+19%,銷量增速較高主要因去年同期鐵路中斷及紐卡斯爾港船舶擁堵造成低基數。價格端,煤炭單位售價154澳元/噸,同比+3.4%,受國際美元煤價上漲推動,但同期澳元兌美元平均匯率升值11%,部分抵消增益。分煤種看,動力煤權益銷量約1680萬噸,同比+21.7%,平均售價143澳元/噸,同比+3.6%;冶金煤權益銷量約310萬噸,同比+10.7%,平均售價216澳元/噸,同比+4.3%。成本端,噸煤現金經營成本(不含特許權使用費)96澳元/噸,同比+3澳元/噸,主因柴油漲價及維修保養開支增加;單位現金利潤58澳元/噸,同比+2澳元/噸。非經營項目合計影響2026H1稅前2.72億澳元,包括對沖儲備轉回公允價值產生匯兌虧損1.88億澳元、中山確認減值0.49億澳元等。收購進展方面,公司收購紅隼煤礦80%權益已獲澳大利亞外國投資審查委員會(FIRB)批准,首付現金對價18.5億美元及高達5.50億美元或有對價,目標2026年9月末完成(不排除提前)。盈利預測上,基於審慎原則,暫不考慮擬收購紅隼煤礦影響,國海證券預計公司2026-2028年營業收入分別爲70.3/74.0/77.9億澳元,同比+18%/+5%/+5%;歸母淨利潤分別爲7.5/12.3/14.65億澳元,同比+71%/+63%/+19%;EPS分別爲0.6/0.9/1.1澳元,對應當前股價PE爲10/6/5倍。考慮公司量端增長動能及受益海外煤價上漲,維持“買入”評級。風險提示:(1)煤價超預期下跌風險;(2)安全生產風險;(3)研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險;(4)測算誤差風險;(5)二級市場交易風險;(6)公司超預期負面輿情風險;(7)各國煤炭相關政策風險。
金吾財訊
32 分鐘前
【券商聚焦】國海證券上調網易-S(09999)評級至買入 指經營盈利能力改善
金吾財訊 | 國海證券發佈研報指,網易-S(09999)2026Q2實現營業收入301億元(YoY+7.9%、QoQ-1.6%);歸母淨利潤70億元(YoY-18.6%、QoQ-34.6%),non-GAAP歸母淨利潤77億元(YoY-18.7%、QoQ-31.3%)。毛利率同比提升至70.5%(YoY+8.9pct、QoQ+1.6pct),營業利潤121億元(YoY+33.4%、QoQ-4.5%),經營層面盈利能力持續改善;歸母淨利潤同比下滑主要受約30億元股票投資公允價值浮虧及約4億元淨匯兌損失等非經營性因素拖累。遊戲業務方面,2026Q2遊戲及增值服務實現收入250億元(YoY+9.7%、QoQ-2.7%)。《夢幻西遊》系列、《第五人格》《蛋仔派對》《逆水寒》手遊和《燕雲十六聲》等長青遊戲持續貢獻收入增量。其中《蛋仔派對》全球註冊用戶突破7億、月活超1億;《逆水寒》手遊“新世界”版本同時在線人數創近兩年新高;《燕雲十六聲》《漫威爭鋒》登上Steam全球榜單前三。新品方面,《遺忘之海》已於7月國內上線,《無限大》《歸唐》研發有序推進。其他業務方面,網易有道2026Q2實現營收15億元(YoY+3.5%、QoQ+8.8%),連續八個季度經營利潤爲正,推出“子曰4.0”大模型,學習服務淨收入8億元、同比增長21%,AI訂閱銷售額約1億元。網易雲音樂2026Q2實現營收20億元(YoY+0.4%、QoQ-0.2%),訂閱會員規模持續增長,用戶留存率與續費率雙雙提升。創新及其他業務實現營收16億元(YoY-3.5%、QoQ+5.8%),同比下降主要受電商業務淨收入下降影響。國海證券預計公司2026-2028年營收分別爲1205/1304/1432億元,經調整歸母淨利潤分別爲394/454/509億元,對應經調整PE爲14/12/11X。給予公司2026年目標價263港元,上調爲“買入”評級。風險提示:遊戲內容監管風險,版號政策趨緊,遊戲研發及上線不及預期,海外遊戲擴張進度不及預期,競爭加劇風險等。
金吾財訊
32 分鐘前
【券商聚焦】光大證券維持丘鈦科技(01478)買入評級 指非手機業務高增
金吾財訊 | 光大證券發佈研報指,丘鈦科技(01478)發佈2026年中期業績,26H1實現營業收入99.23億元,同比上升12.4%;歸母淨利潤2.76億元,同比下降10.5%;毛利率同比下降0.8pct至6.6%。研報指出,26H1各業務板塊出貨量穩步上升,驅動營收增長,但毛利率表現分化。手機業務方面,在全球智能手機出貨量同比下跌、中低端競爭加劇、高規格產品升級放緩的背景下,26H1手機攝像頭模組出貨量同比上升30.1%,驅動營收同比上升11.8%至74.87億元;受中低端手機攝像模組規格提升停滯影響,毛利率同比下降1.6pct至6.1%。非手機業務方面,IoT與車載攝像模組及激光雷達出貨量合計1231.5萬顆,同比高增52.3%。其中車載業務收入同比大幅上升117.3%至2.88億元,車載攝像模組及激光雷達出貨量合計同比上升65.0%至400萬顆,公司已獲得全球40家車企供應商資格認證、與7家全球領先的Tier-1建立合作關係;毛利率7.6%,較去年同期-9.5%的負毛利率實現大幅提升。IoT業務收入同比上升13.8%至20.18億元,毛利率同比微降0.2pct至6.0%。研報認爲,多模態感知交互加速普及,中長期週期企穩復甦、疊加智能化滲透有望驅動攝像模組量價齊升。手機端,摺疊屏手機快速普及及AIAgent手機重塑人機交互形態,端側多模態數據輸入對高像素、長焦、小型化潛望模組的需求剛性提升;車載端,高階智駕正從差異化賣點轉變爲標配剛需,灼識諮詢預計2030年L2+/L3車型佔比將達68.3%,全球激光雷達方案市場規模預計將達到413億美元;IoT端,公司有望持續受益於智能眼鏡、農業無人機及手持智能影像設備持續放量。公司構築光感知與光顯示技術護城河,戰略佈局光連接打造新成長曲線。在光感知與光顯示優勢賽道,公司堅持智能視覺一體化戰略;在前瞻佈局的光連接賽道,積極佈局FAU、MLA、EIC/PIC及玻璃基板全鏈路自研自制。盈利預測方面,鑑於存儲漲價導致公司手機攝像模組ASP、毛利率超預期下行,光大證券下調26-28年淨利潤預測28%/32%/36%至6.29/7.47/8.83億元。考慮到公司非手機攝像模組領域有望持續大幅增長、戰略佈局光連接打造新成長曲線,維持“買入”評級。風險提示:存儲漲價導致手機需求下滑、攝像模組產品規格下降;攝像模組行業競爭加劇;IoT、車載攝像模組業務增長不及預期;關稅政策變動風險。
金吾財訊
32 分鐘前
英偉達財報發佈在即,通信ETF華夏(515050)跟蹤標的午盤拉昇,最新資金淨流入超1億元
8月25日,A股三大指數盤中走勢分化,通信板塊午後回暖。截至134:05,通信ETF華夏(515050)跟蹤的5G通信指數(931079.CSI)上漲0.42%,其成分股亨通光電、烽火通信、兆易創新強勢領漲;中瓷電子、中際旭創、新易盛、東山精密等跌幅居前。資金流入方面,通信ETF華夏(515050)近五個交易日資金淨流入達4.45億元,昨日單日資金淨流入超1.4億元。消息面上,美東時間週三(8月26日)美股盤後,“AI芯片霸主”英偉達將公佈2027財年第二季度財報。財聯社稱,作爲AI交易的風向標,英偉達財報已成爲投資者每個季度都翹首以盼的重頭戲,其業績表現不僅關乎自身股價,更將牽動整個科技板塊...
證券之星
41 分鐘前
【券商聚焦】財通證券維持網易(09999)增持評級 指經典遊戲韌性支撐增長
金吾財訊 | 財通證券發佈研報指,網易(09999)2Q2026實現收入301.1億元(人民幣,下同),同比增長7.9%,高於彭博預期2.2%;毛利率70.5%,高於彭博預期3.4個百分點;經調整歸母淨利潤77.5億元,同比下降18.7%,低於彭博預期24.0%。遊戲及相關增值服務收入250.2億元,同比增長9.7%,高於彭博預期3.0%。收入增長集中於《夢幻西遊》系列與《燕雲十六聲》,《第五人格》《蛋仔派對》《逆水寒》手遊等存量產品依靠內容更新、玩法創新和社羣運營繼續貢獻穩定流水;海外市場方面,《燕雲十六聲》《漫威爭鋒》依託新內容與社區運營進一步拓展北美、歐洲等市場;新品方面,《遺忘之海》已於7月上線國內市場,《無限大》《歸唐》研發有序推進。遊戲業務毛利率76.1%,同比提升5.9個百分點,高於彭博預期3.4個百分點;合同負債環比下降11.5%至193.0億元。雲音樂收入19.8億元,同比增長0.4%,毛利率37.4%,同比提升1.4個百分點。有道收入14.7億元,同比增長3.5%,主要受學習服務收入增長驅動,公司發佈“子曰4”大模型並提升AIAgent自主執行復雜學習及辦公任務能力,毛利率48.9%,同比提升5.9個百分點。創新及其他業務收入16.4億元,同比下降3.5%,主要受電商收入下降拖累。財通證券認爲經典遊戲韌性支撐增長,成本優化帶動經營利潤釋放,短期非經營損益及稅率擾動壓制淨利潤。預計公司2026-2028年經調整歸母淨利潤增長率分別爲5.4%、13.4%、8.4%,對應經調整歸母淨利潤394億元、446億元、484億元,股價對應2026-2028年PE爲14.3/12.6/11.6倍,維持“增持”評級。風險提示:遊戲市場行業監管趨嚴;新品表現不及預期;海外拓展及匯率波動風險;音樂版權、教育及電商政策變化風險。
金吾財訊
42 分鐘前
【券商聚焦】華泰證券維持東嶽集團(00189)買入評級 指製冷劑景氣高位
金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指,東嶽集團(00189)於8月20日發佈2026年中報,26上半年實現營業收入80.6億元,同比+8%;歸母淨利潤10.3億元,同比+32%;扣非淨利潤11.4億元,同比+62%。公司26H1淨利潤低於華泰預期(12億元),原因系計提約1.6億元商譽減值。分業務來看,製冷劑方面,受益於供給配額制下三代製冷劑價格同比高增,製冷劑分部收入同比+12%至25.7億元,分部毛利同比+21%至12.5億元,毛利率同比+3.7pct至49%。含氟高分子方面,行業需求增長持續扭轉供需寬鬆格局,分部收入同比+10%至21.4億元,分部毛利同比+70%至4.4億元,毛利率同比+7pct至20.5%。有機硅方面,上半年行業協同支撐有機硅價格改善,分部收入同比+13%至26.1億元,分部毛利同比+2676%至2.4億元,毛利率同比+8.7pct至9%。氯鹼方面,受燒鹼價格大幅下滑影響,分部收入同比-27%至4.7億元,分部毛利同比-72%至0.6億元,毛利率同比-21pct至12.8%。26上半年公司綜合毛利率同比+5pct至24.5%,期間費用率同比+2pct至14%。展望方面,華泰指26年三代製冷劑配額延續偏緊,家用空調、汽車空調保有量規模較大或支撐HFCs維修需求空間,疊加產品外貿價格逐步上升,主流HFCs產品價格有望延續高位。氟硅材料方面,受益於PCB樹脂助劑等電子材料需求旺盛,以及行業反內卷自律性提升,氟硅材料盈利有望持續修復。公司已完成新能源中心項目和R32擴產項目,氟硅化工規模和成本優勢有望進一步鞏固。考慮製冷劑景氣或延續高位,華泰基本維持此前預測,預計公司26-28年歸母淨利潤爲25.1/30.3/34.7億元,對應EPS爲1.45/1.75/2.00元。結合可比公司26年Wind一致預期平均16xPE,參考恒生AH股溢價指數約121,給予公司26年13xPE,目標價21.67港元(按港幣:人民幣=0.87計,前值爲19.77港元)。維持“買入”評級。風險提示:製冷劑行業政策變化;氟硅行業競爭加劇;下游需求不及預期。
金吾財訊
42 分鐘前
估值低於近10年任意時間,證券ETF華夏(515010)有望隨中報披露迎估值修復行情
8月25日,A股三大指數漲跌互現,上證指數漲0.15%,深證成指跌0.36%,創業板指跌0.90%,截至14:00,證券ETF華夏(515010)跟蹤的證券公司指數下跌0.32%,成分股方面漲跌互現,國元證券領漲3.95%,華創雲信上漲2.77%,西部證券上漲1.39%,中泰證券上漲1.25%,中原證券上漲1.25%;錦龍股份領跌2.65%,國泰海通下跌1.93%,廣發證券下跌1.21%,招商證券下跌1.06%,中信建投下跌0.93%。消息面上,東方證券股東大會高票通過合併上海證券方案,議案通過率超99%。交易對價251.2億元,合併後資產總額將破6000億元,有望躋身行業前十。雙方業務協同效...
證券之星
42 分鐘前
【券商聚焦】財通證券維持貝殼-W(02423)買入評級 指公司經營優化利潤率提升
金吾財訊 | 財通證券發佈研報指,貝殼-W(02423)發佈2026年中期業績公告,1H2026公司實現營業收入434億元(人民幣,下同),同比下降12.0%;實現經調整淨利潤48億元,同比增長49.2%。營收下降而利潤增長的主要原因爲:1)綜合毛利率同比提升5.3個百分點至26.6%;2)銷管研費用率合計同比下降1.2個百分點至16.8%。業務層面,1H2026公司實現總交易額16455億元,同比下降4.5%。二手房業務交易額11643億元,同比基本持平,鏈家傭金率穩定維持在2.6%,二手房收入同比下降3.2%至132億元,主要因貝聯模式交易額佔比提升,該模式以佣金淨額計算收入。新房業務方面,1H2026交易額同比下降17.1%至4043億元,但Q2新房業務交易額恢復同比正增,增幅爲1.2%。股東回報方面,1H2026公司回購股份約4.5億美元;自2022年9月回購計劃啓動至2026年6月末,公司累計回購金額約29.9億美元,約佔回購計劃啓動前已發行股份總數的14.8%。財通證券認爲,公司作爲國內經紀業務龍頭,具備較強的規模優勢和品牌效應。考慮到公司經營持續優化、利潤率提升,上調公司2026-2028年經調整淨利潤預測分別爲82億元、96億元、105億元,對應PE分別爲16.5倍、14.1倍、12.8倍,維持“買入”評級。風險提示:房地產行業持續下行,新房市場中介滲透率不及預期,交易佣金率大幅下降。
金吾財訊
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