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【券商聚焦】中國銀河：AI算力產業鏈預期會不斷復甦 帶來新一輪的投資機遇顯現
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，隨業績提升通信指數回暖，人工智能預期不斷變化。由於人工智能超預期發展，推理側模型的快速普及，量子通信應用端的不斷推廣，帶動了通信行業的成交額及估值水平持續回暖，反映了投資者對於相關公司未來業績預期的樂觀預測，高成長性對通信行業推動作用在業績方面的正向影響或將逐步顯現。同時，關稅、國際形勢的變化等對AI發展的預期產生了擾動，指標表現有所震盪，市場預期也在不斷變化。該機構表示，展望下半年，我們與市場不同的觀點在於，目前時點爲AI預期的底部區域，AI算力產業鏈預期會不斷復甦，帶來新一輪的投資機遇顯現。包括算力AI產業鏈邊際改善，衛星互聯網+量子科技方興未艾，具體子板塊表現在運營商、光通信、衛星互聯網及量子科技等方面。該機構續指，當前通信行業的主要推動因素主要以運營商資本開支結構優化爲基礎，人工智能快速發展共振的新範式。建議關注：運營商、光模塊、光器件/光芯片及光引擎、銅連接、衛星互聯網、量子科技等板塊相關標的。金吾財訊
6月24日 週二
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【券商聚焦】華泰證券：券商擴表升級，用表能力成關鍵
金吾財訊 | 華泰證券表示，近年來我國證券行業進入資產負債表擴張窗口期、用表模式不斷迭代升級。2024年末行業總資產已達13萬億、過去10年CAGR達12%，開啓新里程碑；模式上從單一方向性自營，轉型爲方向&非方向性投資結合、服務客盤交易等綜合投資體系，逐步向海外成熟交易型投行看齊。展望未來，權益及固收投資更關注非方向、低波動、絕對回報，機構化水平提升有望驅動場外衍生品及做市等客需服務需求提升，均是潛在的擴表方向。該機構指，行業正處於擴表的戰略機遇期，聚焦大類資產配置、國際化協同、併購擴張、負債端優化能力：1）以固收投資爲核心的擴表考驗對利率週期、信用利差的預判能力；2）國際化向輕重資本均衡的模式進階，需境內外一體化能力建設；3）併購是擴表的重要方式，如頭部券商跨市場、跨行業併購和同一控制券商整合等，但併購也極具挑戰，但需破解整合難度大、協同週期長的痛點；4）負債端管理需從結構優化與成本控制雙維度突破。資產負債表運用能力強的券商有望在擴表週期持續提升資本回報率。金吾財訊
6月24日 週二
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花旗：以伊衝突料不會改變中國整體通縮格局，但霍爾木茲海峽關閉將另當別論
路透北京6月24日 - 美國親自“下場”後中東地緣政治緊張局勢加劇，帶來國際油價上漲風險。投行花旗認為，油價上漲10%將拉動中國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）分別上升0.2和1個百分點，並不會改變中國整體通縮的格局；對中國GDP（國內生產總值）增速的拖累則不到0.1個百分點，因此對中國實體經濟的影響可能較為溫和。花旗在周一晚間發布的報告中並稱，考慮到中國57%的石油供應通過霍爾木茲海峽輸送，如果霍爾木茲海峽可能關閉的時間比中國石油庫存枯竭的時間更長，則將帶來更具實質性的影響。“如果中東局勢的發展主要通過價格渠道影響中國經濟，而不是真正的能源短缺，我們認為這不會改變...路透社
6月24日 週二
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【券商聚焦】中國銀河：鋼鐵行業表現有望觸底反彈 龍頭鋼企的盈利能力和估值有望迎來修復
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，上半年鋼鐵板塊小幅上漲，板材、特鋼等表現較好。鋼鐵板塊2025年上半年上漲1.23%；在板塊三級子行業中，2025年上半年板材、特鋼子板塊漲幅居前，漲幅分別爲5.39%、4.23%。從需求側看，一系列利好政策有望帶來下游基建和製造業鋼鐵需求回升；從供給側看，2024年5月29日，國務院在《2024—2025年節能降碳行動方案》中提出加強鋼鐵產能產量調控，行業集中度提升和供需格局有望改善，鋼鐵行業表現有望觸底反彈。該機構表示，近年來鋼鐵行業景氣度偏弱，個股回落到較低估值，我們認爲隨着行業供需格局的改善，龍頭鋼企的盈利能力和估值有望迎來修復。從供給側看，產業政策持續顯效，鋼鐵產能呈收縮趨勢，行業集中度有望持續提升；從需求側看，兩新政策助力下游製造業投資加速，行業有望受益於製造業升級和AI轉型。金吾財訊
6月24日 週二
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【券商聚焦】華泰證券：存量房收儲實際落地規模有限 更看好一線城市爲代表的核心城市復甦節奏
金吾財訊 | 華泰證券表示，24年5月中央提出存量房收儲政策以來，多個省市出臺收儲細則，但實際落地規模有限。今年以來，中央進一步優化收儲政策，在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權，同時央行下調保障性住房再貸款利率25bp至1.5%。5月以來，地方利用專項債券、城中村改造專項借款等資金支持推進存量房收儲的案例有所增加，但年初至今的落地規模仍有較大提升空間。該機構期待政策持續優化和發力下，存量房收儲能爲房地產行業“止跌回穩”貢獻更大力量。該機構更加看好以一線城市爲代表的核心城市復甦節奏，繼續推薦具備“三好”邏輯（好信用、好城市、好產品）的地產股，分紅與業績穩健的頭部物管公司，以及受益於香港資產重估邏輯的港股高股息REIT。金吾財訊
6月24日 週二
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【券商聚焦】中國銀河：火電盈利有提升空間 新能源預期逐漸明朗
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年上半年覆盤：水火表現亮眼，綠電、核電相對承壓。年初至6月3日，SW公用事業下跌0.89%，同期滬深300下跌2.11%。分子行業來看，火電/水電/光伏/風電/核電漲跌幅分別爲+1.58%/+1.11%/-5.19%/-2.07%/-10.27%。總體而言，子板塊漲跌幅和業績表現相符：2024年以來煤價下行帶來的成本改善對沖了量價下降的不利因素影響，火電板塊業績實現正增長；2024年以來來水改善、財務費用持續壓降，驅動水電板塊業績增長；核電短期業績受所得稅補繳拖累，剔除一次性因素和新能源影響後，核電業績表現仍穩健；綠電電價、消納、風光資源條件等拖累業績表現。該機構表示，2025年下半年投資機會可圍繞煤價下降帶來火電成本改善、低利率環境下水電股息率吸引力增強、核電長期高成長性、新能源收益預期明確等展開。（一）火電：雖然受到電量、電價下滑的不利因素影響，但受益於煤價大幅下降，盈利仍有提升空間。建議關注市場煤敞口大，且佈局25年年度長協電價下調幅度較小區域的企業。（二）水電：低利率環境下，股息率具備吸引力；且中長期來看，得益於財務費用下降+折舊到期+裝機增量的多重驅動，成長性仍值得期待。（三）核電：短期受電價下行拖累，但整體幅度可控，且2025年電量增量、輔助服務費用節約有望對沖電價端的不利影響。拉長時間週期來看，電價的波動對兩家核電企業的影響非常有限，建議更多關注國內核電機組常態化覈准背景下的裝機彈性。（四）新能源：在節能降碳政策，以及新老劃斷刺激下，25年新能源裝機增速或仍維持較高水平。展望十五五，我們預計新增裝機在市場價格的引導下有望趨於理性，且結構上更看好具備盈利優勢的風電。在此基礎上，隨着各省136號文細則陸續出臺，我們預計存量項目的收益預期將相對明朗，而增量項目或存在分化，建議關注具備區位優勢和成本優勢的企業。金吾財訊
6月24日 週二
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港股開盤｜恒指高開0.61%，科指高開0.96%！油氣、港口海運全線回調
6月24日，恒生指數開盤上漲143.6點，漲幅0.61%，報23832.73點；恒生科技指數開盤上漲49.94點，漲幅0.96%，報5236.95點；國企指數開盤上漲51.75點，漲幅0.6%，報8649.11點；紅籌指數開盤上漲2.26點，漲幅0.06%，報4064.53點。油氣股全線重挫，山東墨龍跌近15%，中石化油服跌超13%，吉星新能源跌超11%，達力普控股跌超6%；航運及港口股集體下挫，德翔海運跌超13%，太平洋航運跌近10%，中遠海能跌超7%；中國宏橋漲近3%，預計上半年淨利潤同比增加35%。老虎證券
6月24日 週二
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【券商聚焦】華泰證券：以伊衝突或影響霍爾木茲海峽通行 能源安全訴求有望利好油服設備
金吾財訊 | 華泰證券表示，6月22日，伊朗議會贊成封鎖霍爾木茲海峽這一全球油氣貿易的關鍵樞紐（最終決定權在伊朗最高國家安全委員會手中）。此前紅海繞行事件導致24年全球集裝箱產量激增，霍爾木茲海峽封閉的潛在可能有望重塑油氣能源產能建設邏輯，各國對於油氣能源的安全性考量或將大於經濟性，本土油氣增產與戰略儲備緊迫性凸顯。霍爾木茲海峽原油流向的主要目的地亞洲市場或面臨較大沖擊風險。該機構認爲地緣風險強化能源安全性訴求，油服設備需求有望增加。推薦國內領先的壓裂設備供應商；海洋石油工程領先企業。金吾財訊
6月24日 週二
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【券商聚焦】中泰證券：銀行底層資產風險有兜底 看好銀行的穩健性和持續性
金吾財訊 | 中泰證券發研報指，銀行和財政的關聯度進一步加強，大行與中央財政關係，地方銀行與地方財政關係增強。防風險背景下銀行資本補充進程在加快，四家大行資本補充方案已落地，測算本輪大行資本補充可至少支撐未來五年增長。未來中小銀行資本補充進程可能加快。該機構續指，國家信用支撐的客羣在銀行客羣中佔比高；近年來不良率對公降、零售升，零售不良額佔比三成，佔比較低。(1)國家信用支撐的客羣在銀行客羣中佔比高，化債支持融資平臺，國有企業安全邊際穩健。從2024年上市銀行貸款結構來看，佔比較高的包括政府相關(32%)、房地產(B端5%+C端20%)、實體(製造業&批零15%+經營貸8%)、消費相關(信用卡5%+消費貸4%)，其中，有國家信用支撐的客羣佔比高，安全邊際穩健。政策呵護下，銀行風險會穩健釋放，風險集中暴雷的概率較低。(2)近年來不良率對公降、零售升，零售不良額佔比三成，佔比較低。截至2024年對公、零售不良率分別爲1.35%和1.15%，不良額佔比分別爲65.5%、34.5%。該機構表示，銀行底層資產風險有兜底，資產質量穩健，基本面從“順週期”轉爲“弱週期”。板塊業績和股息率穩定性強，資本補充渠道增加，投資面亦從“順週期”轉爲“弱週期”。“對等關稅”後，我們持續重點推薦銀行板塊股，繼續看好銀行的穩健性和持續性。金吾財訊
6月24日 週二
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<回購監測> 最新回購統計數據
2025-06-23股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)旭日企業(00393)1.201.55創科實業(00669)25.002090.17騰訊控股(00700)100.1050059.39信利國際(00732)48.8049.29摩比發展(00947)1.500.18友邦保險(01299)300.0020434.75春泉產業信託(01426)5.008.47力鴻檢驗(01586)12.0030.00中國旭陽集團(01907)119.60299.76清科創業(01945)5.366.94富智康集團(02038)2.2122.10歸創通橋(02190)5.0093.31蒙牛乳業(02319)50.00802.43易點雲(02416)8.0015.71現代牙科(03600)10.0041.25天福(06868)0.401.30名創優品(09896)5.98199.45騰訊控股－Ｒ(80700)100.1050059.39金吾財訊
6月24日 週二
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【券商聚焦】中信證券：Oakley Meta HSTN發佈，關注近視解決方案發展
金吾財訊 | 中信證券表示，2025年智能眼鏡新品頻發。Meta與法國EssilorLuxottica旗下的全球知名運動品牌Oakley於2025年6月20日正式宣佈聯合推出全新系列AR眼鏡（不帶顯示）Oakley Meta HSTN。後續，Meta或於25H2推出單目顯示的AR眼鏡。此外，廠商也紛紛推出新品。目前，智能眼鏡光學度數解決方案以使用者自行配鏡爲主、智能眼鏡廠商搭售爲輔方式進行，且均使用普通光學鏡片。隨着部分北美智能眼鏡廠商正積極探索AR眼鏡一體化鏡片方案（智能顯示功能與光學度數合二爲一），該機構認爲可以密切關注具備強制造和研發能力的鏡片供應商。金吾財訊
6月24日 週二
