【券商聚焦】華泰證券：券商擴表升級，用表能力成關鍵

金吾財訊 | 華泰證券表示，近年來我國證券行業進入資產負債表擴張窗口期、用表模式不斷迭代升級。2024年末行業總資產已達13萬億、過去10年CAGR達12%，開啓新里程碑；模式上從單一方向性自營，轉型爲方向&非方向性投資結合、服務客盤交易等綜合投資體系，逐步向海外成熟交易型投行看齊。展望未來，權益及固收投資更關注非方向、低波動、絕對回報，機構化水平提升有望驅動場外衍生品及做市等客需服務需求提升，均是潛在的擴表方向。

該機構指，行業正處於擴表的戰略機遇期，聚焦大類資產配置、國際化協同、併購擴張、負債端優化能力：1）以固收投資爲核心的擴表考驗對利率週期、信用利差的預判能力；2）國際化向輕重資本均衡的模式進階，需境內外一體化能力建設；3）併購是擴表的重要方式，如頭部券商跨市場、跨行業併購和同一控制券商整合等，但併購也極具挑戰，但需破解整合難度大、協同週期長的痛點；4）負債端管理需從結構優化與成本控制雙維度突破。資產負債表運用能力強的券商有望在擴表週期持續提升資本回報率。