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【券商聚焦】中信建投維持蜜雪集團(02097)“買入”評級 指公司業績亮眼增長可期
金吾財訊 | 中信建投發佈研報指，蜜雪集團(02097)2025年業績表現亮眼，收入及利潤實現高速增長，未來將通過產品和數字化能力的全面升級以及多業務線的持續深耕，實現提質增效與規模擴張的協同發展。報告認爲，蜜雪集團2025年實現收入335.60億元，同比增長35.2%；實現歸母淨利潤58.87億元，同比增長32.7%。淨利潤增長主要得益於門店的高速拓展。期內，商品和設備銷售毛利率由2024年的31.2%降至29.9%，主要系收入結構變化及部分原材料採購成本上升所致；而加盟和相關服務的毛利率則由80.4%升至82.6%，主要受益於加盟門店擴張帶來的規模效應。費用控制穩定，銷售和分銷開支佔營收比同比下降0.3個百分點至6.1%。截至2025年末，公司整體門店數達到59,823家，年度淨增13,344家，其中中國內地門店數爲55,356家。展望2026年，蜜雪集團將進一步提升端到端供應鏈能力，打造更高效的冷鏈物流體系並穩健投資建設產能，持續深化產品研發。公司亦將致力於通過數字化和智能化進行運營賦能，並深耕品牌IP建設。管理層方面，原首席執行官卸任後由原首席財務官接任，核心管理層保持穩定，戰略佈局更加明確。2026年門店拓展速度預計將有所放緩，重點轉向提質增效。海外市場方面，東南亞市場調改後效果顯著，新店營業額大幅提升，預計海外門店有望實現淨增加。其他業務線中，咖啡業務佔比將持續提升，鮮啤福鹿家將持續拓展優質模型，蜜雪冰城旗艦店亦將繼續推進佈局。報告維持對蜜雪集團的“買入”評級。預測公司2026年及2027年將分別實現歸母淨利潤65.00億元及72.19億元，當前股價對應PE分別爲18X、16X。金吾財訊
3月26日 週四
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A股早盤震盪下跌 滬指半日跌0.58% 保險、光伏等板塊走弱
金吾財訊 | A股三大指數早盤震盪下跌，截至午間收盤，滬指跌0.58%，深成指跌0.38%，創業板指跌0.07%。盤面上看，能源金屬、電力、鋰礦概念等板塊領漲，保險、光伏、地面兵裝等板塊走弱。中金公司研報指出，當下或爲A股中期相對低點，深調已帶來佈局良機。雖短線走勢仍有一定不確定性，但經歷調整後，A股市場風險得到進一步釋放，機構認爲估值處於相對合理水平，若按風險溢價衡量，截至3月23日，滬深300指數盈利收益率相比10年期國債收益率的股權風險溢價爲5.5%，處於2010年以來的42%分位。滬深300指數股息率2.7%，股債性價比仍具備優勢。中期維度，市場所處宏觀環境沒有發生根本性變化，支撐A股市場“穩進”的邏輯仍成立，風險釋放與下跌調整有望帶來較好的配置機會。中國製造優勢明顯，當前人工智能處於新技術迭代與應用落地的階段，新模型訓練對能源與成本的需求呈現指數級增長，支撐上游需求，帶動相關上市公司產品漲價與盈利改善。配置上，關注幾條主線，1）景氣成長：受益於AI技術落地的行業如光通信、存儲；新能源相關的電池、儲能等。2）週期資源股：綜合考慮產能週期位置，關注供需格局支撐漲價及業績確定性的細分領域，如電網、化工等。3）高股息在今年或仍爲階段性、結構性表現，關注與現金流的匹配。金吾財訊
3月26日 週四
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【券商聚焦】中信建投證券維持吉利汽車(00175)“買入”評級 指高端化與出口驅動增長
金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，吉利汽車(00175)2025年第四季度業績顯示其高端化轉型與出口業務提速的核心邏輯。報告認爲，吉利銀河品牌成爲最快實現年銷百萬輛的新能源品牌，極氪品牌高端化成效顯著，帶動單車平均售價提升。同時，公司研發投入費用化率提升至43%，夯實了報表盈利質量。展望未來，極氪新車型接力以及海外渠道加速擴張，有望驅動2026年成爲公司出海銷量爆發的元年。報告聚焦公司的業務亮點。吉利銀河品牌在25Q4銷量同比大增73%，銀河星耀8等GEA架構車型成爲月銷過萬的爆款。極氪品牌方面，9X車型季銷超過2萬輛，帶動25Q4單車收入環比提升0.7萬元至12.4萬元。未來，極氪8X車型預售訂單表現強勁，預計將進一步強化品牌高端形象並貢獻利潤。出口業務成爲新增長點，25Q4新能源車出口銷量同比激增630%，公司計劃在2026年將海外渠道加速擴充至2200個。關鍵財務指標方面，吉利汽車25Q4實現營收1057.6億元人民幣，同比增長22.4%；歸母淨利潤37.4億元人民幣，同比增長4.0%。當季綜合毛利率爲16.9%，環比提升0.3個百分點，主要得益於規模效應、新架構降本及車型組合高端化。期間費用率爲13.9%，其中研發費用率爲5.6%。報告特別指出，25Q4研發投入費用化率提升至43%（前三季度爲33%），意味着更多研發投入直接費用化，減輕了未來的折舊攤銷壓力，提升了當期報表盈利質量。基於高端化與出口的雙重驅動，報告預測2026-2028年公司淨利潤210.60/252.78/276.68億元，對應PE爲10.0/8.4/7.6倍，維持“買入”評級。金吾財訊
3月26日 週四
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以發動對伊襲擊，布油價格飆升，金價回調跌至4500美元
3月26日盤中，受以色列對伊 朗基礎設施發動大規模襲擊消息催化，布倫特油價盤中一度突破104美元，金價盤中跳水，跌至4503美元附近，截至發稿，黃金ETF華夏(518850)跌幅擴大至0.7%，有色金屬ETF華夏(516650)跌0.84%，黃金股ETF華夏(159562)跌2.18%，其持倉股紫金黃金國際、六福集團、山東黃金、曉程科技等股紛紛重挫回調。當地時間26日，以色列國防軍宣佈，以色列國防軍對伊 朗伊斯法罕的基礎設施發動了一系列大規模襲擊。國金證券表示，歷史經驗反覆驗證，滯脹環境下黃金通常具備較好的市場表現，成爲資產配置中的“避風港”。但從本輪市場表現來看，前期資金更多圍繞通脹因素進行...證券之星
3月26日 週四
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50萬億定存到期，低利率時代理財思路在哪？
存款時代的帷幕悄然落下，專業理財的序章正緩緩鋪展。家庭聚會上，一位親友聊起資金規劃的新需求：2021年存的五年期大額存單當年利率超4%，利息可覆蓋孩子興趣班開支，如今諮詢續存利率僅1.5%左右，收益明顯縮減。當下找到“穩妥且合理增值”的資金打理方式，正成爲不少家庭的共同訴求。據華泰證券測算，2026年全年一年期以上定期存款到期規模將達50萬億元，多爲2020—2021年高息週期存入的家庭儲備資金。過去十年，國有大行五年期定存利率從5%以上降至1.3%，大額存單利率最高也難超1.6%，利率下行是經濟轉型下的長期趨勢，低利率或已成爲時代常態。當前，貨幣基金、現金管理類理財收益率持續走低，A股波動加...證券之星
3月26日 週四
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原油上漲帶動農資價格上行，關注農業ETF華夏（516810）補漲機會
3月26日，A股早盤翻紅後震盪調整，消化周內漲幅。農業ETF華夏(516810)由漲轉跌，盤中震盪下行，截至11：12跌0.58%，中牧股份、聖農發展、史丹利、鹽湖股份、亞鉀國際等逆勢走強。國際原油高位震盪，基礎化工原料成本持續承壓，帶動國內農藥原藥市場交投活躍，多數品種受上游成本支撐集體走高。2026年3月16日中國化肥批發價格綜合指數(CFCI)爲2640.33點，同比上漲5.45%。據iFinD數據，2025年以來主要糧食價格緩慢抬升，截至2026年3月20日，國內玉米、小麥、大豆平均價格較2025年初分別變動+16%、+9%、+8%。華源證券表示，我國第一產業增加值持續增長，原油上漲帶...證券之星
3月26日 週四
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餐飲消費板塊繼續調整 茶百道(02555)跌3.75%
金吾財訊 | 餐飲消費板塊今日股價集體繼續調整，茶百道(02555)跌3.75%，衛龍美味(09985)跌4.09%，鍋圈(02517)跌4.91%，蜜雪集團(02097)跌5.28%，古茗(01364)跌5.65%。開源證券研報指，2026 年 1-2 月社零數據呈現穩步復甦態勢，增速環比 2025 年 12 月實現較好回升，其中糧油食品、菸酒類消費實現雙位數高增，主要受益於春節錯期下，假期消費集中在 1-2 月釋放。食品飲料板塊市場預期以及估值均處於低位，未來資金配置意願大概率顯著回升，建議積極佈局。細分板塊看，白酒建議優先配置行業龍頭標的，重點關注貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒等。大衆品建議圍繞三條主線佈局：一是中期景氣度向上的零食板塊；二是關注原奶及乳製品行業，預計 2026年原奶價格將止跌企穩，牧場及中游乳製品加工企業有望率先受益；三是餐飲供應鏈板塊可能受益於餐飲場景持續修復。建議關注甘源食品、西麥食品、衛龍美味、優然牧業、伊利股份。受益標的包括安井食品、鍋圈等。金吾財訊
3月26日 週四
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【券商聚焦】中信建投證券維持中國金茂(00817)“買入”評級 指公司盈利能力邊際改善
金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，中國金茂(00817.HK)2025年盈利能力實現邊際改善，利潤增長主要源於開發業務毛利率提升及期間費用顯著下降。報告指，公司2025年實現歸母淨利潤12.5億元，同比增長17.7%，增速高於0.5%的收入增長。盈利改善的核心邏輯在於：公司2025年綜合毛利率爲16%，同比提升1個百分點，其中開發業務毛利率提升2個百分點至13%；同時，銷售、管理及財務三項費用合計同比下降7.2億元。報告聚焦公司的銷售表現與資產結構優化。2025年，中國金茂實現銷售金額1135億元，同比增長16%，增速在Top10房企中領先。公司銷售與投資高度聚焦高能級城市，一二線城市銷售額佔比達96%，同比提升6個百分點；全年新增的21個項目全部位於一二線城市。截至2025年底，公司可售貨值約2786億元，一線城市貨值佔比較上年底提升8個百分點至29%，貨值結構持續優化。融資成本持續下降是報告強調的另一亮點。截至2025年底，中國金茂存量有息負債融資成本爲3.18%，較上年底下降68個基點；2025年新增融資成本爲2.75%，同比下降64個基點。融資成本的下降預計可壓降財務費用8.8億元。同時，公司債務結構持續優化，開發貸和經營貸佔比提升28個百分點至50%。報告指，2025年公司銷售拿地增速行業領先，融資成本持續下降，看好公司科技住宅在“好房子”時代的長期表現。維持公司2026-2027年盈利預測不變，預計公司2026-2028年EPS分別爲0.10/0.13/0.14元，維持買入評級和目標價2.20港元不變。金吾財訊
3月26日 週四
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【券商聚焦】興業證券維持華潤啤酒(00291)“增持”評級 指啤酒業務穩健增長
金吾財訊 | 興業證券發佈研報指，華潤啤酒(00291)2025年業績核心邏輯在於啤酒業務穩健增長及高端化戰略持續推動盈利改善，同時白酒業務受行業調整影響而承壓。維持對公司的“增持”評級。財務表現方面，2025年公司營業收入爲379.85億元（人民幣，下同），同比下降1.7%。受益於高端化，毛利率同比提升0.5個百分點至43.1%。歸母淨利潤同比下降28.9%至33.71億元，主要因對白酒業務計提商譽減值28.77億元，以及確認產能優化相關固定資產減值和一次性員工補償安置費用3.06億元。扣除這些特別事項後，調整後歸母淨利潤同比上升19.6%至57.24億元，調整後EBITDA同比上升9.9%至98.79億元。啤酒業務是增長主要驅動力。2025年啤酒營業額爲364.90億元，銷量達1103萬千升，同比上升1.4%。高端化進程顯著，次高及以上啤酒銷量實現中至高單位數增長，佔整體銷量接近25%；普高檔及以上啤酒銷量增長接近10%。核心高端品牌“喜力”銷量在高基數下仍實現近兩成增長，“老雪”銷量錄得六成增長，“紅爵”銷量同比翻倍。受益於產品結構升級及採購成本節約，啤酒毛利率同比提升1.4個百分點至42.5%。扣除特別事項後，啤酒業務EBITDA同比上升17.4%至96.11億元。公司持續推出新品，包括自研比利時風格白啤與黑啤、茶啤酒、果啤酒，以及“張仲景藥啤”、“牡蠣肽啤酒”等健康概念產品。產能方面，公司優化佈局，停止運營4間啤酒廠，一間位於深圳的智慧精釀啤酒廠已投入運營，截至2025年底在中國共運營59間啤酒廠，年產能1910萬千升。白酒業務在行業深度調整背景下承壓。2025年白酒營業額爲14.96億元，同比下降30.4%。公司對白酒現金流產生單位計提商譽減值28.77億元；若不考慮此項減值，白酒業務EBITDA爲2.64億元。公司集中發展“摘要”、“金沙”系列大單品，並拓展即時零售等業務。公司派息表現積極，2025年派息總額達每股1.021元，同比增長34.3%；若不考慮白酒商譽減值影響，派息比率同比提升1個百分點至53%。興業證券預測，公司2026年、2027年、2028年營收分別爲392.1億元、408.6億元、425.8億元，歸母淨利潤分別爲59.2億元、63.5億元、67.2億元。風險包括高端化進程不及預期、行業競爭加劇、原材料成本上漲快於預期以及食品安全問題。金吾財訊
3月26日 週四
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期權大單｜英特爾榜首CALL單押注65美元，AMD、ARM認購合約飆升
一、市場概覽昨日（3月25日），美伊停火談判前景主導週三市場走勢，美股三大指數集體上漲。當日美股期權市場總成交量50,507,152張合約，其中看漲期權佔比54%，看跌期權佔比46%。二、個股期權成交：“CPU荒”，英特爾、AMD行情啓動特斯拉、英偉達、AMD、微軟、美光科技、亞馬遜、蘋果、英特爾、Meta、谷歌A位居個股期權成交榜的前十位。其中， 美國超微公司 、 英特爾 均漲超7%。英特爾和AMD已各自通知客戶，將分別於3月和4月起對全系列CPU上調價格。多名知情人士透露，今年以來CPU報價已多次上調，平均漲幅達10%至15%，部分產品漲幅更高。與此同時，交貨週期從過去的一至兩週驟升至平均...老虎證券
3月26日 週四
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《匯市簡訊》歐元兌美元承壓，但部分歐元交叉盤表現強勁
0252GMT - 受對美元的普遍需求影響，歐元兌美元承壓，亞洲時段電子交易系統(EBS)交投區間為1.1555-66自昨日高點1.1631大幅下挫，周一創出近期高點1.1640外匯市場對中東局勢緩和持比股市更謹慎的態度歐元兌美元在橫跨1.1562-94的小時線雲區底部附近徘徊100小時均線切入位1.1575在雲區內，上升的200小時均線切入位1.1539位於雲區下方今日在1.1500下方有32億歐元期權到期1.1525-85區間內共計25億歐元期權到期，形成下行引力上方1.1600-50區間另有20億歐元期權到期相比之下，歐元兌日圓表現強勁，日圓再度承壓歐元兌日圓EBS報價區間在184.2...路透社
3月26日 週四
外匯
《匯市簡訊》澳元/美元亞洲盤略跌，受伊朗局勢緊張影響
0303GMT - 澳元/美元周四在淡靜交投中下跌0.2%，市場對伊朗局勢明顯感到緊張隨著美國向中東部署更多軍力，局勢再度升級的風險很高伊朗稱正在審議美國的停戰提議，但無意舉行談判 nL6T40D1F5澳洲央行警告：中東戰爭若長期持續，可能拖累經濟增長及通脹預期失控 nL6T40D1G0澳元位於小時線波林格區間下軌，超賣，但消息面仍是關鍵亞洲盤介於0.69325-52，支撐位在0.6900，阻力位在0.7250、0.7282更多匯市簡訊請點選FXNEWS/CN(James Connell是路透的市場分析師。以上內容僅代表其個人觀點)(完)AUD Hourly Bollinger Study &...路透社
3月26日 週四
